SEI 인베스트먼츠 실적 발표...변동성 속 성장세 강조

SEI 인베스트먼츠(SEIC)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

SEI 인베스트먼츠, 일회성 역풍에도 강력한 실적과 전략적 진전 달성

SEI 인베스트먼츠의 최근 실적 발표는 대체로 긍정적인 모습을 보였다. 경영진은 기록적인 수준의 수익력, 전반적인 매출 및 마진 확대, 핵심 사업 부문 전반의 견고한 영업 모멘텀을 강조했다. 이번 분기에는 퇴직금, 인수합병 비용, 영국 내 고객 이탈, 지속적인 뮤추얼펀드 자금 유출 등 여러 일회성 또는 과도기적 비용이 포함됐지만, 경영진은 이를 건전한 파이프라인, 탄탄한 재무구조, 주주 환원에 대한 지속적인 의지로 뒷받침되는 핵심 사업 강화에 대한 일시적 상쇄 요인으로 규정했다.

기록적인 주당순이익, 수익력 입증

SEI는 4분기 주당순이익 1.38달러를 기록했으며, GAAP 기준 순이익은 전년 동기 대비 약 16%, 전 분기 대비 6% 증가했다. 경영진은 주로 약 2000만 달러의 퇴직금 및 인수합병 관련 비용을 포함한 비정상 항목이 주당순이익을 약 0.08달러 감소시켰다고 밝혔다. 이러한 항목을 제외하면 4분기는 사상 최고치를 기록했을 것이며, 이는 경영진이 2025년까지 지속적인 두 자릿수 이익 성장 궤도로 묘사한 것을 뒷받침한다. 이번 실적은 구조조정 및 투자 관련 비용을 흡수하면서도 수익성 있게 성장할 수 있는 회사의 능력을 보여준다.

전 부문에서 매출 성장과 마진 개선

매출 성장과 영업이익률 확대는 거의 모든 사업 부문에서 전반적으로 나타났으며, 이는 거래량 증가와 운영 효율성 모두를 반영한다. 연간 기준으로 SEI는 전년 대비 영업이익률을 1%포인트 이상 확대했다. 경영진은 퇴직금 및 인수합병 활동과 관련된 약 2000만 달러의 높은 본사 간접비가 아니었다면 연결 마진이 훨씬 더 높았을 것이라고 언급했다. 투자자들에게 전달된 메시지는 기본적인 수익성이 표면적인 수치가 시사하는 것보다 강하며, 비용 규율과 규모의 이점이 나타나기 시작했다는 것이다.

프라이빗 뱅킹, 영업 부문 최고의 해 주도

영업 활동이 주요 하이라이트였다. SEI는 4분기 총 4400만 달러의 영업 계약을 체결했으며, 이는 역사상 가장 강력한 분기별 실적 중 하나로, 경영진이 영업 계약 측면에서 역대 최고의 해라고 부른 한 해를 마무리했다. 프라이빗 뱅킹이 두 개의 주요 계약으로 분기 중 2800만 달러의 순 영업 계약을 기여하며 스타 부문이었다. 특히 SEI는 SEI 웰스 플랫폼에서 두 번째 SaaS 고객을 확보하여 프라이빗 뱅킹에서 기술 및 아웃소싱 모델의 매력을 강화했다. 이러한 계약은 다년간의 반복 수익 흐름을 뒷받침하고 SEI를 고객의 핵심 운영에 더욱 깊이 통합시킨다.

IMS 모멘텀과 대체투자 운용사 계약

투자운용서비스 사업부는 4분기 동안 2000만 달러의 순 영업 계약을 달성했으며, 그 중 3분의 2 이상이 미국 기반 대체투자 운용사에서 발생했다. 경영진은 이것이 대체투자 생태계 내에서 SEI의 아웃소싱 운영 플랫폼에 대한 수용이 증가하고 있음을 반영한다고 강조했다. 대형 대체투자 운용사와의 파이프라인은 여전히 강력하며, 경영진은 2026년 4월경 추가적인 의미 있는 계약이 발표될 것으로 예상한다고 밝혔다. 이는 더 많은 자산운용사들이 아웃소싱을 통해 효율적으로 규모를 확대하려는 가운데 IMS를 핵심 성장 엔진으로 자리매김시킨다.

어드바이저 부문, 10년 만에 최고 자금 유입

SEI의 어드바이저 사업은 10년 이상 만에 가장 강력한 순 유입 연도를 기록하며 해당 채널에서 새로운 모멘텀을 보였다. 이 플랫폼은 세금 관리 및 오버레이 기능을 통해 약 20억 달러의 순 신규 자산을 추가했으며, 이는 부가가치 포트폴리오 도구에 대한 어드바이저 수요를 보여준다. SEI는 또한 두 개의 ETF에서 10억 달러 이상의 순 유입을 보고했으며, 이는 ETF 상품에 대한 채택이 증가하고 있음을 보여준다. 이러한 자금 유입은 전통적인 뮤추얼펀드에 대한 업계 전반의 압력을 상쇄하고 수수료 기반의 반복 수익 성장을 뒷받침한다.

