BOK 파이낸셜, 사상 최대 실적 기록...추가 성장 전망 제시

BOK 파이낸셜(BOKF)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

BOK 파이낸셜, 광범위한 성장 속에서 기록적 실적 달성

BOK 파이낸셜의 최근 실적 발표는 긍정적인 분위기로 진행됐다. 경영진은 기록적인 주당순이익, 여러 부문에 걸친 강력한 대출 성장, 순이자마진 확대, 견조한 수수료 수익을 강조했다. 신용 건전성은 매우 양호한 수준을 유지하고 있으며, 자본 수준도 탄탄해 의미 있는 자사주 매입이 가능한 상황이다. 경영진은 일회성 호재 요인과 상업용 부동산 부진, 부실 우려 자산 증가, 자금 조달 역학 정상화 가능성 등 일부 리스크 영역을 언급했지만, 전반적인 메시지는 핵심 사업이 강력하게 작동하고 있으며 변동성이 커질 수 있는 금리 및 신용 환경에 잘 대비하고 있다는 것이었다.

분기 및 연간 기록적 실적

BOK 파이낸셜은 분기와 연간 모두 기록적인 실적을 달성하며 어려운 금리 환경에서 사업 모델의 강점을 입증했다. 4분기 순이익은 1억7,730만 달러로 주당순이익 2.89달러를 기록했다. 2025년 전체로는 순이익 5억7,800만 달러, 주당순이익 9.17달러를 달성해 두 지표 모두 사상 최고치를 경신했다. 경영진은 이러한 실적이 단일 사업 부문이 아닌 광범위한 성장에 의해 견인됐다고 강조하며 2026년을 향한 높은 기준을 제시했다.

전 부문에 걸친 강력한 대출 성장

대출 성장은 건전한 고객 수요와 은행의 효과적인 경쟁력을 반영하며 두드러진 성과를 보였다. 2025 회계연도 총 대출 잔액은 15억 달러 이상, 6.4% 증가했다. 4분기에는 전 분기 대비 7억8,600만 달러, 3.2% 증가했으며, 연중 마지막 9개월 동안 연율 11% 속도로 대출 장부가 확대됐다. 경영진은 이를 일회성 급증이 아닌 강력하고 지속적인 고객 활동의 증거로 평가했다.

다각화된 포트폴리오 성장으로 집중 리스크 완화

대출 성장이 한 부문에 국한되지 않아 집중 리스크 완화에 도움이 됐다. 핵심 상업 및 산업(C&I) 포트폴리오는 분기 대비 5.5% 증가했다. 헬스케어 대출은 4분기 3.3% 성장했고, 에너지 대출은 2억 달러 이상 증가했으며, 상업용 부동산(CRE) 잔액은 영구 시장으로의 차환으로 인한 분기 대비 1.4% 소폭 감소에도 불구하고 전년 대비 12.1% 증가했다. 경영진은 이러한 다각화가 경기 사이클 전반에 걸쳐 보다 안정적인 수익을 뒷받침하는 핵심 강점이라고 강조했다.

순이자수익 및 마진 지속 개선

금리 환경은 여전히 핵심 동인이며, BOK 파이낸셜은 현재 이 방정식의 유리한 쪽에 있다. 4분기 순이자수익이 증가했고, 보고된 순이자마진은 전 분기 대비 7bp 확대됐으며 핵심 마진은 6bp 상승했다. 향후 전망으로 은행은 하반기 두 차례 금리 인하와 약간 가팔라진 수익률 곡선을 가정해 2026년 순이자수익을 14억4,000만~14억8,000만 달러 범위로 제시했다. 경영진은 현재 수준에서 금리가 완화되더라도 증권 및 고정금리 대출 재가격 설정이 계속해서 마진 상승 요인을 제공할 것이라고 강조했다.

수수료 수익 강세 및 자산운용 모멘텀

비이자수익은 BOK 파이낸셜 사업 모델의 주요 축이자 많은 지역 은행 대비 전략적 차별화 요소로 남아 있다. 수수료 기반 수익은 연간 8억100만 달러로 전체 수익의 약 38%를 차지하며 동종 업계 최고 수준의 비중을 보였다. 4분기 수수료 수익은 전 분기 대비 거의 5% 증가했으며, 자산운용 및 거래 카드 사업 모두 분기 기록을 달성했다. 운용 및 관리 자산은 39억 달러 증가해 1,266억 달러로 사상 최고치를 기록하며 강력한 고객 참여와 우호적인 시장 환경을 나타냈다.

