뉴 오리엔탈 실적 발표...수익성 중심 성장 전환 부각

뉴 오리엔탈 에듀케이션 앤 테크놀로지(EDU)가 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용을 정리했다.

뉴 오리엔탈 에듀케이션 앤 테크놀로지, 최근 실적 발표에서 강력한 턴어라운드 모멘텀 시사

뉴 오리엔탈 에듀케이션 앤 테크놀로지는 최근 실적 발표 컨퍼런스콜에서 눈에 띄게 낙관적인 어조를 보이며 매출 회복, 영업이익 및 비GAAP 수익성의 급격한 개선, 마진 확대, 강력한 현금 창출을 강조했다. 경영진은 K-12 교습 사업의 가속화된 성장, 신규 교육 사업, AI 기반 온오프라인 통합(OMO) 투자, 이스트베이 사업의 회복이 현재 회사의 성장 궤도를 이끌고 있다고 강조했다. 다만 해외 관련 사업의 지속적인 압박, 일반관리비 및 주식보상비용 증가, 상위 도시에 여전히 높은 성장 집중도 등의 문제는 인정했다. 전반적으로 경영진은 회사의 운영 모멘텀, 강화된 수익성, 상향 조정된 가이던스가 이러한 역풍을 충분히 상쇄한다고 강조했다.

매출 성장... 광범위한 매출 회복

2026회계연도 2분기 총 순매출은 전년 동기 대비 14.7% 증가한 11억 9천만 달러를 기록하며 뉴 오리엔탈의 핵심 교육 부문 전반에 걸쳐 견고한 매출 회복을 나타냈다. 경영진은 이러한 성장이 재활성화된 K-12 사업의 강력한 수요와 신규 교육 사업의 꾸준한 기여에 힘입어 광범위하게 이루어졌다고 설명했다. 두 자릿수 증가는 규제 개편 이후 재편이 점진적으로 지속 가능한 매출 확대로 전환되고 있음을 시사하며, 비즈니스 모델이 적응하고 규모를 회복하고 있다는 점에서 투자자들을 안심시킨다.

강력한 수익성 확대 및 마진 개선

뉴 오리엔탈은 매출 성장을 훨씬 높은 수익으로 전환하면서 수익성이 급증했다. 비GAAP 영업이익은 전년 동기 대비 206.9% 증가한 8,910만 달러를 기록했고, GAAP 영업이익은 244.4% 증가한 6,630만 달러를 기록했다. 경영진은 비GAAP 영업이익률이 4%포인트 이상 개선되었으며, 약 470bp의 확대를 기록했다고 강조했다. 이러한 마진의 획기적인 변화는 더욱 엄격한 비용 통제, 교육 자원의 더 나은 활용, 개선된 운영 레버리지를 반영하며, 회사가 단순히 다시 성장하는 것이 아니라 훨씬 더 효율적으로 성장하고 있음을 보여준다.

비GAAP 순이익... 수익 창출력 강화

뉴 오리엔탈에 귀속되는 비GAAP 순이익은 전년 동기 대비 68.6% 증가한 7,290만 달러를 기록했으며, 비GAAP 기본 및 희석 주당순이익(ADS 기준)은 각각 0.46달러와 0.45달러를 기록했다. 이러한 강력한 수익 성장은 비현금 및 일회성 항목을 제외한 후 회사의 핵심 수익성이 개선되고 있음을 보여준다. 주식 투자자들에게 강력한 순이익 추세는 마진 확대와 결합되어 뉴 오리엔탈이 규모와 효율성 개선을 실질적인 주주 가치로 전환하고 있음을 시사한다.

현금 창출 및 재무 건전성

뉴 오리엔탈은 이번 분기에 강력한 현금 창출을 달성했으며, 영업활동으로 인한 순현금흐름은 약 3억 2,350만 달러에 달했다. 재무상태표는 여전히 주요 전략적 자산으로 남아 있으며, 현금 및 현금성자산 18억 4,290만 달러, 정기예금 1억 6,160만 달러, 단기투자 18억 7,520만 달러를 보유하고 있다. 이러한 수준의 유동성은 회사가 AI, OMO, 제품 혁신 및 신중한 설비 확장에 지속적으로 투자하면서도 배당금과 자사주 매입을 지원할 수 있는 상당한 유연성을 제공한다. 투자자들에게는 재무상태표 리스크를 줄이고 턴어라운드의 지속 가능성을 뒷받침한다.

연간 가이던스 상향... 성장 경로에 대한 자신감

경영진이 2026회계연도 전체 순매출 가이던스를 52억 9,230만~54억 8,830만 달러 범위로 상향 조정한 결정은 현재 모멘텀에 대한 자신감을 보여준다. 이는 전년 대비 8~12% 성장을 의미한다. 또한 단기적으로는 13억 1,320만~13억 4,870만 달러의 매출 범위를 제시했으며, 이는 11~14% 성장을 의미한다. 상향 조정된 전망은 특히 K-12 및 신규 사업 등 핵심 부문의 현재 수요 추세가 회복력을 유지할 것으로 예상되며, 운영 개선이 일회성이 아니라는 것을 시사한다.

