렌딩클럽 실적 발표에서 성장과 전환 강조

렌딩클럽(LC)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

렌딩클럽 실적 발표, 회계 방식 전환 속에서도 강력한 성장세 시사

렌딩클럽의 최근 실적 발표는 전반적으로 긍정적인 모습을 보였다. 경영진은 대출 실행 규모의 강력한 성장, 매출 및 순이자수익 증가, 수익성의 실질적 개선을 강조했으며, 이 모든 것이 탁월한 신용 성과에 뒷받침되고 있다고 밝혔다. 회사는 마케팅 및 제품 투자를 확대하고 대출 회계 방식을 공정가치로 전환하고 있는데, 이러한 조치들이 일시적으로 보고 실적과 효율성 지표를 흐릴 것이지만, 경영진은 이를 장기적으로 더 높은 수익을 창출하기 위한 전략적 조치로 규정했다. 전반적으로 핵심 사업의 모멘텀과 전환 과정에 대한 명확한 커뮤니케이션은 투자자들에게 건설적인 분위기를 조성했다.

강력한 대출 실행 성장

렌딩클럽은 대출 활동의 강력한 가속화를 보고했다. 4분기 대출 실행 규모는 전년 동기 대비 40% 증가한 26억 달러를 기록했으며, 2025년 전체 대출 실행 규모는 33% 증가한 약 100억 달러에 달했다. 경영진은 이러한 성장세가 2026년에도 지속될 것으로 예상하며, 대출 실행 규모를 116억~126억 달러로 제시했는데, 이는 전년 대비 21~31% 증가한 수치다. 2026년 1분기만 해도 회사는 25억5000만~26억5000만 달러의 대출 실행을 목표로 하고 있으며, 이는 28~33%의 성장을 의미한다. 투자자들에게 전달되는 메시지는 플랫폼에 대한 수요가 여전히 강력하며, 렌딩클럽이 새로운 제품과 채널을 확대하면서도 두 자릿수 성장을 지속할 수 있다는 자신감이다.

매출 및 마켓플레이스 모멘텀

매출 성장은 마켓플레이스 수익과 수수료 기반 수익 모두에 의해 주도되고 있으며, 이는 더 건강하고 다각화된 수익 구조를 시사한다. 마켓플레이스 매출은 전년 동기 대비 36% 급증했으며, 이는 대출 판매량 증가와 가격 책정 실행 개선에 힘입은 것이다. 비이자수익은 38% 증가한 1억300만 달러를 기록했으며, 이는 렌딩클럽의 자산 경량 마켓플레이스 모델의 강점을 반영한다. 수수료 수익으로의 이러한 구조 전환은 투자자들에게 중요한데, 순수 대차대조표 스프레드 수익에 대한 의존도를 낮추고 제3자 구매자들이 렌딩클럽의 신용 및 대출 실행 역량에서 계속 가치를 발견하고 있음을 보여주기 때문이다.

순이자수익 및 마진 확대

은행 부문에서 순이자수익은 사상 최고치인 1억6300만 달러를 기록했으며, 이는 전년 대비 14% 증가한 수치로 규모 확대와 자금 조달 개선의 이점을 보여준다. 순이자마진은 6.0%로 확대되어 전년 동기 대비 56bp 상승했으며, 경영진은 현금 잔액이 일정하게 유지되었다면 순이자마진이 약 17bp 더 높았을 것이라고 언급했다. 높은 현금 보유가 분기별 마진 성과에 부담을 주었지만, 전년 동기 대비 개선은 렌딩클럽이 성장하면서도 이자수익자산의 수익성을 여전히 향상시키고 있음을 보여준다.

