뱅크 오지케이 실적 발표, 상업용 부동산 리스크와 강점 사이 균형 모색

뱅크 오즈크(OZK)가 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

뱅크 오즈크의 최근 실적 발표 컨퍼런스콜은 신중하면서도 안심할 수 있는 분위기를 조성했다. 사상 최고 수준에 근접한 수익성과 견고한 자본 환원을 제시하면서도, 상업용 부동산 특히 생명과학 및 일부 오피스 시장에서 지속되는 신용 스트레스를 솔직하게 인정했다. 경영진은 수익 창출력의 강점, 대손충당금의 충분한 적립, 주요 부동산 유형에서의 유동성 개선을 강조하면서도, 일부 부실 자산의 정리가 향후 몇 년간 실적에 계속 영향을 미칠 것이라고 경고했다.

사상 최고 수준 실적으로 핵심 수익성 입증

뱅크 오즈크는 연간 약 7억 달러의 실적을 기록했으며, 이는 사상 최고 수준에 근접한 것으로 평가된다. 이는 어려운 상업용 부동산 환경에도 불구하고 핵심 사업의 회복력을 보여준다. 이러한 실적은 강력한 기초 수익성을 부각시키며, 높은 수준의 신용 충당금 적립과 적극적인 주주 환원의 기반을 제공한다. 상업용 부동산 사이클의 어려운 시기를 거치면서도 이 수준의 실적을 창출할 수 있는 능력은, 경영진이 전략적 성장 계획을 훼손하지 않으면서도 추가적인 변동성을 흡수할 수 있다는 자신감의 핵심이다.

자사주 매입과 배당으로 자본 환원 강화

자본 환원이 컨퍼런스콜에서 두드러지게 다뤄졌다. 뱅크 오즈크는 분기 중 평균 44.45달러에 225만 주를 매입하여 약 1억 달러를 투입했으며, 6월 말까지 약 1억 달러의 승인 한도가 남아 있다. 경영진은 자사주 매입이 주당순이익과 유형자산 장부가치 모두에 긍정적이었다고 강조하며, 주가 밸류에이션에 대한 확신을 반영했다. 동시에 은행은 62분기 연속으로 분기 배당을 인상했으며, 우선주와 보통주 배당을 합쳐 해당 기간 약 5,500만 달러를 지급하여 주주 환원에 대한 오랜 약속을 재확인했다.

충당금 적립 확대로 보수적 리스크 관리 시사

핵심 주제는 뱅크 오즈크의 보수적인 신용 충당금 접근 방식이었다. 대손충당금은 약 3억 달러에서 약 6억 3,200만 달러로 증가했으며, 3분기 말 약 6억 8,000만 달러로 정점을 찍었다는 설명이 있었다. 사이클 동안 대손충당금을 두 배 이상 늘린 것은 은행이 최근 상각액을 대부분 기존 충당금에서 흡수할 수 있게 했다. 경영진은 이러한 충당금 포지션을 상업용 부동산, 특히 생명과학 및 일부 오피스 자산에서 지속되는 스트레스에 대한 핵심 완충장치로 제시하면서도, 개별 부실 대출이 해결 과정을 거치면서 충당금 수준이 변동할 수 있음을 인정했다.

상업용 부동산 유동성과 리파이낸싱에 회복 조짐

상업용 부동산 약세에 대한 우려에도 불구하고, 뱅크 오즈크는 유동성과 리파이낸싱 활동 개선의 명확한 신호를 강조했다. 분기 중 4개의 오피스 프로젝트가 성공적으로 리파이낸싱되었으며, 지난 12개월 동안 오피스는 다가구 주택에 이어 프로젝트 상환에서 두 번째로 높은 순위를 기록했다. 경영진은 임대 추세 개선과 더 활발한 리파이낸싱 시장을 많은 프로젝트가 테이크아웃 자본이나 신규 자금을 확보할 수 있다는 증거로 제시했다. 이러한 시장 기능 개선은 대차대조표 압력을 완화하고 은행이 부실 매각에 의존하지 않고 특정 자산에서 익스포저를 줄이는 데 도움을 주고 있다.

수수료 수익과 사업 다각화에서 초기 진전

은행은 수수료 수익 확대와 스프레드 기반 수익 의존도 감소를 목표로 하는 다각화 추진의 초기 단계에 있다. 기업 및 투자은행 역량인 대출 신디케이션, 금리 헤징, 자본시장, 외환 업무가 견인력을 얻기 시작했으며, 모기지 대출, 신탁 및 자산관리, 프라이빗 뱅킹, 재무 서비스 분야의 이니셔티브가 이를 보완하고 있다. 경영진은 이러한 노력이 아직 개발 중이라고 강조하면서도, 명확한 순풍을 보고 있으며 2026년 비이자수익의 점진적 개선을 기대하고 있으며, 2027년부터 더 의미 있는 기여가 시작될 것으로 전망했다.

