웨스턴 디지털 실적 발표...클라우드 파워 부각

웨스턴디지털(WDC)이 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

웨스턴디지털 실적 발표, 집중 리스크에도 강력한 모멘텀 시사

웨스턴디지털의 최근 실적 발표 컨퍼런스콜은 확실히 긍정적인 그림을 그렸다. 경영진은 강력한 운영 및 재무 성과를 기록한 분기를 강조했다. 매출과 주당순이익은 가이던스를 크게 상회했으며, 이는 빠른 엑사바이트 성장, 확대되는 매출총이익률, 견고한 현금 창출에 힘입은 것이다. 컨퍼런스콜의 분위기는 자신감 있고 성장 중심적이었으며, 경영진은 최신 하드 드라이브 기술의 빠른 채택과 클라우드 고객 관계 심화를 강조했다. 경영진은 차세대 HAMR 기술 램프업 시기, 클라우드 고객에 대한 높은 의존도, 남아있는 대차대조표 항목과 관련된 리스크를 인정했지만, 현재의 수익성과 현금흐름이 이러한 우려를 충분히 상쇄한다고 주장했다.

매출과 주당순이익, 예상 크게 상회

웨스턴디지털은 이번 분기 매출 30억 달러를 달성했으며, 이는 전년 동기 대비 25% 증가한 수치로 대용량 스토리지에 대한 수요가 계속 가속화되고 있음을 보여준다. 비GAAP 희석 주당순이익은 전년 동기 대비 78% 급증한 2.13달러를 기록했으며, 매출과 이익 모두 회사의 이전 가이던스 범위 상단을 넘어섰다. 경영진은 이러한 초과 달성을 클라우드 고객의 예상보다 강한 수요와 최신 대용량 드라이브의 램프업에 기인한다고 밝혔으며, 이는 더 수익성 높은 제품으로의 유리한 믹스 전환을 강조한다.

엑사바이트 출하량과 ePMR 채택이 성장 견인

주요 운영 하이라이트는 웨스턴디지털이 막대한 양의 스토리지 용량을 이동시킬 수 있는 능력이었다. 회사는 이번 분기 215엑사바이트를 출하했으며, 이는 전년 대비 22% 증가한 수치다. 주요 동력은 최신 세대 에너지 보조 PMR(ePMR) 드라이브의 빠른 채택이었으며, 350만 대 이상이 출하되어 총 약 103엑사바이트를 기록했다. 이러한 드라이브는 이제 UltraSMR 기술로 최대 32TB의 용량에 도달하며, 이는 회사의 가장 고밀도 제품에 대한 광범위한 고객 수용을 시사하고 대용량 니어라인 시장에서의 입지를 강화한다.

클라우드 매출이 사업 믹스 주도

클라우드 고객은 웨스턴디지털 성장 스토리의 핵심 엔진으로 남아있다. 클라우드 매출은 27억 달러에 달했으며, 전년 동기 대비 28% 증가했고 전체 회사 매출의 89%를 차지했다. 이 부문은 하이퍼스케일 및 대형 클라우드 제공업체들이 스토리지 풋프린트를 계속 확장함에 따라 이번 분기 비트 성장과 달러 성장의 대부분을 견인했다. 컨퍼런스콜은 클라우드가 회사 전략에 얼마나 중심적이 되었는지를 강조했으며, 경영진은 상대적으로 소수의 하이퍼스케일 구매자에 대한 높은 의존도에 따른 내재적 집중 리스크를 인정했다.

마진 확대와 지속적인 비용 효율성

수익성은 높은 물량과 규율 있는 비용 관리에 힘입어 의미 있는 개선을 보였다. 매출총이익률은 46.1%에 달했으며, 전년 대비 770bp, 전분기 대비 220bp 개선되었다. 경영진은 추가 매출에 대한 약 75%의 증분 매출총이익률과 테라바이트당 비용의 전년 대비 약 10% 감소를 강조하며, 제조 및 기술 로드맵의 레버리지를 보여주었다. 향후 전망으로, 회사는 다음 분기 매출총이익률을 47~48%로 목표하며 추가 확대를 가이드했고, 이는 현재 제품 및 고객 믹스가 높은 수익성 수준을 유지할 수 있다는 자신감을 시사한다.

운영 레버리지와 강력한 잉여현금흐름

웨스턴디지털의 개선된 매출 및 마진 프로필은 더 강력한 운영 및 잉여현금흐름 지표로 직접 전환되었다. 영업이익은 10억 달러를 약간 상회했으며, 이는 33.8%의 영업이익률을 나타내며 물량이 증가함에 따라 상당한 운영 레버리지를 강조한다. 영업현금흐름은 7억4500만 달러였으며, 자본적 지출은 9200만 달러로 적정 수준을 유지하여 잉여현금흐름 6억5300만 달러와 21.6%의 잉여현금흐름 마진을 달성했다. 이러한 현금 창출은 회사에 부채 감축, 자본 환원, 차세대 기술에 대한 지속적인 투자를 위한 더 큰 유연성을 제공한다.

