월마트 경영진, 주가 상승 지속 위해 전통 소매업 넘어선 사업 확장 모색

월마트 (WMT) 주가는 지난 12개월 동안 31% 이상 상승하며 S&P 500 (SPX)의 약 19% 상승률을 크게 앞질렀다. 같은 기간 코스트코 (COST)가 거의 보합세를 보이고 타깃 (TGT)이 21% 하락한 것과 비교하면 동종 업체들을 크게 앞선 성과다.

이러한 강세 흐름과 명백히 프리미엄 밸류에이션에도 불구하고, 월마트는 장기적으로 여전히 상승 여력이 있다고 판단된다. 핵심 동력은 전통적인 소매업을 훨씬 넘어서는 기술 기반의 데이터 주도형 기업으로의 가속화된 전환이다.

월마트는 더 이상 단순히 가격 경쟁력으로 승부하는 대형 유통업체가 아니다. 하이브리드 소비자 플랫폼, 물류 강자, AI 기반 커머스 생태계로 진화하고 있으며, 이러한 변화가 장기 강세 전망을 뒷받침한다.

지속 가능한 장기 성장 공식

경영진은 연간 매출 성장률 약 4%, 영업이익 성장률 4~8%라는 월마트의 장기 재무 목표를 달성할 수 있는 위치에 있다고 판단된다. 표면적으로는 소폭 성장처럼 보일 수 있지만, 월마트의 규모, 개선되는 사업 구성, 고마진 사업의 기여도 증가와 결합되면 시간이 지남에 따라 의미 있는 수익과 잉여현금흐름 레버리지를 창출한다.

수년간의 밸류에이션 배수 확대 이후, 주가 강세는 초기 단계보다는 중반 또는 후반 국면에 가까운 것으로 보인다. 단기적으로는 경영진이 2월 중순 4분기 실적 발표와 함께 연간 가이던스를 제시할 때 보수적인 톤을 취할 수 있어 다소 까다로운 상황이다.

그러나 수년 관점에서 월마트의 펀더멘털은 지속적인 시장점유율 확대, 전자상거래 수익성 개선, 대체 수익원의 빠른 성장에 힘입어 여전히 매우 견고하다.

기술, 자동화, AI가 구조적 성장 동력

월마트의 지속적인 디지털 전환은 가장 과소평가된 측면 중 하나다. 회사는 매장, 물류센터, 디지털 플랫폼 전반에 걸쳐 자동화, 데이터, 인공지능을 활용해 생산성을 높이고 고객 경험을 개선하고 있다. AI 기반 도구는 재고 정확도를 높이고, 배송 시간을 단축하며, 매장과 물류센터 모두에서 직원 효율성을 향상시키고 있다.

월마트는 또한 AI 기반 쇼핑 목적지로 빠르게 진화하고 있다. 생성형 AI와 에이전트 AI 이니셔티브는 텍스트, 음성, 이미지, 실시간 지원을 결합한 멀티모달 쇼핑 경험을 점점 더 지원하고 있다. 회사의 스파키 AI 어시스턴트는 이미 고객이 검색하고, 리뷰를 요약하고, 장바구니를 구성하고, 개인화된 추천을 받을 수 있도록 돕고 있으며, 새로운 광고 플랫폼으로도 부상하고 있다.

전략적 파트너십은 이러한 궤적을 더욱 강화한다. 월마트는 이제 고객이 ChatGPT와 같은 대화형 인터페이스를 통해 직접 쇼핑하고 결제할 수 있도록 하고 있으며, 최근 구글 (GOOGL)과 제미나이를 월마트와 샘스클럽 쇼핑 경험에 통합하는 파트너십을 체결했다. 이러한 통합을 통해 고객은 자연어 프롬프트를 통해 제품을 발견하고, 월마트 계정과 연동된 개인화된 추천을 받으며, 월마트 앱을 열지 않고도 구매를 완료할 수 있다. 이러한 대화형 커머스는 AI가 소비자 행동을 재편하는 방식의 최전선에 월마트를 위치시킨다.

대체 수익원은 여전히 초중반 단계

월마트 스토리에서 가장 매력적인 요소 중 하나는 대체 수익원의 긴 성장 활주로다. 월마트 커넥트를 통한 리테일 미디어, 마켓플레이스 확장, 월마트+ 멤버십 수익, 풀필먼트 서비스, 신틸라와 같은 플랫폼을 통한 데이터 수익화는 성장과 수익성에 점점 더 중요한 기여를 하고 있다.

월마트가 이미 이러한 분야에서 상당한 진전을 이루었지만, 경영진의 언급에 따르면 여전히 상당한 기회가 남아 있다. 이러한 사업은 전통적인 소매업보다 마진이 높고 자본 집약도가 낮으며, 이들의 성장은 월마트가 가격, 편의성, 기술에 공격적으로 재투자하면서도 영업이익률을 확대할 수 있게 한다. 시간이 지남에 따라 이러한 사업 구성 변화는 월마트의 수익력과 현금흐름 프로필을 구조적으로 개선할 것이다.

밸류에이션

월마트의 적정 가치를 추정하기 위해 주가수익비율 배수, 매출 기준 10년 현금흐름할인모형, 다단계 배당할인모형을 포함한 14가지 밸류에이션 모델의 결과를 평균했다. 이 분석을 바탕으로 주당 약 90달러의 적정 가치에 도달했으며, 이는 현재 주가 대비 약 25%의 하락 여력을 시사한다. 그러나 밸류에이션만으로는 월마트의 전략적 포지셔닝을 완전히 포착하지 못한다.

월마트가 프리미엄 밸류에이션으로 거래되고 있다는 점은 의심의 여지가 없다. 주가는 현재 주가수익비율 약 46배, 기업가치 대비 EBITDA 배수 23배 이상으로 업종 중간값인 16배와 11배를 상회한다.

그러나 이러한 프리미엄은 정당화된다고 판단된다. 월마트의 규모, AI 기반 효율성, 대체 수익 성장, 지속적인 시장점유율 확대의 조합은 전통적인 소매업체보다 구조적으로 높은 배수를 뒷받침한다. 이는 점점 더 기술 기반 소비자 플랫폼으로서 지속 가능한 현금흐름과 방어적 특성을 갖추고 있으며, 단순한 저마진 대형 매장 체인이 아니다.

WMT는 지금 매수하기 좋은 주식인가

증권가는 월마트에 대해 여전히 낙관적이다. 팁랭크스 데이터에 따르면 25개 매수, 1개 보유, 매도 의견 없음으로 강력 매수 컨센서스를 보이고 있다. 월마트에 대해 12개월 목표주가를 제시한 26명의 애널리스트 중 평균 목표주가는 125.88달러로, 2026년 약 5%의 상승 여력을 시사한다.

월마트의 전환이 가속화되고 있다

요약하면, 월마트의 재창조는 실제로 일어나고 있으며 속도를 높이고 있다. AI, 자동화, 옴니채널 인프라, 고마진 수익원에 대한 투자는 핵심 사업을 강화하고 장기 수익 잠재력을 확대하고 있다. 높은 밸류에이션에도 불구하고, 월마트는 여전히 소매업에서 가장 높은 품질의 장기 복리 성장 기업 중 하나로 평가되며, 주식에 대해 강세 전망을 유지한다.