퍼스트 호라이즌 4분기 실적 발표...수익성과 관리 가능한 리스크 강조

퍼스트 호라이즌 내셔널(FHN)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

퍼스트 호라이즌 내셔널의 실적 발표는 관리 가능한 리스크 속에서 견고한 수익성 신호

퍼스트 호라이즌 내셔널의 최근 실적 발표는 전반적으로 긍정적인 분위기를 띠었다. 경영진은 지속 가능한 수익성, 건전한 대출 및 예금 증가, 강력한 자본 환원을 강조했으며, 이 모든 것이 건설적인 2026년 전망에 뒷받침되고 있다. 자본비율의 소폭 압박, 마진 및 비용 변동성, 부실우려 대출 증가 등 일부 압박 요인이 나타났지만, 핵심 수익력과 대차대조표 모멘텀은 여전히 견고하며 리스크는 위협적이기보다는 관리 가능한 수준으로 평가된다는 것이 전반적인 메시지였다.

지속적인 수익성과 자본수익률

경영진은 2025년 조정 유형자산 자기자본이익률과 주주예금 수익률이 약 15%에 달했으며, 이 수준을 유지할 뿐만 아니라 초과하는 것을 목표로 한다고 강조했다. 대출, 수수료 사업, 운영 효율성 분야의 지속적인 이니셔티브를 통해 1억 달러 이상의 추가 충당전순이익 기회가 있다고 밝혔다. 이러한 두 자릿수 수익률 유지에 대한 집중은 금리 및 신용 환경이 더욱 어려워지는 상황에서도 은행의 비즈니스 모델과 수익 엔진에 대한 자신감을 나타낸다.

실적 및 순이자마진 성과

4분기 주당순이익은 0.52달러를 기록했으며, 보고된 순이자마진은 3.512%였다. 순이자마진은 전분기 대비 4bp 소폭 축소되었다. 그러나 메인 스트리트 대출 프로그램의 증가분을 제외하면 순이자마진은 실제로 2bp 확대되었다. 경영진은 이를 일회성 항목의 영향을 제외하면 핵심 마진 역학이 여전히 탄력적이라는 증거로 제시했다. 그럼에도 불구하고 순이자마진은 자금조달 비용, 대출 구성, 향후 금리 변동에 민감하게 반응할 것이라고 인정했다.

예금 증가 및 자금조달 비용 완화

예금은 명확한 호재였다. 기말 예금은 전분기 대비 20억 달러 증가했으며, 이자부 예금의 평균 금리는 전분기 2.78%에서 2.53%로 하락했다. 이자부 현물 금리는 분기말 2.34%로 마감했으며, 2024년 9월 이후 누적 예금 베타는 64%였다. 예금 유입과 자금조달 비용 하락의 조합은 광범위한 금리 압박을 상쇄하는 데 도움이 되었으며, 퍼스트 호라이즌이 유동성에 과도한 비용을 지불하지 않으면서 경쟁력 있게 자금 기반을 관리하고 있음을 보여준다.

대출 증가, 구성 변화 및 사업 모멘텀

자산 측면에서 기말 대출은 11억 달러, 즉 전분기 대비 2% 증가하여 수요가 여전히 건전함을 보여주었다. 모기지 회사에 대한 대출은 7억 6,700만 달러 증가했으며, 상업 및 산업 대출 잔액은 7억 2,700만 달러 증가했다. 경영진은 2026년 중반 한 자릿수 대출 성장을 전망하며, 이는 고객 활동과 파이프라인 건전성에 대한 자신감을 반영한다. 수수료 기반 사업도 기여했다. 이연보상을 제외한 수수료 수익은 전분기 대비 300만 달러 증가했으며, 이는 440만 달러의 장비 금융 리스 수익, 모기지 재융자 물량 개선, 자금관리 및 소비자 이니셔티브의 모멘텀에 힘입은 것이다. 이러한 추세는 스프레드 및 수수료 수익 전반에 걸친 균형 잡힌 성장 프로필을 가리킨다.

상업용 부동산 수익률 개선

상업용 부동산에서 2025년 신규 대출은 수익률이 크게 상승했으며, 시장 기반 상업용 부동산 대출 수익률은 전년 대비 약 534bp 개선되었다. 이러한 가격 강세에도 불구하고 전체 상업용 부동산 잔액은 기말 기준 1억 1,100만 달러 감소했는데, 이는 다년간의 상환과 건설 자금 지연이 계속해서 포트폴리오 성장에 부담을 주고 있기 때문이다. 경영진은 2026년으로 향하는 약정과 파이프라인이 개선되었다고 언급하며, 잔액 성장이 단기적으로 제한적이더라도 상업용 부동산 수익과 실적 기여도가 강화될 수 있음을 시사했다.

