텍사스 인스트루먼츠 실적 발표... 성장과 신중함 동시 부각

텍사스 인스트루먼트(TXN)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

텍사스 인스트루먼트, 강력한 성장세와 신중한 단기 전망 사이에서 균형 잡힌 실적 발표

텍사스 인스트루먼트의 최근 실적 발표는 단기적 역풍을 헤쳐나가면서도 견고한 구조적 건전성을 유지하고 있는 기업의 모습을 보여줬다. 경영진은 전년 대비 강력한 매출 성장, 데이터센터·산업·자동차 시장에서의 강력한 모멘텀, 극적인 잉여현금흐름 개선을 강조했으며, 이 모든 것이 규율 있는 자본 투자와 300mm 제조 역량 확대에 뒷받침되고 있다고 밝혔다. 동시에 순차적 매출 및 마진 약세, 개인용 전자기기 및 통신 부문의 부분적 약세, 재고일수 증가, 상당하지만 관리 가능한 부채 부담을 인정했다. 전반적인 분위기는 신중하게 낙관적이었으며, 다음 분기 가이던스는 일반적인 계절적 패턴을 상회하지만 지속되는 거시경제 및 최종 시장 불확실성에 대한 명확한 인식 속에서 제시됐다.

전년 대비 매출 성장

텍사스 인스트루먼트는 4분기 매출 44억 달러를 기록하며 전년 대비 10% 증가했다. 이는 최근 몇 년간 더욱 어려웠던 업계 환경 이후 성장세로의 복귀를 보여준다. 두 자릿수 증가는 구조적으로 매력적인 최종 시장에서의 광범위한 수요와 이전 역량 및 제품 투자의 성과를 모두 반영한다. 분기가 3분기 대비 순차적 감소를 보였지만, 경영진은 반도체의 순환적 특성을 고려할 때 전년 대비 진전이 기저 궤적의 더 나은 지표라고 강조했다.

아날로그 및 임베디드 강세

아날로그 및 임베디드 프로세싱의 핵심 사업부가 텍사스 인스트루먼트의 비즈니스를 계속 견인했다. 아날로그 매출은 전년 대비 14% 증가했고, 임베디드 프로세싱은 8% 성장하며 모두 전체 회사 성장률을 상회했다. 이들 부문은 산업, 자동차 및 기타 다각화된 시장에 장수명, 고마진 부품을 공급하는 텍사스 인스트루먼트 전략의 근간을 형성한다. 특히 아날로그의 우수한 성과는 시스템이 더욱 복잡해지고 전기화됨에 따라 여전히 높은 수요를 유지하고 있는 전력 관리, 신호 체인 및 혼합 신호 제품에서의 경쟁 우위를 부각시킨다.

데이터센터 급속 확장

데이터센터는 가장 두드러진 성장 엔진 중 하나로 부상했다. 이 시장의 매출은 4분기에 전년 대비 약 70% 증가했고 2025년 전체로는 약 64% 성장해 15억 달러에 달하며 2025년 총 매출의 약 9%를 차지했다. 경영진은 데이터센터가 이제 7분기 연속 성장했다고 강조하며, 이는 클라우드 확장, AI 워크로드 및 고성능 컴퓨팅 인프라와 관련된 강력한 수요를 반영한다고 밝혔다. 이러한 급속한 확장은 텍사스 인스트루먼트의 매출 기반을 다각화할 뿐만 아니라 반도체 분야에서 가장 매력적인 장기 성장 스토리 중 하나에 참여할 수 있는 위치를 확보하게 한다.

산업 및 자동차 규모

산업 및 자동차 시장은 이제 텍사스 인스트루먼트 비즈니스의 핵심을 이룬다. 각 부문은 2025년에 58억 달러를 창출하며 회사 매출의 각각 약 33%를 차지했다. 산업 매출은 전년 대비 12% 증가했고, 자동차는 6% 상승하며 이들 사업부의 회복력과 규모를 입증했다. 데이터센터와 결합하면 이 세 최종 시장이 이제 텍사스 인스트루먼트 매출의 약 75%를 차지하는데, 이는 2013년 약 43%에서 크게 변화한 것이다. 이러한 믹스 변화는 공장 자동화, 차량 전기화 및 첨단 운전자 보조 시스템과 같이 시스템당 더 큰 콘텐츠 기회를 가진 더 안정적이고 장기적인 시장에 대한 회사의 의도적인 집중을 반영한다.

