록히드 마틴 실적 발표... 성장 중심 재편 신호

록히드 마틴(LMT)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

록히드 마틴, 수익성 압박에도 낙관적 전망 제시

록히드 마틴의 최근 실적 발표는 확연히 긍정적인 분위기였다. 경영진은 강력한 수요 추세, 사상 최대 수주잔고, 견고한 현금 창출, 2026년 전망 개선을 강조했다. 경영진은 올해 주당순이익과 항공 부문 및 회전익기·임무시스템(RMS) 부문의 마진 압박을 인정했지만, 이를 매출 증가, 미사일 생산능력 확대, 이례적으로 강력한 장기 수요 가시성을 배경으로 한 일시적이고 프로그램 관련 역풍으로 규정했다. 전반적으로 단기 마진 변동성을 감수하더라도 다년간의 상승 사이클을 포착하기 위해 투자와 생산 확대에 주력하는 기업의 모습을 보여줬다.

사상 최대 수주잔고, 다년간 성장 스토리 뒷받침

록히드 마틴은 2025년 말 사상 최대인 1,940억 달러의 수주잔고를 기록했다. 이는 연간 매출의 약 2.5배 규모로 전년 대비 173억 달러, 17% 증가한 수치다. 연간 수주매출비율 1.2배는 신규 수주가 계속해서 매출을 앞지르고 있음을 보여주며, 핵심 방위 프로그램 전반에 걸친 광범위하고 지속 가능한 수요를 시사한다. 경영진은 수주잔고를 향후 10년간 성장에 대한 가시성을 제공하는 핵심 기반으로 강조했으며, 미사일 방어, 정밀 무기, 기밀 프로그램이 크게 기여했다고 밝혔다. 투자자들에게 이 수준의 수주잔고는 예산 변동에 대한 중요한 완충 장치를 제공하며, 회사의 매출 성장 지속 능력에 대한 신뢰를 강화한다.

전 사업 부문에서 광범위한 매출 성장

회사는 2025년 매출 750억 달러를 기록해 전년 대비 6% 증가했으며, 4분기 매출은 9% 증가한 203억 달러를 달성했다. 4개 사업 부문 모두 성장에 기여했으며, 이는 단일 프로그램 급증이 아닌 광범위한 확장을 반영한다. 경영진은 특정 프로그램의 실행 문제에도 불구하고 이러한 실적을 달성했다고 강조하며, 회사의 포트폴리오가 높아진 글로벌 방위 수요, 현대화 우선순위, 주요 생산 라인의 지속적인 확대로부터 혜택을 받고 있다는 증거라고 밝혔다.

견고한 잉여현금흐름과 높은 현금 전환율

현금 창출은 여전히 핵심 강점으로 남아있다. 록히드 마틴은 2025년 69억 달러의 잉여현금흐름을 달성했으며, 이는 이전 전망을 상회하는 수치로 4분기에만 28억 달러를 기록했다. 기초 영업현금흐름은 약 8억 6,000만 달러의 임의 연금 납입 전 90억 달러를 초과했다. 투자와 프로그램 비용을 흡수하면서도 매출을 현금으로 전환하는 회사의 능력은 향후 자본 투자, 재무 유연성, 장기적인 주주 환원을 뒷받침하는 핵심 기둥으로 반복적으로 강조됐다.

사상 최대 인도량과 공격적인 생산 확대

운영 측면에서 회사는 주요 프로그램에서 신기록을 달성했다. 록히드 마틴은 2025년 동안 191대의 F-35 항공기를 인도해 역대 최고 연간 실적을 기록했으며, 120기의 PAC-3 MSE 요격미사일도 인도했다. 더 중요한 것은 PAC-3와 THAAD에 대한 기본 계약을 확보해 PAC-3 MSE 생산량을 연간 약 600기에서 약 2,000기로 3배 이상 늘릴 수 있게 됐다는 점이다. 경영진은 이러한 확장을 첨단 공중 및 미사일 방어에 대한 높아진 글로벌 수요에 대한 직접적인 대응이자, 2026년 이후에도 매출과 공장 가동률을 계속 견인할 장기 성장 엔진으로 묘사했다.

미사일·사격통제 부문이 실적 주도

미사일·사격통제(MFC) 부문이 주요 운영 성과로 두각을 나타냈다. 연간 매출은 14% 증가한 145억 달러를 기록했으며, 4분기 매출은 전년 대비 18% 증가했다. MFC는 JASSM, LRASM, 정밀 사격, PAC-3의 대규모 생산 확대에 힘입어 13.8%의 부문 영업이익률을 달성했다. 경영진은 2026년 MFC의 매출 성장률을 약 14%로 전망했으며, 동맹국과 미국이 탄약, 미사일 방어, 장거리 타격 능력에 대한 투자를 가속화함에 따라 이 부문이 향후 10년간 두 자릿수 성장 궤도에 있다고 설명했다.

