원유 가격 횡보에도 셰브론의 밝은 미래 전망

지정학, 제재, 접근 제한으로 인해 원유 시장이 점점 더 분절화되는 상황에서, 쉐브론(CVX)은 절대적인 유가 수준뿐만 아니라 "적절한 원유"의 상대적 희소성으로부터도 이익을 얻고 있다.

미국이 경질 셰일 원유로 넘쳐나는 동안에도, 정제 시스템은 구조적으로 중질 및 중중질 원유에 의존하고 있으며, 이러한 원유는 소수 국가에 집중되어 있고 본질적으로 공급 차질에 노출되어 있다. 이러한 구조에서 쉐브론의 통합 모델은 다운스트림이 EBITDA의 상당 부분을 차지하고, 중중질 원유에 대한 우선적 접근권을 보유하며, 베네수엘라에서의 전략적 선택권을 갖추고 있어, 더 강한 크랙 스프레드를 유지하고, 현재와 같은 약세 유가 사이클을 완충하며, 단순한 브렌트유 대리주보다 더 탄력적인 밸류에이션을 뒷받침한다.


이러한 비대칭적 구조 하에서, 주요 생산업체들에게 우호적인 유가 환경이 아니더라도, 나는 CVX에 대해 강세 편향을 갖고 있다.

미국 에너지 시스템 내부의 원유 역설
현재 지정학적 맥락에서, 미국은 ............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................


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