강력한 수익성 및 영업이익

일부 마진 압박에도 불구하고 수익성은 견고하게 유지됐다. 4분기 매출총이익은 25억 달러로 매출총이익률 56%를 기록했으며, 영업이익은 15억 달러로 매출의 33%에 달했다. 영업이익은 전년 대비 7% 증가하며, 텍사스 인스트루먼트가 변화하는 수요 환경 속에서도 매출 성장을 견고한 수익력으로 전환하고 있음을 보여줬다. 경영진은 성장을 위한 투자와 규율 있는 비용 통제의 균형을 맞추는 장기 모델을 계속 강조하며, 영업비용을 매출 대비 관리 가능한 수준으로 유지하고 있다.

상당한 잉여현금흐름 개선

실적 발표에서 가장 눈에 띄는 지표 중 하나는 잉여현금흐름 성과였다. 2025년 잉여현금흐름은 29억 달러로 매출의 17%에 달하며, 2024년 대비 거의 두 배인 96% 증가했다. 연간 영업현금흐름은 72억 달러를 기록하며 텍사스 인스트루먼트의 아날로그 및 임베디드 모델의 현금 창출력을 보여줬다. 이러한 급격한 개선은 높은 수익과 회사가 대규모 투자 사이클의 종료 단계로 접어들면서 성장 자금 조달, 자본 환원 및 재무제표 관리에 대한 유연성이 증가하고 있음을 반영한다.

자본 환원 및 자본 관리

텍사스 인스트루먼트는 재무제표 유연성을 유지하면서 주주들에게 상당한 현금을 환원하는 오랜 관행을 지속했다. 4분기에 회사는 배당금으로 13억 달러를 지급하고 4억 300만 달러의 자사주를 매입했다. 지난 12개월 동안 총 환원 자본은 65억 달러에 달했다. 주당 배당금은 4% 인상되어 1.42달러가 됐으며, 이는 22년 연속 배당 증가를 기록하며 현금흐름의 지속성에 대한 경영진의 확신을 보여준다. 동시에 텍사스 인스트루먼트는 자사주 매입에 신중한 태도를 유지하며, 매입과 다른 현금 사용 및 증가된 투자 프로그램 사이에서 균형을 맞추고 있다.

제조 실행 및 역량 확장

제조 이니셔티브가 두드러지게 다뤄졌으며, 경영진은 300mm 팹의 실행 및 비용 우위를 강조했다. 셔먼 제조 시설은 일정보다 앞서 가동되고 있으며, 높은 수율과 이미 운영 중인 생산 라인으로 수요 증가에 따라 신뢰할 수 있고 저비용의 역량을 지원하고 있다. 리하이 시설에서는 내재화와 65nm로의 전환이 완료됐으며, 특히 자동차 레이더와 관련된 45nm 램프가 진행 중이다. 이러한 움직임은 텍사스 인스트루먼트의 공급망 통제를 강화하고, 단위 경제성을 개선하며, 외부 파운드리에 크게 의존하지 않고 미래 성장을 포착할 수 있는 위치를 확보하게 한다.

자본 지출 및 인센티브 순풍

텍사스 인스트루먼트는 6년간의 증가된 자본 지출 사이클의 종료에 가까워지고 있다. 2025년 자본 지출은 46억 달러였지만, 경영진은 2026년에 20억~30억 달러 범위로 감소할 것으로 예상한다. 이러한 전환은 잉여현금흐름 확대를 더욱 지원할 것이다. 동시에 회사는 정부 인센티브의 혜택을 받고 있다. 2025년에 칩스법 인센티브로 6억 7,000만 달러를 받았으며, 2026년 적격 자본 지출에 대한 35% 투자 세액 공제 외에 최대 16억 달러의 직접 자금을 예상하고 있다. 이러한 인센티브는 텍사스 인스트루먼트의 순 역량 비용을 효과적으로 낮추고 대규모 제조 투자에 대한 수익률을 개선한다.

순차적 매출 감소 및 매출총이익률 압박

강력한 전년 대비 성장 서사에도 불구하고 모든 추세가 긍정적이지는 않았다. 4분기 매출은 3분기 대비 순차적으로 7% 감소하며 일부 단기 약세와 고객 주문의 전형적인 후기 사이클 조정을 부각시켰다. 매출총이익률도 압박을 받아 순차적으로 150bp 하락한 56%를 기록했다. 경영진은 이를 공장 가동률과 수요 역학 때문이라고 설명하며, 실제 주문 추세에 대응하여 가동률과 비용을 신중하게 관리할 것이라고 밝혔다. 투자자들은 수요가 정상화됨에 따라 이러한 마진 압박이 일시적인 것으로 판명될지 면밀히 지켜볼 것이다.

개인용 전자기기 및 통신 부문 약세

개인용 전자기기 및 통신 장비와 같은 레거시 순환 시장은 명확한 약점이었다. 개인용 전자기기 매출은 전년 대비 10%대 후반 감소했고 순차적으로는 10%대 중반 하락하며, 소비자 기기 수요 약화와 지속적인 재고 소진을 반영했다. 통신 장비는 전년 대비 한 자릿수 초반 감소했고 순차적으로는 10%대 중반 하락했다. 이들 영역이 더 이상 텍사스 인스트루먼트의 주요 성장 동력은 아니지만, 여기서의 지속적인 약세는 전체 실적에 부담으로 작용하며 회사가 산업, 자동차 및 데이터센터로 초점을 전환해온 이유를 강조한다.

