월가, 알파벳 주식에 열광... 상승 여력은 얼마나 남았나

알파벳 (NASDAQ:GOOGL)은 지난해 대부분의 기간 동안 핵심 검색 사업이 AI의 부상에 취약하다는 평가를 받았지만, 이러한 시각은 이후 완전히 뒤집혔다. 연말이 되자 GOOGL은 AI 후발주자라는 인식에서 AI 선도주자로 탈바꿈했으며, 매그니피센트 세븐 중 최고 성과를 기록하며 2025년을 마감했다.

트루이스트의 유세프 스콸리 애널리스트는 11월 제미니 3 출시로 GOOGL이 "AI 성능의 최전선"에 섰다고 지적하며, 최근 데이터는 회사가 검색 시장에서 꾸준히 점유율을 확대하고 있음을 보여준다고 밝혔다.

스콸리의 발언은 2월 4일로 예정된 GOOGL의 4분기 실적 발표를 앞두고 나온 것으로, 그는 여러 요인에 따른 "지속적인 모멘텀"을 반영한 견고한 실적을 예상한다. 생성형 AI의 등장에도 불구하고 검색 광고에서 구글의 지속적인 선도적 지위, 구독 수익 증가에 힘입은 유튜브의 지속적인 강세와 비디오 및 CTV의 장기적 확장, 그리고 클라우드의 강력한 모멘텀이 그 요인들이다.

스콸리는 GOOGL이 이번 분기 15%의 매출 성장을 달성할 것으로 예상하며, 이는 시장 컨센서스와 대체로 일치한다. 이는 3분기의 전년 대비 16% 성장에서 "소폭 둔화"된 수치로, 높은 기저효과를 반영한 것이다. AI 이니셔티브를 지원하기 위한 높은 자본 지출과 계획된 채용이 단기적으로 마진 확대를 제한할 수 있지만, 스콸리는 GOOGL이 여전히 전년 대비 영업 레버리지를 달성할 수 있을 것으로 본다. 이는 서비스 전반에 걸친 AI 개선으로 인한 지속적인 두 자릿수 매출 증가에 힘입은 것이다(애널리스트는 전년 대비 150bp의 영업 레버리지를 예상한다).

알파벳 광고 수익의 약 절반이 미국 외 지역에서 발생하며(약 3분의 1은 EMEA에서 발생), 대부분의 주요 통화가 달러 대비 강세를 보이고 있어 회사는 4분기에 외환이 순풍 요인이 될 것으로 예상한다. 스콸리는 외환이 4분기에 약 180bp 기여할 것으로 보며, 이는 3분기의 90bp 순풍에서 증가한 수치다. 다만 GOOGL의 헤징 전략으로 인해 정확한 영향은 불확실하다.

더 큰 그림을 보면, 스콸리는 생성형 AI 경쟁자들이 성장하더라도 구글이 검색 광고에서 선두를 유지할 것으로 본다. 2022년 11월 ChatGPT 출시와 다른 AI 기반 챗봇의 부상에도 불구하고, 구글 검색은 "상업적 쿼리의 수익화 엔진"으로 남아 있으며, 스콸리는 AI 검색 전쟁이 "여전히 구글이 잃을 수 있는 싸움"이라고 믿는다. 브라이트엣지에 따르면, ChatGPT와 퍼플렉시티 같은 새로운 AI 플랫폼이 사용자 기반을 확대하고 있음에도 불구하고, 구글은 검색 추천 트래픽의 90% 이상을 차지하며 압도적인 점유율을 유지하고 있다.

스콸리의 분석에 따르면, 현재 추세는 구글이 여전히 상업적 쿼리를 지배하고 있으며, AI 기반 검색은 추천 트래픽의 약 1%와 전환의 미미한 비중만을 차지하고 있음을 시사한다. 더욱이 대부분의 대형 언어 모델은 주로 챗봇이 아닌 확장된 에이전트 워크플로우와 복잡한 기업 애플리케이션을 위해 설계되고 있어, 전문가들의 생산성을 높이고 있다.

결론적으로, 스콸리는 GOOGL 주식에 매수 등급을 부여하지만, 그의 목표주가 350달러는 12개월 수익률이 6%에 불과한 소폭 상승을 가리킨다. (스콸리의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

스콸리의 대부분의 동료들도 여전히 긍정적인 입장을 유지하고 있으며, 이 주식은 27개의 매수와 7개의 보유 의견을 바탕으로 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 동시에 평균 목표주가 342.39달러는 더욱 소폭인 3.75%의 상승 여력을 시사한다. 이를 감안할 때, 투자자들은 목표주가 상향 조정 또는 반대로 등급 하향 조정을 주시해야 한다. (GOOGL 주가 전망 참조)

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면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 것이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.