테슬라 주식, 이제 브레이크 밟을 때라고 투자자 경고

테슬라((NASDAQ:TSLA)) 주식은 시장의 다른 종목들과는 전혀 다른 움직임을 보여왔다. 이미 여러 차례 지적된 바와 같이, 자동차 판매 둔화와 일론 머스크 최고경영자의 논란이 되는 정치 활동에도 불구하고, 주가는 작년 말 사상 최고치를 기록했다.

투자자들에게 현재 핵심 질문은 이러한 모멘텀이 지속될 수 있는지 여부다. 투자자 게리 알렉산더는 이 논쟁이 테슬라의 혁신 능력에 관한 것이 아니라고 설명한다. 그 부분은 이미 충분히 입증되었다. 문제는 주가의 향후 방향이다. "테슬라가 일론 머스크의 로봇공학 비전을 실현하면서 2026년에도 계속 급등할 것인가," 그는 묻는다. "아니면 지난 1년간 축적된 밸류에이션 프리미엄이 무너지기 시작할 것인가?"

알렉산더는 신중한 입장을 취한다. 그의 견해로는 테슬라 주식이 "과도한 밸류에이션에 거래되고 있으며," 장기 비전은 여전히 매력적이지만, 회사의 부진한 차량 판매 전망이 단기적으로 투자심리에 부담을 줄 가능성이 높다.

알렉산더가 언급하는 밸류에이션은 주가수익비율 200배 이상, 선행 EBITDA 대비 거의 100배에 거래되는 주식을 의미한다. 실제 차량 판매와 관련해서는 4분기 인도량이 전년 동기 대비 16% 감소했으며, 가격 인하가 수요를 의미 있게 증가시키지 못해 매출총이익률에 압박을 가하고 있다. 특히 10월 5일, 전기차 세액공제가 만료된 직후 테슬라는 모델 3와 모델 Y의 가격을 각각 5,000달러씩 인하했다. "분명히," 알렉산더는 말한다. "이 가격 인하는 수요에 실질적인 상승 효과를 주지 못했다. 그 사이 이미 수익성이 감소하는 상황에서 테슬라의 매출총이익률 타격은 가혹할 것이다."

한편, 테슬라가 사명을 "지속 가능한 에너지"에서 "지속 가능한 풍요"로 전환하고, 일론 머스크가 로봇공학 전망을 강조하는 것에 대해 알렉산더는 다소 회의적이다.

테슬라의 옵티머스 휴머노이드가 적용될 수 있는 광범위한 분야는 확실히 흥미롭지만, 대량 생산은 아직 시작되지 않았고 수익화는 더욱 먼 미래의 일이다. 이는 여전히 수년 후의 일이며, 그 사이 테슬라의 자본적 지출과 연구개발비 지출은 자동차 판매 둔화 및 전기차 세액공제 상실과 결합되어 이미 회사의 현재 수익성에 압박을 가하고 있다. "이는 궁극적으로 테슬라가 야심찬 프로젝트에 투자할 수 있는 능력에 영향을 미친다"고 투자자는 덧붙인다.

3분기에 테슬라의 영업이익률은 전년 동기 대비 501bp 하락했으며, 조정 EBITDA 마진은 348bp 하락한 15.0%를 기록했다. 이는 여러 요인에 의해 발생했다. 매출총이익률은 제조 규모의 경제 약화로 185bp 하락했으며, 알렉산더는 모델 3/Y 판매 감소, 사이버캡과 같은 제품으로의 생산라인 전환, 지속적인 가격 인하 속에서 이러한 추세가 계속될 것으로 예상한다. 한편, 테슬라가 미래 프로젝트를 위해 인력을 확대하면서 영업비용이 급증하여 전년 동기 대비 50% 증가한 34억 3,000만 달러를 기록했다. 추가적인 압박 요인으로, "순수 이익"이자 주요 마진 동력이었던 규제 크레딧 판매가 전년 동기 대비 44% 감소한 4억 1,700만 달러를 기록했다.

"이 모든 위험 속에서 우리는 테슬라의 밸류에이션을 정당화하기 어렵다"고 알렉산더는 요약하며, 주식에 대한 매도 등급을 재확인했다. (알렉산더의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

증권가 전문가 8명도 TSLA 주식을 매도로 평가하고 있으며, 추가로 12명의 매수와 11명의 보유 의견이 더해져 보유(즉, 중립) 컨센서스 등급을 형성하고 있다. 평균 목표주가 394.12달러를 기준으로 하면, 1년 후 주가는 10% 할인된 가격에 거래될 것으로 예상된다. (TSLA 주가 전망 참조)

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면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 의견이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.