할리버튼 실적 발표... 2025년 강세 전망, 2026년은 신중한 입장

할리버튼(HAL)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

할리버튼, 강력한 2025년 실적과 신중한 2026년 전망 병행

할리버튼의 최근 실적 발표는 미묘한 뉘앙스를 담고 있었다. 경영진은 마진, 현금 창출, 기술 배치, 자본 환원 측면에서 강력한 실행력을 보인 한 해를 강조했지만, 동시에 단기 가이던스는 상당히 신중한 입장을 취했다. 해외 사업과 신기술 플랫폼이 회사의 주요 성장 동력으로 부상하고 있는 반면, 북미 지역은 경기 조정 국면에 직면했으며 2026년 상반기 마진은 압박을 받을 전망이다. 전반적으로 이번 발표는 할리버튼의 장기 포지셔닝에 대한 자신감을 전달했지만, 투자자들은 단기적으로 다소 약한 사업 환경을 헤쳐나가야 할 것으로 보인다.

견고한 2025년 매출 기반과 마진 실적

할리버튼은 2025년을 총 매출 222억 달러, 연간 조정 영업이익률 14%로 마감하며 혼재된 시장 환경 속에서도 규율 있는 실행력을 입증했다. 4분기 매출은 57억 달러로 전분기 대비 거의 변동이 없었지만 수익성은 개선됐다. 4분기 조정 영업이익률은 15%, 조정 영업이익은 8억 2,900만 달러를 기록했다. 경영진은 이러한 실적이 특정 지역과 부문이 약세를 보이는 상황에서도 두 자릿수 마진을 유지할 수 있다는 증거이며, 향후 사이클을 위한 기반을 마련했다고 평가했다.

주주 환원을 최우선으로 한 현금 창출력

현금 창출은 주요 강점으로 부각됐다. 할리버튼은 2025년 영업활동 현금흐름 29억 달러, 잉여현금흐름 19억 달러를 창출하며 공격적인 자본 환원을 가능하게 했다. 회사는 연간 10억 달러의 자사주를 매입했으며, 4분기에만 2억 5,000만 달러를 집행했다. 잉여현금흐름의 약 85%를 주주에게 환원한 것이다. 할리버튼은 총 약 4,200만 주를 평균 23.80달러에 매입했으며, 이는 경영진의 주가 가치에 대한 확신과 주주 친화적 정책에 대한 의지를 보여준다.

해외 사업 회복력이 약한 시추 환경 상쇄

해외 사업은 할리버튼 포트폴리오의 핵심 안정화 요인으로 남아 있다. 해외 매출 131억 달러는 전년 대비 2% 감소에 그쳤으며, 이는 해외 시추 장비 가동 대수가 7% 감소한 것에 비해 훨씬 양호한 수준이다. 사우디아라비아와 멕시코의 주목할 만한 역풍을 제외하면 나머지 해외 사업은 약 7% 성장했다. 4분기 해외 매출은 전분기 대비 7% 증가했으며, 이는 글로벌 활동이 둔화되는 가운데서도 할리버튼이 시장 점유율을 확대하고 주요 시장에서 입지를 강화하고 있음을 보여준다.

해외 제품 라인에서 기록적 모멘텀

회사의 제품 라인은 해외에서 기록적인 속도로 확장되고 있다. 인공 리프트는 분기 해외 매출 기록을 경신했으며 현재 15개국에서 활동 중이다. 이는 생산 최적화 기술에 대한 수요 증가를 보여준다. 할리버튼의 비전통 자원 개발 툴킷은 동시 프래킹, 연속 펌핑, 자동 프래킹, 센서 시스템을 아우르며 현재 7개국에 배치돼 있다. 이러한 확대되는 사업 영역은 해외 기술 도입이 장기 성장 동력이 될 것이며 다른 지역의 약세를 상쇄하는 데 도움이 될 것이라는 경영진의 견해를 뒷받침한다.

기술, 자동화 및 운영 혁신

할리버튼은 향후 마진 확대를 뒷받침할 것으로 믿는 일련의 기술 및 자동화 성과를 강조했다. 회사는 카리브해에서 첫 완전 자율 지질 조향 작업을 완료하며 디지털 시추 자동화 역량을 입증했다. ZEUS IQ, 센서 시스템, 자동 프래킹에 대한 고객 채택률은 분기 중 8% 증가했으며, 이는 고급 완결 제품군에 대한 견인력이 커지고 있음을 나타낸다. 특히 시추 서비스 매출은 북미 시추 장비 가동 대수가 6% 감소했음에도 의미 있게 성장했으며, 이는 효율성과 유정 성능을 향상시키는 iCruise 및 Logix 자동화 플랫폼 채택에 힘입은 것이다.