실질적인 수익성 개선

수익성은 크게 개선되었으며, 유형자기자본이익률은 분기 중 약 12%로 3배 이상 증가했고(보고치 11.9%), 가이던스를 상회하며 연간 유형자기자본이익률을 10.2%로 끌어올렸다. 분기 희석주당순이익은 0.35달러에 달해 연간 주당순이익을 1.16달러로 만들었다. 향후 전망을 보면, 경영진의 2026년 주당순이익 가이던스인 1.65~1.80달러는 전년 대비 42~55%의 성장을 의미하며, 이는 회사가 회계 변경으로 인한 일시적 노이즈에도 불구하고 매출 모멘텀과 운영 레버리지를 훨씬 더 높은 주주 수익으로 전환할 수 있다고 믿고 있음을 시사한다.

최고 수준의 신용 성과

낙관적 전망의 핵심 기둥은 신용 품질이다. 렌딩클럽은 자사의 신용 성과가 경쟁사 대비 40~50% 우수하게 운영되고 있으며, 순대손상각률이 전년 동기 대비 약 80bp 개선되었다고 강조했다. 4분기 대손충당금은 4700만 달러였으며, 경영진은 CECL 평생 손실 예상치가 대출 빈티지 전반에 걸쳐 안정적이거나 개선되고 있다고 강조했다. 투자자들에게 이는 회사의 성장이 인수 품질을 희생하여 이루어지지 않고 있으며, 거래량이 증가하는 가운데에도 손실 준비금이 잘 통제되고 있음을 의미한다.

대차대조표 및 예금 성장

렌딩클럽의 은행 프랜차이즈는 계속 심화되고 있으며, 안정적이고 상대적으로 저비용인 자금 조달 기반을 제공하고 있다. 총자산은 전년 동기 대비 9% 증가한 116억 달러에 달했으며, 예금은 8% 증가한 98억 달러를 기록했다. 매각예정 연장 시즌 포트폴리오는 18억 달러로 성장했으며, 회사는 투자보유 포트폴리오에 약 5억 달러의 대출을 보유했다. 이러한 대차대조표 구성은 렌딩클럽이 가격 책정 및 투자자 수요에 따라 스프레드 수익을 위해 대출을 보유하거나 마켓플레이스에 판매하는 것 사이에서 유연하게 대응할 수 있게 하며, 성장하는 예금 기반은 전략적 자금 조달 유연성을 제공한다.

신제품, 유통 및 파트너십

경영진은 수익원을 다각화하고 기관 수요를 심화하기 위해 신제품과 유통에 적극적으로 나서고 있다. 회사는 보험 자본을 겨냥한 등급 구조화 증서를 출시했으며, 미국 최대 보험사와 직접 포워드 플로우 계약을 시작했고, 블랙록 및 블루 아울과의 기존 관계에 추가했다. 또한 인수한 기술, 경험 많은 리더십 채용, 초기 유통 파트너십의 지원을 받아 주택 개선 금융에 진출하고 있으며, 연중 출시가 예정되어 있다. 이러한 조치들은 렌딩클럽이 새로운 분야와 수익률을 향상시키고 투자자 기반을 확대할 수 있는 장기 "주요 구매" 금융 부문을 활용할 수 있도록 한다.

고객 참여 및 예금 상품 견인력

소비자 측면에서 렌딩클럽은 대출과 은행 상품 간의 생태계를 강화하고 있다. 레벨업 세이빙스와 레벨업 체킹 상품은 두 자릿수 성장률을 보이고 있으며, 레벨업 세이빙스는 기존 저축 상품보다 20~30% 더 많은 로그인을 유도하여 더 깊은 참여를 시사한다. 개인 대출 차입자는 신규 계좌의 15% 이상을 차지하며, 신규 체킹 계좌의 60%가 개인 대출 고객에게서 나오는데, 이들 중 84%가 렌딩클럽 대출을 고려할 가능성이 더 높다고 답했다. 이러한 교차 판매 역학은 고객 획득 비용을 낮출 뿐만 아니라 차입자와 예금자 모두의 충성도를 강화한다.

