조용한 복리 성장주 블랙록이 글로벌 부의 창출을 활용한 방법

블랙록 (BLK)은 현재 세계 최대이자 가장 영향력 있는 자산운용사이지만, 그렇다고 해서 주가가 시장 변동성에서 자유로운 것은 아니다. 오히려 블랙록 주가는 광범위한 시장과 높은 상관관계를 보이며, 지난 12개월간 S&P 500 (SPX)과 매우 유사한 수익률을 기록했다. 이러한 상관관계는 단순히 블랙록이 시장 성장과 함께 성장하기 때문에 존재하며, 이는 결과적으로 회사의 장기 투자 논리를 뒷받침한다.

그러나 이러한 단기 상관관계에만 집중하는 것은 본질을 놓치는 것이다. 블랙록은 단순한 자산운용사 이상의 위치를 점하고 있다. 실제로 블랙록은 글로벌 금융시장 확장의 인프라로 기능하며, 특정 시장이나 자산군에 의존하기보다는 시간이 지남에 따라 구조적 성장을 수익화하고 있다.

회사의 4분기 실적과 연간 성과는 이러한 광범위한 관점을 강화했으며, 기록적인 자금 유입에 힘입어 견고한 성장을 보였다. 영업이익률이 비율 측면에서 소폭 하락했음에도 불구하고, 블랙록의 절대 이익은 계속 증가했으며, 회사는 의미 있는 방식으로 주주에게 자본을 환원했다.

2026년을 앞두고, 건전한 유기적 성장과 명확한 장기 전략은 과장된 낙관론이 아닌 펀더멘털에 기반하여 BLK를 매수 종목으로 뒷받침하고 있다.

블랙록이 복리 성장을 지속할 수 있는 이유

간단히 말해, 블랙록은 글로벌 자본시장의 구조적 확장에 대한 가장 순수한 투자처 중 하나로 돋보인다. 회사는 현금과 저축에서 시장 기반 상품으로의 이동, 특히 iShares ETF를 통해 소매 및 기관 자금 유입의 점유율을 확보하면서 운용자산에 대한 수수료를 통해 수익을 창출할 수 있는 매우 유리한 위치에 있다.

그렇긴 하지만, 블랙록의 2025년 연간 실적은 이 모델을 매우 명확하게 검증했다. 회사는 운용자산 14조 400억 달러로 연도를 마감했으며, 이는 전년 대비 22% 증가한 수치다. 순유입액은 6,980억 달러로 2024년 대비 무려 2.4배 증가했다. 이러한 자금 유입은 주식 ETF, 채권, 현금관리 등 규모와 유통이 가장 중요한 영역에서 광범위하게 발생했다는 점이 주목할 만하다.

그러나 규모만으로는 전체 이야기를 말할 수 없다. 블랙록은 또한 사모시장 및 액티브 ETF와 같은 고수수료 사업으로 의도적으로 포트폴리오를 전환함으로써 성장의 질을 개선했다. 이에 더해, 회사는 알라딘과 프리킨을 통해 투자 운영 시스템을 계속 수익화하고 있다. 동시에 이러한 레버리지는 지속 가능한 유기적 기본 수수료 성장을 뒷받침하고, 회사가 미래 확장을 위해 계속 재투자하는 가운데에도 조정 영업이익률을 약 45% 수준으로 유지하는 데 도움이 된다.

글로벌 자본 형성의 중심에 선 블랙록

블랙록의 최근 실적과 몇 분기 전 투자자의 날에서 제시한 장기 가이던스를 고려하면, 가까운 미래에 BLK 주식에서 기대할 수 있는 것에 대한 상당히 명확한 그림이 그려진다.

래리 핑크 최고경영자가 이끄는 경영진은 2030년까지 여러 장기 목표를 제시했다. 첫째는 매출을 2025년 235억 달러에서 2030년 350억 달러로 성장시키는 것으로, 시장 환경이 평탄하다고 가정할 때 연평균 약 10% 성장률을 의미한다. 둘째는 조정 영업이익을 약 150억 달러로 확대하는 것으로, 이는 2024년 수준의 거의 두 배에 달한다.

셋째, 회사는 경기 순환 전반에 걸쳐 약 45%의 조정 영업이익률을 유지하는 것을 목표로 한다. 마지막으로, 블랙록은 사모시장에서 누적 4,000억 달러의 자금 조달을 목표로 하여 수수료 구성을 개선하고, 이는 저비용 패시브 상품의 가격 압력을 상쇄하는 데 도움이 될 것이다.

