AI 기반 경구용 GLP-1이 일라이 릴리의 차세대 성장 동력이 될 수 있는 이유

제약 대기업 일라이 릴리(LLY)는 비만 및 당뇨병 치료 분야에서 글로벌 핵심 인프라로 자리매김하고 있다. 주사형 GLP-1 치료제가 이미 1세대를 정의했지만, 더 주목할 만한 이야기는 앞으로 펼쳐질 것이다.

내가 보기에 다음 단계는 확장 가능한 경구용 GLP-1 알약과 AI 기반 신약 개발로의 의미 있는 확장이다. 이러한 혁신 엔진을 폭발적인 실적 성장 위에 쌓으면, 릴리는 장기 랠리 이후에도 상당한 상승 여력을 가진 프리미엄 가치 복리 성장주로 부상한다. 이러한 이유로 나는 LLY 주식에 대해 낙관적 입장을 유지한다.

대중 시장을 위한 경구용 GLP-1

일라이 릴리의 가장 흥미로운 새로운 촉매제는 1일 1회 복용하는 경구용 저분자 GLP-1 수용체 작용제인 오포글리프론이다. 비만과 제2형 당뇨병을 앓는 성인을 대상으로 한 3상 ATTAIN-2 연구에서 오포글리프론 치료는 72주 동안 평균 약 10.5%의 체중 감소를 가져왔다. 또한 참가자들은 위약 대비 당화혈색소 감소와 다양한 심장대사 지표 개선을 경험했다.

안전성 프로파일은 GLP-1 계열과 일치했으며, 위장관 증상이 가장 흔한 부작용이었다. 체중 감소 효능이 최고 용량 주사제만큼은 아니지만, 그 효과의 크기는 여전히 임상적으로 의미가 있다.

일라이 릴리는 이어서 알약이 주사제 이후 "바통을 이어받을" 수 있는지 질문했다. ATTAIN-MAINTAIN 연구에서 세마글루타이드나 티르제파타이드로 이미 체중을 감량한 사람들이 오포글리프론으로 전환했다. 알약은 1년 동안 이전 체중 감소를 대체로 유지했으며 약간의 재증가만 있었고 새로운 안전성 문제는 없었다. 내가 보기에 이는 무기한 주사를 원하지 않는 환자들을 위한 신뢰할 만한 유지 전략이 된다. 당뇨병은 일라이 릴리의 최대 매출 동력이며, 성장 여지가 상당하다.

규제 당국이 이 약물에 신속 심사 라벨을 붙였다는 점은 주목할 만하다. 일라이 릴리는 비만 치료제로 신청했으며 작년 12월 위원장 국가 우선 바우처를 확보했다. 증권가에 따르면 이는 FDA 심사 기간을 약 1~2개월로 단축할 수 있다. 회사는 또한 투자자들에게 2026년 3월까지 미국 승인 결정이 예상된다고 밝혔다. 승인이 제때 나오면 올해가 첫 의미 있는 매출 연도가 되며, 알약이 주사를 꺼리는 환자들과 현재 GLP-1 프랜차이즈가 완전히 도달하지 못하는 1차 진료 처방자들을 끌어들이기 시작하는 시점이 된다.

릴리의 조용한 성장 배수, AI

하지만 오포글리프론을 넘어 훨씬 더 흥미롭고 잠재적으로 다년간의 순풍이 될 것은 AI다. 지난 9월 일라이 릴리는 선별된 바이오텍 기업들이 연합 학습을 통해 자체 데이터로 릴리의 훈련된 발견 모델을 실행할 수 있게 하는 AI 및 머신러닝 플랫폼인 튠랩을 출시했다. 데이터는 파트너에게 남아 있지만 모델은 모두를 위해 업데이트된다.

회사는 이어서 실제 컴퓨팅 규모를 추가했다. 엔비디아(NVDA)와의 협력은 양사가 제약업계에서 가장 강력한 AI 슈퍼컴퓨터라고 설명하는 것을 구축하고 있으며, DGX 슈퍼포드 시스템을 사용해 수백만 개의 실험 데이터 포인트로 대규모 생물의학 기반 모델을 훈련시킨다. 이러한 모델은 표적 식별, 분자 설계, 심지어 제조까지 지원하며, 최근 AI 기반 연구개발 리뷰에서 강조된 "자율 주행 실험실" 접근 방식으로 발견을 추진한다.

