어소시에이티드 뱅크코프, 기록적인 한 해 이후 자신감 있는 성장 신호

어소시에이티드 뱅크코프(ASB)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

어소시에이티드 뱅크코프의 최근 실적 발표는 기록적인 수익성, 견조한 상업대출 성장, 건전한 자금조달을 강조하는 긍정적인 분위기였다. 다만 일부 수익률 압박, 높은 상업용 부동산(CRE) 조기상환, 성장 투자 및 아메리칸 내셔널 인수 관련 비용 증가도 인정했다. 경영진은 2025년을 실행과 대차대조표 개선의 해로 규정하며, 은행이 이제 강력한 모멘텀, 개선된 자본 및 신용 지표, 유기적 성장과 인수 주도 확장을 위한 명확한 로드맵을 갖추고 2026년을 맞이한다고 밝혔다.

기록적인 순이자이익과 마진 확대

어소시에이티드 뱅크코프는 핵심 은행 수익성에서 뛰어난 한 해를 보냈다고 강조하며, 4분기 분기 순이자이익(NII)이 3억 1,000만 달러를 기록했고 2025년 NII가 15% 증가했다고 보고했다. 순이자마진(NIM)은 4분기 3.06%에 달했으며 연간 평균 3% 이상을 기록해 2020년 대비 약 50bp 상승했다. 경영진은 이러한 개선이 규율 있는 대차대조표 관리, 고수익 자산 구성, 도매 자금조달 의존도 감소 덕분이라고 설명하며, 연말 일부 대출 수익률이 압박받기 시작했음에도 강력한 스프레드 수익을 창출할 수 있는 위치에 있다고 밝혔다.

강력한 상공업 대출 및 전체 대출 성장

상공업(C&I) 대출은 2025년 핵심 성장 동력이었으며, 은행은 관계 기반 C&I 잔액에서 12억 달러 이상을 추가했다. 전체 대출은 4분기 전분기 대비 1%, 전년 대비 5% 증가했으며, C&I가 분기 약 2% 성장과 4분기에만 2억 달러 이상 추가되며 선두를 달렸다. 경영진은 이러한 성장이 거래 중심이 아닌 관계 기반이라고 강조하며, 아메리칸 내셔널 거래를 제외한 2026년 독립 목표로 C&I 대출 성장 9~10%, 전체 대출 성장 5~6%를 제시했다.

핵심 예금 증가 및 자금조달 구성 개선

자금조달 품질이 의미 있게 개선되었다. 핵심 고객 예금은 2025년 약 10억 달러 증가했으며, 4분기에만 3분기 대비 약 7억 달러 성장했다. 기말 기준 핵심 예금은 전년 대비 3.5% 증가했고, 분기 평균 핵심 예금은 2024년 대비 5% 증가해 일부 연말 계좌 이동에도 불구하고 기저 모멘텀을 보여줬다. 은행은 또한 4분기 중개 CD를 1억 6,100만 달러 감소시키는 등 고비용 도매 자금조달을 계속 줄여 NIM을 지원하고 2026년 이자비용 압박을 완화했다.

기록적인 수익성과 유형자산 수익률 상승

회사는 2025년 역사상 가장 강력한 순이익을 달성했으며, 유형자본 수익률이 경영진이 매력적인 범위로 평가한 수준까지 상승했다. 평균 유형보통자본 수익률(ROTCE)은 4분기 15% 이상으로 마감했으며, 연간 ROTCE는 약 13.6%였다. 주당 유형장부가치는 4분기 22달러 이상으로 상승해 전년 대비 약 2.30달러 증가했으며, 이는 수익력과 대차대조표 규율을 모두 반영한다. 경영진은 이러한 실적이 관계 기반 상업 은행업무와 개선된 자금조달 구성으로의 전략적 전환이 주주 가치로 전환되고 있다는 증거라고 제시했다.