자본 환원 및 자사주 매입 여력

퍼스트 호라이즌은 2025년 자본 환원에 크게 집중하여 약 8억 9,400만 달러의 자사주를 매입했으며, 이 중 4분기에만 3억 3,500만 달러 미만을 매입했고, 3억 달러를 약간 넘는 배당금을 지급했다. 이사회는 12억 달러의 자사주 매입 프로그램을 승인했으며, 약 10억 달러의 승인이 여전히 남아 있다. 경영진은 이러한 조치를 은행의 실적 전망과 밸류에이션에 대한 신뢰의 표시로 제시했지만, 자사주 매입이 규제 자본비율에 부담을 주었으며 성장 및 리스크 고려 사항과 균형을 맞춰야 한다고 인정했다.

신용 성과 및 충당금 환입

신용 실적은 일부 변동이 있었지만 전반적으로 양호했다. 순대손은 3,000만 달러로 전분기 대비 400만 달러 증가하여 19bp의 순대손 비율을 기록했다. 대출손실충당금은 대출의 1.31%로 하락했는데, 이는 광범위한 상업 포트폴리오 개선을 반영하여 충당금 환입에 기여했으며, 4분기에는 충당금 비용이 기록되지 않았다. 비정상 대출 해결은 분기 약 7억 달러, 연간 22억 달러로 상당했으며, 이는 적극적인 리스크 관리를 강조한다. 그럼에도 불구하고 자산 건전성이 악화될 경우 충당금 수준이 적절한지 투자자들이 면밀히 관찰할 것으로 보인다.

규제 자본 압박 및 목표

은행의 보통주자본비율은 분기말 10.64%로 마감했으며, 이는 주로 공격적인 자사주 매입과 대출 증가로 인한 하락이다. 경영진은 단기 보통주자본비율 목표를 10.75%로, 중기 범위를 10.0~10.5%로 보고 있어, 성장을 지원하면서 자본 환원을 계속할 여지가 있음을 시사한다. 그럼에도 불구하고 현재 수준은 단기 목표를 약간 밑돌아 자본 관리에 단기적 압박을 가하고 있으며, 실적 유보와 규율 있는 위험가중자산 성장의 중요성을 더한다.

금리 및 유동성에 대한 순이자마진 민감도

이번 분기 순이자마진 역학은 비교적 안정적이었지만, 경영진은 마진이 광범위한 금리 및 유동성 조건에 민감하다고 지적했다. 향후 순이자마진은 3.40% 중반대에서 움직일 것으로 예상하지만, 예금 베타 행동, 연준 대차대조표 변화, 전반적인 시장 유동성에 따라 분기별 변동이 있을 것이다. 투자자들은 이를 예금 가격이나 금리 기대치의 미미한 변화조차도 보고된 마진과 실적 궤적에 영향을 미칠 수 있다는 점을 상기시키는 것으로 해석해야 한다.

비용 인플레이션 및 일회성 비용 증가

비이자비용이 증가하여 주요 관찰 항목을 부각시켰다. 이연보상을 제외한 조정 비용은 전분기 대비 400만 달러 증가했다. 인건비는 1,200만 달러 증가했는데, 이는 주로 800만 달러의 인센티브 및 커미션 지급 때문이며, 외부 서비스 비용은 프로젝트 작업 및 광고로 인해 1,600만 달러 증가했다. 경영진은 이를 부분적으로 일회성 또는 프로젝트 관련 비용으로 설명했지만, 여전히 단기 변동성을 야기하며 은행의 긍정적인 운영 레버리지 목표를 달성하기 위해 효율성을 잘 실행해야 할 필요성을 강조한다.

자산 건전성 관찰 항목 및 충당금 역학

헤드라인 신용 지표를 넘어 일부 기초 지표는 덜 우호적으로 움직였다. 부실우려 및 요주의 대출은 전분기 대비 약 11% 증가했으며, 충당금 비율은 1.31%로 하락하고 순대손은 증가했다. 분기에 충당금이 계상되지 않아, 거시 경제 상황이 악화되거나 부실우려 대출이 무수익 대출로 이동할 경우 충당금 수준이 어떻게 변화할지에 대한 의문이 남는다. 포트폴리오에 대한 경영진의 자신감은 분명하지만, 이 영역은 리스크 중심 투자자들의 면밀한 관찰 대상으로 남을 것으로 보인다.