자본 투자와 혁신 확대

록히드 마틴은 대규모 내부 투자로 미래 수요에 대비하는 입장을 계속 유지했다. 회사는 2025년 자본 지출과 독립 연구개발(IRAD)에 36억 달러를 투자했다. 2026년에는 내부 투자를 전년 대비 약 35% 증가시켜 자본과 IRAD를 합쳐 50억 달러에 근접할 계획이다. 경영진은 이러한 증가된 투자가 특히 미사일과 우주 분야의 생산능력 확장과 자율성, 인공지능, 차세대 플랫폼의 첨단 연구개발을 지원하면서도 65억~68억 달러의 잉여현금흐름을 목표로 한다고 주장했다. 투자자들에게 전달된 메시지는 명확했다. 회사는 향후 10년간 기술적·산업적 우위를 확보하기 위해 지금 공격적으로 지출할 의향이 있다는 것이다.

2026년 재무 전망 개선

회사의 2026년 가이던스는 2025년 실적 대비 급격한 상승을 나타냈다. 록히드 마틴은 매출 770억 5,000만~800억 달러를 전망해 중간값 기준 약 5% 성장을 시사했으며, 부문 영업이익은 84억 2,500만~86억 7,500만 달러로 전년 대비 25% 이상 성장을 나타냈다. 주당순이익은 29.35~30.25달러 범위로 예상되며, 중간값은 2025년보다 8달러 이상 높아 연금 관련 회계 혜택의 도움을 받았다. 경영진은 주당순이익 상승의 일부가 연금에 의해 주도되지만, 기초 부문 이익 성장과 개선된 프로그램 믹스도 의미 있게 기여할 것이라고 강조하며, 현재의 역풍이 완화되면서 더 수익성 있는 성장 프로필을 보일 것이라고 밝혔다.

기술 성과와 프로그램 이정표로 혁신 역량 입증

재무 지표를 넘어 이번 발표는 록히드 마틴의 혁신 역량을 강조하기 위한 다양한 기술 및 프로그램 성과를 부각시켰다. 여기에는 X-59 초음속 항공기의 첫 비행, AI를 통합한 이지스 무선 업데이트, F-22 전투기가 드론 윙맨을 제어한 시연이 포함됐다. 회사는 또한 헬리오스 함상 레이저가 4대의 무인기를 무력화한 시험, 10억 달러 이상의 잠재 가치를 지닌 18개 위성에 대한 우주개발청 트랜치 3 위성 계약, 자율 블랙호크 비행 및 기타 운영 프로토타입 이니셔티브의 진전을 언급했다. 이러한 이정표들은 회사가 현재의 방위 수요를 충족시킬 뿐만 아니라 미래의 전투 개념과 아키텍처를 형성하고 있다는 증거로 제시됐다.

영업외 요인으로 주당순이익 압박

매출과 부문 영업이익 증가에도 불구하고 연간 주당순이익은 4% 감소한 21.49달러를 기록했다. 경영진은 이러한 하락을 주로 증가한 이자 비용, 높아진 세율, 상승한 영업 FASCAS 비용 탓으로 돌렸다. 이러한 영업외 압박은 그 외에는 견고한 운영 실적에서 나온 이익 전환을 약화시켰다. 경영진은 이러한 역풍 중 일부가 구조적(현재 금리 환경에서의 높은 이자 비용 등)이라고 제안했지만, 부문 이익 성장과 연금 관련 회계에 힘입은 2026년 주당순이익 반등 전망이 2025년 주당순이익 약세가 기초 궤도를 반영하지 않는다는 지표라고 강조했다.

연금 비용과 향후 납입 의무

연금은 여전히 복잡하고 영향력 있는 주제로 남아있다. 4분기에 록히드 마틴은 후속 연금 거래와 관련해 4억 7,900만 달러의 비현금, 비영업 비용을 기록했으며, 이는 보고 이익에 부담을 줬다. 회사는 약 8억 6,000만~9억 달러의 임의 기여금으로 2026년 연금 의무를 2025년에 선납해 2026년 필수 기여금을 피했다. 그러나 경영진은 필수 연금 납입이 자산 성과에 따라 최소 약 10억 달러 수준으로 2027년에 재개될 가능성이 있다고 밝혔다. 투자자들은 이러한 항목들이 대부분 비운영적이지만, 연금이 시간이 지남에 따라 보고 주당순이익과 현금 요구사항의 중요한 동인으로 남을 것이라는 점을 상기받았다.

항공 부문, 마진과 수익성 문제 직면

매출 기준 최대 부문인 항공 부문은 성장에도 불구하고 의미 있는 수익성 압박에 직면했다. 연간 항공 부문 매출은 6% 증가한 303억 달러를 기록했지만, 부문 영업이익은 전년 대비 17% 감소했다. 주요 원인은 기밀 프로그램의 선제적 손실과 C-130 라인의 불리한 이익 조정을 포함한 낮은 이익 예약률 조정이었다. 보고된 연간 마진은 6.9%였으며, 비정상 항목을 정상화한 후 조정 수치는 9.9%였다. 경영진은 기밀 프로그램에 대한 지속적인 실행 리스크를 인정했지만, 문제가 해결되고 생산이 안정화되면서 시간이 지남에 따라 마진이 개선될 수 있다는 확신을 표명했다.

