엔비디아 주식에 대해 투자자는 "영원하지 않다"고 말해

엔비디아(NASDAQ:NVDA)가 AI 칩 분야의 선두주자가 된 것은 우연이 아니다. 업계 표준을 정의하는 하드웨어와 소프트웨어를 구축하며 그 지위를 획득했다. 현재 엔비디아는 AI 가속기 시장에서 90% 이상의 점유율을 차지하며 압도적인 입지를 보유하고 있다.

헌팅 알파라는 필명을 사용하는 한 투자자는 엔비디아의 선행 매출 지표가 "매우 견고하다"고 평가한다.

엔비디아 AI 하드웨어의 상당 부분을 공급하는 폭스콘의 매출 추세가 상승세를 보이고 있다. 또한 엔비디아는 장기 매출 성장 전망이 강력하다는 신호를 보내고 있는데, 특히 향후 12개월 이후의 신규 잔여이행의무가 전분기 대비 3억 6천만 달러 증가하며 전년 대비 가속화를 나타냈다. 회사는 또한 2026년 말까지 블랙웰과 차세대 루빈 칩으로 최대 5천억 달러의 매출을 창출할 것으로 예상하고 있다.

그러나 헌팅 알파는 더 큰 그림을 보면 경쟁 압력이 커지고 있으며 엔비디아의 고객 협상력이 약화되고 있는 것으로 보인다고 지적한다. 한 가지 징후는 최대 클라우드 서비스 제공업체 고객들과 관련된 매출채권 집중도가 증가하고 있다는 점이다. 이 비중은 2020~2024 회계연도 평균 23.8%에서 2026 회계연도 3분기 65%로 상승했으며, 이는 엔비디아의 협상 지위가 이전보다 다소 약화되었음을 시사한다.

여러 주요 고객들도 엔비디아에 대한 의존도를 낮추기 위해 노력하고 있다. 마이크로소프트는 자체 마이아 가속기로 엔비디아 칩을 대체하려 하고 있으며, 아마존은 엔비디아 GPU보다 30~40% 낮은 비용을 제공할 수 있는 자체 트레이니엄과 인퍼렌시아 설계에 주력하고 있다. 오픈AI는 브로드컴과 맞춤형 칩 파트너십을 모색 중이며, 구글의 TPU는 특정 성능 수준에서 엔비디아 블랙웰 칩보다 낮은 총소유비용을 제공하며 가장 심각한 도전을 제기하고 있다.

또한 기술적 관점에서 헌팅 알파는 월간 상대 차트에서 엔비디아 주가를 S&P 500과 비교할 때 "강세 모멘텀이 둔화되는" 징후를 보고 있다.

따라서 단독으로 보면 엔비디아의 실적과 가이던스는 매출 모멘텀이 여전히 매우 강력함을 시사한다. 그러나 주요 고객들의 행동을 살펴보면 다른 이야기가 펼쳐진다. 주식에 대해 낙관적인 투자자들에게 이는 엔비디아가 여전히 경쟁사보다 한 세대 앞서 있음에도 불구하고 "큰 경고 신호"가 되어야 한다. 그러나 현재의 혁신 속도를 고려하면 "한 세대"는 이제 약 1년에 불과하다.

밸류에이션 관점에서 헌팅 알파는 엔비디아 주식이 동종 업체 대비 이례적으로 매력적인 할인가에 거래되고 있어 여전히 매력적이라고 본다. "그러나" 투자자는 "이러한 장점은 엔비디아 주가의 모멘텀 둔화로 상쇄된다"고 요약했다.

그리고 엔비디아의 우위가 영원히 지속되지 않을 수 있다는 견해로, 투자자는 매수 대신 보유(즉, 중립) 등급을 제시한다. (헌팅 알파의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

이러한 견해는 증권가 전반의 정서와 대조적이다. 단 한 명의 애널리스트만이 중립 입장을 공유하고 있으며, 단 한 명만이 엔비디아를 매도로 평가한다. 나머지 39개의 최근 의견은 확고하게 낙관적이어서 강력 매수 컨센서스 등급을 형성하고 있다. 평균 목표주가 258.10달러로 애널리스트들은 향후 1년간 41%의 상승 여력을 전망한다. (엔비디아 주가 전망 참조)

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면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 투자자의 것이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.