자사주 매입 중에도 자본비율 강화

자본 건전성은 뱅크 오즈크의 핵심 강점으로 남아 있다. 유형보통자본은 은행이 자사주 매입에 약 1억 달러를 지출했음에도 불구하고 분기 중 약 35베이시스포인트 증가했다. 경영진은 이를 은행의 강력한 수익 창출력과 규율 있는 대차대조표 관리의 증거로 제시했으며, 이는 함께 지속적이고 기회주의적인 자본 환원을 뒷받침한다. 강화된 자본비율은 또한 남아 있는 부실 자산의 신용 비용을 흡수하고 적정한 대출 성장을 지원할 추가적인 유연성을 제공한다.

신중한 대출 성장 전망

대출 측면에서 뱅크 오즈크는 연간 중간 한 자릿수 대출 성장 전망을 재확인했다. 경영진은 성장이 2분기부터 4분기로 편중될 것이며, 상환 활동이 여전히 높은 수준을 유지함에 따라 1분기는 여전히 플러스이지만 더 가벼울 것이라고 안내했다. 이러한 절제된 성장 접근 방식은 리스크에 대한 신중한 입장과 개선되고 있지만 완전히 정상화되지 않은 상업용 부동산 환경을 모두 반영한다. 투자자들에게 전하는 메시지는 성장 기회는 있지만, 은행은 물량을 쫓기 위해 신용 기준을 완화하지 않을 것이라는 점이다.

스폰서 지원으로 대출 워크아웃 노력 강화

반복되는 주제는 은행의 부동산 포트폴리오 전반에 걸친 스폰서 지원의 강점이었다. 분기 중 49건의 대출이 5,670만 달러의 예치금, 760만 달러의 수정 수수료, 4,510만 달러의 비정기 원금 상환과 함께 만기 연장을 받았다. 연방준비제도가 금리 인상을 시작한 이후 스폰서들은 약 13억 달러의 자기자본, 8억 6,600만 달러의 예치금, 4억 2,900만 달러의 비정기 원금 감소를 기여했다. 경영진은 이러한 수치를 스폰서들이 여전히 깊이 관여하고 있으며 자본을 투입할 의향이 있다는 증거로 제시했으며, 이는 프로젝트를 안정화하고 담보 포지션을 개선하며 궁극적인 손실 심각도를 줄이는 데 도움이 되었다.

RESG 부실채권에 신용 스트레스 집중

전반적인 신용 품질은 관리 가능한 수준을 유지하고 있지만, 뱅크 오즈크는 소수의 부실 RESG(부동산 전문 그룹) 대출을 계속 처리하고 있다. 이번 사이클에서 4개 자산이 압류 또는 소유권 취득을 거쳤으며, 컨퍼런스콜 당시 4건의 무수익 대출이 있었다. 은행은 분기 중 상각을 기록했지만, 경영진은 이러한 손실의 대부분이 이미 이전 충당금 적립을 통해 충당되었다고 언급했다. 제한된 수의 대형 여신에 문제가 집중되어 있다는 점은 남아 있는 스트레스의 특이한 성격과 지속적인 자산별 워크아웃 노력의 중요성을 모두 강조한다.

생명과학 및 일부 오피스 대출에 여전히 압박

가장 어려운 부문은 생명과학 부동산으로 남아 있으며, 자금 조달 둔화와 벤처캐피털 활동 부진이 임대와 프로젝트 안정화를 저해하고 있다. 여러 대형 생명과학 대출은 추가 스폰서 지원이 필요하며 현재 완전히 체결된 임대차 계약이 없어 결과가 더 불확실하다. 광범위한 오피스 시장이 개선을 보였지만, 스트레스의 주머니가 지속되고 있으며, 일부 대규모 오피스 대출은 여전히 특별 주의 또는 부실 등급으로 남아 있다. 경영진은 이러한 부문이 정상화되는 데 시간이 걸릴 것이며, 향후 신용 비용을 추적하는 투자자들에게 핵심 관찰 포인트로 남아 있다고 시사했다.

자산별 해결 노력과 감정평가 조치

경영진은 또한 적극적인 해결이 진행 중인 몇 가지 명명된 문제 자산에 대해 논의했다. 보스턴 부동산은 자본 파트너들이 추가 자금 투입을 거부한 후 현상 기준으로 재평가되어 잠재적으로 가치 압박을 구체화하고 있다. 시카고 생명과학 대출은 단기 매각을 위해 포지셔닝되고 있으며, 산타모니카 오피스 부동산은 신속한 매각을 목표로 하고 있다. 또한 볼티모어 토지 보유는 적극적인 매각 노력이 진행 중이다. 이러한 거래의 궁극적인 경제성은 은행이 추가 손실을 기록할지 또는 예상보다 더 많이 회수할지를 결정할 것이며, 단기 신용 결과에 일부 불확실성을 추가한다.

