셰브론 주식... 베네수엘라 석유 부문 진입 기회 제공

휴스턴에 본사를 둔 에너지 대기업 쉐브론(CVX)이 이번 주 초 베네수엘라의 지정학적 상황 변화로 인해 5% 상승했다. 베네수엘라 석유 부문의 재개방을 시사하는 이번 변화는 변동성이 높아진 가운데 나타났다. 구체적으로, 베네수엘라 대통령이 미국으로 강제 송환되어 마약 테러 혐의로 기소되었다. 이러한 변화는 현재 베네수엘라에서 운영 중인 유일한 미국 대형 석유 기업인 쉐브론에 실질적인 이익을 가져다줄 수 있다.

도널드 트럼프 미국 대통령의 정치적 영향력이 남미 전역에 파급되고 있으며, 쉐브론과 같은 기업들은 향후 몇 달 안에 베네수엘라 자원 부문의 광범위한 재개방으로부터 이익을 얻을 수 있는 위치에 있다. 현 대통령 니콜라스 마두로가 뉴욕 법원의 소송을 포함한 법적·정치적 압박에 직면하고 있기 때문이다.

이러한 독특한 위치를 고려할 때, 쉐브론은 베네수엘라 석유 수출 회복으로부터 이익을 얻고 트럼프 행정부 기간 동안 베네수엘라 석유 부문의 선도 기업이 될 가능성이 높아 보인다. 쉐브론의 베네수엘라 내 오랜 입지가 의미 있는 상승 여력으로 전환될 수 있는 시점에 매력적인 가치 평가를 받고 있다고 보고, 이 종목에 대해 낙관적인 입장을 유지한다.

베네수엘라 석유 산업의 회복 가능성

쉐브론에 대한 낙관적 입장의 핵심 이유 중 하나는 베네수엘라 석유 산업의 상당한 회복 잠재력이다. OPEC 추정에 따르면, 베네수엘라는 약 3,030억 배럴로 세계 최대 규모의 확인 석유 매장량을 보유하고 있으며, 이는 전 세계 매장량의 약 17%에 해당한다. 2005년에서 2014년 사이 특정 석유 자산의 재분류로 인해 이 수치가 다소 부풀려졌을 수 있지만, 베네수엘라가 방대한 탄화수소 자원을 보유하고 있다는 점에는 이견이 거의 없다.

이러한 풍부한 매장량에도 불구하고, 최신 OPEC 데이터에 따르면 베네수엘라는 현재 하루 100만 배럴 미만의 석유를 생산하고 있으며, 이는 전 세계 공급량의 약 1%에 불과하다. 이에 비해 미국은 하루 약 1,350만 배럴로 세계 생산량을 선도하고 있으며, 사우디아라비아가 하루 약 1,000만 배럴로 그 뒤를 잇고 있다. 매장량과 생산량 사이의 이러한 극명한 격차는 주로 지난 10년간 석유 인프라에 대한 만성적인 투자 부족과 국영 석유 회사인 PDVSA에 대한 지속적인 정치적 개입의 결과다.

그러나 최근의 지정학적 상황 변화는 베네수엘라 석유 부문에 대한 보다 건설적인 전망을 시사한다. 규제 개혁은 외국 석유 기업들의 진입 장벽을 제거하는 데 초점을 맞출 가능성이 높다. 우고 차베스 전 대통령 시절, 전면적인 개혁으로 PDVSA가 모든 석유 프로젝트에서 과반 지분을 보유하도록 의무화되어 민간 투자가 크게 위축되었다. 정권 교체가 이루어질 경우, 이 요건은 폐지될 가능성이 높으며, 이는 쉐브론과 다른 국제 석유 메이저들이 더 큰 자율성과 완전한 프로젝트 소유권을 가지고 운영할 수 있게 할 것이다.

또한, 향후 개혁은 1990년대 초 달성했던 하루 약 350만 배럴 수준으로 생산량을 회복하기 위해 석유 인프라에 대한 공격적인 투자를 우선시할 것으로 예상되며, 이는 800억 달러에서 1,000억 달러가 소요될 것으로 추정된다. 이러한 변화가 실현된다면, 베네수엘라의 석유 르네상스는 쉐브론과 같이 유리한 위치에 있는 운영사들에게 상당한 장기 기회를 제공할 수 있다.

