어플라이드 인더스트리얼 테크놀로지스, 견조한 실적 모멘텀 시사

어플라이드 인더스트리얼 테크놀로지스(AIT)가 2분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

어플라이드 인더스트리얼 테크놀로지스의 실적 발표는 전반적으로 긍정적인 분위기였다. 경영진은 일부 회계 관련 마진 압박과 특정 최종 시장의 부진에도 불구하고 광범위한 운영 강점, 견고한 현금 창출, 건전한 수요 지표를 강조했다. 경영진은 이번 분기를 견고한 실행의 연속으로 규정했으며, 특히 자동화, 엔지니어링 솔루션 주문, 서비스 센터 부문에서 두드러진 성과를 보였다고 밝혔다. 또한 주로 높은 후입선출법 비용과 제품 믹스로 인한 마진 역풍은 구조적이라기보다는 일시적인 것이라는 확신을 표명했다.

통합 매출 성장

어플라이드는 이번 분기 전년 대비 8.4%의 통합 매출 성장을 달성하며 포트폴리오 전반에 걸친 탄력적인 수요를 입증했다. 인수합병이 매출에 약 6%포인트 기여했으며, 환율은 0.2%포인트의 소폭 순풍을 제공했다. 이 수치는 일부 산업 수요가 둔화되는 가운데서도 회사가 여전히 건전한 속도로 확장하고 있음을 보여준다.

유기적 매출 모멘텀 구축

유기적 매출은 분기 중 2.2% 성장했지만, 더 중요한 것은 기간 내내 개선되는 모멘텀이었다. 11월 유기적 성장률은 중간 한 자릿수에 근접했으며, 3분기 초반(1월 현재까지) 유기적 매출은 전년 대비 중간 한 자릿수 증가했다. 경영진은 이러한 궤적을 12월의 불안정한 흐름 이후 기초 활동이 강화되고 있다는 증거로 강조했다.

엔지니어링 솔루션 주문 강세

엔지니어링 솔루션 부문의 주문은 전년 대비 10% 이상 증가하며 4년 이상 만에 가장 강력한 분기 주문 실적을 기록했다. 수주잔고 비율은 1을 상회하며 신규 사업이 출하를 앞지르고 견고한 잔고를 구축하고 있음을 시사했다. 경영진은 이를 고부가가치 엔지니어링 제품에 대한 지속적인 수요의 핵심 증거로 지적했다.

자동화 부문 우수 성과

자동화는 계속해서 성장 엔진으로 두각을 나타냈다. 자동화 주문은 전년 대비 20% 급증했으며, 유기적 자동화 매출은 약 3% 증가했다. 회사는 고객들이 생산성을 높이고 인력 문제를 상쇄하기 위해 여전히 자동화 프로젝트에 투자하고 있다고 강조하며, 이 카테고리가 어플라이드의 구조적 성장 동력으로 남을 것임을 시사했다.

하이드로다인 인수 성공

하이드로다인 인수는 매우 높은 수익성을 입증하고 있다. 어플라이드 소유 첫 12개월 동안 하이드로다인은 3천만 달러 이상의 EBITDA를 창출했으며 분기 중 13% 이상의 EBITDA 마진을 달성했다. 이 사업은 통합 EBITDA에 소폭 기여하며, 역량을 심화하고 마진을 향상시키기 위한 타깃 인수합병 전략을 강화했다.

서비스 센터 회복력

어플라이드의 서비스 센터 부문은 견고한 회복력을 보였으며, 유기적 매출은 전년 대비 2.9% 증가했고 미국 서비스 센터는 4% 이상 성장했다. 회사는 서비스 센터 채널 내 1차 금속 및 골재에서 두 자릿수 성장을 기록했으며 1월에 중간 한 자릿수 유기적 모멘텀을 보고했다. 이러한 추세는 꾸준한 산업 활동을 가리키며 어플라이드의 광범위한 유통 거점의 가치를 입증한다.