충당금 변동성과 충당금 전망

대손충당금이 이미 6억 3,200만~6억 8,000만 달러 범위로 높은 수준에 있는 가운데, 경영진은 충당금이 남아 있는 부실 포트폴리오의 예상 손실을 충당하기에 일반적으로 충분하다고 믿고 있다. 그러나 대출 이동, 감정평가 결과, 거시경제 상황에 따라 충당금 수준이 변동적일 수 있다고 경고했다. 특정 부실 대출이 해결되고 이전에 충당된 손실이 실현됨에 따라 대손충당금은 시간이 지남에 따라 소폭 감소할 수 있지만, 지속되는 상업용 부동산 불확실성을 고려할 때 충당금 환입이 단기 실적 동인이 될 것으로 예상되지는 않는다.

단기 마진과 순이자수익 역풍

실적 측면에서 뱅크 오즈크는 순이자수익에 대한 몇 가지 기술적 역풍을 지적했다. 1분기는 이틀이 적어 순이자수익에 기계적 압박을 가할 것이며, 일부 RESG 대출 금리 재설정이 SOFR과 같은 벤치마크 금리 변화에 뒤처질 것이다. 은행의 마진은 예금 비용 관리와 이전 SOFR 수준 덕분에 4분기에 유지되었지만, 경영진은 향후 마진이 금리 경로와 예금 가격 경쟁에 여전히 민감하다고 강조했다. 이러한 역학은 기초 신용 추세가 안정화되더라도 스프레드 수익의 단기 상승 여력을 제한할 수 있다.

수수료 수익 순풍은 장기적

수수료 창출 사업으로의 전략적 추진에도 불구하고, 경영진은 이러한 이니셔티브가 단기적으로 상업용 부동산 관련 압박을 완전히 상쇄하지 못할 것이라고 명확히 했다. 자본시장, 재무, 자산관리 관련 수익의 증가는 점진적일 것으로 예상되며, 2026년 비이자수익의 소폭 개선과 2027년부터 더 의미 있는 실적 기여가 시작될 것으로 전망된다. 투자자들에게 전하는 메시지는 다각화 스토리는 실재하지만 장기적이라는 것이며, 단기 실적은 여전히 주로 신용 비용, 대출 성장, 마진 관리에 의해 주도될 것이다.

가이던스: 2026년까지 안정적, 2027년 더 많은 상승 여력

앞으로를 전망하며, 경영진은 2026년이 신용 추세와 순상각 측면에서 2024~2025년과 유사할 것으로 예상하며, 대손충당금이 남아 있는 스트레스를 흡수하고 특정 부실 대출이 해결됨에 따라 잠재적으로 소폭 하락할 것으로 전망했다. 2026년 중간 한 자릿수 대출 성장을 재확인했으며, 2분기부터 4분기로 가중되고, 내년 비이자수익의 점진적 증가를 예상했으며, 2027년 더 실질적인 수수료 수익 상승 여력을 전망했다. 마진은 최근 분기에 유지되었지만, 1분기 순이자수익은 이틀 달력 역풍에 직면할 것이다. 자본은 핵심 강점으로 남아 있으며, 6월까지 약 1억 달러의 승인 한도가 남아 있는 지속적인 자사주 매입과 지속적인 배당 성장을 뒷받침하며, 이 모든 것은 연간 약 7억 달러의 실적에 의해 뒷받침된다.

요약하면, 뱅크 오즈크의 실적 발표 컨퍼런스콜은 강력한 포지션에서 힘든 상업용 부동산 신용 사이클의 말미를 헤쳐나가는 은행의 모습을 그렸다. 사상 최고 수준에 근접한 실적, 견고한 자본, 상당한 충당금 쿠션이 소수의 부실 생명과학 및 오피스 자산의 부담을 상쇄하고 있다. 투자자들은 신용 해결과 마진 변동으로 인한 일부 지속적인 노이즈를 예상해야 하지만, 경영진의 신중하면서도 건설적인 전망과 수수료 기반 사업으로의 장기적 추진은 상업용 부동산 시장이 안정화되고 다각화 노력이 향후 몇 년 동안 더 많은 결실을 맺기 시작함에 따라 프랜차이즈가 혜택을 받을 수 있는 좋은 위치에 있음을 시사한다.