인텔, 새해 주요 승인 획득 전망

미국 반도체 대기업 인텔 코퍼레이션 (INTC)은 경쟁 위협 심화와 약속된 프로세서 업그레이드 실패로 인해 지난 몇 년간 어려운 시기를 겪어왔다. 그러나 TF 파이낸셜의 애널리스트 밍치궈에 따르면, 이 회사는 이제 중요한 승인 단계에 근접하고 있다.

이 애널리스트는 이달 초 인텔과 애플 (AAPL)이 파트너십 협상 중이라고 보도했다. 이 협약에 따라 인텔은 2027년부터 맥북 에어와 아이패드 프로 기기용 애플의 일부 맞춤형 설계 칩(M6 또는 M7 칩)을 제조하게 된다.

애널리스트에 따르면, 두 회사는 이 목적을 위해 인텔의 18A 노드 효율성을 평가하기 위한 비밀유지계약을 체결했다. 나는 인텔의 전망에 대해 낙관적인데, 이는 연방 정부 투자와 핵심 기술 개선에 힘입어 회사가 마침내 올바른 방향으로 나아가고 있다고 믿기 때문이다.

아이폰 계약은 IDM 2.0 전략을 검증할 수 있다

인텔에 대한 나의 낙관적 입장이 애플과의 파운드리 파트너십 확보에 달려 있지는 않지만, 이 소문난 파트너십은 회사의 IDM 2.0 전략을 즉각적으로 검증할 수 있다고 생각한다.

이는 파운드리 사업의 상당한 매출 증가 때문이다. 현재 인텔의 파운드리 매출은 미미한 수준이다. GF 증권의 애널리스트 제프 푸에 따르면, 애플은 2028년부터 특정 아이폰 칩 생산(설계가 아닌)을 위해 인텔과 제조 계약을 체결할 것으로 예상된다. 푸에 따르면, 이 칩들은 비프로 아이폰 모델(예: 아이폰 20 및 아이폰 20e)에 사용될 것이다. 이는 맥북 에어와 아이패드 프로 기기용 M6 또는 M7 칩 공급을 넘어서는 인텔의 중요한 진전을 의미한다.

푸의 전망에 따르면, 인텔은 애플용 칩 제조에 14A 노드를 사용할 것이다. 기술 및 성능 관점에서 이 노드들은 대만 반도체 제조회사 (TSMC)가 제조하는 N2 칩과 동등할 것이다.

이를 바탕으로 단일 웨이퍼 가격이 2만~2만5000달러 사이가 될 것으로 예상하는 것이 합리적이다. 올해 애플은 전 세계적으로 2억4500만 대의 아이폰을 출하할 것으로 예상되며, 이 중 약 40~50%가 비프로 모델이다. 인텔이 이러한 비프로 출하량의 25% 점유율을 확보할 수 있다면, 회사는 약 50억 달러의 막대한 매출 증대를 기대할 수 있다. 이는 인텔 파운드리 부문이 회사 역사상 처음으로 의미 있는 매출 기여자가 되는 것을 의미한다.

인텔의 기술 혁신 파이프라인이 정상 궤도에 올랐다

인텔에 대한 나의 낙관적 입장은 립부 탄 최고경영자 체제 하에서 회사가 최근 몇 년간 이룬 정량화 가능한 기술 혁신에서 비롯된다. TSMC의 2nm 노드와 동등한 18A 노드는 작동하고 있으며, 현재 수율이 월 약 7%씩 개선되고 있다.

한편, 18A 기반으로 개발된 개인용 컴퓨팅 칩인 팬서 레이크는 이미 신뢰성과 효율성을 입증하여 인텔의 애리조나 시설에서 대량 생산에 들어갔다. 18A 기반으로 구축된 클리어워터 포레스트 데이터센터 칩도 여러 주요 이정표를 달성했다. 전반적으로 18A 노드가 이전 10nm 노드처럼 실패하지 않았다고 결론짓는 것이 합리적으로 보인다. 이는 인텔이 잃었던 신뢰성의 일부를 회복하는 데 도움이 되었다.

