넥스트래커, 강력한 태양광 수요에 2026년 전망 상향 조정

NEXTracker, Inc. Class A (NXT)가 3분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

NEXTracker 실적 발표, 관세 역풍 속에서도 강력한 모멘텀 시사

경영진은 NEXTracker의 최근 실적 발표에서 강력한 운영 실행력, 가속화되는 성장, 그리고 강화된 재무구조를 강조하며 낙관적인 어조를 유지했다. 견고한 매출 및 EBITDA 증가, 기록적인 수주잔고와 수주 추세, 그리고 상당한 현금 창출이 자신감 있는 전망과 2026 회계연도 가이던스 상향을 뒷받침했다. 경영진은 관세 비용 증가, 미국 시장 집중도, 프로젝트 시기 변동성을 실질적이지만 관리 가능한 리스크로 인정했으나, 전반적인 분위기는 명확히 긍정적이었으며, 회사는 글로벌 태양광 및 에너지 전환 투자의 고품질 수혜주로 자리매김하고 있다.

매출 성장 및 상향된 매출 전망

NEXTracker는 3분기 매출 9억 900만 달러를 기록하며 전년 동기 대비 34% 증가했고, 회계연도 누적 매출은 26억 8,000만 달러로 32% 증가했다. 경영진의 수요 환경과 실행력에 대한 자신감은 2026 회계연도 매출 가이던스를 34억 2,500만 달러에서 35억 달러로 상향 조정하는 결과로 이어졌다. 이번 상향 조정은 회사가 현재의 성장 궤도를 지속 가능한 것으로 보고 있으며, 강력한 수주잔고와 확대되는 지역 및 제품 포트폴리오가 이를 뒷받침하고 있음을 시사한다.

수익성, EBITDA 실적 및 마진 목표

분기 조정 EBITDA는 2억 1,400만 달러로 전년 동기 대비 15% 증가했으며, 건전한 23%의 조정 EBITDA 마진을 기록했다. 연초 대비 조정 EBITDA는 22% 증가하여, NEXTracker가 비용 압박에도 불구하고 성장을 수익으로 전환하는 능력을 입증했다. 2026 회계연도를 전망하며 회사는 조정 EBITDA 가이던스를 8억 1,000만 달러에서 8억 3,000만 달러로 상향 조정했으며, 매출총이익률은 30% 초반대, 영업이익률은 20% 초반대를 목표로 하고 있다. 이러한 목표는 경영진이 규모, 제품 믹스, 운영 규율을 통해 관세와 같은 지속적인 역풍을 상쇄할 수 있을 것으로 기대하고 있음을 보여준다.

현금 창출 및 요새 같은 재무구조

회사는 3분기 영업현금흐름 1억 2,300만 달러, 조정 잉여현금흐름 1억 1,900만 달러로 강력한 현금 실적을 달성했다. 회계연도 누적 기준으로 영업현금흐름은 3억 9,100만 달러, 조정 잉여현금흐름은 3억 6,000만 달러에 달했다. NEXTracker는 분기 말 현금 및 현금성자산 9억 5,300만 달러를 보유하고 있으며 부채가 전혀 없어 상당한 재무적 유연성을 확보하고 있다. 이러한 현금 풍부, 무부채 포지션은 성장 이니셔티브에 대한 지속적인 투자를 지원하고 시장 또는 정책 변동성의 영향을 완충한다.

새로운 투자등급 신용등급으로 신뢰도 제고

NEXTracker의 Nextpower 법인은 순수 태양광 제품 회사로서 처음으로 공식 투자등급 신용등급을 획득했다. 경영진은 이를 고객 및 공급업체 간 신뢰를 강화하고, 자금조달 비용을 낮추며, 자본 접근성을 확대할 핵심 이정표로 강조했다. 이 등급은 회사의 재무 건전성에 대한 외부 검증 역할을 하며, 장기 계약 협상 및 대규모 프로젝트 수주를 지원할 것으로 보인다.

기록적인 수주잔고, 수주 강세 및 글로벌 수요 증가

경영진은 기록적인 수주잔고와 견고한 수주 환경을 지적했으며, 애널리스트들은 수주잔고가 50억 달러를 초과한다고 언급했다. 유럽은 분기 기록적인 수주와 2개 신규 국가 진출로 두각을 나타내며, 회사의 핵심 미국 시장을 넘어서는 모멘텀을 시사했다. 대규모의 다각화된 수주잔고는 상향된 전망을 뒷받침하며, 유틸리티 규모 태양광 추적기 및 관련 제품에 대한 수요 파이프라인이 여러 지역에서 강력하게 유지되고 있음을 시사한다.