수수료 수익 강세 및 다각화

비이자이익은 보완적인 수익원을 제공했다. 4분기 총 비이자이익은 7,900만 달러로 전분기 대비 소폭 감소했지만 조정된 2024년 4분기 수준 대비 800만 달러 증가했다. 조정 비이자이익은 자산관리, 카드 수수료, 자본시장 활동의 기여로 전년 대비 약 9% 증가했다. 경영진은 스프레드 수익을 넘어 수익을 다각화하려는 지속적인 노력을 강조하며, 2026년 비이자이익 성장률을 4~5%(인수 제외)로 제시했다. 다만 자본시장과 특정 수수료 항목은 분기별로 본질적으로 변동성이 클 수 있다고 경고했다.

효율성 개선 및 비용 규율

비용 측면에서 어소시에이티드는 명확한 구조적 진전을 지적했다. 조정 효율성 비율은 2020년 이후 700bp 이상 개선되어 2025년 4분기 약 55%를 기록했다. 4분기 비이자비용은 장비 지출, 변동 보상, 퇴직금 증가로 전분기 대비 2% 증가한 2억 1,900만 달러였지만, 은행은 여전히 55% 효율성 비율을 유지했다. 경영진은 긍정적인 영업 레버리지에 대한 집중을 재확인하며, 새로운 관계 관리자와 마케팅 이니셔티브에 투자하면서도 2026년 비이자비용 성장률을 약 3%(아메리칸 내셔널 제외)로 계획하고 있다.

우수한 신용 지표 및 보수적 충당금

신용 품질은 투자자들에게 명확한 강점으로 남아 있다. 순상각은 4분기 약 3bp, 2025년 연간 12bp로 미미했으며, 은행의 중기 목표인 35bp를 크게 밑돌았다. 무수익 잔액은 4분기 약 1억 달러로 감소했고, 요주의 대출은 전분기 대비 1억 6,500만 달러 감소했다. 대손충당금(ACL)은 4억 1,900만 달러로 소폭 증가했으며, ACL 비율은 1.35%로 포트폴리오 성장과 거시경제 환경에 대한 신중하고 보수적인 판단을 모두 반영했다.

아메리칸 내셔널을 통한 전략적 M&A 및 시장 확장

진행 중인 아메리칸 내셔널 인수는 핵심 전략적 수단으로 부각된다. 2025년 12월 발표된 이 거래는 어소시에이티드에 오마하 시장 진출과 트윈시티스에서의 더 깊은 입지를 제공할 것이다. 경영진은 이 인수가 재무적으로 매력적이라고 설명하며, 내부 회수 기간이 약 2.25년이고 예금 및 가구 성장을 가속화하는 역할을 한다고 강조했다. 인수를 포함한 전체 재무 가이던스는 아직 제공되지 않았지만, 은행은 이 거래를 인접한 매력적인 시장에서의 성장 플레이북의 자연스러운 확장으로 자리매김했다.

검증된 성장 플레이북 실행

경영진은 2020년 이후 구축된 "검증된 플레이북"을 반복적으로 언급하며, 상업 성장과 더 다각화된 수익으로의 전환을 강조했다. C&I 잔액은 2020년 이후 50% 이상 증가했으며, 주택담보대출 집중도는 10%p 이상 감소해 금리 및 집중 위험을 줄였다. 2025년 12월 기준 대출 파이프라인은 1년 전보다 약 43% 컸다. 은행은 2026년에 약 11명의 관계 관리자를 추가할 계획이며(약 10% 증가), 특히 트윈시티스와 새로운 오마하 지역에서 마케팅을 대폭 강화해 관계 기반 C&I 성장 12억 달러를 추가로 달성할 계획이다.

수익률 압박 및 CRE 조기상환 역풍

강력한 매출 및 거래량 추세에도 불구하고, 경영진은 신흥 수익률 압박을 인정했다. 주로 변동금리인 CRE 및 상업 포트폴리오의 수익률은 4분기 각각 약 24bp와 27bp 하락해 총 수익자산 수익률을 16bp 하락시켜 5.34%를 기록했다. CRE의 높은 조기상환 활동도 잔액에 부담을 주어 기말 CRE 대출이 전분기 대비 약 8,800만 달러 감소했다. 임원들은 높은 CRE 조기상환 활동이 최소한 단기적으로 지속될 가능성이 있어 다른 범주가 확장되더라도 CRE 성장을 제약할 수 있다고 밝혔다.