AUA/AUM 성장과 강력한 LSV 기여

관리자산은 신규 계약과 우호적인 시장 환경에 힘입어 약 3% 성장했으며, 운용자산은 시장 상승이 소폭 유출을 상쇄하면서 약 2% 증가했다. SEI의 LSV 자산운용 계열사는 특히 강력한 분기를 보였으며, LSV 운용자산은 견고한 투자 성과에 힘입어 3분기 대비 약 3.5% 증가했다. LSV는 분기 중 2200만 달러의 성과보수를 창출했으며, SEI의 몫은 전년 대비 300만 달러 이상 크게 증가했다. 이러한 성과보수는 실적에 상당한 부양 효과를 제공했지만, 경영진은 이 기여가 계절적이며 일반적으로 4분기에 정점을 찍는다고 경고했다.

스트라토스 파트너십, 어드바이저 도달 범위 확대

SEI는 4분기에 스트라토스 파트너십의 첫 번째 마감을 완료했으며, 이는 어드바이저 채널에서의 입지를 강화하기 위한 중요한 전략적 이정표가 되었다. 짧은 통합 기간으로 인해 분기 중 재무적 기여는 약 500만 달러의 매출과 100만 달러 미만의 영업이익으로 미미했지만, 이 파트너십은 시간이 지남에 따라 SEI의 어드바이저 중심 역량을 강화하고 유통 범위를 확대하기 위한 것이다. 통합 및 인수 활동이 진행 중이며, 실질적인 재무적 영향은 향후 분기에 더욱 가시화될 것으로 예상된다.

강력한 재무구조로 뒷받침되는 자본 환원

자본 배분은 주주 친화적으로 유지됐다. SEI는 4분기에 1억100만 달러의 자사주를 매입했으며, 연간 자사주 매입액은 6억1600만 달러로 2024년 발행주식의 거의 6%에 달한다. 회사는 약 4억 달러의 현금과 무부채로 연말을 마감하여 상당한 재무적 유연성을 확보했다. 경영진은 잉여현금흐름의 90~100%를 주주에게 환원하겠다는 의지를 재확인했으며, 자사주 매입과 배당을 유기적 성장과 함께 투자 논리의 핵심 요소로 자리매김시켰다.

전략적 기술 투자 및 자동화 추진

경영진은 ETF, 개별관리계좌, 모델 포트폴리오, 선별된 대체투자 전략을 아우르는 제품 확장 및 기술에 대한 지속적인 투자를 강조했다. SEI는 또한 확장성과 고객 충성도를 높이기 위해 설계된 플랫폼 수준의 IMS 역량에 투자하고 있다. 4분기의 주목할 만한 움직임은 고객 온보딩을 간소화하고 단위 비용을 절감하기 위한 AI 기반 온보딩 운영 시스템으로 설명되는 "더 밴드"에 대한 전략적 투자였다. 이러한 노력은 SEI를 단순한 전통적인 자산운용사나 관리자가 아닌 기술 기반 솔루션 제공업체로 자리매김시키는 것을 목표로 한다.

일회성 비용으로 본사 간접비 증가

4분기 실적은 주로 퇴직금 및 인수합병 수수료와 관련된 약 2000만 달러의 높은 본사 간접비로 인해 부담을 받았다. 이러한 항목은 주당순이익을 약 0.08달러 감소시켰다. 12월에 실시된 목표 인력 감축은 전 세계 인력의 약 3%에 영향을 미쳤으며 퇴직금 비용에 기여했다. 경영진은 구조조정을 전략적 우선순위에 자원을 재조정하기 위한 조치로 묘사하며, 이러한 비용은 비반복적이지만 절감액은 향후 마진 확대와 재투자를 뒷받침할 것이라고 강조했다.

회계 조정으로 변동성 증가

경영진은 일부 회계 발생액 조정으로 인해 4분기 실적이 평소보다 더 불규칙해졌다고 인정했다. IMS 부문에서는 약 300만 달러의 매출 발생액 혜택이 분기 매출을 증가시켰으며, 다른 발생액 조정도 분기별 비교에 노이즈를 추가했다. 경영진은 대규모 전문 서비스 계약이 변동성을 유발할 수 있으며 안정적인 실행률을 나타내는 것으로 가정해서는 안 된다고 투자자들에게 상기시켰다. 메시지는 이러한 단기적 변동을 넘어 기본적인 궤도를 보라는 것이었다.

기관투자자 이탈과 뮤추얼펀드 유출 지속

기관투자자 부문은 주로 영국 내 고객 이탈로 인해 분기 중 마이너스 영업 계약에 직면했다. 동시에 SEI의 자산운용 사업은 업계 전반의 뮤추얼펀드 유출과 계속 씨름하고 있으며, 이는 어드바이저 및 ETF 유입의 긍정적 영향 일부를 희석시켰다. 경영진은 이러한 역풍을 회사 고유의 문제가 아닌 광범위한 시장에 영향을 미치는 구조적 압력으로 규정하며, 솔루션, ETF, 자문 채널의 성장이 전통적인 뮤추얼펀드 상품의 부담을 상쇄하는 데 도움이 되고 있다고 언급했다.

