록히드 마틴, 17억 달러 계약 확보...국방부 감사에서 문제점 지적돼

록히드 마틴 (LMT)은 대부분의 기업이 부러워할 만한 위치에서 2026년을 맞이하고 있다. 세계 최대 방위산업체인 이 회사는 사상 최고 수준의 수주잔고를 보유하고 있으며, 꾸준한 재무 성장을 달성하고, 배당금 증가와 자사주 매입으로 주주들에게 보상하고 있다. 그러나 이러한 성공의 표면 아래에는 우려스러운 모순이 자리하고 있다.

최근 국방부 감사에 따르면, 회사의 주력 F-35 전투기 프로그램은 "준비태세 및 유지보수 실패로 어려움을 겪고 있으며", 유지보수 결함이 심각해 전체 전력의 약 절반이 운용 불가 상태에 있다. 이는 록히드 마틴이 미 국방부로부터 17억 달러의 대금을 수령한 상황에서 발생한 일이다. 이 사건은 투자자와 정책입안자 모두에게 더 광범위한 질문을 제기한다. 수년간의 지배력과 안정적인 정부 수요에 힘입은 록히드 마틴이 본질을 소홀히 하기 시작한 것은 아닐까?

계약은 계속 유입되는데 주가는 박스권

록히드 마틴의 주가는 안정성을 보여주지만, 동시에 정체를 나타낸다. 2025년 내내 LMT 주식은 대체로 박스권에 머물렀으며, 저점 약 410달러에서 고점 약 515달러 사이에서 거래됐다. 돌파 움직임의 부재는 회사의 막대한 규모와 수주잔고를 인식하는 시장을 반영하지만, 동시에 운영 우수성의 명확한 신호나 안일함의 경고 신호를 기다리는 시장일 수도 있다.

재무적으로 회사는 계속 성과를 내고 있다. 가장 최근 분기에 록히드는 매출 186억 달러를 기록해 전년 동기 대비 9% 증가했으며, 부문 영업이익도 9% 증가한 20억 달러를 기록했다. 수주잔고는 미사일, 헬리콥터, 항공 부문의 주요 수주에 힘입어 사상 최고인 1,790억 달러에 달했다. PAC-3 미사일, JASSM 및 LRASM, CH-53K 헬리콥터에 대한 다년간 계약은 총 약 300억 달러에 달했으며, F-35 Lot 18 및 19 추가 계약은 또 다른 110억 달러를 추가했다. 외부에서 보면 이러한 수치는 모든 실린더가 작동하는 회사를 시사한다.

그림자를 드리우는 국방부 감사

이러한 서사는 F-35 합동프로그램사무소(JPO)에 대한 국방부의 최근 감사와 함께 볼 때 약화된다. 감사에 따르면, F-35 전력은 평균 가동률 50%를 기록했다. 실질적으로 미국의 5세대 전투기 절반이 언제든지 운용 불가 상태로, 의도된 임무를 수행할 수 없었다. 이러한 우려스러운 수치에도 불구하고, 국방부는 항공기 유지보수를 위해 록히드 마틴에 17억 달러를 지급했으며, 2025년 7월 1일 주요 계약 이정표를 달성했다.

중요한 점은 저조한 성과를 반영하기 위한 "경제적 조정"이 이루어지지 않았다는 것이다. 감사는 JPO가 록히드 마틴과의 계약에 항공기 준비태세 성과나 기타 측정 가능한 유지보수 요구사항을 포함하지 않았다고 밝혔다. 더욱 우려스러운 점은 사무소가 필수 장비에 대한 검사를 일관되게 시행하지 않았거나 정부 소유 자산에 대한 적절한 보고를 요구하지 않았다는 것이다. 사실상 계약에는 책임을 가능하게 하는 "작은 것들", 즉 명확한 지표, 시행 가능한 기준, 엄격한 감독이 결여되어 있었다.

비효율적인 감독, 최소한의 책임

국방부 감사는 또한 F-35 운용 지역에서 성과를 모니터링할 책임이 있는 계약업체 대표들의 비효율적인 활용을 강조했다. 이러한 현장 감독의 부재로 록히드 마틴은 유지보수 및 정비의 지속적인 결함에 대한 책임을 회피할 수 있었다.

