로키 마운틴 초콜릿 팩토리, 마진 우선 턴어라운드 신호

로키 마운틴 초콜릿 팩토리(RMCF)가 3분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

로키 마운틴 초콜릿 팩토리 실적 발표, 마진 우선 전략의 전환점 부각

경영진은 로키 마운틴 초콜릿 팩토리의 최근 실적 발표에서 낙관적이면서도 신중한 어조로, 이번 분기를 마진 우선 전략 전환의 명확한 변곡점으로 규정했다. 회사가 의도적으로 저마진 사업에서 철수하면서 매출은 감소했지만, 수익성 지표는 급격히 개선됐다. 매출총이익은 두 배로 증가했고, 제조 마진이 회복됐으며, EBITDA는 흑자로 전환했고, 비용은 감소했다. 신규 자본 조달, 기술 투자, 가맹점 관심 증가와 맞물려, 경영진은 현재 진행 중인 구조적 회복이 단기 매출 압력과 운영상의 성장통을 상쇄하고도 남는다고 주장했다.

제조 마진 회복으로 매출총이익 두 배 증가

핵심 성과는 매출이 소폭 감소했음에도 수익성이 극적으로 개선된 점이다. 2026 회계연도 3분기 총 제품 및 소매 매출총이익은 140만 달러로, 전년 동기 70만 달러 대비 100% 증가했다. 제조 마진이 특히 두드러졌다. 21.4%로 개선돼 전년 동기 10%, 직전 분기 마이너스 0.6%와 대비된다. 경영진은 이러한 전환을 가격 조정, 수익성 높은 제품 믹스, 공장 현장의 노동 효율성 개선에 기인한다고 밝혔다. 이 급격한 마진 회복은 회사의 마진 우선 전략의 핵심이며, 제조 부문의 최악의 상황이 지나갔을 가능성을 시사한다.

EBITDA 흑자 전환, 순손실 대폭 축소

수익성 지표는 최종 손익에서 의미 있는 개선을 보였다. EBITDA는 2026년 3분기 40만 달러 흑자로 전환했으며, 이는 전년 동기 마이너스 40만 달러에서 80만 달러 개선된 수치다. 순손실은 20만 달러, 주당 0.02달러 손실로 축소됐으며, 전년 동기 80만 달러 손실, 주당 0.11달러 손실과 비교된다. 회사는 아직 지속적인 흑자를 달성하지 못했지만, 높은 매출총이익률과 낮은 운영비용의 조합으로 현금 소진을 크게 줄였다. 경영진은 이를 일부 운영 비효율과 전환 비용이 남아 있음에도 불구하고 전환이 계획대로 진행되고 있다는 증거로 제시했다.

비용 구조 개편으로 마진 우선 전략 뒷받침

로키 마운틴 초콜릿 팩토리는 지속 가능한 수익성을 뒷받침하기 위해 비용 기반을 계속 재편했다. 총 비용은 750만 달러로 전년 동기 860만 달러 대비 약 12.8% 감소했다. 경영진은 수백 개의 저기여 품목을 제거하는 공격적인 SKU 합리화, 임시 인력 제거, 초과 근무 대폭 감축, 생산 일정 개선을 성과로 꼽았다. 회사는 또한 두 번째 생산 교대조를 추가해 비싼 초과 근무에 의존하지 않고도 생산량을 개선했다. 중요한 점은 경영진이 현재 구조에서 50만~100만 달러의 추가 절감이 가능하다고 보고 있어, 단기 매출 성장 없이도 추가 마진 상승 여력이 있음을 시사한다.

신규 자본 조달로 재무 상태 강화

회사는 분기 후 270만 달러의 자본 조달로 재무 기반을 강화했다. 이 중 120만 달러는 부채 상환에 사용됐고, 150만 달러는 운전자본으로 남아 있다. 경영진은 개선된 재무 상태가 로키 마운틴에 운영, 가맹점 개발, 기술 개선에 투자할 수 있는 유연성을 제공한다고 강조했다. 투자자 입장에서 이 조치는 레버리지 리스크를 줄이고 마진 중심 전환을 위한 활주로를 제공하지만, 기존 주주를 소폭 희석시키기도 한다.

가맹점 개발 탄력 받지만 장기 전망

가맹점 개발은 명확한 호재로, 운영자들 사이에서 브랜드에 대한 신뢰가 회복되고 있음을 보여준다. 회사는 34개 매장이 지역 개발 계약을 체결했고, 2개 신규 매장이 현재 건설 중이며, 다점포 운영 자본력 있는 가맹점주들의 관심이 증가하고 있다고 보고했다. 경영진은 단순 매장 수보다 파트너 품질에 중점을 두고 있으며, 건설은 4~5년에 걸쳐 진행될 것으로 예상되고, 초기 매장은 일반적으로 계약 후 첫 해 내에 개점한다고 밝혔다. 이 파이프라인은 시간이 지남에 따라 더 건강하고 확장 가능한 가맹점 시스템을 뒷받침하지만, 경영진은 매출에 대한 재무적 영향은 즉각적인 급증보다는 점진적으로 나타날 것이라고 경고했다.