후입선출법 제외 마진 실적

보고된 수치 이면에서 핵심 마진 상황은 헤드라인 수치가 시사하는 것보다 건전해 보였다. 후입선출법을 제외한 통합 총마진은 31.0%에 달해 전년 대비 약 34bp 상승했다. 비용 규율과 제품 믹스가 EBITDA의 전년 대비 3.9% 성장을 뒷받침했으며, 보고된 EBITDA 마진은 12.1%로 후입선출법 부담에도 불구하고 여전히 가이던스 범위 내에 있었다. 경영진은 중간 한 자릿수 유기적 성장에서 10%대 중후반의 증분 EBITDA 달성에 대한 확신을 재확인했다.

강력한 현금 창출 및 자본 배분

현금 창출은 여전히 두드러졌다. 영업현금흐름은 9,970만 달러, 잉여현금흐름은 9,340만 달러로 순이익의 약 98% 전환율을 나타냈다. 어플라이드는 분기 말 약 4억 600만 달러의 현금과 0.3배의 순부채비율로 충분한 재무 유연성을 확보했다. 회사는 연초 이후 1억 4,300만 달러 이상의 자사주를 매입했으며 분기 배당금을 11% 인상한다고 발표하며 장기 현금흐름과 수익력에 대한 확신을 나타냈다.

전략적 인수합병 및 지역 볼트온 확장

하이드로다인 외에도 어플라이드는 규율 있는 인수 전략을 계속 실행하고 있다. 회사는 남부 캘리포니아에서 서비스 센터 거점을 확장하는 약 2,000만 달러 규모의 톰슨 인더스트리얼 서플라이 인수를 발표했다. 경영진은 향후 12~18개월 동안 추가적인 타깃 거래가 있을 것으로 예상되며, 특히 엔지니어링 솔루션과 서비스 센터 최적화 분야에서 그러할 것이라고 밝혀 무기적 성장을 회사 전략의 핵심 축으로 강화했다.

예상보다 높은 후입선출법 비용

분기 중 주요 역풍은 예상보다 높은 후입선출법 비용이었다. 후입선출법 비용은 약 690만 달러로 이전 가이던스에서 가정한 400만~500만 달러와 전년 동기 100만 달러 미만에 비해 높았다. 이는 총마진에 약 54bp의 타격을 주었고 EBITDA 마진에 전년 대비 약 52bp의 부담을 안겼다. 경영진은 이 영향이 기초 마진 약화의 지표라기보다는 재고 및 인플레이션 역학과 관련된 회계 및 타이밍 관련 사항이라고 강조했다.

더 큰 후입선출법 압박을 반영한 가이던스 수정

높은 후입선출법 부담에 대응하여 어플라이드는 연간 후입선출법 비용 전망을 1,400만~1,800만 달러에서 2,400만~2,600만 달러로 상향 조정했으며 주당순이익 범위를 10.10~10.85달러에서 10.45~10.75달러로 축소했다. 이 수정은 재고 회계로 인한 마진 역풍을 인정하지만 이를 상쇄하는 운영 실적에 대한 확신을 반영한다.

계절적으로 약한 12월 매출

12월은 계절적으로 약하고 불안정한 것으로 나타났으며, 일평균 매출이 전형적인 패턴을 하회했다. 이러한 부진은 11월과 1월로 추세가 개선되었음에도 불구하고 분기 물량에 부담을 주었다. 경영진은 12월의 실적을 구조적 둔화라기보다는 타이밍 관련 "노이즈"로 규정하며, 3분기 초반 활동의 후속 회복을 증거로 제시했다.

부문 믹스 및 엔지니어링 솔루션 유기적 부진

엔지니어링 솔루션 매출은 전체적으로 19.1% 급증했지만, 부문의 유기적 성장은 0.5%에 불과했으며 인수합병이 약 18.6%포인트 기여했다. 엔지니어링 솔루션 EBITDA 마진은 전년 대비 약 200bp 하락했으며, 여기에는 약 55bp의 후입선출법 압박이 포함되었다. 주문이 급격히 강화되었음에도 불구하고 제품 믹스, 프로젝트 타이밍, 후입선출법 부담의 조합이 보고된 수익성에 부담을 주었다.