미국 시장 지배력, 강점이자 리스크

미국은 주요 성장 엔진으로 남아 있으며, 3분기 미국 매출은 전년 동기 대비 63% 증가했고 미국 수주도 증가했다. 국내 제조 요건과 확립되고 신뢰할 수 있는 공급업체를 선호하는 품질 중심 트렌드가 NEXTracker에 유리하게 작용하고 있는 것으로 보인다. 그러나 미국은 3분기 매출의 81%, 연초 대비 75%를 차지하여 미국 정책 결정, 허가 일정, 관세 변화에 대한 노출도를 높이고 있다. 경영진은 이러한 집중도를 현재로서는 경쟁 우위로 규정했지만, 지속적인 관리가 필요한 전략적 리스크로 인정했다.

포트폴리오 전반의 제품 및 기술 모멘텀

NEXTracker는 기술 플랫폼, 특히 NX Horizon Hail Pro 솔루션에 대한 견고한 견인력을 강조했다. 이 솔루션은 2025년 역년 기준 2,170회의 우박 대응을 수행하며 0.007% 미만의 모듈 파손율을 달성했다. 회사는 또한 추적기, 전기 균형 시스템 구성요소, Earth Truss 기초 솔루션, TrueCapture 소프트웨어 플랫폼을 결합한 번들 제품에 대한 수요 증가를 목격하고 있으며, 한 예로 552MW 규모의 전체 번들 주문을 언급했다. 또한 전력 변환 솔루션에 대한 진전이 계속되고 있으며, 2026년 고객 파일럿이 계획되어 있어 태양광 시스템 가치 사슬 깊숙이 진입하려는 야망을 시사한다.

전략적 확장 및 사우디 합작투자 실행

전략적 확장 노력은 Abunayyan Holding과의 Nextpower Arabia 합작투자 출범으로 중심 무대에 올랐다. 합작투자는 이미 주요 유틸리티 규모 프로젝트에 2.25GW를 공급하고 있으며, 리야드에서 공장을 운영하고 제다에 새로운 시설을 건설하고 있다. 시간이 지남에 따라 이 파트너십은 현지화 목표를 지원하고 사우디아라비아에서 연간 최대 12GW의 제조 능력을 가능하게 하도록 설계되었다. 이러한 움직임은 NEXTracker의 주요 성장 지역 내 입지를 확대하고 대규모 프로젝트의 현지 콘텐츠 요건에 부합시킨다.

자본 배분 및 신규 자사주 매입 프로그램

유기적 성장 및 전략적 투자와 함께 NEXTracker의 이사회는 3년간 최대 5억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램을 승인했다. 경영진은 자본 배분 우선순위가 내부 성장 자금 조달 및 규율 있는 인수합병 추구에 집중되어 있으며, 자사주 매입은 주주에게 자본을 환원하는 추가 도구라고 재차 강조했다. 이 프로그램은 회사의 밸류에이션과 현금 창출 능력에 대한 자신감을 반영한다.

관세 관련 마진 압박은 관리 가능한 수준

관세는 명확한 역풍으로 부상했으며, 분기 영향은 이전 분기의 3,300만 달러에서 4,400만 달러로 증가했는데, 이는 주로 발효일 시기 때문이다. 이러한 압박은 지속될 것으로 예상되지만, 경영진은 이를 더 넓은 마진 프레임워크 내에서 관리 가능한 것으로 규정했다. 회사는 가격 책정, 소싱, 운영 레버를 사용하여 관세 효과의 일부를 상쇄하고 있는 것으로 보이지만, 투자자들은 분기별 수익성에서 지속적인 노이즈를 예상해야 한다.

집중 리스크 및 정책 주도 노출

NEXTracker의 미국 시장에 대한 높은 의존도는 국내 정책 변화, 허가 병목현상, 관세 역학에 대한 민감도를 증가시킨다. 3분기 매출의 81%가 미국에서 발생함에 따라, 연방 또는 주 정책의 변화는 물론 상호연결 및 허가 프로세스의 변화가 프로젝트 시기 및 매출 인식에 영향을 미칠 수 있다. 경영진은 지역적으로 다각화하기 위해 노력하고 있지만, 현재로서는 미국 집중도가 성장 스토리에 내재된 핵심 리스크 요인으로 남아 있다.