강력한 가격 책정에도 불구한 상업용 부동산 잔액 역풍

상업용 부동산은 여전히 엇갈린 상황이다. 신규 사업은 훨씬 더 나은 스프레드로 작성되고 있지만, 전체 잔액은 계속 하락하고 있다. 기말 상업용 부동산 잔액은 분기 중 1억 1,100만 달러 감소했으며, 지속적인 상환과 건설 자금 지연으로 제약을 받았다. 2026년으로 향하는 더 나은 약정과 파이프라인은 장부를 안정화하거나 결국 성장시키는 데 도움이 될 수 있지만, 단기 상업용 부동산 잔액 성장은 제한적으로 보이며, 이 부문의 강력한 수익률 스토리를 완화시킨다.

채권 수수료 변동성

은행의 채권 부문은 분기 중 부진한 실적을 보였으며, 일평균 수익과 총 수익이 보합 또는 하락했다. 경영진은 이를 정부 셧다운 우려와 계절적 요인으로 인한 둔화 탓으로 돌렸으며, 이 사업 라인의 고유한 변동성을 강조했다. 채권 성장 부족은 분기 전체 수수료 상승을 제한했지만, 시장이 더 활발할 때 이 부문은 여전히 중요한 기여자로 남아 있다.

모기지 창고 대출의 집중 리스크

논의된 주목할 만한 리스크 요인은 비예금 금융기관, 특히 모기지 창고 대출에 대한 집중이었으며, 이는 비예금 금융기관 익스포저의 약 3분의 2를 차지한다. 경영진은 기초 어음 보유 및 현장 검사관 활용을 포함한 강력한 통제를 통해 리스크를 완화한다고 강조했다. 그럼에도 불구하고 모기지 창고 시장이 실질적으로 약화될 경우 이러한 집중은 압박 요인이 될 수 있으며, 주택 또는 금리 환경이 약화될 경우 투자자들이 관찰해야 할 주요 익스포저가 된다.

거시 경제 불확실성 및 예금 베타

마지막으로 경영진은 거시 경제 불확실성과 연준의 대차대조표 궤적을 예금 가격 및 베타의 중요한 동인으로 강조했다. 최근 분기에는 예금 비용이 하락하고 베타가 안정화되었지만, 경쟁 역학과 시장 유동성의 변화는 그 진전의 일부를 되돌릴 수 있다. 팀은 예금 베타가 순이자마진과 실적의 변동 요인으로 남아 있으며, 특히 금리 경로나 유동성 조건이 현재 기대치와 다를 경우 더욱 그렇다고 솔직하게 밝혔다.

미래 전망 가이던스 및 2026년 전망

앞으로 퍼스트 호라이즌은 비교적 건설적인 2026년 로드맵을 제시했다. 경영진은 전년 대비 총 수익 성장률을 3~7%로 제시했으며, 이는 약 1억 3,500만 달러의 추가 수익에 해당하며, 중반 한 자릿수 대차대조표 성장과 지속적인 충당전순이익 확대에 뒷받침된다. 경영진은 조정 비용을 본질적으로 보합으로 유지하면서 긍정적인 운영 레버리지를 목표로 하며, 경기대응적 수수료 수익이 증가할 경우 더 높은 인센티브 지급을 허용한다. 순대손은 15~25bp 사이에서 움직일 것으로 예상되며, 유효 세율은 21~23%, 순이자마진은 일부 분기별 변동성에도 불구하고 3.40% 중반대에 고정될 것으로 예상된다. 자본 측면에서 은행은 단기적으로 보통주자본비율을 약 10.75%로 유지하고, 대출 성장에 따라 10.5~10.75% 사이에서 변동하며, 중기적으로 10.0~10.5% 범위에 안착하는 것을 목표로 한다. 경영진은 15% 이상의 조정 주주예금 수익률 목표, 1억 달러 이상의 추가 충당전순이익 기회, 약 10억 달러의 남은 자사주 매입 승인에 힘입어 자본 환원에 대한 지속적인 약속을 재확인했다.

요약하면, 퍼스트 호라이즌의 실적 발표는 견고한 실적 기반, 개선되는 자금조달 프로필, 신용 리스크에 대한 확고한 통제력을 갖춘 은행을 보여주었으며, 동시에 주주들에게 상당한 자본을 환원하고 있다. 마진 및 비용 변동성, 부실우려 대출 증가, 자본비율 압박은 타당한 우려 사항이지만, 경영진의 가이던스와 전략적 입장은 이를 중반 한 자릿수 성장과 지속적인 중반 10%대 수익률 프레임워크 내에서 관리 가능한 것으로 보고 있음을 시사한다. 지역 은행주에 집중하는 투자자들에게 퍼스트 호라이즌은 이번 실적 발표를 통해 명확하게 정의된 목표를 가진 수익성 있고 자본 환원 지향적인 프랜차이즈로 부상하며, 2026년이 전개됨에 따라 관찰할 가치가 있는 몇 가지 주요 리스크 레버를 가지고 있다.