미즈호 톱 애널리스트, 사이버캡·FSD·로봇 등 `피지컬 AI` 근거로 테슬라 목표주가 상향

미즈호증권의 톱 애널리스트 비제이 라케시는 테슬라(TSLA)의 목표주가를 530달러에서 540달러로 상향 조정했다. 이는 이 전기차 제조업체가 2025회계연도 4분기 매출과 실적에서 예상치를 상회하고 물리적 AI에 대한 집중을 재확인한 데 따른 것이다. 수정된 목표주가는 2027년 선행 주가매출비율(P/S) 15배를 기준으로 하며, 현재 수준 대비 25.2%의 상승 여력을 시사한다. 테슬라 주가는 CEO 일론 머스크가 자율주행 로드맵을 상세히 설명한 후 시간외 거래에서 2.2% 상승했다.

라케시는 테슬라가 사이버캡, 완전자율주행(FSD), 휴머노이드 로봇과 같은 자율주행 기술을 바탕으로 미국 전기차 시장 선두 지위를 유지할 것으로 전망했다. 그는 규제 완화가 EU 관세와 미국 세액공제 단계적 폐지 같은 단기 리스크를 상쇄할 것으로 예상하며, 이러한 리스크는 경쟁사보다 테슬라에 덜 위협적이라고 평가했다.

라케시는 팁랭크스에서 5성급 애널리스트로, 추적 대상 12,040명의 애널리스트 중 11위를 기록하고 있다. 그의 성공률은 68%이며, 평균 수익률은 44.40%에 달한다.

라케시가 짚은 테슬라 4분기 실적 핵심 포인트

라케시는 테슬라의 4분기 실적 발표에서 세 가지 핵심 사항을 강조했다.

1) AI 전환 속 전기차 둔화

테슬라는 매출이 전년 대비 3% 감소한 249억 달러를 기록하고 주당순이익(EPS)이 0.73달러에서 0.50달러로 하락했음에도 4분기 예상치를 상회했다. 이는 시장 컨센서스 0.45달러를 웃도는 수치다. 크레딧 만료로 인해 인도량은 전분기 대비 16% 감소한 41만 8,000대를 기록했다. 크레딧을 제외한 자동차 마진은 제품 믹스 개선, 가격 책정, 5억 4,200만 달러의 ZEV 크레딧 덕분에 약 17.9%로 상승했다.

라케시는 모델 S, X 생산 종료와 보조금 중단으로 2026년 역풍이 예상된다고 전망했다. 1분기 인도량은 전분기 대비 6% 감소할 것으로 보이며, 이는 증권가 예상치인 5% 감소보다 큰 폭이다. 그는 테슬라가 FSD, 로보택시/사이버캡 생산, 옵티머스 로봇, AI 소프트웨어 협업을 위한 xAI 투자를 가속화하며 수익과 성장을 위해 "물리적 AI"로 전환하고 있다고 지적했다.

2) 자체 AI 하드웨어 구축 추진

라케시는 테슬라가 자체 하드웨어를 구축 중이며, AI5 칩은 2027년, AI6 칩은 2028년 출시될 것으로 예상된다고 밝혔다. 이는 테슬라의 FSD 버전 14와 로보택시 출시를 뒷받침한다. 테슬라는 FSD 구독이 빠르게 증가하며 더 많은 수익을 창출하고 있다고 밝혔으며, FSD v14는 약 99%의 무사고 주행률을 기록하며 호응을 얻고 있다. 테슬라는 현재 2026년 중반까지 텍사스, 애리조나, 플로리다, 네바다에서 로보택시 출시를 목표로 하고 있으며, 일리노이와 뉴욕은 제외했다. 중국과 유럽에서 승인을 추진 중이며, 이미 한국에서 출시했고 오스틴에서 무인 차량을 확대하고 있다. 옵티머스 V3 생산은 2026년 말부터 시작되며, 장기적으로 연간 100만 대 생산을 목표로 하고 있다.

3) 대규모 자본 지출로 AI 역량 강화

테슬라의 AI GPU 용량은 2026년 6월까지 H100 상당 약 27만 5,000개로 두 배 증가할 예정이다. 자본 지출은 2026년 200억 달러에 달할 것으로 예상되며, 이는 지난해 90억 달러의 두 배 이상이다. 이는 2026년 중반부터 시작되는 사이버캡 생산과 장기적인 "테라팹" 칩 공장에 투입된다. 테슬라의 누적 로보택시 주행 거리는 2025년 12월까지 65만 마일에 달했으며 빠르게 증가하고 있지만, 경쟁사인 알파벳(GOOGL) 웨이모의 월간 420만 마일에는 미치지 못한다.

그는 북미와 유럽에서 보조금 감소로 인한 어려움에도 불구하고 중국이 강세를 유지하면서 공장 생산량이 2026년 5%, 2027년 12% 증가할 것으로 전망했다. 라케시는 테슬라 인도량이 2026년 170만 대로 전년 대비 3% 증가할 것으로 예상하지만, 이는 시장 컨센서스인 180만 대를 하회하는 수치다.

테슬라는 장기 투자에 적합한가

팁랭크스에서 테슬라는 매수 10건, 보유 8건, 매도 6건을 기반으로 보유 의견을 받고 있다. 테슬라의 평균 목표주가 407.35달러는 현재 수준 대비 5.6%의 하락 여력을 시사한다. 지난 1년간 테슬라 주가는 약 11% 상승했다.

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