인포시스 실적 발표... AI 거래로 성장 전망 상향

인포시스(INFY)가 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜을 개최했다. 주요 내용을 살펴본다.

인포시스, 일회성 비용 발생에도 AI 계약과 현금흐름 호조로 성장 전망 상향

인포시스의 최근 실적 발표 컨퍼런스 콜은 전반적으로 긍정적인 분위기였다. 경영진은 상향 조정된 매출 가이던스, 강력한 대형 계약 모멘텀, 탄탄한 현금 창출 능력을 강조했다. 경영진은 대규모 일회성 노동법 관련 비용, 계절적 휴가, 신입 사원 대규모 채용으로 인한 가동률 하락 등 단기적인 마진 압박 요인을 인정했지만, 이는 일시적인 현상이라고 주장했다. 핵심 메시지는 AI 주도 수요, 건전한 수주율, 특히 영국 국민건강서비스(NHS)와의 대형 계약, 그리고 규율 있는 실행이 인포시스를 더욱 건설적인 성장 국면으로 이끌고 있다는 것이었다. 다만 소매업과 북미 일부 지역은 여전히 부진한 상황이다.

매출 성장과 상향된 가이던스

인포시스는 3분기 매출이 전분기 대비 0.6%, 전년 동기 대비 1.7% 증가하며 완만한 성장세를 기록했다. 이러한 성장률이 눈부신 수준은 아니지만, 경영진이 연간 매출 가이던스를 불변 환율 기준 3.0~3.5%로 상향 조정한 것은 수요가 안정화되고 주요 고객사에서 재가속될 수 있다는 자신감이 커지고 있음을 시사한다. 영업이익률 가이던스는 20~22%로 유지되어 수익성을 희생하지 않고도 매출을 성장시킬 여지가 있음을 보여준다. 투자자들에게 상향된 성장 전망과 유지된 마진 목표의 조합은 최근 분기들보다 더 유리한 위험-수익 구조를 제시한다.

강력한 대형 계약 수주

대형 계약이 두드러졌다. 인포시스는 26건의 계약에서 48억 달러 규모를 수주했으며, 이 중 57%가 신규 계약이었다. 가장 주목할 만한 것은 영국 국민건강서비스와 체결한 약 16억 달러 규모의 계약으로, AI 기반 의료 혁신과 장기 디지털 현대화를 중심으로 한다. 이는 중기 매출 가시성을 높일 뿐만 아니라 규제 산업의 복잡하고 중요한 프로그램에서 인포시스의 신뢰도가 높아지고 있음을 보여준다. 계약의 폭과 신규 계약 비중은 회사가 신중한 지출 환경에서도 시장 점유율을 확대하고 있음을 시사하며, 이는 계약이 매출로 전환되면서 향후 성장을 뒷받침할 것이다.

견고한 수익성과 현금 창출

규제 변화로 인한 회계상 잡음에도 불구하고 인포시스는 수익성과 현금 관리 능력을 강조했다. 조정 영업이익률은 약 21.2%로 언급되었으며, 9개월 누적 마진은 약 21%로 가이던스 범위 내에서 안정적으로 유지되고 있다. 분기 잉여현금흐름은 9억 1,500만 달러에 달해 완만한 매출 성장 속에서도 수익을 현금으로 전환하는 능력을 입증했다. 이러한 현금 창출 능력은 주주 환원, AI 역량과 인재에 대한 지속적인 투자, 그리고 거시경제 여건이 악화될 경우 대차대조표 탄력성을 제공한다.

실질적인 AI 모멘텀과 역량

AI가 핵심 주제였다. 경영진은 인포시스가 현재 상위 200대 고객사의 약 90%와 AI 프로젝트를 진행하고 있다고 강조했다. 회사는 약 4,600개의 AI 프로젝트를 수행하고 있으며, 2,800만 줄 이상의 AI 지원 코드를 생성했고, 500개 이상의 AI 에이전트를 구축했다. 토파즈 패브릭 에이전트 서비스를 도입했으며, 추가 매출을 체계적으로 목표로 하는 6개의 AI 주도 가치 풀을 강조했다. 투자자들에게 이러한 규모의 AI 활동은 기술이 실험 단계를 넘어 실제 배포로 이동하고 있음을 나타내며, 잠재적으로 다년간의 성장 동력과 더 높은 가치, 더 끈끈한 고객 관계를 창출할 수 있다.

인재 및 역량 구축 투자

인포시스는 특히 디지털 및 AI 서비스 분야에서 미래 수요에 대한 명확한 투자를 하고 있다. 회사는 이미 약 18,000명의 신입 사원을 채용했으며, 연간 20,000명의 캠퍼스 채용 목표를 향해 나아가고 있다. 또한 전진 배치 엔지니어링 팀을 확대하고 AI 엔지니어를 위한 전문 채용 및 보상 모델을 도입하고 있다. 이러한 투자는 일시적으로 가동률과 마진에 부담을 주지만, 특히 고성장, 고마진 AI 및 클라우드 전환 업무에서 수요가 강화될 때 적절한 기술과 역량을 확보하기 위한 것이다.

마진 확대 동력 확인

일회성 요인을 제외하면 인포시스는 조정 영업이익률에서 전분기 대비 약 20bp의 확대를 달성했다. 경영진은 환율 효과로 약 40bp, 가치 기반 판매와 자동화에 초점을 맞춘 프로젝트 맥시무스로 약 50bp의 이익을 얻었다고 밝혔다. 이는 경기 순환적 요인과 규제 요인을 넘어 가격 개선, 믹스, 생산성 같은 구조적 레버가 수익성을 유지하고 완만하게 개선하는 데 도움이 되고 있음을 나타낸다. 주주들에게 이러한 확인된 동력은 마진 지원이 단순한 비용 절감이 아니라 더 높은 품질의 자동화된 서비스 제공 모델과 연결되어 있음을 시사한다.

