넷플릭스 주가에 쏠린 시선... 워너 브라더스 계약이 투자자들을 불안하게 만든 이유

넷플릭스(NFLX)는 최근 워너브러더스 디스커버리(WBD)의 영화 및 TV 스튜디오를 827억 달러 규모의 현금 및 주식 거래로 인수한다고 발표했다. 하지만 많은 주주들은 축하하기보다 긴장하고 있다. 막대한 인수 가격, 잠재적인 통합 과제, 규제 장애물 등이 모두 우려를 불러일으키고 있다. 그럼에도 불구하고 넷플릭스 주가는 월요일 시간외 거래에서 0.99% 상승 중이다.

협상과 입찰 과정은 수 주간 지속되었으며, 최근 규제 승인을 조건으로 거래가 발표되었다. 그러나 경쟁에 참여했던 파라마운트(PSKY)는 워너브러더스가 넷플릭스에 불공정한 이점을 제공했다고 주장하고 있다.

넷플릭스가 워너브러더스에 과도한 금액을 지불하는가

이번 거래로 넷플릭스는 방대한 콘텐츠 라이브러리와 훨씬 더 큰 규모를 확보하게 되지만, 투자자들은 800억 달러가 넘는 막대한 인수 가격(지분 가치 720억 달러)을 우려하고 있다. 이러한 우려는 워너브러더스 디스커버리가 인수 소문이 시작되기 전인 2025년 9월 초에 불과 300억 달러 이상으로 평가되었다는 점을 고려하면 더욱 커진다.

게다가 거래 대금의 대부분이 현금으로 지급될 예정이며, 이는 기업에 상당한 부담이다. 2025년 9월 기준 넷플릭스의 영업현금흐름은 95억7000만 달러로 보고되었다. 아래는 지난 몇 년간 넷플릭스의 현금흐름을 보여주는 스크린샷이다.

투자자들의 추가 우려 사항

가격만이 투자자들의 유일한 우려는 아니다. 넷플릭스는 인수하는 워너브러더스 부문을 계속 운영할 계획이라고 밝혔다. 이는 넷플릭스가 순수 스트리밍 서비스에서 극장용 영화와 외부 네트워크용 TV 프로그램을 제작하는 본격적인 할리우드 스튜디오로 전환한다는 의미다.

참고로 워너브러더스 디스커버리는 2025년 6월 스트리밍 및 스튜디오 부문과 글로벌 네트워크 부문을 두 개의 별도 상장 기업으로 분할한다고 발표했다. 이 분할은 넷플릭스 거래가 완료되기 직전인 2026년 3분기에 마무리될 것으로 예상된다.

무엇보다도 이번 거래는 엄격한 규제 심사를 받을 것으로 예상된다. 규제 당국이 시장 지배력과 업계 통합에 대한 우려로 반대할 수 있어 승인이 보장되지 않는다. 이번 인수는 이미 파라마운트, 극장주 단체, 영화 제작자, 심지어 의회 의원들을 포함한 여러 측면에서 반대에 직면하고 있다.

이 모든 불확실성이 넷플릭스 투자자들을 불안하게 만드는 것은 당연하다.

넷플릭스 주식은 매수인가

월가에서 넷플릭스 주식은 최근 3개월간 매수 28건, 보유 7건, 매도 2건을 기록하며 보통 매수 의견을 받고 있다. 넷플릭스 평균 목표주가는 137.65달러로 현재 가격 대비 37.32% 상승 여력을 시사한다.

연초 이후 넷플릭스 주가는 12.5% 상승했다.

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