신용 지표 매우 강력한 수준 유지

은행 부문 전반의 신용 정상화 우려에도 불구하고 BOK 파이낸셜의 신용 지표는 여전히 비정상적으로 양호한 수준에서 운영되고 있다. 신용손실충당금은 3억2,700만 달러로 대출 잔액의 1.28%를 차지했다. 연간 순상각률은 3bp에 불과했으며, 4분기 순상각액은 140만 달러에 그쳤다. 부실자산은 85만 달러 감소해 6,600만 달러를 기록했고, 부실자산 비율은 약 26bp 수준이다. 경영진은 이러한 수준이 장기 평균보다 양호하지만 현재 포트폴리오에서 급성 스트레스 징후는 보이지 않는다고 밝혔다.

강력한 자본 포지션 및 적극적 자사주 매입

자본 강도는 은행이 성장을 지원하고 주주에게 현금을 환원할 여력을 제공한다. 유형보통주자본은 9.5%였고, 보통주 Tier 1 비율은 12.9%로 규제 최소 요건을 크게 상회하는 견고한 수준이다. 이러한 완충 여력으로 회사는 4분기 동안 평균 주당 107.99달러에 260만 주 이상을 매입했다. 경영진은 자사주 매입을 기회주의적이며 유기적 성장을 보완하는 것으로 규정하며 밸류에이션과 장기 수익력에 대한 자신감을 나타냈다.

일회성 머천트뱅킹 이익이 2025년 실적 견인

회사의 2025년 순이익은 레거시 머천트뱅킹 포지션 실현 이익의 혜택도 받았다. BOK 파이낸셜은 4분기 머천트뱅킹 투자를 청산하며 세전 2,350만 달러의 이익을 창출해 기타 영업수익을 끌어올렸다. 경영진은 이를 일회성 항목으로 규정하고 올해 기록적 실적에 기여했지만 향후 정상 실적으로 외삽해서는 안 된다고 경고했다.

분기 상업용 부동산 부진하나 파이프라인 견조

상업용 부동산 동향은 광범위한 시장 우려를 감안할 때 면밀한 검토가 필요했다. CRE 잔액은 4분기 전 분기 대비 1.4% 감소했는데, 이는 주로 고객들이 영구 시장으로 차환한 데 따른 것이지 부실 징후는 아니었다. 전년 대비로는 CRE 대출이 여전히 12.1% 증가했으며, 경영진은 견고한 대출 실행 파이프라인을 지적했다. CRE는 업계 전반에서 투자자들이 면밀히 주시하는 영역이지만, BOK 파이낸셜의 어조는 구조적 약세보다는 정상적인 포트폴리오 변동을 시사했다.

부실 우려 자산 증가로 조기 관찰 포인트 부각

신중하게 지켜봐야 할 한 가지 영역은 잠재적 약세의 조기 징후를 보이는 대출을 나타내는 약정 부실 우려 자산의 증가다. 이러한 잔액이 분기 중 증가했지만, 경영진은 수준이 역사적 기준 대비 여전히 매우 낮다고 강조했다. 이 증가는 현재 문제라기보다는 관찰 항목에 가깝지만, 오늘날의 깨끗한 신용 환경이 무한정 지속될 가능성은 낮다는 경영진의 광범위한 메시지와 부합한다.

수익 구성 및 비경상 항목 영향

경영진은 핵심 실적과 일회성 혜택을 분리하는 데 주력했다. 4분기 실적은 세전 2,350만 달러의 머천트뱅킹 이익과 연방예금보험공사 특별 부담금에서 발생한 950만 달러의 혜택으로 비용이 감소하며 도움을 받았다. 두 항목 모두 대부분 비경상적이며 분기를 기저 정상 수준보다 강하게 보이게 만든다. 팀은 투자자들이 4분기 헤드라인 마진 및 수익 수준을 외삽하기보다는 순이자수익, 수수료 성장, 비용의 기저 궤적에 집중할 것을 권장했다.

트레이딩 및 투자은행 업무는 시장 민감성 유지

시장 대면 사업은 계속해서 수익 변동성을 더하고 있다. 투자은행 수익은 전 분기 사상 최고치에서 190만 달러 감소하며 거래 활동의 불규칙한 특성을 부각시켰다. 트레이딩 수익은 4분기 3,410만 달러를 기록했으며 시장 상황 및 금리 기대에 민감한 상태를 유지하고 있다. 경영진은 일부 트레이딩 관련 수익이 곡선이 가팔라지면서 수수료 수익과 순이자수익 사이를 이동할 수 있으며, 이러한 역학이 2026년 가이던스에 반영돼 있다고 언급했다. 가이던스는 일부 트레이딩 수익이 효과적으로 순이자수익으로 이동할 것으로 예상한다.

