델타 에어 라인스, 2026년 자신감 있는 전망 제시

델타항공(DAL)이 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

델타항공의 최근 실적 발표 컨퍼런스콜은 낙관적인 분위기로 진행됐다. 경영진은 기록적인 재무 성과, 강력한 잉여현금흐름, 견고한 수요 지표를 강조하며 델타항공이 팬데믹 이후 실적 사이클에 확실히 진입했다고 주장했다. 경영진은 여러 운영상 및 업계 역풍을 인정했지만, 마진 상승, 로열티 성장, 2026년까지의 명확한 로드맵을 배경으로 이러한 문제들이 관리 가능하다고 설명했다.

기록적인 매출과 견고한 수익성

델타항공은 2025 회계연도 매출 583억 달러를 기록하며 전년 대비 2.3% 증가했고, 영업이익률 10%를 달성하며 건전한 수익성 회복을 입증했다. 세전이익은 50억 달러에 달했고 연간 주당순이익은 5.82달러를 기록했다. 이는 델타항공이 여전히 불안정한 운영 환경 속에서도 수익력을 회복했다는 점을 강조한다. 경영진은 이러한 실적이 회복 국면이 보다 지속 가능한 마진 중심 성장 스토리로 성숙하고 있다는 증거라고 강조했다.

사상 최고 수준의 잉여현금흐름

현금 창출이 핵심 주제였다. 델타항공은 46억 달러의 잉여현금흐름을 달성했는데, 이는 회사 역사상 최고치이자 장기 목표 범위의 상단에 해당한다. 지난 3년간 델타항공은 100억 달러의 잉여현금흐름을 창출했으며, 이를 통해 부채비율을 50% 이상 감축했다. 이러한 현금 성과는 투자 논리의 핵심으로, 델타항공이 항공기에 투자하고 부채를 줄이며 궁극적으로 주주들에게 더 많은 자본을 환원할 여력을 제공한다.

차질에도 불구하고 분기 실적 견조 유지

4분기 델타항공은 세전이익 13억 달러, 영업이익률 10%, 주당순이익 1.55달러를 기록했다. 경영진은 정부 셧다운의 영향이 없었다면 실적이 더욱 강력했을 것이라고 명확히 밝혔다. 정부 셧다운은 세전이익을 약 2억 달러, 주당순이익을 0.25달러 감소시켰다. 이러한 타격에도 불구하고 이번 분기는 델타항공의 수익성이 규제 및 운영 차질에 맞서 잘 버티고 있음을 보여줬다.

다각화되고 고마진인 매출 구성

컨퍼런스콜의 주요 전략적 포인트는 델타항공의 점점 더 다각화되고 고마진인 매출 구성이었다. 현재 전체 매출의 약 60%를 차지한다. 프리미엄 매출은 전년 대비 7% 증가했고, 화물은 9% 상승했으며, 정비·수리·정비 매출은 25% 급증했다. 로열티 매출은 6% 증가했고, 여행 상품은 두 자릿수 성장을 기록했다. 이러한 구성은 델타항공에 기본 운임을 넘어서는 여러 레버리지를 제공하며, 일반석 수요와 전통적인 항공권 가격 사이클의 변동으로부터 사업을 보호한다.

로열티 및 제휴 신용카드 엔진의 지속적인 가속화

델타항공의 로열티 생태계, 특히 제휴 신용카드 파트너십은 여전히 가치의 두드러진 동력으로 남아 있다. 신용카드 파트너로부터의 수수료는 11% 증가한 82억 달러를 기록했으며, 제휴 카드 지출은 모든 분기에서 두 자릿수 성장률을 보였다. 활성 스카이마일스 회원의 약 3분의 1이 현재 제휴 카드를 보유하고 있으며, 경영진은 이 침투율을 주요 경쟁 우위로 보고 있다. 델타항공은 2026년 고한자릿수 수수료 성장을 목표로 하며, 이 수익원에서 약 100억 달러라는 장기 목표를 향해 나아가고 있다.

