제프리스, 금리 부담 완화로 2개 모기지 주식 상승 전망

지난 몇 개월 동안 연방준비제도는 완화 모드로 다시 전환하며 일련의 금리 인하를 단행했고, 이는 정책의 명확한 변화를 나타낸다. 중앙은행은 9월, 10월, 12월에 각각 25베이시스포인트 인하를 단행하여 연방기금금리를 3.50%~3.75% 목표 범위로 낮췄으며, 이는 2022년 이후 최저 수준이다.

그 영향은 하루아침에 나타나지 않겠지만, 방향은 분명하다. 차입 비용이 하락 추세를 보이면서 소비자에 대한 압박이 완화되고 신용 활동이 증가할 가능성이 높다. 주택 부문이 주요 수혜자로 부각되며, 특히 변동금리 모기지를 보유한 주택 소유자와 더 유리한 금융 조건을 확보하려는 구매자들이 혜택을 받을 것이다. 재융자나 주택담보대출을 고려하는 사람들도 여건이 개선되는 것을 느낄 수 있을 것이다.

제프리스의 애널리스트 매튜 허윗은 이러한 변화를 면밀히 추적해왔으며, 그 의미에 대해 간결한 견해를 제시한다.

"연준의 금리 인하가 기계적으로 모기지 금리 하락으로 이어지는 것은 아니지만, 완화 정책 기대, 변동성 감소, 그리고 개선된 주택 구매력 역학은 모기지 수요와 대출 기관의 수익력에 점진적으로 긍정적이다. 패니 메이의 전망에는 2026년 말까지 30년 만기 고정금리 모기지가 40베이시스포인트 하락하여 2026년 대출 발행 규모가 2조 3천억 달러, 2027년에는 2조 5천억 달러로 반등할 것으로 예상된다"고 허윗은 언급했다.

허윗은 이러한 전망에 이어 금리 인하 환경에서 상승할 것으로 예상되는 모기지 주식을 지목한다. 제프리스 애널리스트는 특히 두 개의 모기지 주식을 지적하고 있으며, 우리는 팁랭크스 데이터베이스를 활용하여 이들 종목에 대한 월가의 광범위한 견해를 살펴봤다. 자세한 내용은 다음과 같다.

워커 앤 던롭 (WD)

첫 번째 종목은 워커 앤 던롭으로, 다가구, 산업, 사무실, 소매, 접객업 부동산에 대한 투자를 포함한 다양한 포트폴리오를 보유한 상업용 부동산 자본 공급업체다. 이 회사는 미국 상업용 부동산 분야에서 가장 큰 금융 솔루션 제공업체 중 하나이며, 부동산 소유주 및 운영자와 협력한다.

워커 앤 던롭은 1937년부터 운영되어 왔으며, 89년의 사업 기간 동안 부동산 업계의 주요 기업으로 성장했다. 이 회사는 20억 달러의 시가총액을 보유하고 있으며, 작년에 총 거래액 400억 달러를 기록했다. 1,400명 이상의 직원이 44개 사무소에서 근무하고 있다.

WD 주가는 최근 타격을 받았다(지난 3개월간 주가가 27% 하락). 사기성 대출 활동에 대한 우려가 재부상했기 때문이다. 이러한 우려는 코로나 팬데믹 기간 동안 발생한 사기성 대출과 관련이 있으며, 일부 대출이 사기성 차입자 문서를 기반으로 이루어졌다. 현재 회사가 이러한 대출을 재매입해야 할 수도 있다는 우려가 있다. 회사 경영진은 이러한 문제가 WD만의 고유한 문제가 아니며, 코로나 기간 이후 대출 심사 관행과 문서 통제가 크게 강화되었다고 밝혔다는 점을 주목해야 한다.

그러나 한 가지 주목할 점은 워커 앤 던롭의 주가가 최근 보고 기간인 2025년 3분기에 실적과 매출 전망을 상회했다는 것이다. 분기 매출은 3억 3,770만 달러로 전년 동기 대비 15.5% 증가했으며, 예상보다 1,620만 달러 높았다. 비GAAP 기준 주당순이익은 1.22달러로 전망치를 2센트 상회했다. 3분기 말 기준으로 회사의 연초 누계 총 거래액은 365억 달러로 전년 대비 38% 증가했다.

제프리스 애널리스트 허윗은 이 주식을 다루면서 회사의 견고한 기반을 기본부터 검토한다. "워커 앤 던롭은 수수료 기반의 서비싱, 자문, 자본시장 사업을 통해 어려운 금리 환경에서도 역사적으로 긍정적인 수익을 유지해왔다. 이러한 수익 구성은 단기 금리 변동성을 넘어서고 최고 발행 규모보다는 정상화된 수수료 창출에 기반한 밸류에이션 프레임워크를 지원한다. 서비싱과 자산 관리는 약 5억 달러의 안정적이고 계약적인 수익을 창출하며, 에스크로 잔액은 단기 금리가 하락하더라도 매력적인 수익 레버리지를 제공한다."