예금 및 자금 조달 혜택 정상화 가능성

은행은 4분기 고비용 도매 차입을 저비용 도매 예금으로 대체하며 일부 자금 조달 호재를 누렸다. 경영진은 이러한 저비용 예금이 부분적으로 유리한 시장 스프레드의 산물이며 스프레드가 정상화되면 유출될 수 있다고 경고했다. 이는 최근 자금 조달 비용 혜택의 일부를 반전시킬 수 있다. 투자자를 위한 메시지는 4분기 자금 조달 비용이 경영진의 정상 상태 가정보다 양호했으며, 시간이 지나면서 정상화가 예상된다는 것이다.

모기지 금융 기회는 여전히 초기 단계

모기지 금융은 또 다른 밝은 부문이었지만, 경영진은 이를 초기 단계이며 잠재적으로 불균등할 수 있다고 설명했다. 이 사업은 4분기 약 1억 달러를 기여했으며, 회사는 입지를 확대하면서 좋은 모멘텀을 보고 있다. 그러나 경영진은 자금 조달 가정에 대해 보수적인 입장을 취하고 있으며 모기지 금융의 대출 성장 및 수익 증가가 3~6개월 지연될 수 있다고 경고했다. 이 부문은 매력적인 장기 잠재력을 제공하지만, 플랫폼이 확장되면서 단기 실적은 고르지 않을 수 있다.

충당금 정상화 대비

현재 신용 비용은 미미하지만, BOK 파이낸셜은 시간이 지나면서 보다 정상적인 신용 환경을 계획하고 있다. 경영진은 2026년 충당금 비용 범위를 2,500만~4,500만 달러로 제시했는데, 이는 현재 낮은 수준에서 일부 정상화를 허용한다. 그들은 이것이 임박한 악화에 대한 예측이 아니라 신중한 계획 범위라고 강조했다. 신용 환경이 양호하게 유지되면 이 충당금 프레임워크 대비 상승 여력이 있을 수 있으며, 약화되면 현재 충당금과 가이던스가 경영진에게 유연성을 제공한다.

금리 인하 시나리오에서 경쟁적 예금 및 마진 동인

은행은 예금 환경을 "높은 정상 수준에서 경쟁적"이라고 설명하며 기관들이 잔액을 유지하고 유치하기 위해 경쟁하면서 지속되는 가격 압력을 반영했다. 역사적으로 BOK 파이낸셜의 예금 베타는 60% 중반대였으며, 이자부 부채 베타는 70% 후반대였다. 금리 인하 환경에서 이러한 베타는 마진에 압력을 가할 수 있지만, 은행은 증권 및 고정금리 대출 재가격 설정과 잠재적으로 가팔라진 곡선의 혜택을 받는다. 경영진의 가이던스는 이러한 상반된 힘의 균형을 맞추려 시도하며 지속적인 마진 확대를 시사하지만 일부 금리 주도 리스크가 없지는 않다.

2026년 전망... 신중한 가정 속 균형 잡힌 성장

2026년에 대해 경영진은 건설적이면서도 보수적인 로드맵을 제시했다. 그들은 지난 3분기 동안 연율 10% 이상 확장을 기반으로 기말 대출 성장률을 한 자릿수 후반으로 가이던스했다. 순이자수익은 하반기 두 차례 금리 인하와 약간 가팔라진 수익률 곡선을 가정해 14억4,000만~14억8,000만 달러 사이에 도달할 것으로 예상된다. 수수료 수익은 8억~8억2,500만 달러로 전망되며, 21억8,000만 달러의 2025년 기준에서 중간 한 자릿수 총수익 성장을 견인한다. 비용은 낮은 한 자릿수 성장이 예상되며, 연간 효율성 비율은 약 63~64%로 연중 개선될 것으로 보인다. 충당금 비용은 2,500만~4,500만 달러로 예상되며, 경영진은 분기당 약 7억 달러의 증권 재가격 설정과 분기당 약 2억 달러의 고정금리 대출 재가격 설정에 힘입어 지속적인 마진 확대를 예상한다. 그들은 예금이 증가할 것으로 예상하지만 대출 성장이 예금을 앞지르며 대출예금비율을 60% 중반대에서 끌어올릴 것으로 보고 있으며, 예금 및 부채 베타는 이전 사이클과 일치할 것으로 가정한다.

BOK 파이낸셜의 실적 발표는 기록적 수익성과 다각화된 성장, 견고한 수수료 수익, 매우 깨끗한 신용을 결합한 강력한 상태의 은행 모습을 그렸다. 경영진은 일회성 항목의 영향과 신용 비용 및 자금 조달 조건 정상화 가능성을 신중하게 언급했지만, 기저 궤적은 긍정적으로 남아 있다. 투자자들에게 핵심 메시지는 여러 전선에서 잘 실행하고 있는 프랜차이즈이며, 보수적인 가정을 반영한 견고한 2026년 가이던스가 여전히 지속적인 성장과 마진 개선을 가리킨다는 것이다.