프로젝트 시기 변동성 및 허가 불확실성

회사는 일부 프로젝트가 가속화되는 반면 다른 프로젝트는 지연되고 있다고 언급했으며, 이는 유틸리티 규모 태양광 개발 및 허가의 정상적인 변동성을 반영한다. 최근 동결을 포함한 연방 토지 허가에 대한 불확실성은 여전히 리스크로 남아 있지만, 이전에 중단되었던 여러 연방 프로젝트가 진전되기 시작하면서 개선 조짐이 보이고 있다. 이러한 변동성은 장기 수요 추세가 그대로 유지되더라도 분기별 실적에 불균형을 초래할 수 있다.

수주 및 비추적기 부착률에 대한 제한적인 세부 정보

강력한 수주 논평에도 불구하고 경영진은 애널리스트들이 수주가 10억 달러를 초과했을 수 있다고 제안했음에도 구체적인 3분기 수주 수치 제공을 거부했다. 회사는 또한 eBOS 또는 소프트웨어와 같은 비추적기 제품의 부착률 비율을 공개하지 않았으며, 번들 솔루션의 마진을 구분하지 않았다. 비추적기 매출이 상대적으로 작은 기반으로 남아 있는 동안, 제한적인 세분화는 이러한 신흥 제품 라인의 수익성과 성장 잠재력을 모델링하려는 투자자들에게 일부 불확실성을 남긴다.

IRA 크레딧 및 관세로 인한 복잡한 마진 역학

NEXTracker는 미국 인플레이션 감축법 크레딧, 관세, 가격 전략의 상호작용이 복잡한 마진 상황과 분기별 변동성을 초래한다고 지적했다. 최근 분기에 관세는 증가한 반면 IRA 관련 혜택은 대략 안정적이어서 마진에 혼재된 단기 영향을 미쳤다. 시간이 지남에 따라 경영진은 포트폴리오 믹스, 현지화, 가격 책정을 통해 이러한 움직이는 요소들을 탐색할 것으로 예상하지만, 단기 마진 프로필은 다소 노이즈가 많은 상태로 남을 가능성이 높다.

상향된 가이던스는 다년간 성장에 대한 자신감 시사

전망을 보면, NEXTracker는 2026 회계연도 전망을 상향 조정하여 현재 매출 34억 2,500만 달러에서 35억 달러, 조정 EBITDA 8억 1,000만 달러에서 8억 3,000만 달러를 예상하고 있다. 회사는 또한 현재 미국 정책 및 허가 추세가 유지된다는 가정 하에 조정 희석 주당순이익 4.26달러에서 4.36달러를 가이드했으며, 매출총이익률은 30% 초반대, 영업이익률은 20% 초반대를 목표로 하고 있다. 이번 상향된 가이던스는 강력한 연초 대비 실적, 견고한 현금 창출, 부채 없는 약 10억 달러의 현금 포지션, 기록적인 수주잔고, 그리고 새로 발표된 5억 달러 규모의 자사주 매입 승인을 기반으로 한다. 이번 분기 4,400만 달러의 관세 비용이 알려진 부담으로 남아 있지만, 경영진은 이러한 역풍이 장기 재무 프레임워크 내에서 관리 가능하다고 강조했다.

결론적으로, NEXTracker의 실적 발표는 복잡한 정책 및 비용 환경 속에서도 잘 실행하고 있는 회사의 모습을 그렸다. 강력한 매출 성장, 견고한 마진, 기록적인 수주잔고, 강력한 현금 창출, 깨끗한 재무구조는 경영진에게 장기 가이던스를 상향 조정하고 주주에게 자본을 환원할 자신감을 주었다. 동시에 투자자들은 관세 압박, 미국 집중도, 허가 변동성이 어떻게 전개되는지 지켜봐야 할 것이다. 현재로서는 증거의 균형이 NEXTracker가 진행 중인 글로벌 유틸리티 규모 태양광 인프라 구축의 혜택을 받을 수 있는 좋은 위치에 있음을 시사한다.