짐 차노스, 엔비디아 GPU 담보 대출의 위험성 경고

엔비디아(NVDA)의 AI 칩이 완전히 새로운 유형의 부채 시장을 만들어냈지만, 공매도 투자자 짐 채노스는 이것이 겉보기보다 훨씬 더 위험할 수 있다고 경고하고 있다. '네오클라우드'로 알려진 신생 AI 클라우드 기업들은 엔비디아 GPU를 담보로 거액의 대출을 받은 뒤, 더 많은 칩을 구매해 데이터센터를 빠르게 구축하고 있다. 이들 기업은 AI 모델 훈련을 위한 컴퓨팅 파워를 임대하는데, 더 인포메이션에 따르면 이 중 4개 기업이 현재 200억 달러 이상의 GPU 담보 부채를 보유하고 있으며, 엔비디아는 이 중 3곳에 투자했다.

엔론의 붕괴를 예측한 것으로 유명한 채노스는 이들 기업 중 상당수가 여전히 손실을 내고 있으며 수익성으로 가는 명확한 경로가 없다는 점이 문제라고 지적한다. 이는 이들이 어떻게 그토록 큰 대출금을 상환할 수 있을지 알기 어렵게 만든다. 코어위브(CRWV)와 플루이드스택은 각각 약 100억 달러의 GPU 담보 부채를 보유하고 있으며, 엔비디아가 투자한 람다와 크루소는 각각 5억 달러와 4억2500만 달러를 보유하고 있다. 코어위브는 2024년 약 6500만 달러의 손실을 기록했고, 플루이드스택은 100만 달러 미만의 손실을 냈다. 다른 기업들의 재무제표는 공개되지 않았다.

또 다른 큰 우려는 칩의 가치가 얼마나 빨리 하락할 수 있는가이다. 대부분의 클라우드 기업들은 자사의 GPU가 6년간 유용할 것으로 가정하지만, 아마존(AMZN)은 최근 이 추정치를 5년으로 줄였다. 채노스는 엔비디아가 18개월마다 더 강력한 칩을 출시하기 때문에 감가상각이 훨씬 더 빠를 수 있다고 말한다. 칩이 더 빨리 구식이 되면, 네오클라우드들은 대출 비용을 충당할 만큼 충분히 벌지 못할 수 있고, 칩의 가치는 담보로 잡힌 금액 아래로 떨어질 수 있다. 채노스는 GPU가 3년만 지속된다면 이러한 거래의 "전체 경제성"이 무너질 수 있다고 경고했다.

CRWV 주식은 매수하기 좋은가?

월가 증권가는 지난 3개월간 12건의 매수, 11건의 보유, 1건의 매도 의견을 제시하며 CRWV 주식에 대해 보통 매수 컨센서스 등급을 부여했다. 또한 CRWV의 평균 목표주가는 주당 148.32달러로 99%의 상승 여력을 시사한다.

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