영업권 손상 및 세금 항목으로 인한 주당순이익 영향

4분기 주당순이익은 1.27달러였지만, 이 수치에는 소폭의 비영업적 역풍이 포함됐다. 주당순이익은 "기타" 부문의 비현금 영업권 손상 및 특정 세금 관련 항목으로 인해 원래 가이던스 대비 약 0.06달러 감소했다. 이러한 비용이 현금흐름에 영향을 미치지 않고 핵심 아날로그 또는 임베디드 사업부의 문제를 나타내지는 않지만, 보고된 실적에는 부담으로 작용했다. 경영진은 이를 일회성 항목으로 취급하고 영업 성과의 기저 강점을 강조했다.

재고 증가 및 레버리지 고려사항

재고 및 레버리지 수준은 모니터링해야 할 지표로 지적됐다. 재고는 48억 달러로 순차적으로 2,500만 달러 감소했지만, 재고일수는 222일로 전 분기 대비 7일 증가했다. 경영진은 이를 고객을 지원하면서 수요 사이클을 관리하는 일환으로 설명했지만, 시장 상황이 약화될 경우 과잉 생산 징후에 대해 재고일수 증가가 면밀히 관찰될 것이다. 재무제표상 텍사스 인스트루먼트는 가중평균 쿠폰 4%의 총 부채 140억 달러를 보유하고 있으며, 현금 및 단기 투자는 49억 달러다. 이러한 레버리지는 회사의 현금 창출력을 고려할 때 관리 가능해 보이지만, 변화하는 금리 및 수요 환경에서 추가적인 재무 위험 계층을 만든다.

최종 시장 계절성 및 수요 불확실성

경영진은 여러 최종 시장에서 지속되는 불확실성에 대해 투명하게 밝혔다. 중국 설 연휴 전후의 자동차 수요와 산업 부문의 일부가 계절적 하락 및 불균등한 주문 패턴의 영향을 받고 있다고 언급했다. 최근 수주가 개선되어 다음 분기에 대한 계절 이상의 기대를 뒷받침하지만, 텍사스 인스트루먼트는 광범위하고 지속적인 상승 사이클을 선언하는 데는 신중했다. 논평은 신중한 확신을 시사했다. 기저 구조적 추세는 건전해 보이지만, 단기 수요에 대한 가시성은 여전히 불완전하다.

전망 가이던스 및 전망

2026년 1분기에 대해 텍사스 인스트루먼트는 매출 43억 2,000만~46억 8,000만 달러, 주당순이익 1.22~1.48달러를 가이던스로 제시하며, 강화된 수주와 지속적인 데이터센터 강세에 힘입어 일반적인 계절적 성과보다 나은 실적을 시사했다. 회사는 2026년 유효 세율이 약 13~14%가 될 것으로 예상한다. 자본 지출은 2026년에 20억~30억 달러로 하락할 것으로 예상되며, 이는 2025년의 46억 달러에서 크게 감소한 것이다. 감가상각은 22억~24억 달러로 예상되며 2027년까지 더 느린 상승세를 보일 것이다. 영업비용은 4분기 대비 한 자릿수 초반 증가에 그칠 것으로 목표하며, 후행 기준으로 연간 영업비용을 매출의 약 22%로 유지할 계획이다. 경영진은 매출총이익률과 공장 가동률이 수요에 맞춰 적극적으로 관리될 것이라고 재차 강조하며, 주요 고객을 지원할 준비를 유지하면서 수익성을 보호할 유연성을 시사했다.

요약하면, 텍사스 인스트루먼트의 실적 발표는 데이터센터, 산업 및 자동차 시장에서 강력한 구조적 성장 동력, 견고한 수익성 및 빠르게 개선되는 잉여현금흐름을 갖춘 기업의 모습을 보여줬으며, 이 모든 것이 확대되는 자체 제조 역량과 정부 인센티브에 의해 뒷받침되고 있다. 순차적 매출 및 마진 압박, 약한 소비자 대상 부문, 증가된 재고 및 상당한 부채 부담이 전체 그림을 완화하지만, 전반적인 분위기는 신중하게 낙관적으로 기울었다. 투자자들에게 텍사스 인스트루먼트는 주요 장기 시장에서 장기적 복리 성장 기업으로 자리매김한 것으로 보이며, 단기 실적은 여전히 일반적인 반도체 사이클과 거시경제 불확실성의 영향을 받고 있다.