VoltaGrid를 통한 전력 사업 기회 확대

할리버튼은 또한 VoltaGrid와의 전력 솔루션 협력에서 증가하는 모멘텀을 부각했다. 이 파트너십은 400메가와트 규모의 모듈형 전력 시스템 제조 능력을 확보했으며, 이를 통해 할리버튼은 유정 현장 및 그 이상에서 저배출, 고효율 전력 솔루션을 원하는 고객에게 서비스를 제공할 수 있는 플랫폼을 갖추게 됐다. 경영진은 이 제품에 대한 해외 파이프라인이 확대되고 있다고 강조했으며, VoltaGrid를 매출 다각화와 에너지 전환 테마를 지원할 수 있는 잠재적으로 상당한 규모의 장기 사업 라인으로 포지셔닝했다.

부문별 수익성 추세 양호 유지

두 주요 사업 부문 모두 4분기 수익성 개선을 달성했다. 완결 및 생산 부문은 영업이익 5억 7,000만 달러를 보고했으며, 이는 전분기 대비 11% 증가한 수치로 마진은 17%에 달했다. 시추 및 평가 부문은 영업이익 3억 6,700만 달러를 창출했으며, 전분기 대비 5% 증가해 15% 마진을 기록했다. 이러한 성과는 유리한 활동 믹스와 강력한 연말 소프트웨어 및 완결 도구 판매에 힘입은 것이다. 경영진은 이러한 부문 실적이 고부가가치 기술 및 소프트웨어 기여로 뒷받침될 때 포트폴리오의 수익 창출력을 입증한다고 강조했다.

4분기 잉여현금흐름 강세 지속

4분기 현금 지표는 회사의 잉여현금흐름 내러티브를 강화했다. 4분기 영업활동 현금흐름은 12억 달러, 잉여현금흐름은 8억 7,500만 달러에 달했다. 이러한 견고한 현금 창출은 할리버튼의 지속적인 자사주 매입을 뒷받침하며 대차대조표 디레버리징 노력을 지원한다. 내부 현금으로 투자와 자본 환원을 모두 충당할 수 있는 회사의 능력은 투자 논리의 핵심 부분으로 남아 있다.

북미 매출 압박과 약한 2026년 전망

이야기의 주요 걸림돌은 북미 지역이다. 연간 북미 매출은 전년 대비 6% 감소한 91억 달러를 기록했으며, 경영진은 2026년에도 높은 한 자릿수 매출 감소를 예상하고 있다. 주요 요인으로는 육상 활동 감소, 프래킹 장비 가동 중단, 멕시코만 프로그램 일정 등이 있다. 할리버튼은 2026년을 이 지역의 하락 연도로 명확히 규정했으며, 이는 고객의 예산 규율과 가격 및 가동률을 압박하는 경쟁 환경을 모두 반영한 것이다.

2026년 1분기... 매출 및 마진 압박에 대한 명확한 경고

2026년 1분기... 매출 및 마진 압박에 대한 명확한 경고

단기 가이던스는 1분기에 눈에 띄는 하락을 예고하고 있다. 완결 및 생산 부문 매출은 전분기 대비 7~9% 감소할 것으로 예상되며, 마진은 약 300베이시스포인트 압축될 전망이다. 시추 및 평가 부문 매출은 2~4% 감소할 것으로 예상되며, 마진은 25~75베이시스포인트 하락할 것으로 보인다. 경영진은 이를 계절적 및 경기 순환적 요인과 연결지었으며, 여기에는 활동 감소와 특히 강했던 4분기 이후의 정상화가 포함된다. 2026년 상반기가 하반기보다 약할 것이라는 신호를 보냈다.

해외 약점 지역... 사우디아라비아와 멕시코

전반적인 회복력에도 불구하고 할리버튼은 주요 해외 시장의 약점 지역을 지적했다. 사우디아라비아와 멕시코의 감소는 2025년 소폭의 해외 매출 위축에 상당한 기여를 했다. 경영진은 이들 지역의 장기 잠재력에 대해 건설적인 입장을 유지하고 있지만, 사우디 회복의 시기와 속도에 대해서는 신중한 태도를 보였으며, 단기적으로 해외 성장이 시장 전반에 걸쳐 고르지 않을 수 있다는 위험을 강조했다.

어려운 원자재 환경 헤쳐나가기

경영진은 2026년을 석유 및 가스 시장의 재균형 연도로 규정했다. OPEC 여유 생산능력이 여전히 존재하고 비OPEC 생산이 증가하는 상황에서, 회사는 주요 지정학적 혼란이 없는 한 원자재 가격의 급격한 상승을 예상하지 않는다. 이는 특히 북미에서 고객들이 지출에 규율을 유지함에 따라 수요 기반이 약화될 것임을 시사한다. 할리버튼의 전략은 사이클이 더 우호적으로 전환될 때까지 해외 성장, 기술 차별화, 비용 규율에 의존하여 이 시기를 견뎌내는 것이다.