수요 모멘텀과 실적 성장 전망

경영진은 기록적인 예약과 최근 현금 매출이 두 자릿수 증가했다는 점을 언급하며 강력한 수요 추세를 강조했다. 3월 매출은 전년 대비 5~7% 성장할 것으로 예상되며, 단위 매출 궤적은 긍정적이다. 이러한 수요 상황은 경영진이 2026년 약 20%의 주당순이익 성장을 기대하는 근거가 되며, 연간 주당순이익은 6.50~7.50달러 범위로 제시됐다. 투자자들에게 전하는 메시지는 명확하다. 수요는 유지되고 있을 뿐만 아니라, 특히 프리미엄 좌석에서 새로운 실적 상승 사이클을 주도하고 있다.

국제선 확장을 위한 항공기 투자

델타항공은 새로운 광동체 항공기 주문으로 장거리 및 국제선 성장에 박차를 가하고 있다. 델타항공은 보잉 787-10 항공기 30대를 주문했으며, 30대의 옵션을 추가로 확보했고 2031년부터 인도가 시작된다. 경영진은 이 항공기들이 특정 노선에서 최대 10포인트의 마진 우위를 제공하고, 교체 대상 항공기 대비 약 25% 향상된 연료 효율성과 개선된 화물 용량을 제공할 것으로 기대한다고 강조했다. 이 계획은 고수익 국제 시장과 보다 효율적인 운영에 대한 장기적인 베팅을 의미한다.

운영 우수성과 직원 보상

운영 성과도 또 다른 밝은 점이었다. 델타항공은 미국 주요 항공사 중 최고의 순추천고객지수를 기록했으며, 시리움으로부터 5년 연속 미국에서 가장 정시 운항하는 항공사로 선정됐다. 이러한 성과와 기록적인 이익을 반영해 델타항공은 직원들에게 4%의 임금 인상과 13억 달러의 이익 배분을 지급했다. 경영진은 이러한 조치를 델타항공의 브랜드와 가격 결정력을 강화하는 기업문화 및 서비스 품질에 대한 투자로 설명했다.

재무구조 강화와 자본 배분 전략

델타항공은 연말 조정 순부채 약 140억 달러, 총부채비율 2.4배, 약 350억 달러의 무담보 자산으로 마감했다. 이는 팬데믹 기간보다 훨씬 건전한 재무구조를 가리킨다. 2026년을 내다보며 델타항공은 약 50대의 항공기 인도를 포함해 약 55억 달러의 자본적 지출을 계획하고 있으며, 잉여현금흐름은 30억~40억 달러로 제시했다. 이 전략은 지속적인 부채 감축을 강조하며, 부채비율이 2.0배를 향해 나아감에 따라 보다 강력한 주주 환원의 발판을 마련한다.

정부 셧다운과 규제 조치의 영향

모든 소식이 긍정적이지만은 않았다. 최근 정부 셧다운은 세전이익을 약 2억 달러 감소시켰고 분기 주당순이익을 약 0.25달러 줄였다. 별도로 연방항공청이 의무화한 운항 감축은 기상 차질과 겹쳐 운송 능력을 제약하고 단위 비용 상승에 기여했다. 이러한 사건들은 강력한 기초 수요와 비용 통제력을 갖춘 항공사라 할지라도 항공 부문이 정책 및 규제 결정에 민감하다는 점을 부각시킨다.

비연료 단위비용 상승으로 인한 단기 비용 압박

델타항공은 비연료 단위비용에 대한 단기 압박을 인정했다. 4분기 비연료 단위비용은 운송 능력이 1% 증가하는 데 그친 가운데 전년 대비 4% 상승했다. 경영진은 1분기 비연료 단위비용이 연간 평균을 소폭 상회할 것으로 예상한다. 델타항공이 성수기 여름 시즌을 대비해 항공기 규모를 확대하고 최근 운영 차질을 해결하는 과정에서 나타나는 현상이다. 장기적으로 델타항공은 여전히 비연료 단위비용 증가율을 낮은 한자릿수 범위로 유지하는 것을 목표로 하지만, 투자자들은 성장 투자가 확대되는 가운데 이러한 인플레이션을 억제할 수 있을지 주시할 것이다.

잉여현금흐름 완화 전망

기록적인 한 해를 보낸 후 델타항공은 2026년 잉여현금흐름이 30억~40억 달러 범위로 완화될 것이라고 밝혔다. 이는 46억 달러에서 감소한 수치다. 경영진은 이를 특히 항공기 및 제품 업그레이드에 대한 더 많은 자본 투자와 회사의 세금 납부 증가로 인한 것이라고 설명했다. 이는 2025년보다 부채 상환이나 자사주 매입을 위한 단기 현금이 줄어든다는 의미지만, 델타항공은 이를 장기 실적 및 마진 확대를 지원하기 위한 의도적인 절충안으로 설명했다.