그 핵심 주변에 일라이 릴리는 외부 AI 엔진을 연결하고 있다. 뛰어난 예는 최대 13억 달러 규모의 슈퍼루미널 메디슨스 협력으로, AI 기반 GPCR 플랫폼을 사용해 차세대 비만 및 심장대사 약물을 식별한다. 또 다른 예는 인실리코 메디슨과의 최근 계약으로, 이 회사의 생성형 AI 플랫폼은 다른 프로그램에서 이미 초기 발견 일정을 약 12~18개월로 단축했다. 이것이 블록버스터를 보장하지는 않지만, 오늘날의 GLP-1 물결이 긴 쇠퇴가 아닌 더 광범위한 대사 및 심혈관 프랜차이즈로 이어질 가능성을 분명히 높인다.

밸류에이션... 비싸지만 비합리적이지는 않을 수도

밸류에이션 측면에서 LLY는 역사적으로 비싼 주식이었다. 분기마다 지속적으로 인상적인 성장을 보여준 점을 고려하면 당연하다. 하지만 나는 앞으로 둔화 조짐을 보지 못한다. 컨센서스는 2025년 주당순이익을 23.66달러로 예상하며, 이는 2024년 대비 약 82% 성장을 의미한다. 이후 2026년에는 약 32.6달러, 2027년에는 약 40달러로 상승해 각각 약 38%와 23% 성장할 것으로 보인다. 주가가 1,080달러 근처에 있으므로 2025년 실적의 약 46배, 2026년의 33배에 해당하는데, 이는 느리게 성장하는 기업에게는 정당화하기 어려운 수준이지만 릴리에게는 다르다.

GLP-1 매출은 놀라운 속도로 복리 성장해 왔으며, 경영진은 반복적으로 가이던스를 상향 조정했다. 한편 월가는 앞서 언급한 추정 기간 이후에도 연간 약 20%의 주당순이익 연평균 성장률을 예상한다. 이러한 맥락에서 나는 이 주식이 신뢰할 만한 다년간 주당순이익 확장 경로를 가진 희소한 구조적 성장 자산과 같다고 믿는다. AI 스토리는 이 서사를 더욱 강화할 뿐이다.

내가 여기서 강조할 위험은 잠재적인 제조 병목 현상, 가격 및 상환 싸움, 경쟁 경구용 GLP-1, 그리고 안전성 우려가 모두 이야기를 궤도에서 벗어나게 할 수 있다는 것이다. 하지만 오포글리프론이 2026년 초 승인을 받고, AI 스택이 더 광범위한 후기 단계 파이프라인에 나타나기 시작하며, 레타트루타이드 같은 차세대 자산이 최근 임상 데이터에 가까운 결과를 제공한다면, 오늘날의 배수는 회고적으로 분명히 저렴해 보일 것이다.

LLY는 지금 매수하기 좋은 주식인가

월가에서 LLY 주식은 19개 매수와 2개 보유 등급을 기반으로 적극 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 어떤 증권가도 이 주식을 매도로 평가하지 않는다. 또한 일라이 릴리의 평균 목표주가 1,161.53달러는 2026년 거의 10% 상승 여력을 시사한다.

변동성에도 불구하고 높은 확신의 복리 성장주

전반적으로 나는 LLY에 대해 낙관적이다. 투자 논리는 잠재적 경구용 GLP-1의 단기 가시성과 AI 기반 신약 개발 엔진의 장기 옵션성을 결합한다. 이것이 순탄한 여정이 될 가능성은 낮으며, 변동성 기간이 예상되어야 한다. 하지만 그러한 난기류를 감내할 의향이 있는 투자자들에게 더 큰 위험은 복리 성장이 펼쳐지는 동안 방관하는 것일 수 있다.