SAP 마이그레이션... 현재는 비용, 나중에는 절감

단기적으로 가장 중요한 역풍 중 하나는 할리버튼의 SAP 마이그레이션 프로젝트다. 회사는 4분기에 SAP에 4,200만 달러를 지출했으며, 이전 가이던스보다 늦어진 2026년 4분기 완료까지 분기당 4,000만~4,500만 달러를 지출할 것으로 예상한다. 이러한 비용은 향후 몇 분기 동안 보고 실적과 마진에 부담을 줄 것이다. 그러나 경영진은 구현이 완료되면 연간 약 1억 달러의 런레이트 절감 효과를 기대하고 있어, 투자자들이 중간 비용 부담을 흡수하는 동안에도 의미 있는 장기 효율성 개선을 시사한다.

4분기 순풍이 1분기 역풍으로 전환

할리버튼은 4분기 완결 도구 판매에서 비정상적으로 큰 연말 부양 효과가 1분기 마진 하락 가이던스의 주요 요인이라고 밝혔다. 이러한 판매는 이전 연도보다 약 3배 높았으며, 예상되는 마진 하락의 절반 이상을 차지한다. 이러한 고마진 판매가 사라지면서 기본 활동 추세가 같은 속도로 악화되지 않더라도 1분기 수익성은 약해 보일 것이며, 이는 투자자들이 2026년 초 실적을 평가할 때 고려해야 할 뉘앙스다.

베네수엘라... 불확실한 시기의 선택적 상승 여력

경영진은 또한 베네수엘라의 잠재적 기회를 다루며, 이를 의미 있지만 불확실한 상승 여력으로 설명했다. 회사의 재진입은 신뢰할 수 있는 지불 메커니즘 확보를 포함한 상업적 및 법적 조건 해결에 달려 있다. 할리버튼은 이러한 문제가 해결되면 신속하게 동원할 수 있지만, 시기는 전적으로 외부 협상과 조건에 달려 있다. 중요한 것은 베네수엘라 관련 자본이 회사의 현재 자본지출 가이던스에 포함되지 않았다는 점이며, 이는 기본 가정이 아닌 잠재적 추가 성장 레버로 남아 있다.

향후 가이던스... 더 강한 하반기를 동반한 재균형 연도

앞으로 할리버튼의 가이던스는 2026년을 단기 압박이 있지만 궁극적으로 개선되는 조건을 특징으로 하는 전환기 연도로 규정한다. 북미 매출은 높은 한 자릿수 감소가 예상되는 반면, 해외 매출은 보합에서 소폭 증가할 것으로 예상되며, 이는 글로벌 사업이 더 많은 성장 부담을 짊어질 것임을 시사한다. 1분기의 경우 회사는 앞서 설명한 두 부문의 매출 및 마진 감소를 가이던스로 제시하고 있으며, 하반기가 상반기보다 강할 것으로 예상한다. 자본지출은 2026년 약 11억 달러로 예상되며, 4분기 자본지출 3억 3,700만 달러가 참고점이 된다. 유효세율은 1분기와 연간 모두 약 21%로 예상되며, 1분기 법인비용과 순이자비용은 소폭 증가하고 기타 순비용은 약 3,500만 달러로 예상된다. SAP 지출은 4분기 프로젝트 완료까지 분기당 4,000만~4,500만 달러로 설정되며, 이후 할리버튼은 연간 약 1억 달러의 절감 효과를 예상한다. 경영진은 회사의 2025년 기준선인 매출 222억 달러, 영업활동 현금흐름 29억 달러, 잉여현금흐름 19억 달러, 자사주 매입 10억 달러가 이 재균형 기간 동안 투자와 주주 환원을 모두 계속 충당할 수 있다는 증거라고 강조했다.

요약하면, 할리버튼의 실적 발표는 운영적으로 잘 실행하고 강력한 현금을 창출하며 기술과 해외 성장에 투자하는 회사를 보여주는 동시에, 더 어려운 단기 상황을 솔직하게 인정했다. 북미 약세, 1분기 마진 압박, SAP 관련 비용은 2026년 상반기 실적에 부담을 줄 것이지만, 회복력 있는 해외 실적과 구조적으로 높아진 기술 비중은 지지적인 장기 내러티브를 제공한다. 투자자들에게 메시지는 명확하다. 향후 몇 분기는 변동성이 있을 수 있지만, 할리버튼은 이 재균형 국면에서 더 강하고 효율적이며 글로벌적으로 더 다각화된 비즈니스 모델로 부상할 수 있도록 포지셔닝하고 있다.