노동법 일회성 비용과 지속적 영향

분기의 주요 부정적 요인은 인도 노동법 변경으로 인한 12억 8,900만 루피의 일회성 영향이었으며, 회사는 12월 말까지 이를 전액 충당했다. 경영진은 이를 대부분 비반복적인 조정으로 설명했지만, 연간 약 15bp의 작은 지속적인 마진 부담이 남을 것이라고 경고했다. 이 규제 타격이 단기적으로 보고된 수치를 흐리게 하지만, 정량화되고 비교적 작은 지속적 영향은 투자자들이 이 문제를 비즈니스 모델에 구조적으로 해로운 것이 아니라 관리 가능한 것으로 이해하는 데 도움이 된다.

보고 마진 변동성과 단기 역풍

보고 기준으로 영업이익률은 일부 변동성을 보였으며, 컨퍼런스 콜에서 논의된 바와 같이 전분기 대비 약 20.8%로 하락했다. 하락은 계절적 휴가와 근무일 감소, 변동 급여 증가, 그리고 기저 마진 개선을 가린 다양한 일회성 요인들과 관련이 있었다. 경영진의 메시지는 이러한 요소들을 제거하면 핵심 마진 궤적이 안정적이거나 약간 긍정적이라는 것이었다. 그럼에도 불구하고 회사가 인력과 AI에 대한 투자와 여전히 혼재된 수요 환경의 현실 사이에서 균형을 맞추는 동안 단기 마진 압박은 지속될 가능성이 있다.

특정 최종 시장 및 지역의 부진

수요는 업종과 지역에 따라 여전히 고르지 않다. 소매업은 고객들이 비용 억제와 선택적 지출에 집중하면서 계속 부진한 분야이며, 북미는 불변 환율 기준으로 전분기 대비 감소를 기록했다. 경영진은 북미의 약세를 단일 대형 이슈가 아닌 고객 및 산업 믹스 탓으로 돌렸으며, 이는 더 점진적이고 다각화된 역풍을 의미한다. 투자자들에게 이는 일부 영역에서 거시 경제 상황이 개선되고 있지만 인포시스가 아직 광범위한 상승 사이클에 있지 않음을 강조하며, 주가 성과는 이러한 부진한 부문들이 얼마나 빨리 안정화되는지에 달려 있을 것이다.

신입 사원 채용으로 인한 가동률 하락

신입 사원을 포함한 가동률은 인포시스가 대규모 신입 사원 집단을 채용하고 교육 및 역량 구축 이니셔티브를 확대하면서 약 1%포인트 하락했다. 이러한 단기 생산성 부담은 의도적인 절충안이다. 회사는 특히 전문 디지털 및 AI 기술 분야에서 미래 성장을 위한 더 깊은 인력 풀을 만들기 위해 단기 비용과 비효율성을 흡수하고 있다. 낮은 가동률이 즉각적으로 마진과 수익에 압박을 가할 수 있지만, 재량적 지출과 프로젝트 확대가 가속화될 때 인포시스가 신속하게 대응할 수 있는 위치를 제공한다.

비자 및 H-1B 불확실성

컨퍼런스 콜은 또한 최근 인포시스 직원이 입국을 거부당하고 귀국한 사례를 포함하여 미국 비자 및 H-1B 절차를 둘러싼 지속적인 불확실성을 다루었다. 경영진은 체포된 직원은 없었다고 강조했지만, 비자 환경이 여전히 유동적이며 미국 시장에서의 배치 및 서비스 제공 모델에 영향을 미칠 수 있다고 인정했다. 투자자들에게 이는 규제 및 이민 리스크가 여전히 글로벌 IT 서비스 기업들에게 걸려 있으며, 잠재적으로 국내-해외 믹스, 비용, 실행 속도에 영향을 미칠 수 있음을 상기시킨다.

전망 가이던스와 전망

앞으로 인포시스는 연간 불변 환율 기준 매출 성장 가이던스를 3.0~3.5%로 상향 조정하면서 영업이익률 가이던스는 20~22%로 유지했다. 경영진은 48억 달러의 대형 계약 총계약금액, 분기 9억 1,500만 달러의 잉여현금흐름, 그리고 4,600개 프로젝트와 500개 이상의 에이전트로 확대되는 AI 계약을 이러한 전망을 뒷받침하는 핵심 기둥으로 지목했다. 그들은 환율과 프로젝트 맥시무스 같은 이니셔티브가 노동법 변경이 작은 지속적 부담을 만들더라도 계속 마진을 지원할 것이라고 재확인했다. 약 18,000명의 신입 사원이 이미 채용되었고 AI 역량이 확대되면서 인포시스는 잠재적인 경기 순환 상승에 대비하고 있지만, 전략과 마진에 대한 더 많은 세부 사항은 다가오는 투자자의 날에서 공유될 것이라고 밝혔다.

요약하면, 인포시스의 실적 발표 컨퍼런스 콜은 특히 AI와 대형 디지털 전환 계약에서 성장에 기대면서 단기 마진 잡음과 특정 업종 및 지역의 혼재된 수요를 관리하는 회사의 모습을 그렸다. 상향된 매출 가이던스, 강력한 대형 계약 수주, 막대한 잉여현금흐름이 주요 긍정 요인이었으며, 규제 비용, 낮은 가동률, 업종별 부진이 이를 상쇄했다. 주주와 잠재 투자자들에게 이번 컨퍼런스 콜은 일부 경기 순환적 및 규제적 불확실성이 여전히 남아 있지만, AI 주도 차별화와 규율 있는 실행에 기반한 건설적인 중기 스토리를 강화했다.