사우스스테이트 코퍼레이션 실적 발표... 성장 모멘텀 부각

사우스스테이트 코퍼레이션(SSB)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

사우스스테이트 코퍼레이션, 강력한 한 해와 대규모 통합 후 자신감 있는 행보 예고

사우스스테이트 코퍼레이션의 최근 실적 발표는 전반적으로 낙관적인 분위기를 보였다. 강력한 실적 성장, 유형자산 장부가치 상승, 건전한 자본 수준이 뒷받침됐으며, 대규모 인수합병도 성공적으로 소화했다. 경영진은 일부 단기 역풍을 인정했다. 특히 부가수익 감소, 대출 수익률에 대한 소폭 압박, 계절적 비용 증가, 일회성 높은 배당성향 등이다. 그러나 핵심 수익성, 대차대조표 건전성, 대출 생산 모멘텀이 2026년까지 지속적인 주주 환원과 규율 있는 성장을 위한 견고한 기반을 제공한다고 거듭 강조했다.

강력한 주당순이익, 수익성, 유형자산 수익률

사우스스테이트는 뛰어난 실적을 기록한 한 해를 강조했다. 합병 비용을 제외한 2025년 주당순이익은 30% 이상 증가했으며, 연간 주당순이익은 9.50달러, 4분기 주당순이익은 2.47달러를 기록했다. 충당금 전 순수익은 4분기 3억 2,300만 달러, 연간 12억 7,000만 달러에 달했으며, 유형보통주자본 수익률은 약 20%를 달성했다. 이러한 수익성 수준은 지역 은행 중 최상위권에 속하며, 경영진에게 성장 투자와 주주 환원 모두를 위한 충분한 여력을 제공한다.

유형자산 장부가치 성장과 강력한 자본 환원

회사는 2025년 동안 주당 유형자산 장부가치가 약 10% 성장했다고 보고했다. 이는 은행 투자자들이 면밀히 주시하는 핵심 지표다. 경영진은 7월 배당금을 11% 인상하고 공격적인 자사주 매입을 단행했다. 4분기에만 약 200만 주, 즉 회사 지분의 약 2%를 매입했으며, 연간으로는 약 2.4%를 매입했다. 이러한 자본 환원에도 불구하고 규제 자본은 견고하게 유지됐다. 유형보통주자본 비율은 8.8%, 보통주자본비율은 11.4%를 기록하며, 대차대조표 확장을 지원하면서도 주주 보상을 지속할 여력이 있음을 보여줬다.

대출 및 예금 성장 가속화, 기록적인 생산량

대차대조표 모멘텀이 핵심 주제였다. 4분기 대출과 예금은 모두 연율 8%로 성장했으며, 분기 대출 생산량은 39억 달러로 전분기 대비 16% 증가하며 기록을 경신했다. 대출 파이프라인은 2025년 동안 약 34억 달러에서 약 50억 달러로 급증하며 지속적인 수요를 시사했다. 신규 텍사스와 콜로라도 시장이 특히 강세를 보였다. 4분기 생산량은 8억 8,800만 달러(3분기 7억 7,500만 달러에서 증가)를 기록했으며, 현지 파이프라인은 8억 달러에서 12억 달러로 급증하며 확장 전략의 가치를 재확인했다.

순이자마진과 자금조달 비용, 예상치 부합

순이자마진 실적은 가이던스와 일치했다. 4분기 세금 조정 순이자마진은 3.86%로 제시된 3.80~3.90% 범위 내에 있었다. 전체 대출 수익률은 6.13%로 전분기 대비 35bp 하락했으며, 신규 대출의 평균 금리는 약 6.06%였다. 자금조달 측면에서 예금 비용은 9bp 하락한 1.82%를 기록했고, 총 자금조달 비용은 14bp 하락하며 부채 측면에서 일부 완화를 보였다. 경영진은 보수적인 금리 및 예금 비용 전망 하에서도 2026년까지 순이자마진을 3.80~3.90% 범위 내에서 유지할 수 있다는 자신감을 재확인했다.

비이자수익 성장과 50% 미만 효율성 비율

사우스스테이트의 비이자수익은 또 다른 강점을 제공했다. 4분기 비이자수익은 1억 600만 달러로 전분기 대비 700만 달러 증가했으며, 코레스폰던트 캐피털 마켓이 3,100만 달러를 기여하며 경영진이 최고 분기 중 하나로 평가했다. 연간 비이자수익은 총 14억 700만 달러를 기록했으며, 경영진은 수익 창출 인재 및 사업 투자를 통해 2026년 약 4% 성장을 목표로 하고 있다. 중요한 점은 효율성 비율이 분기와 연간 모두 50% 미만을 유지하며 강력한 비용 규율과 운영 레버리지를 보여줬다는 것이다.