인텔은 수년 만에 처음으로 대규모 고객 확보에 도움이 될 수 있는 다른 기술 개발에도 집중하고 있다. 수년간 회사는 핵심 칩 기술에 어려움을 겪으며 이러한 결함을 바로잡는 데 전적으로 집중해야 했다. 최근 인텔은 전력 배선을 칩 뒷면으로 이동시키는 것(파워비아 기술)이 10%의 효율성 향상으로 이어졌다고 시연했다.

또 다른 대표적인 예는 회사가 도입한 새로운 트랜지스터 아키텍처인 리본FET으로, 기존 핀FET 기술보다 작은 공간에서 더 높은 성능을 제공할 수 있다. 가우디 3 가속기로 저가형 AI 하드웨어 시장에서 시장 점유율을 확보하려는 인텔의 집중도 인상적이다. 이 시장의 고급 부문은 엔비디아 (NVDA)가 지배하고 있는 반면, 저가 부문은 분산되어 있어 다른 업체들에게 기회를 제공한다.

정부 지원을 과소평가할 수 없다

인텔에 대한 나의 낙관적 견해는 지속적인 미국 정부 지원 속에서 강화되었다. 칩스법에 따라 인텔은 78억6000만 달러의 직접 연방 자금을 확보했으며, 이를 애리조나, 오하이오, 뉴멕시코, 오리건에 파운드리 시설을 건설하고 확장하는 데 투입하고 있다. 또한 회사는 미군용 칩 제조를 위해 30억 달러를 확보했다.

8월 89억 달러 투자를 통해 확정된 정부의 약 10% 지분은 워싱턴의 인텔에 대한 장기적 약속에 대한 의심의 여지를 거의 남기지 않는다. 행정부가 첨단 제조업의 리쇼어링과 외국 파운드리에 대한 의존도 감소에 집중하고 있는 점을 고려할 때, 인텔이 대만 반도체와 같은 선두업체들과의 경쟁력을 회복하기 위해 노력하는 동안 지속적인 정책 및 재정 지원이 이어질 것으로 예상하는 것이 합리적이다.

인텔 주식은 매수, 매도, 보유인가

월가에서 INTC 주식은 지난 3개월간 매수 5건, 보유 23건, 매도 6건을 기록하며 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. INTC의 평균 목표주가 37.33달러는 향후 12개월간 약 2%의 상승 여력을 시사한다.

나는 인텔이 턴어라운드 전략을 계속 실행함에 따라 긍정적인 장기 애널리스트 목표주가 상향 조정의 혜택을 받을 것으로 예상한다. 애플과의 주요 고객 확보는 광범위한 애널리스트 등급 상향의 촉매제 역할을 할 가능성이 높다.

주가매출비율 약 3배로 거래되는 인텔은 약 23배의 매출로 평가되는 엔비디아에 비해 상당한 할인을 받고 있다. 인텔이 비슷한 밸류에이션을 받을 것으로 기대하는 것은 비현실적이지만, 회사가 기술 회복을 진전시키고 혁신 리더로서 재확립함에 따라 어느 정도의 멀티플 수렴은 가능해 보인다.

INTC의 애플 관련 소문이 재평가 근거를 강화한다

인텔은 2027년 출시를 목표로 맥북 에어와 아이패드 프로 기기용 M6 또는 M7 칩을 제조하기 위해 애플과 계약을 체결하는 단계에 근접한 것으로 알려졌다. 또한 보도에 따르면 인텔은 2028년부터 특정 아이폰 모델용 칩 생산을 위한 협의를 진행 중이며, 이는 수십억 달러 규모의 잠재적 매출 기회다.

이러한 애널리스트 주도 소문을 바탕으로, 인텔은 수년 만에 애플로부터 사실상의 승인을 받는 데 가장 근접한 것으로 보인다. 회사의 최근 기술 진전과 결합하여, 이는 밸류에이션 재평가에 대한 근거를 강화한다. 따라서 인텔은 연초 대비 82% 상승 이후에도 매력적인 장기 투자 기회로 남아 있다.