계절적이고 반복 불가능한 LSV 순풍

LSV의 성과보수 및 관련 이익이 4분기에 주목할 만한 긍정적 요인이었지만, 경영진은 그 계절적이고 반복 불가능한 특성을 강조했다. LSV 수수료는 역사적으로 4분기에 가장 높고 1분기에 가장 낮아 4분기를 비정상적으로 강한 기간으로 만든다. 이번 분기에는 변동지분실체 회계와 관련된 400만 달러의 이익도 포함됐다. 투자자들은 이 수준의 성과보수와 이익을 향후 분기로 외삽해서는 안 되며, 이는 실적 변동성에 기여할 것이라는 경고를 받았다.

장기 성장을 뒷받침하기 위한 단기 비용 증가

SEI는 채용을 가속화하고 최근의 대규모 투자를 가동함에 따라 단기적으로 비용이 증가할 것으로 계획하고 있다. 감가상각비는 다음 분기에 증가할 것으로 예상되며, 지속적인 채용은 강력한 영업 파이프라인과 신규 고객 확보를 뒷받침하기 위한 것이다. 경영진은 이러한 조치가 단기적으로 마진을 압박할 수 있지만 장기적인 성장을 유지하고 회사의 경쟁적 위치를 강화하는 데 필요하다고 주장했다.

스트라토스의 재무적 기여는 아직 미미

전략적 중요성에도 불구하고 스트라토스 거래는 늦은 마감일로 인해 4분기에 제한적인 재무적 영향만 미쳤다. 짧은 통합 기간으로 인해 매출 및 영업이익에 대한 기여는 미미했다. 경영진은 통합이 계속되고 인수가 완료됨에 따라 스트라토스가 특히 SEI의 어드바이저 관계 및 유통 역량 확대 측면에서 더 의미 있는 재무적 기여를 제공할 것이라고 밝혔다.

영업 변동성과 가이던스 주의

경영진은 특히 전문 서비스 및 대규모 계약에서 영업 계약의 본질적인 변동성에 대해 투자자들에게 반복적으로 경고했다. 4분기의 강력한 영업 실적은 고무적이지만 단순히 앞으로 투영할 수 있는 기준선으로 간주되지 않는다. 공식적인 실적 가이던스를 제공하지 않으면서 경영진은 시장이 영업, 수수료 또는 성과 기반 수익의 단일 분기 급증보다는 다분기 추세에 집중할 것을 권장했다.

전망 및 주요 고려사항

SEI는 공식적인 주당순이익 가이던스를 제공하지 않지만 2026년 초 기대치를 설정하기 위한 여러 데이터 포인트를 제공했다. 4분기 주당순이익 1.38달러에는 2000만 달러의 퇴직금 및 인수합병 비용, 약 300만 달러의 세금 혜택, 300만 달러의 IMS 매출 발생액 혜택으로 구성된 약 0.08달러의 순 마이너스 비정상 항목이 포함됐다. LSV는 분기 중 2200만 달러의 성과보수를 기여했으며, 이 중 약 800만 달러가 SEI에 귀속되고 400만 달러의 변동지분실체 이익이 추가됐는데, 이 모두는 동일한 수준으로 반복될 가능성이 낮으며 일반적으로 1분기에 가장 약하다. 앞으로 경영진은 4분기보다 적은 영업일과 낮은 LSV 수수료를 포함한 1분기 계절성, 연간 보상 인상, 계획된 채용, 신규 투자 가동에 따른 감가상각비 증가를 지적했다. 이러한 요인들은 SEI가 탄탄한 재무구조와 잉여현금흐름의 대부분을 주주에게 환원하는 정책에 뒷받침되어 시간이 지남에 따라 두 자릿수 이익 성장과 추가 마진 확대를 유지하기 위한 가속화된 투자를 추구하더라도 단기 마진을 압박할 수 있다.

요약하면, SEI 인베스트먼츠의 실적 발표는 일시적인 노이즈와 구조적 업계 역풍에 대한 솔직한 인정과 함께 견고한 기본 성장의 균형을 맞추는 회사를 보여줬다. 기록적인 수준의 수익력, 전반적인 마진 확대, 특히 프라이빗 뱅킹, IMS, 어드바이저 채널에서의 강력한 영업 모멘텀은 일회성 비용, 계절적 수수료 역학, 지속적인 뮤추얼펀드 유출로 완화됐다. 투자자들에게 핵심 시사점은 충분한 재무구조 강점과 자본 환원을 갖춘 근본적으로 건전하고 점점 더 기술 기반이 되는 사업이지만, 장기적인 관점이 필요한 단기 실적 변동성이 있다는 것이다.