회전익기·임무시스템 부문, 프로그램 손실로 타격

회전익기·임무시스템 부문은 더욱 가파른 이익 감소를 경험했다. RMS 영업이익은 캐나다 해상 헬리콥터 프로그램(CMHP)과 터키 다목적 헬리콥터 프로그램(TUHP)의 손실과 관련된 6억 1,000만 달러의 이익 예약률 조정 감소로 인해 연간 31% 감소했다. 연간 RMS 매출은 173억 달러로 보합세를 보였지만, 보고 마진은 7.6%(조정 기준 11.3%)로 압축됐다. 경영진은 이러한 손실을 특정 레거시 계약과 관련된 것으로 묘사하며, 이러한 프로그램이 성숙하거나 종료됨에 따라 수익성이 정상화될 것이라고 제안했지만, 투자자들은 RMS의 단기 마진 회복이 점진적일 수 있다는 경고를 받았다.

프로그램 리스크와 타이밍이 마진 변동성 유발

경영진은 분기의 일부 낮은 마진 실적이 광범위한 악화보다는 프로그램 이정표 타이밍과 수명주기 효과에서 비롯됐다고 강조했다. 특히 기밀 항공 프로그램을 중심으로 일부 프로그램은 계속해서 실행 리스크를 안고 있으며, 유리한 이익 예약률 조정의 타이밍이 해당 기간에 이례적으로 적었다. 경영진은 투자자들에게 이러한 타이밍 문제와 프로그램 리스크 프로필이 전개됨에 따라 단기적으로 일부 마진 변동성이 계속될 것으로 예상하라고 안내했다. 그럼에도 불구하고 그들은 강력한 수주잔고, 성숙한 생산 라인, 지속적인 비용 통제의 조합이 중기적으로 마진 확대를 뒷받침할 것이라고 주장했다.

유동적인 자본 배분 우선순위

내부 투자가 크게 증가하면서 록히드 마틴은 자본 배분에 대해 더욱 역동적이고 유연한 접근 방식을 시사했다. 경영진은 높아진 자본 지출과 연구개발 자금 조달이 2026년 이후 우선순위가 될 것이라고 밝혔으며, 이는 자사주 매입 속도와 배당 성장률에 대한 불확실성을 야기했다. 회사의 강력한 잉여현금흐름 창출이 투자와 주주 환원 모두를 지원할 여지를 제공하지만, 경영진은 현재 수요 환경을 활용하기 위해 생산능력 확장과 기술 개발이 우선시될 것임을 분명히 했다. 투자자들에게 이는 단기 자본 환원과 장기 성장 포지셔닝 사이의 잠재적 트레이드오프를 시사한다.

가이던스... 견고한 성장, 마진 확대, 대규모 투자

2026년 록히드 마틴은 매출 770억 5,000만~800억 달러를 가이던스로 제시해 중간값 기준 약 5%의 유기적 성장을 나타냈다. 부문 영업이익은 84억 2,500만~86억 7,500만 달러로 예상되며, 중간값 마진은 약 10.9%이고 부문 영업이익은 전년 대비 25% 이상 성장할 것으로 전망된다. 주당순이익 가이던스는 29.35~30.25달러이며, 2025년 대비 약 8달러 증가분 중 약 7달러는 연금 관련 회계 효과에 의해 주도되고 나머지는 개선된 운영 실적에서 비롯된다. 잉여현금흐름은 65억~68억 달러로 예상되며, 계획된 자본 지출 25억~28억 달러와 IRAD를 합치면 총 내부 투자가 50억 달러에 근접해 2025년 대비 약 35% 증가한다. 사업 부문별로 가이던스는 항공 부문의 저단위 한 자릿수 매출 성장(F-35 생산량은 연간 156대로 안정적이며 항공 마진은 약 9.8%), MFC의 약 14% 매출 성장과 향후 10년간 두 자릿수 성장 경로, RMS의 저단위 한 자릿수 성장과 약 10.5% 마진, 우주 부문의 약 5% 매출 성장과 10%를 약간 상회하는 마진을 요구한다. 회사는 또한 2026년 연금 납입이 이미 선납됐으며, 필수 기여금은 2027년에 재개될 것으로 예상된다고 재확인했다. 분기별 패턴은 12/13/13/14주 패턴을 따를 것이며, 이는 분기별 비교를 약간 왜곡할 수 있다.

록히드 마틴의 실적 발표는 투자자들에게 단기 이익과 마진 문제를 명확히 강화되는 장기 전망과 비교하도록 했다. 사상 최대 수주잔고, 가속화되는 미사일 및 방위 생산, 강력한 현금 창출, 견고한 2026년 이익 전망은 회사가 확대되는 글로벌 방위 시장에서 유리한 위치에 있음을 시사한다. 동시에 항공 및 RMS 부문의 프로그램별 문제, 연금 역학, 변화하는 자본 배분 우선순위는 복잡성을 야기한다. 일부 이익 변동성과 자본 환원 불확실성을 감수할 의향이 있는 주주들에게 생산능력과 혁신 투자에 대한 경영진의 약속은 향후 10년간 매출과 전략적 중요성 모두에서 지속적인 성장을 준비하는 회사를 시사한다.