대차대조표 건전성과 주주 환원

회사는 분기 말 현금 및 현금성 자산 20억 달러와 총 유동성 32억 달러를 보유했다. 미상환 부채는 47억 달러로, 순부채는 27억 달러이며 경영진이 설명한 순레버리지는 1배 훨씬 미만이다. 웨스턴디지털은 현재 프로그램 시작 이후 자사주 매입과 배당을 통해 14억 달러를 주주에게 환원해왔다. 최근 분기에 회사는 6억1500만 달러 규모의 자사주 380만 주를 매입했으며, 이사회는 주당 0.125달러의 분기 배당을 승인하여 사업의 강점과 지속 가능성에 대한 경영진의 자신감을 강조했다.

주요 고객과의 깊은 계약 가시성

투자자들에게 더욱 안심이 되는 요소 중 하나는 웨스턴디지털이 미래 수요에 대해 갖고 있는 가시성이었다. 경영진은 상위 7개 고객과의 확정 구매 주문이 2026년까지 이어진다고 언급했다. 또한 회사는 상위 5개 고객 중 3개와 견고한 상업 및 장기 계약을 체결했으며, 2개는 2027년까지, 1개는 2028년까지 연장된다. 이러한 계약은 수년간의 엑사바이트 수요에 대한 가시성을 제공하여 단기 물량 불확실성을 줄이고 제조 능력 및 기술에 대한 지속적인 투자를 지원한다.

기술 로드맵... HAMR, ePMR 및 UltraSMR

컨퍼런스콜은 웨스턴디지털의 기술 로드맵을 주요 경쟁 차별화 요소로 크게 강조했다. 회사는 하이퍼스케일 고객과 HAMR(열 보조 자기 기록) 및 차세대 ePMR 드라이브의 검증을 시작했으며, HAMR 검증은 이번 달 공식적으로 시작되었다. 니어라인 포트폴리오는 이제 UltraSMR의 50% 이상 믹스를 넘어섰으며, 이 기술은 기존 CMR 드라이브보다 약 20% 높은 용량을 제공하고 업계 표준 SMR보다 약 10% 더 많은 용량을 제공한다. 웨스턴디지털은 또한 UltraSMR 지원 JBOD 플랫폼을 출시했으며, HAMR에 중요한 내부 레이저 기능을 개발하기 위해 지적 재산과 인재를 인수했다. 이러한 전략적 움직임의 일부 세부 사항은 기밀로 유지되지만, 경영진은 이를 시간이 지남에 따라 용량 및 테라바이트당 비용 우위를 유지하는 데 중심적인 것으로 포지셔닝했다.

3분기 가이던스, 지속적인 강세 시사

다음 분기를 전망하며, 웨스턴디지털은 강력한 모멘텀이 계속될 것임을 시사하는 가이던스를 제시했다. 회사는 회계연도 3분기 매출을 32억 달러, 플러스 마이너스 1억 달러로 예상하며, 중간값은 전년 동기 대비 약 40% 성장을 의미한다. 매출총이익률은 47~48%로 예상되며, 영업비용은 3억8000만~3억9000만 달러 범위로 전망된다. 이자 및 기타 비용은 약 5000만 달러, 유효 세율은 약 16%로 예상된다. 비GAAP 희석 주당순이익은 약 3억8500만 희석 주식을 기준으로 2.30달러, 플러스 마이너스 0.15달러로 예상된다. 경영진은 2027년에 시작되는 HAMR 램프업에 대한 기대를 재확인했으며, 매출의 약 4~6% 범위의 런레이트 자본적 지출을 확인했고, 기존 자사주 매입 프로그램 및 분기 배당 하에서 지속적인 주주 환원을 약속했다.

요약하면, 웨스턴디지털의 실적 발표 컨퍼런스콜은 강력한 클라우드 수요, 최신 대용량 드라이브의 성공적인 채택, 견고한 잉여현금흐름으로 전환되는 개선된 마진의 혜택을 받고 있는 회사를 보여주었다. 특히 클라우드 고객에 대한 높은 집중도, 아직 램프업되지 않은 HAMR 프로그램, 남아있는 부채 및 샌디스크 관련 대차대조표 항목 등 주목할 만한 리스크가 있지만, 전반적인 분위기는 자신감 있었다. 경영진은 주요 고객과의 강력한 계약 가시성과 성장을 지속하기 위한 명확한 기술 로드맵을 강조했다. 투자자들에게 핵심 시사점은 웨스턴디지털이 현재 사이클에서 잘 실행하고 있으며 차세대 클라우드 및 스토리지 수요를 위해 자리매김하고 있다는 것이다.