예금 계절성 및 단기 변동성

핵심 예금 추세는 전반적으로 긍정적이지만, 은행은 헤드라인 수치에 일부 노이즈가 있다고 지적했다. 기말 핵심 고객 예금의 전년 대비 3.5% 성장은 연말 일부 대형 계좌의 계절적 흐름에 영향을 받아 분기 평균 핵심 예금의 더 강력한 5% 성장과 격차를 만들었다. 경영진은 이를 구조적 문제가 아닌 정상적인 계좌 행동으로 규정했지만, 이러한 움직임이 보고된 예금 수치에 단기 변동성을 도입할 수 있다고 인정했다.

투자 주도 비용 증가 및 통합 위험

투자자들은 또한 다음 성장 단계가 무비용이 아니라는 점을 상기받았다. 4분기 비이자비용은 장비 지출, 변동 보상, 퇴직금으로 인해 전분기 대비 2% 증가했으며, 경영진은 새로운 관계 관리자, 높은 마케팅, 아메리칸 내셔널 관련 통합 비용을 지원하기 위해 2026년 지속적인 비용 증가를 계획하고 있다. 기저 효율성 비율이 2020년 이후 크게 개선되었지만, 경영진은 인수 관련 통합 및 실행 위험과 비용 절감 및 수익 시너지의 타이밍이 2026년 실적에 일부 변동성을 도입할 수 있다고 인정했다.

거시경제 및 충당금... 불확실성 관리

은행의 충당금 결정은 계속해서 신중한 거시경제 전망에 기반하고 있다. CECL 가정은 2026년 예상 금리 인하, 경제 성장 둔화, 노동시장 냉각, 지속적인 인플레이션 압박을 포함하는 기준 시나리오를 기반으로 한다. 경영진은 인플레이션 역학, 관세, 노동시장 변화와 같은 지속적인 위험을 모니터링하고 있으며, 이러한 불확실성에 대한 소폭의 인정으로 4분기 ACL을 500만 달러 증가시켰다. 현재 손실 경험은 양호하지만, 임원들은 상황이 악화될 경우 충당금이 더 높아질 수 있다고 시사했다.

건설적인 2026년 가이던스 및 전략적 우선순위

2026년을 전망하며, 경영진은 아메리칸 내셔널 거래를 아직 반영하지 않은 건설적인 독립 가이던스를 제시했다. 회사는 약 12억 달러의 계획된 관계 기반 C&I 추가에 힘입어 C&I 대출 성장 9~10%, 전체 대출 성장 5~6%를 목표로 한다. 핵심 고객 예금은 5~6% 성장할 것으로 예상되며, 연방준비제도의 두 차례 금리 인하를 가정할 때 NII는 5.5~6.5% 증가할 것으로 전망된다. 비이자이익은 4~5% 증가할 것으로 가이드되며, 비이자비용은 지속적인 투자를 반영하되 긍정적인 영업 레버리지를 강조하며 약 3% 증가할 것으로 예상된다. 은행은 증권 및 현금 대 자산 비율을 약 22~24%로 유지하고, 대체로 중립적인 금리 스탠스를 유지할 계획이다. 100bp 금리 하락 시나리오에서 NII에 대한 영향은 1% 미만으로 추정되며, 고정 스왑과 고정금리 자동차 장부를 활용해 수익을 안정화할 계획이다.

요약하면, 어소시에이티드 뱅크코프의 실적 발표는 지난 몇 년간 수익 엔진과 대차대조표를 재건했으며 이제 추가 성장을 위한 명확한 활주로를 보유한 지역 은행의 모습을 그렸다. 기록적인 NII와 순이익, 강력한 C&I 및 핵심 예금 성장, 개선된 자금조달 및 효율성, 깨끗한 신용 지표가 전반적으로 긍정적인 전망을 뒷받침한다. 투자자들은 수익률 압박, CRE 조기상환, 계절적 예금 변동, 비용 증가, 인수 통합 위험을 주시해야 하지만, 경영진의 가이던스와 어조는 규율 있는 실행이 2026년 이후에도 수익률을 계속 상승시킬 수 있다는 자신감을 시사한다.