인디펜던트 파이낸셜 인수의 규율 있는 통합

주요 스토리는 인디펜던트 파이낸셜 인수의 성공적인 통합이었다. 경영진은 "깔끔한" 시스템 전환을 보고했으며, 주요 규제 및 운영 장애물이 해결됐다고 밝혔다. 은행은 전환 실행, 비용 절감 달성, 4분기까지 성장 재가속화 등 2025년 목표를 달성했다. 이러한 규율 있는 통합 접근 방식은 사우스스테이트가 수익성이나 리스크 통제를 희생하지 않고 매력적인 시장에서 규모를 확대할 수 있게 했다.

확대된 자사주 매입 승인과 밸류에이션 기회

이사회는 회사의 자사주 매입 능력을 대폭 확대했다. 기존 계획에 남아 있던 약 56만 주에 더해 약 556만 주를 추가로 승인했다. 사우스스테이트는 4분기에 평균 약 90.65달러에 약 200만 주를 매입했으며, 이는 주가가 내재가치 이하로 거래되고 있다는 경영진의 확신을 보여준다. 경영진은 자사주 매입에 적극적으로 나설 계획이지만, 매입은 기회주의적이며 자본 수요 및 성장 기회와 균형을 맞출 것이라고 강조했다.

대출 재가격 순풍이 향후 마진 지원

경영진은 금리 변화에 따라 실적을 뒷받침할 유리한 순 재가격 프로필을 강조했다. 약 43억 달러의 레거시 고정금리 대출이 향후 12개월 동안 약 5.06%로 재가격될 예정이며, 레거시 인디펜던트 포트폴리오의 약 20억 달러는 약 7.25%에서 6.25%로 재설정될 것으로 예상된다. 장부 일부의 낮은 금리에도 불구하고, 회사는 약 23억 달러 잔액에서 약 1%의 긍정적 금리 차이를 가진 순 긍정적 재가격 순풍을 추정하고 있으며, 이는 수익률 곡선 형태에 따라 달라진다. 이러한 내재된 자산 민감도는 낮은 시장 금리로 인한 압박을 상쇄하는 데 도움이 된다.

부가수익 감소하지만 상당한 할인 잔액 유지

인수합병 후 비핵심이지만 의미 있는 실적 기여 요인인 부가수익은 4분기 5,000만 달러로 전분기 대비 3,300만 달러 감소했다. 경영진은 약 2억 6,000만 달러의 대출 할인이 시간이 지남에 따라 부가될 것이라고 강조했지만, 순이자수익에 대한 정확한 시기와 영향은 조기상환 및 포트폴리오 행태에 따라 달라질 것이다. 순차적 감소가 일부 단기 실적 하락을 초래했지만, 남은 부가수익은 향후 몇 년 동안 핵심 순이자수익에 대한 완충 역할을 제공한다.

순이자수익과 대출 수익률, 단기 압박 직면

4분기 순이자수익은 5억 8,100만 달러로 3분기 대비 1,900만 달러 감소했다. 그러나 부가수익을 제외하면 순이자수익은 실제로 1,400만 달러 증가했다. 헤드라인 압박은 주로 부가수익 감소와 보고된 대출 수익률이 6.13%로 35bp 하락한 데 기인했다. 경영진은 기본 대출 성장, 개선되는 자금조달 비용, 포트폴리오 내 긍정적 재가격 역학을 고려할 때 이러한 역풍은 관리 가능하다고 설명했다.

계절적으로 높은 4분기 비용

비이자비용은 4분기에 증가했다. 주로 성과 및 커미션 기반 보상이 전분기 대비 약 600만 달러 증가했고, 마케팅 및 사업 개발 지출도 약 600만 달러 추가됐다. 채용 및 성장 이니셔티브도 증가에 기여했다. 경영진은 증가의 대부분을 전형적인 4분기 계절성과 성장 투자 시기에 기인한다고 밝혔으며, 높아진 수준이 지속적인 비용 성장의 새로운 기준선이 아님을 시사했다.