K-12 및 신규 교육 사업이 성장 엔진 역할

컨퍼런스콜의 핵심 주제는 K-12 및 신규 교육 사업의 가속화된 견인력이었다. K-9 및 고등학교 교습 사업은 전년 대비 더 빠른 매출 성장을 보고했으며, 경영진은 3분기에 K-12 매출이 약 20% 이상 성장할 것으로 예상한다. 한편 비학업 교습, 지능형 학습 시스템 및 기기와 같은 신규 교육 사업은 이번 분기에 전년 대비 22% 매출 성장을 달성했다. 이러한 영역은 핵심 성장 엔진이 되고 있으며, 중국 교육 부문의 규제 및 경쟁 압박을 더 잘 헤쳐나갈 수 있는 더욱 다각화되고 기술이 강화된 학습 솔루션으로의 뉴 오리엔탈의 전환을 반영한다.

이스트베이 회복 및 제품 확장

이스트베이 사업이 또 다른 밝은 부분으로 부상하고 있다. 경영진은 제품 믹스와 공급망을 재조정하고 자체 브랜드 SKU를 수많은 카테고리에 걸쳐 801개 SPU로 확장한 방법을 상세히 설명했다. 일부 도시의 시범 자동판매기는 수익성을 보였으며, 확장 가능한 소매 및 유통 모델을 입증했다. 이스트베이는 이제 매출과 순이익 회복에 긍정적으로 기여하고 있으며, 경영진은 이러한 사업을 전국적으로 확대할 계획이어서 한때 어려움을 겪었던 이 사업이 의미 있는 수익 기여자가 될 수 있음을 시사한다.

비용 절감 및 효율성이 마진 개선 요인

매출 확대에도 불구하고 뉴 오리엔탈은 주요 영역에서 지출을 엄격하게 통제했다. 판매 및 마케팅 비용은 사업이 성장했음에도 전년 동기 대비 1.1% 감소한 1억 9,410만 달러를 기록했다. 경영진은 더 나은 설비 활용률, 부서 간 고객 서비스 통합, 개선된 마케팅 효율성을 마진 확대의 원동력으로 지적했다. 이러한 효율성 개선은 뉴 오리엔탈이 기존 거점과 고객 기반에서 더 많은 가치를 추출하고 있으며, 비용 구조를 비례적으로 증가시키지 않고도 성장할 수 있음을 나타낸다.

주주 환원... 배당금 및 자사주 매입

회사는 주주에게 자본을 환원하겠다는 약속을 재확인했다. 이사회는 보통주 1주당 0.12달러(또는 ADS당 1.20달러)의 정기 배당금을 승인했으며, 첫 번째 분할 지급이 이미 완료되었다. 또한 뉴 오리엔탈은 최대 3억 달러를 승인하는 자사주 매입 프로그램을 운영하고 있으며, 현재까지 약 160만 ADS를 약 8,630만 달러에 매입했다. 이러한 조치는 회사의 내재 가치와 재무 건전성에 대한 경영진의 자신감을 나타내며, 성장 스토리와 함께 투자자들에게 실질적인 수익을 제공한다.

이연 매출 증가는 건전한 백로그 시사

선불 등록금과 향후 매출 가시성의 핵심 지표인 이연 매출은 전년 동기 대비 10.2% 증가한 21억 6,150만 달러를 기록했다. 이러한 선불 및 백로그의 증가는 뉴 오리엔탈의 교육 서비스에 대한 건전한 선행 수요를 반영하며, 시간이 지남에 따라 인식될 미래 매출의 완충 장치를 제공한다. 투자자들에게 확대되는 이연 매출 기반은 회사의 매출 성장이 단기 프로모션이나 일회성 이벤트가 아닌 견고한 기초 예약에 의해 뒷받침되고 있다는 추가적인 안심을 제공한다.

해외 사업 부진... 주목할 만한 부담 요인

모든 부문이 순조롭게 작동하는 것은 아니다. 해외 관련 사업은 거시경제적 역풍과 변화하는 수요 패턴으로 압박을 받고 있다. 해외 시험 준비 사업은 전년 대비 4% 성장에 그쳤고, 해외 유학 컨설팅 매출은 약 3% 감소했다. 경영진은 단기적으로 이러한 부문에서 보합세에서 낮은 한 자릿수 성장을 가이드하며, 해외 교육 부문이 더 빠르게 성장하는 국내 및 신규 사업에 비해 부담 요인으로 남을 것임을 인정했다. 투자자들은 이러한 부진이 경기 순환적인지 아니면 더 구조적인지 지켜볼 것이다.