자본 환원 및 주주 조치

렌딩클럽은 초과 자본 환원에 대한 의지를 강조하며 1억 달러 규모의 자사주 매입 및 인수 프로그램을 발표했다. 4분기에 회사는 이 승인 하에 평균 주당 17.65달러의 가격으로 약 1200만 달러를 배치했다. 초기 실행 규모는 미미했지만, 경영진은 시간이 지남에 따라 자본 배치가 계속될 것이며, 강력한 유기적 성장과 규제 자본 요건 지원의 필요성과 자사주 매입 및 잠재적 전략적 인수의 균형을 맞출 것이라고 시사했다.

높은 운영비용 및 마케팅 투자

회사는 성장 궤도를 유지하고 제품군을 확장하기 위해 의도적으로 투자를 늘리고 있다. 비이자비용은 전년 동기 대비 19% 증가한 1억6900만 달러를 기록했으며, 이는 주로 마케팅 지출 증가와 장비 및 기타 비용 증가에 기인한다. 이러한 지출은 새로운 고객 획득 채널 확대, 주택 개선 금융 플랫폼 구축, 기업 리브랜딩 준비, AI 및 기술 역량 투자와 관련이 있다. 이것이 단기 효율성에 압박을 가하지만, 경영진은 이를 장기적인 매출 및 수익성 상승을 포착하기 위한 필수 지출로 규정했다.

단기 회계 전환 변동성

실적 발표의 주요 주제는 렌딩클럽이 신규 투자보유 대출 실행의 100%를 공정가치 옵션으로 회계 처리하는 방식으로 전환한다는 것이었다. 이러한 전환은 신규 대출에 대한 선행 CECL 충당금의 필요성을 제거하지만 손익계산서에 더 많은 변동성을 도입할 것이다. 경영진은 2026년 1분기 공정가치 조정이 2025년 4분기의 약 2배가 될 것으로 예상하는데, 이는 더 많은 대출이 공정가치로 계상되고, 장기 주요 구매 금융 상품이 늘어나며, 평균 잔액이 높아지는 것을 반영한다. 투자자들에게 이는 대출의 경제성은 변하지 않았지만 실적이 분기마다 더 크게 변동할 수 있어 단기 모델링이 복잡해질 수 있음을 의미한다.

CECL 레거시 비용 및 초일 충당금 효과

신규 대출 실행은 공정가치 회계 하에서 초일 CECL 비용에서 면제되지만, 렌딩클럽은 여전히 남아 있는 레거시 포트폴리오에 대해 CECL 비용을 발생시킬 것이다. 회사는 2026년 1분기에 약 1000만 달러의 CECL 비용을 예상한다. 경영진은 또한 일부 주요 구매 금융 대출이 장기 듀레이션으로 인해 이전에 더 높은 초일 충당금을 계상했다고 지적했다. 전환은 시간이 지남에 따라 이러한 선행 충당금 효과를 점진적으로 줄일 것이지만, 투자자들은 구 장부가 소진될 때까지 레거시 CECL 비용의 꼬리를 여전히 고려해야 한다.

높은 현금 잔액으로 인한 분기별 순이자마진 압박

강력한 전년 동기 대비 순이자마진 확대에도 불구하고, 렌딩클럽은 높은 현금 잔액으로 인한 분기별 마진 압박을 인정했다. 회사는 2026년 가속화된 성장 계획을 지원하기 위해 의도적으로 더 많은 현금을 보유했는데, 현금이 대출보다 수익률이 낮기 때문에 이것이 일시적으로 보고된 순이자마진을 끌어내린다. 경영진의 전략은 이 유동성을 더 높은 수익률의 수익자산에 신속하게 배치하는 데 달려 있다. 성공한다면 순이자마진은 전년 동기 대비 성과가 시사하는 개선된 수준으로 정상화될 것이다.

일시적인 효율성 비율 영향

대규모 투자 사이클과 회계 변경은 일시적으로 효율성 지표를 악화시킬 것으로 예상된다. 마케팅, 연구개발, 리브랜딩, 주택 개선 구축, AI 인재에 대한 지출이 2026년 비용을 더 높일 것이며, 경영진은 효율성 비율이 단기적으로 목표 수준을 초과할 수 있다고 경고했다. 그럼에도 불구하고 회사는 55~60%의 효율성 비율 달성이라는 중기 목표를 재확인했으며, 현재의 재투자 단계가 장기적인 운영 레버리지를 추진할 충분한 규모와 매출 구조 개선을 창출하도록 설계되었다고 주장했다.