엇갈린 최종 시장 추세

어플라이드는 최종 시장 전반에 걸쳐 혼재된 양상을 보였다. 목재 및 목재 가공, 화학, 석유 및 가스, 고무 및 플라스틱, 정제를 포함한 여러 주요 업종이 전년 대비 감소했다. 이러한 분야는 금속, 골재, 유틸리티 및 에너지, 광업, 기계, 운송, 건설 분야의 강세를 상쇄했다. 이러한 광범위한 분산은 어플라이드의 다각화된 노출의 중요성을 강조하며, 이는 일부 약세에도 불구하고 전체 성장을 안정화하는 데 도움이 되었다.

유량 제어 및 제품별 약세

유량 제어는 더 부진한 제품 카테고리 중 하나였으며, 주문이 높은 한 자릿수 비율로 증가했음에도 불구하고 매출은 전년 대비 소폭 감소했다. 유량 제어의 부문 마진은 낮은 물량과 프로젝트 단계로 인해 압박을 받았다. 경영진은 주문 강세가 프로젝트가 매출로 전환됨에 따라 더 나은 전망을 시사한다고 밝혔지만, 단기 수익성은 여전히 제약을 받고 있다.

영업비용 증가 및 투자

판매, 유통 및 관리 비용은 보고 기준으로 11.1% 증가했다. 유기적 불변 환율 기준으로 판매관리비는 2.2% 유기적 매출 성장 대비 1.4% 증가하며 인플레이션과 지속적인 성장 투자를 모두 반영했다. 회사는 이러한 압박을 부분적으로 상쇄한 비용 통제 이니셔티브를 언급했지만, 투자자들은 어플라이드가 성장을 지원하기 위한 지출과 마진 규율 유지 사이의 균형을 얼마나 효과적으로 맞추는지 지켜볼 것이다.

이자비용 및 스왑 만기

경영진은 1월 금리 스왑 만기 이후 하반기에 이자비용이 증가할 것이라고 언급했다. 이 역풍은 약간 낮아진 주식 수와 감소된 세율 가정으로 인한 주당순이익 혜택을 부분적으로 상쇄할 것이다. 회사의 낮은 레버리지를 고려할 때 영향은 관리 가능하지만, 이는 수익 성장에 소폭 부담을 주는 또 다른 요인이다.

전망 가이던스 및 전망

앞으로 어플라이드는 더 강력한 매출 기대치와 더 높은 후입선출법 비용을 반영하여 2026 회계연도 전망을 업데이트했다. 회사는 이제 이전 4~7% 범위에서 개선된 5.5% 이상에서 7%의 매출 성장을 예상하며, 연간 유기적 매출 성장률은 2.5~4%로 중간값은 약 4%로 예상한다. 가격 책정은 이제 전년 대비 매출에 약 210~230bp 기여할 것으로 예상된다. EBITDA 마진은 12.2~12.4%로 가이드되며, 더 큰 2,400만~2,600만 달러의 후입선출법 역풍에도 불구하고 중간값에서 본질적으로 변함이 없다. 3분기에 경영진은 낮은 한 자릿수에서 중간 한 자릿수의 유기적 매출 성장, 30% 초반대의 총마진, 12.2~12.4%의 EBITDA 마진을 예상한다. 무기적 인수합병과 환율은 하반기 성장에 약 50bp를 추가할 것으로 예상되며, 전망은 약 23%의 세율을 가정하고 잠재적인 향후 거래나 추가 자사주 매입은 제외한다.

요약하면, 어플라이드 인더스트리얼 테크놀로지스의 실적 발표는 혼재된 거시 환경에서 잘 실행하고 있는 회사의 모습을 그렸으며, 강력한 주문, 견고한 유기적 모멘텀, 성공적인 인수, 견고한 현금 창출이 긍정적인 전망을 뒷받침하고 있다. 높은 후입선출법 비용, 불균등한 최종 시장, 높은 이자 비용이 단기 마진과 주당순이익을 억제하고 있지만, 마진 회복, 규율 있는 자본 배분, 지속적인 인수합병에 대한 경영진의 확신은 이 종목을 주시하는 투자자들에게 장기 성장 및 수익성 스토리가 확고하게 유지되고 있음을 시사한다.