운영 비용 증가 및 매출원가 압박

마진이 개선되었음에도 뉴 오리엔탈은 특정 영역에서 운영 비용 증가에 직면하고 있다. 총 운영 비용 및 경비는 전년 동기 대비 10.4% 증가한 11억 2,510만 달러를 기록했고, 매출원가는 11.8% 증가한 5억 5,690만 달러를 기록했다. 이러한 증가는 성장과 신규 사업을 지원하는 데 필요한 인력, 기술, 콘텐츠 및 운영에 대한 투자를 반영한다. 현재의 효율성 개선과 매출 성장이 이러한 비용을 충분히 상쇄하고 있지만, 신중하게 관리하지 않으면 지속적인 비용 인플레이션이 향후 마진 확대를 제약할 수 있다.

일반관리비 및 주식보상비용 증가 역풍

일반관리비는 전년 동기 대비 15.2% 증가한 3억 7,430만 달러를 기록했으며, 운영 비용에 배분된 주식보상비용은 156.8% 급증한 2,140만 달러를 기록했다. 경영진은 이를 단기 운영비 추세에 대한 주목할 만한 역풍으로 지적했다. 주식보상은 직원 인센티브를 성과와 일치시키는 데 도움이 될 수 있지만, 급격한 증가는 마진 개선의 지속 가능성과 직원 보상과 주주 주당순이익 보호 사이의 균형에 초점을 맞추고 있는 투자자들에 의해 면밀히 검토될 것이다.

제한적인 부문별 세부 정보로 투명성 저하

컨퍼런스콜은 또한 부문별 공시의 일부 공백을 드러냈다. 예를 들어, 경영진은 성인 및 대학생 사업이 전년 대비 퍼센트의 매출 증가를 기록했다고 언급했지만 실제 퍼센트를 명시하지 않아 투자자들이 해당 부문의 성과를 명확하게 파악할 수 없었다. 이러한 누락은 투명성을 제한하고 회복의 폭을 완전히 평가하기 어렵게 만든다. 복잡한 전환을 겪고 있는 회사의 경우, 더 완전하고 일관된 부문별 보고가 시장이 사업을 더 잘 평가하는 데 도움이 될 것이다.

상위 도시 집중 리스크

컨퍼런스콜에서 지적된 또 다른 리스크는 상위 도시에 신규 사업 및 특정 사업이 집중되어 있다는 점이다. 경영진은 상위 10개 도시가 일부 매출의 60% 이상, 기기 및 OMO 사업의 50% 이상을 기여했다고 밝혔다. 고성과 도시 시장에 집중하는 것은 단기 수익과 효율성을 극대화할 수 있지만, 지역화된 수요 변화와 정책 변화에 실적을 노출시킨다. 제한적인 지리적 다각화는 중기적으로 성장을 제한할 수 있으며, 투자자들은 주요 도시에서 성공적인 모델이 시간이 지남에 따라 더 광범위하게 확대될 수 있는 징후를 찾을 것이다.

가이던스 및 전략적 전망... 규율 있는 성장

앞으로 경영진은 2026회계연도 총 순매출 전망을 52억 9,230만~54억 8,830만 달러로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 8~12% 성장을 의미한다. 또한 해당 회계 기간 동안 그룹 매출을 13억 1,320만~13억 4,870만 달러로 전망했으며, 이는 11~14% 증가를 의미한다. K-12가 다음 분기에 약 20% 이상의 성장으로 핵심 성장 동력으로 남을 것으로 예상하는 반면, 해외 사업은 혼조세를 보인 2분기 실적 이후 보합세에서 낮은 한 자릿수 성장에 머물 것으로 예상된다. 2분기에 전년 대비 22% 성장한 신규 교육 사업은 AI 및 OMO에 대한 지속적인 투자와 함께 지속적인 집중이 예정되어 있으며, 2분기 OMO 지출 2,840만 달러는 그 약속의 규모를 보여준다. 경영진은 공격적인 신규 센터 개설보다는 고성과 도시에서의 침투 심화를 통한 규율 있는 설비 확장을 강조했으며, 배당금과 진행 중인 3억 달러 자사주 매입 프로그램을 통한 지속 가능한 수익성과 주주 환원에 초점을 맞춘다고 재확인했다.

요약하면, 뉴 오리엔탈의 최근 실적 발표 컨퍼런스콜은 강력한 매출 확대, 급격히 높아진 마진, 강력한 현금 창출이 상향 조정된 전망과 적극적인 주주 환원을 뒷받침하면서 회사가 확고하게 성장과 수익성 궤도로 돌아왔다는 그림을 그렸다. 해외 부진, 일반관리비 및 보상 비용 증가, 지리적 집중도가 여전히 주요 관찰 포인트로 남아 있지만, K-12 및 신규 교육 사업의 모멘텀, 이스트베이 회복 및 규율 있는 비용 관리는 경영진에게 충분한 자신감을 주었다. 투자자들에게 이제 스토리는 뉴 오리엔탈이 포트폴리오의 더 약하고 집중된 부분에 대한 노출을 점진적으로 줄이면서 이러한 성장과 효율성의 균형을 유지할 수 있는지에 초점을 맞추고 있다.