기술 및 디지털 투자로 브랜드 현대화

로키 마운틴은 매출 증대와 데이터 가시성 개선을 위해 기술 및 디지털 역량에 대규모 투자를 하고 있다. 모든 국내 매장이 이제 고유한 매장 웹사이트를 보유하고 있으며, 도어대시 화이트 라벨 매장이 가맹점주를 위한 수수료 제로 모델로 운영되고 있어, 배달 고객에게 더 경제적으로 접근할 수 있다. 약 120개 매장이 새로운 POS 시스템을 사용 중이며, 이를 통해 경영진과 소유주가 매출 추세와 운영에 대한 더 나은 통찰력을 얻고 있다. 회사는 또한 ERP 시스템을 맞춤화하고 로열티 프로그램을 개발 중이며, 출시 계획이 진행 중이다. 이러한 디지털 업그레이드는 평균 매장 매출(AUV)을 높이고, 더 타겟팅된 마케팅을 지원하며, 브랜드의 옴니채널 입지를 강화하기 위한 것이다.

코코아 헤징으로 원자재 비용 순풍

경영진은 주요 원자재 비용, 특히 초콜릿에 대해 더 유리한 환경을 전망한다. 회사는 약 10%의 코코아 관세 철폐와 코코아 선물 가격 하락으로 마진 개선을 기대하고 있다. 로키 마운틴은 연간 예상 초콜릿 소비량의 거의 20%를 유리한 가격에 확보했다. 회사가 코코아가 원자재에서 차지하는 정확한 비율을 공개하지 않아 모델링 정밀도가 제한되지만, 경영진은 이러한 조치가 초콜릿 비용이 정상화됨에 따라 마진을 보호하고 확대하는 데 도움이 될 것이라고 주장했다.

주요 매장의 매장 수준 실적 강세

일부 매장의 현장 실적은 고무적이다. 코퍼스 크리스티의 리모델링된 직영 매장은 지속적인 성장을 보이고 있으며, 여러 날 매출이 4,000달러를 초과했다. 경영진은 일일 매출 2,800달러를 100만 달러 AUV 매장의 기준으로 제시했으며, 이 매장이 그 기준을 훨씬 상회하고 있음을 시사했다. 시카고와 찰스턴의 신규 매장도 예상치를 충족하거나 상회하는 실적을 보이고 있으며, 일일 매출 추세가 양호하다. 이러한 사례는 리모델링, 더 나은 입지, 새로운 매장 모델이 단위 경제성을 실질적으로 향상시킬 수 있다는 경영진의 주장을 뒷받침한다.

의도적인 매출 감소는 저마진 채널 철수 반영

수익성 개선에도 불구하고 총 매출은 전년 동기 대비 약 5.1% 감소해 790만 달러에서 750만 달러로 줄었다. 경영진은 이 감소가 대부분 의도적이며, 저마진 또는 마이너스 마진의 특수 및 도매 매출 채널에서 철수한 데 따른 것이라고 명시했다. 수익 기준을 충족하지 못하는 사업을 정리함으로써, 회사는 단기 물량보다 수익성과 브랜드 건전성을 우선시하고 있다. 이는 오늘날 보고된 매출에 부담을 주지만, 경영진은 앞으로 더 수익성 있고 탄력적인 매출 기반을 구축할 것이라고 주장한다.

단기 이익은 여전히 전환 비용으로 압박

이번 분기 실적은 전환이 완료되지 않았음을 보여준다. 로키 마운틴은 여전히 20만 달러의 소폭 순손실을 기록했으며, 경영진은 저마진 채널에서 벗어나고 생산 변화를 진행하면서 단기적으로 계속 압박을 받을 것으로 예상한다. 생산의 비효율성, 신규 프로세스의 시작 비용, 일부 남아 있는 운영 마찰이 모두 실적에 부담을 주고 있다. 경영진은 이를 새로운 제조 설정이 안정화되고 추가 비용 절감이 실현되면 완화될 일시적인 문제로 규정했다.

운영 비효율과 물류 비용 여전히 부담

지속적인 운영 비효율과 높은 원자재 및 운송 비용은 여전히 역풍으로 작용한다. 회사는 높은 자재 및 물류 비용과 생산 전환 과제가 이번 분기 매출총이익 개선을 부분적으로 상쇄했다고 밝혔다. 이러한 압력은 로키 마운틴만의 문제는 아니지만, 회사는 여전히 공급망과 생산 흐름을 최적화하는 과정에 있다. 경영진은 운영을 더욱 간소화하고 추가 마진을 확보할 여지가 있다고 보지만, 투자자들은 이러한 변화가 구현되는 동안 분기별 실적에 일부 변동성이 있을 것으로 예상해야 한다.