앞으로를 내다보며, 애널리스트는 이 주식이 투자자들을 끌어들일 이유를 설명한다. 그는 "우리 견해로는, 사기 관련 재매입 노출에 대한 불확실성과 MSR 평가와 관련된 GAAP 변동성으로 인해 단기 밸류에이션이 제약을 받고 있지만, 근본적인 펀더멘털은 개선되고 있다. 이러한 부담이 줄어들고 WD가 2026년 이후 더 안정적인 수익 프로필을 입증함에 따라, 단순히 추정치 상향에 의한 추가 상승보다는 정상화된 수익력에 기반한 멀티플 확대 여지가 있다고 본다"고 썼다.

전반적으로 이러한 의견은 허윗의 매수 등급과 75달러 목표주가를 뒷받침하며, 1년간 23%의 상승 여력을 시사한다. (허윗의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

전체적으로 WD 주식은 최근 3건의 긍정적인 애널리스트 리뷰를 기반으로 만장일치 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 주가는 현재 58.72달러이며, 84달러의 목표주가는 향후 12개월간 43%의 상승 여력을 나타낸다. (WD 주가 전망 참조)

로켓 컴퍼니스 (RKT)

다음으로 다룰 주식인 로켓 컴퍼니스는 모기지 대출, 부동산, 개인 금융에 관여하는 디트로이트 기반 핀테크 기업이다. 회사의 자회사로는 로켓 모기지, 로켓 홈즈, 로켓 클로즈, 로켓 머니, 로켓 론즈가 있으며, 작년에는 레드핀과 미스터 쿠퍼를 모두 인수했다.

로켓 컴퍼니스는 1985년에 설립되었다. 30년의 사업 기간 동안 회사는 방대한 고객 정보 데이터베이스를 축적했다. 현재 연간 1억 6천만 건 이상의 고객 통화에서 인사이트를 도출하고 있으며, 데이터베이스는 30페타바이트 이상이다. 이러한 배경을 바탕으로, 회사는 100만 건 이상의 전자 결제를 완료했고, 1조 8천억 달러 이상의 주택 대출을 발행했으며, 97%의 고객 유지율을 자랑한다는 점을 주목해야 한다.

로켓 컴퍼니스에 대해 알아야 할 몇 가지 핵심 사항은 최근의 두 건의 인수다. 7월에 완료된 첫 번째 거래는 레드핀과의 17억 5천만 달러 합병이었다. 이 거래는 전액 주식으로 진행되었다. 이어 10월에 로켓 컴퍼니스는 미스터 쿠퍼를 142억 달러에 전액 주식으로 인수하는 것을 완료했다고 발표했다. 이러한 움직임은 부동산 업계에서 로켓의 입지를 크게 확대시킨다.

미스터 쿠퍼 거래 완료를 발표한 직후, 로켓은 2025년 3분기 실적도 발표했다. 해당 기간 동안 로켓의 매출은 17억 8천만 달러로 전년 대비 거의 35% 증가했으며 전망치를 1억 3,390만 달러 상회했다. 비GAAP 기준 주당순이익은 0.07달러로 2024년 3분기 대비 1센트 감소했지만 예상보다 2센트 높았다.

다시 매튜 허윗으로 돌아가면, 제프리스 애널리스트는 여러 요인을 근거로 낙관적인 견해를 취하고 있다. 허윗은 이 회사에 대해 "로켓은 더 이상 단순한 모기지 제조업체가 아니다. 고객을 한 번 확보하여 검색부터 결제까지, 그리고 대출 기간 전체에 걸쳐 지원하도록 설계된 수직 통합 시스템이다. RKT 주가는 아직 2025년 미스터 쿠퍼와 레드핀 인수로 인한 수익력, 회복력, 전략적 포지셔닝의 단계적 변화를 반영하지 못하고 있다. 우리는 정상화된 연간 2조 5천억 달러 모기지 시장에서의 주당순이익이 컨센서스 모델보다 높을 것으로 예상하며, 현재의 통합 노이즈가 중기를 언더라이트할 의향이 있는 투자자들에게 매력적인 진입점을 제공한다고 본다"고 말한다.

허윗은 로켓의 향후 성장을 뒷받침할 여러 요인을 나열하며 "단기 성장의 동력은 다음과 같다. (1) 미스터 쿠퍼 인수는 더 안정적인 반복 수익 기반과 강력한 대출 발행 엔진을 추가한다, (2) 억눌린 수요와 모기지 금리 하락을 통한 대출 발행 반등 예상, (3) 거래 시너지"라고 말한다.

그의 입장을 수치화할 때, 허윗은 RKT 주식에 매수 등급과 25달러 목표주가를 부여하며, 이는 1년간 26%의 상승 잠재력을 시사한다.

이것이 강세 견해다. 허윗의 매수 등급을 제외하고, 최근 7건의 다른 리뷰는 모두 보유 의견이어서 컨센서스 견해는 보유다. 대부분은 주가가 고평가되었다고 생각하는 것으로 보인다. 주가는 19.88달러이며, 평균 목표주가 13.83달러는 향후 1년간 30%의 하락 여력을 시사한다. (RKT 주가 전망 참조)

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면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 의견이다. 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.