경쟁 및 시장 리스크

경영진은 경쟁 및 거시경제 배경에 대한 논의를 회피하지 않았다. 그들은 핀테크 진입자와 전통적인 직접 경쟁자들로부터의 지속적인 강도, 그리고 마켓플레이스 대출 구매자들 사이의 선택적 행동을 언급했다. 제안된 금리 상한제와 같은 잠재적 규제 발전이 위험 요인으로 지적되었지만, 회사는 자사의 상품을 다른 고비용 신용 옵션 대비 소비자를 위한 "경제성 대안"으로 포지셔닝했다. 전반적으로 경쟁 및 규제 역풍이 존재하지만, 렌딩클럽은 자사의 인수 규율, 제품 설계, 자금 조달 모델이 지속 가능한 우위를 제공한다고 믿는다는 메시지였다.

제한적인 단기 자사주 매입 실행

1억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램이 헤드라인을 장식했지만, 4분기에 실제로 배치된 금액은 약 1200만 달러에 불과해 지금까지 신중한 접근 방식을 나타낸다. 이러한 제한적인 속도는 경영진이 공격적인 단기 자사주 매입보다 성장 투자, 대차대조표 강화, 전략적 기회 추구의 유연성을 우선시하고 있음을 시사한다. 주주들에게 이는 자본 환원이 스토리의 일부이지만, 성장 사이클의 현 단계에서 단기 가치 창출의 주요 동인은 아님을 강조한다.

가이던스 및 전망

향후 전망을 보면, 렌딩클럽의 가이던스는 강력한 성장과 수익성 상승을 지속할 수 있다는 경영진의 자신감을 보여준다. 2026년 1분기에 회사는 25억5000만~26억5000만 달러의 대출 실행을 예상하는데, 이는 전년 동기 대비 28~33%의 성장을 나타내며, 희석주당순이익은 0.34~0.39달러로 전년 동기 대비 240~290%의 급증을 의미한다. 2026년 전체에 대해 경영진은 116억~126억 달러의 대출 실행(전년 대비 21~31% 증가)과 1.65~1.80달러의 주당순이익(42~55% 증가)을 목표로 하고 있으며, 이는 13~15%의 단기 유형자기자본이익률 목표 및 18~20%의 중기 목표와 일치한다. 가이던스는 또한 더 높은 공정가치 조정 변동성, 1분기 레거시 포트폴리오에서 약 1000만 달러의 CECL 비용, 지속적으로 높은 마케팅 투자, 1억 달러 자사주 매입 및 인수 프로그램의 지속적이지만 신중한 실행에 대한 기대를 포함한다. 핵심 메시지는 회계 노이즈에도 불구하고 렌딩클럽이 더 강력한 자기자본이익률과 규모 있는 성장으로 가는 명확한 경로를 보고 있다는 것이다.

요약하면, 렌딩클럽의 실적 발표는 빠른 대출 실행 성장, 다각화된 매출, 기록적인 순이자수익, 탁월한 신용 품질 등 여러 측면에서 견인력을 얻고 있는 회사를 보여주었으며, 동시에 더 높은 장기 수익을 추구하기 위해 단기 비용, 효율성, 회계 변동성을 의도적으로 수용하고 있다. 투자자들에게 핵심 시사점은 펀더멘털이 견고해 보이고, 경영진이 공정가치 전환의 트레이드오프에 대해 투명하며, 오늘 이루어지는 전략적 투자가 향후 몇 년간 렌딩클럽의 고성장, 고자기자본이익률 디지털 대출 및 은행 플랫폼으로서의 입지를 공고히 하는 것을 목표로 한다는 것이다.