쉐브론, 베네수엘라 회복의 중심에 서다

쉐브론에 대한 낙관적 입장은 베네수엘라 내 회사의 확고한 입지로 더욱 강화된다. 지난 10년간 베네수엘라의 석유 생산량이 꾸준히 감소하면서 모든 주요 미국 석유 기업이 결국 베네수엘라에서 철수했지만, 쉐브론만은 예외였다. 그 결과, 쉐브론은 현재 상당한 경쟁 우위를 누리고 있으며, 잠재적 경쟁사들은 시장에 재진입하여 처음부터 프로젝트를 개발해야 하는 상황이다.

최신 생산 데이터에 따르면, 쉐브론은 현재 베네수엘라에서 하루 약 20만~25만 배럴의 석유를 생산하고 있으며, 이는 베네수엘라 전체 생산량의 약 20%를 차지한다. 이러한 상당한 선발 우위는 광범위하게 예상되는 의미 있는 석유 부문 개혁이 시행될 경우 회사가 시장 점유율을 빠르게 확대할 수 있는 위치에 있게 한다.

쉐브론의 전략적 우위는 베네수엘라와의 오랜 운영 및 물류 관계로 더욱 강조된다. 베네수엘라의 석유는 주로 중질유로, 특수한 정제 능력이 필요하다. 쉐브론의 미시시피주 파스카굴라 정유소는 오랫동안 베네수엘라 중질유를 처리하는 가장 주요한 시설 중 하나였으며, 생산량 붕괴 이전에는 베네수엘라산 해상 원유 유입량의 약 65%를 처리했다.

또한, 쉐브론은 베네수엘라 오리노코 중질유 벨트에 있는 페트로피아르 업그레이더를 소유하고 있으며, 이 시설은 몇 달 안에 주요 생산 자산으로 확대될 수 있다. 이러한 내재된 인프라는 쉐브론에 결정적인 우위를 제공하는데, 베네수엘라에서 완전히 철수한 다른 미국 석유 메이저들이 비슷한 능력을 재구축하는 데는 수년이 걸릴 것이기 때문이다.

정권 교체로 가이아나 내 쉐브론 입지 리스크 감소

가까운 미래에 풍성한 보상을 받을 가능성이 높은 베네수엘라 내 쉐브론의 강력한 입지 외에도, 마두로 대통령의 퇴진이 가이아나 내 쉐브론의 석유 운영 리스크를 감소시킨다는 점에 고무적이다.

마두로 행정부는 에세키보 지역에 대한 소유권을 선언함으로써 가이아나의 약 3분의 2에 대한 영유권을 주장했다. 이 분쟁은 쉐브론이 헤스 인수와 가이아나 스타브룩 블록에 대한 지분을 통해 노출을 추구했던 헤스의 석유 운영에 실질적인 위험을 초래했다. 쉐브론은 이러한 자산을 개발하기 위해 2026년까지 가이아나에 최소 190억 달러의 자본 지출을 약속했다. 마두로 대통령의 퇴진은 그의 행정부 붕괴 이후 베네수엘라의 가이아나 군사 침공 위협이 실질적으로 감소함에 따라 이러한 계획된 투자의 리스크를 크게 줄였다.

증권가의 쉐브론 평가

증권가에서 CVX 주식은 지난 3개월간 매수 15건, 보유 4건, 매도 0건을 기록하며 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. CVX의 평균 목표주가 177.32달러는 2026년 약 13%의 상승 여력을 시사한다.

애널리스트 평가는 현 시점에서 제한적인 상승 여력을 가리키고 있지만, 베네수엘라 석유 무역 재개 가능성에 대한 더 많은 데이터가 확보되면 밸류에이션 재평가가 이루어질 것으로 본다. 선행 주가수익비율 21배로 평가받는 쉐브론의 현재 밸류에이션은 수익성 높은 베네수엘라 석유 산업 내 강력한 입지에서 비롯되는 상승 여력을 거의 반영하지 못하고 있다.

베네수엘라 석유 회복으로 이익 얻을 쉐브론

쉐브론은 최근 마두로 대통령의 권력 제거 이후 예상되는 전면적인 석유 산업 개혁으로부터 이익을 얻을 최적의 위치에 있다. 자원이 풍부한 베네수엘라에 확고한 입지를 가진 유일한 미국 석유 메이저로서, 쉐브론은 베네수엘라 석유 부문이 회복 조짐을 보이면서 생산 인프라에 대한 투자를 확대하고 시장 점유율을 확보할 수 있는 독특한 위치에 있다. 이러한 투자에 내재된 지속적인 지정학적 리스크를 인정하면서도, 현재 밸류에이션이 이 장기 성장 기회에 대한 매력적인 진입점을 제공한다고 보고 쉐브론에 대해 낙관적인 입장을 유지한다.