높은 분기 배당성향, 지속되지 않을 전망

배당금과 자사주 매입의 결합으로 4분기 총 배당성향은 거의 100%에 달했다. 약 97%로, 경영진은 이 수준이 성장하는 프랜차이즈에 적절한 수준보다 높다고 설명했다. 경영진은 이것이 새로운 기준으로 의도된 것이 아니며, 배당성향은 시간이 지남에 따라 정상화될 것으로 예상된다고 강조했다. 향후 자사주 매입은 중요한 도구로 남을 것이지만, 주가, 자본 건전성, 대출 성장 기회에 따라 조절될 것이며, 보다 지속 가능한 장기 배당 철학과 일치할 것이다.

부실대출 증가, 다가구 임대 시작 단계에 집중

신용 품질은 전반적으로 양호했지만, 회사는 4분기 부실대출 증가를 언급했다. 이러한 움직임은 여전히 임대 시작 단계에 있는 소수의 다가구 부동산에 의해 주도됐다. 경영진은 부실대출의 약 99%가 원리금을 정상 상환하고 있으며, 해당 다가구 대출의 가중평균 담보인정비율은 약 52%로 상당한 자기자본 완충을 제공한다고 강조했다. 즉각적인 우려 사항은 아니지만, 사우스스테이트의 보수적인 신용 감독의 일환으로 이 범주는 면밀히 모니터링되고 있다.

충당금 및 대손충당금 논평, 낮지만 정상화되는 신용 비용 시사

실적 발표에는 다른 데이터 포인트와 일치하지 않는 분기 대손충당금 수치에 대한 언급이 포함됐다. 이는 실제 신용 비용 급증이 아닌 전사 또는 규모 오류 가능성을 시사한다. 경영진의 광범위한 논평은 신용 비용이 낮게 유지되고 있으며, 향후 대손충당금은 준비금 방법론의 큰 변동보다는 주로 대출 성장과 순대손상각에 의해 주도될 것임을 재확인했다. 또한 매입 신용악화 대출의 믹스 변화가 둔화됨에 따라 대손충당금에 대한 하향 압력이 완화될 것이라고 언급했다.

가이던스, 안정적 마진, 중간 한 자릿수 성장, 적극적 자본 환원 강조

향후 전망으로, 사우스스테이트는 3회 금리 인하와 평균 이자수익자산 610억~620억 달러(연초 약 600억~605억 달러)를 가정하여 2026년 순이자마진을 3.80~3.90% 범위에서 안정적으로 유지할 것으로 가이던스했다. 대출 성장은 강력한 파이프라인과 약 6%의 신규 대출 금리(텍사스와 콜로라도에서 약간 더 높음)에 힘입어 중간에서 높은 한 자릿수 범위로 예상된다. 은행은 1분기 예금 비용을 1.75% 근처로 예상하며, 최종 예금 베타는 약 27%로 보고 있으며, 2026년 대출 부가수익은 약 1억 2,500만 달러로 예상하고, 약 2억 6,000만 달러가 시간이 지남에 따라 인식될 것으로 본다. 비이자수익은 2025년 14억 700만 달러에서 약 4% 성장할 것으로 예상되며, 경영진은 효율성 비율을 50% 미만으로 유지하면서 견고한 자산 품질을 유지하는 것을 목표로 하고 있다. 순대손상각은 4분기 9bp, 연간 11bp에 불과했다. 자본은 유형보통주자본 8.8%, 보통주자본비율 11.4%로 견고하게 유지되며, "적극적이지만 균형 잡힌" 자사주 매입 프로그램과 장기 배당성향 목표 40~60% 범위를 뒷받침한다.

요약하면, 사우스스테이트의 실적 발표는 대규모 인수합병을 잘 실행하면서 강력한 실적, 유형자산 장부가치 성장, 의미 있는 자본 환원을 달성한 고성과 지역 은행의 모습을 그렸다. 낮은 부가수익, 소폭의 대출 수익률 압박, 계절적 비용 증가 등 단기 역풍은 인정됐지만, 견고한 신용 품질, 강력한 대출 생산, 유리한 재가격 역학을 배경으로 관리 가능한 것으로 설명됐다. 투자자들에게 이 스토리는 보수적인 가정과 규율 있는 자본 배분에 뒷받침된 꾸준하고 수익성 있는 성장의 이야기이며, 경영진은 2026년이 은행의 긍정적 모멘텀을 연장할 것이라는 자신감을 보였다.