가맹점 성장은 매출에 천천히 반영될 전망

가맹점주들의 강한 관심에도 불구하고, 회사는 신규 매장이 빠른 매출 전환을 가져오지 않을 것이라고 명확히 했다. 지역 개발 계약에 따른 매장은 일반적으로 3~4년 내에 개점하고 4~5년 내에 완전히 건설된다. 따라서 경영진은 2026년에 이러한 매장에서 상당한 매출 기여를 기대하지 않는다. 대신 단기적으로는 기존 매장 실적 개선, 기술 업그레이드, 단위 경제성 향상에 초점을 맞추고 있으며, 더 의미 있는 가맹점 주도 성장은 다년간의 기간에 걸쳐 예상된다.

선별적 매장 폐쇄로 브랜드 건전성 지원하지만 매출 압박

로키 마운틴은 더 강해지기 위해 축소할 의향이 있다. 회사는 새로운 브랜드나 재무 기준에 더 이상 맞지 않는 저성과 매장의 폐쇄를 허용하고 있다. 이 전략은 매장 수와 단기 매출을 줄일 수 있지만, 경영진은 브랜드 이미지를 보호하고 시스템 전반의 평균 매장 실적을 개선하는 데 중요하다고 믿는다. 투자자 입장에서 이는 약한 매장이 퇴출되고 남은 매장이 더 생산적이 되면서 회사의 보고된 매출이 기본 건전성을 과소평가할 수 있음을 의미한다.

원자재 믹스에 대한 제한적 공개로 모델링 불확실성 증가

세부 지향적인 투자자들에게 긴장을 주는 한 가지 점은 원자재 비용에 대한 세부적인 공개 부족이다. 경영진은 코코아 헤징과 개선된 원자재 비용 전망을 강조했음에도 불구하고, 원자재 바스켓에서 초콜릿이나 코코아가 차지하는 구체적인 비율을 제공하지 않았다. 이는 특히 코코아 가격이 변동성이 큰 시기에 상품 가격 변동에 대한 민감도를 모델링하려는 사람들에게 일부 불확실성을 남긴다. 그럼에도 불구하고 회사는 헤징 전략과 관세 완화가 마진에 순긍정적일 것이라고 주장한다.

가이던스 및 전망... 마진 우선 수익성 경로

앞으로 로키 마운틴은 투자자들에게 헤드라인 매출 성장보다는 지속 가능한 수익성을 향한 마진 우선 여정에 초점을 맞추도록 안내하고 있다. 회사는 2026 회계연도 3분기 실적인 매출 750만 달러, 총 제품 및 소매 매출총이익 140만 달러, 제조 매출총이익률 21.4%, 총 비용 750만 달러, 순손실 20만 달러, EBITDA 40만 달러 흑자를 전략이 효과를 발휘하고 있다는 증거로 재확인했다. 운영적으로 경영진은 250개 이상의 가맹점 및 라이선스 매장 네트워크를 유지하는 것을 목표로 하며, 2개 매장이 건설 중이고 34개가 4~5년에 걸쳐 건설될 지역 개발 계약을 체결했다. 임대에서 개점까지의 일정은 약 6개월이며, 100만 달러 AUV를 위한 매장 수준 기준은 일일 매출 2,800달러이고, 50만~100만 달러의 추가 절감이 예상되는 지속적인 SKU 합리화, 시스템 전반에 걸친 새로운 POS 및 디지털 도구의 확대 배치를 강조했다. 리모델링은 3월 1일 이후 본격화될 예정이며, 대부분 2026년 10월까지 완료되고 거의 모든 것이 24개월 내에 완료될 것이다. 연간 초콜릿 수요의 약 20%를 유리한 가격에 헤징하고 최근 270만 달러의 자본 조달로 유동성을 강화한 가운데, 경영진은 보고된 매출이 단기적으로 소폭만 성장하더라도 향후 분기에 걸쳐 지속적인 마진 확대, AUV 상승, 긍정적 현금 흐름으로의 복귀를 기대한다.

요약하면, 로키 마운틴 초콜릿 팩토리의 최근 실적 발표는 단기 매출 성장을 더 건강하고 수익성 있는 미래와 맞바꾸는 회사의 모습을 그렸다. 마진은 회복되고 있고, 비용은 감소하고 있으며, 자본력 있는 가맹점주들이 줄을 서고 있지만, 운영 비효율, 물류 비용, 의도적인 채널 철수가 단기 매출과 이익에 제동을 걸고 있다. 투자자들에게 이 이야기는 점점 더 비용 절감, 매장 리모델링, 가맹점 건설에 대한 실행력과, 단위 경제성 개선의 초기 징후가 지속 가능한 현금 창출형 특수 소매 플랫폼으로 복리 성장할 수 있는지에 관한 것이다.