그 결과, 감찰관실(OIG)은 여러 권고사항을 발표했다. 여기에는 실제 준비태세 결과와 인센티브를 일치시키기 위한 계약 수정, 계약 담당자의 역할 재구성, 록히드 마틴의 성과에 대한 보고 개선이 포함됐다.

감사는 또한 F-35 감독이 중요한 기지의 인력 수준에 대한 검토를 요구했다. JPO 경영진은 대부분의 권고사항에 대체로 동의했지만, 여러 사항이 미해결 상태이거나 이행 대기 중으로 남아 있어 근본적인 문제가 지속되고 있음을 의미한다.

고립된 사건이 아니다

국방부의 비판을 더욱 가중시키는 것은 이 사건이 일회성이 아니라는 점이다. F-35 프로그램은 수년간 항공기 인도 지연, 시스템 누락으로 인한 현대화 연기, 상당한 비용 초과로 어려움을 겪어왔다. 중요한 점은 이러한 문제의 대부분이 항공기의 설계나 전투 능력에 뿌리를 두고 있지 않고, 그 주변의 광범위한 생태계, 즉 유지보수 물류, 예비 부품 가용성, 공급망, 프로그램 관리에 있다는 것이다.

록히드 마틴은 추가 예비 부품 조달을 포함해 전력 가동 중단의 근본 원인을 해결하고 있다고 밝혔다. 그러나 이러한 문제의 반복은 더 깊은 과제를 시사한다. 프로그램이 너무 광범위하고, 정치적으로 확고히 자리 잡고 있으며, 전략적으로 필수적이어서 성과와 관계없이 구매가 계속될 때, 세부 사항에 신경 쓸 인센티브는 필연적으로 약화된다.

성공을 당연시하는 위험

여기서 비유는 피할 수 없게 된다. 작은 것들을 돌보지 않으면, 큰 것들을 돌보는 것이 거의 불가능해진다. 록히드 마틴의 경우, "작은 것들"은 아마도 준비태세 지표, 검사 엄격성, 투명한 보고, 시간이 지나도 일관된 일상적 성과일 것이다. "큰 것"은 미국과 동맹국을 위한 전투 준비 완료 상태의 공중 우세를 유지하는 것이다.

록히드의 최근 성공, 즉 사상 최고 수주잔고, 배당금 증가, 강력한 현금흐름(2025년 잉여현금흐름 66억 달러 전망)은 조기 경고 신호를 가리고 있을 수 있다. 공급망 문제는 특히 고체 로켓 모터와 탐색기에서 여전히 남아 있다. 회전익 및 임무 시스템(RMS) 매출 전망은 시콜스키의 생산 증가 둔화로 인해 5억 달러 삭감됐다. 기밀 항공 프로그램은 계속 위험을 안고 있으며 이미 비용 부담을 요구했다.

이러한 문제 중 어느 것도 단독으로 록히드 마틴의 지배력을 위협하지는 않는다. 그러나 이들을 종합하면, 규모와 필연성이 규율의 중요한 필요성을 대체할 수 없다는 점을 주의해야 하는 회사를 가리킨다.

여전히 세부 사항에 신경 써야 하는 거인

록히드 마틴은 비할 데 없는 규모, 정치적 지원, 재무 건전성을 갖춘 미국 방위산업의 핵심으로 남아 있다. 그러나 국방부 감사는 거인조차도 감독 없이 기본을 당연시하면 비틀거릴 수 있다는 불편한 진실을 강조한다.

F-35 전력의 절반이 운용 불가 상태인 동안 17억 달러를 수령하는 것은 전적으로 록히드의 잘못이 아닐 수 있다. 비효율적인 정부 감독이 분명히 역할을 했다. 그럼에도 불구하고 방위산업 계약의 리더십은 최소 요구사항을 단순히 충족하는 것이 아니라 초과하는 의무를 수반한다.

투자자들에게 경고는 미묘하지만, 록히드 마틴 자체에 대한 메시지는 간단하다. 사소한 세부 사항을 충분히 오래 무시하면, 결국 가장 큰 프로그램조차 관리 불가능해진다.