이러한 배경에서, 블랙록은 2025년을 연간 9%의 유기적 기본 수수료 성장으로 마감했으며, 이는 경기 순환 전반에 걸친 5% 이상의 목표를 훨씬 상회하는 수치다. 마찬가지로 중요한 것은, 기본 수수료가 2026년을 연간 약 210억 달러의 런레이트로 시작했다는 점이며, 이는 증분 성장이 이제 훨씬 더 큰 기반에서 복리로 증가하고 있음을 의미한다. 이것만으로도 350억 달러 매출 목표를 향한 경로가 실질적으로 개선된다.

전체적으로 볼 때, 현재의 성장 모멘텀과 영업 레버리지를 기반으로 2030년 목표는 달성 가능할 뿐만 아니라, 사모시장 솔루션 채택이 가속화되고 알라딘과 같은 플랫폼의 기술 기반 매출이 예상보다 빠르게 확대될 경우 잠재적으로 보수적일 수 있다고 판단된다.

블랙록의 수익률이 밸류에이션 재평가에 의존하지 않는 이유

현재 수준에서 블랙록은 저평가 기회와는 거리가 멀지만, 매력적인 장기 수익률을 정당화하기 위해 공격적인 멀티플 확대를 필요로 하지도 않는다. 정상화 기준으로 볼 때, 주식은 약 23.5배의 주가수익비율로 거래되고 있으며, 이는 높은 한 자릿수에서 낮은 두 자릿수의 이익 성장을 제공할 수 있는 사업에 합리적으로 보인다. 이는 극도로 견고한 마진과 강력한 매출 가시성에 의해 뒷받침되며, 이러한 요인들은 의미 있는 하방 보호를 제공하는 경향이 있다.

블랙록의 밸류에이션 사례에서 가장 설득력 있는 부분은 멀티플에 의한 재평가 스토리보다는 총 주주수익률을 중심으로 더 잘 구성된다고 주장하고 싶다. 2026년 10% 배당 증가와 18억 달러의 자사주 매입 목표를 기반으로, 이는 약 2%의 배당수익률과 약 1%의 자사주 매입 수익률로 뒷받침되는 주주수익률 프로필로 전환되며, 이익 성장과 규율 있는 자본 배분으로 보완된다.

이러한 전제 하에서, BLK는 밸류에이션 멀티플이 현재 수준에서 대체로 안정적으로 유지되더라도 높은 한 자릿수에서 낮은 두 자릿수의 총수익률을 유지할 수 있어야 한다.

핵심 주의사항은 구조적 강점과 과도한 기대를 분리하는 것이다. 배당 성장이 자동으로 동등한 주가 상승으로 전환되는 것은 아니며, 블랙록을 광범위한 주식 노출에 대한 일대일 대체재로 보아서는 안 된다. 그런 의미에서, BLK는 지름길이나 올인 베팅이 아니라 시간이 지남에 따라 부를 축적하기 위한 고품질 주식으로 가장 잘 이해된다.

BLK는 매수, 매도, 보유인가

블랙록에 대한 증권가 심리는 상당히 낙관적이다. 지난 3개월간 발표된 10개의 증권가 의견 중 8개가 매수이고 2개가 보유다. 평균 목표주가는 1,354.30달러로, 현재 주가 대비 약 20%의 상승 여력을 시사한다.

블랙록에 대한 단순하고 지속 가능한 강세 논리

블랙록에 대해 낙관적인 것이 타당한 이유는 회사가 더 많은 개인과 기관이 금융시장으로 이동함에 따라 이익을 얻을 수 있는 유리한 위치에 있기 때문이다. 간단히 말해서 그렇다. 2025년에 이 모델은 명확하게 작동했다. 블랙록은 강력하게 성장했고, 기록적인 자금 유입을 유치했으며, 매우 높은 마진을 유지했고, 배당과 자사주 매입을 통해 주주에게 현금을 계속 환원했다.

주식이 저렴하지는 않지만, 수익을 제공하기 위해 어떤 형태의 과장된 낙관론에 의존하지도 않는다. 낮은 두 자릿수 사업 성장과 배당 및 자사주 매입의 결합은 시간이 지남에 따라 견고한 결과를 유지하기에 충분하다. 결과적으로, BLK는 단기 베팅이 아니라 품질과 예측 가능성으로 장기적으로 부를 축적하려는 투자자에게 장기 보유 종목으로 타당하며, 이는 매수 의견을 뒷받침한다.