일반석 수요는 여전히 프리미엄에 뒤처져

수요 스토리의 주요 뉘앙스는 프리미엄과 일반석 성과 간의 격차다. 프리미엄 좌석이 매출 성장과 수익률 강세를 주도하는 반면, 경영진은 일반석 수요가 완전히 회복되지 않았다고 언급했다. 델타항공은 가이던스 상단의 상승 여력을 확보하려면 더 강력한 일반석 추세가 필요하다고 제안했다. 투자자들에게 이는 주목할 지점을 만든다. 델타항공이 프리미엄 브랜드를 희석시키지 않으면서 가격에 더 민감한 시장 부문에서 수요를 재가속할 수 있을까?

운영 회복력은 여전히 진행 중

강력한 정시 운항 통계에도 불구하고 델타항공은 불규칙한 운영으로부터의 회복력이 여전히 과제로 남아 있다고 인정했다. 코로나19 이후 인력 배치 패턴, 스케줄링 복잡성, 새로운 조종사 계약과 관련된 변경 사항들이 차질 후 네트워크를 신속하게 재가동하는 것을 더 어렵게 만들었다. 경영진은 개선 노력이 진행 중이지만 개선에는 시간이 걸릴 것이라고 말했다. 이는 완전히 해결되지 않으면 비용과 고객 경험에 영향을 미칠 수 있는 운영 리스크 요인이다.

업계 리스크와 경쟁 환경

보다 광범위한 업계 차원에서 델타항공은 일반 항공사와 저가 항공사들 사이에서 스트레스가 증가하고 있다고 보며, 이는 합리화, 통합 또는 구조조정으로 이어져 향후 운송 능력에 대한 불확실성을 야기할 수 있다. 경영진은 또한 신용카드 경제성에 대한 조정 제안과 같은 잠재적인 규제 및 정책 변화를 지적했는데, 이는 제휴 파트너십의 수익성에 영향을 미칠 수 있다. 결과는 아직 불확실하지만, 이 고마진 수익원에 대한 타격은 면밀히 주시될 것이다.

가이던스와 전망... 규율 있는 성장

델타항공의 가이던스는 꾸준하고 규율 있는 성장의 그림을 그렸다. 3월 델타항공은 매출이 전년 대비 5~7% 증가하고 단위 매출은 긍정적일 것으로 예상하며, 1분기 주당순이익은 0.50~0.90달러, 영업이익률은 4.5~6%로 제시했는데 둘 다 작년보다 개선된 수치다. 2026 회계연도 전체에 대해 경영진은 주당순이익 6.50~7.50달러를 목표로 하는데, 중간값 기준 약 20% 성장에 해당하며 전적으로 프리미엄 좌석에 집중된 약 3%의 운송 능력 성장이 뒷받침한다. 잉여현금흐름은 30억~40억 달러로 예상되며, 약 50대의 항공기 인도를 위한 자본적 지출은 약 55억 달러다. 비연료 단위비용은 낮은 한자릿수 성장 범위 내에 머물 것으로 예상되고, 단위 매출은 긍정적으로 유지되며, 총부채비율은 연말까지 약 2.0배를 향해 하락할 것으로 보인다. 델타항공은 추가 부채 감축을 우선시하면서 확대된 주주 환원의 토대를 마련하고 있다.

델타항공의 실적 발표 컨퍼런스콜은 궁극적으로 자신감 있는 메시지를 전달했다. 델타항공은 기록적인 매출과 현금을 창출하고, 강력한 로열티 및 프리미엄 프랜차이즈를 활용하며, 재무구조를 꾸준히 개선하는 동시에 장기 성장을 위해 투자하고 있다. 단기 비용 압박, 불균등한 일반석 수요, 운영 회복력은 실제 문제지만, 이는 구조적 위협이라기보다는 실행 과제로 설명됐다. 항공 부문을 주시하는 투자자들에게 델타항공은 하늘에서 가장 회복력 있고 전략적으로 규율 있는 기업 중 하나로 자리매김했다.