OSI 시스템즈, 3분기 부진에도 강력한 전망 시사

OSI 시스템즈(OSIS)가 2분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 살펴본다.

OSI 시스템즈는 최근 실적 발표에서 분기 최고 매출과 주당순이익, 견조한 현금 창출, 탄탄한 수주잔고를 강조하며 전반적으로 긍정적인 메시지를 전달했다. 경영진은 멕시코 관련 보안 매출의 급격한 감소, 보안 부문의 부진한 수주, 헬스케어 부문의 지속적인 약세 등 여러 단기 역풍을 인정했지만, 기저 수요와 운영 규율, 건전한 파이프라인이 향후 1년간 두 자릿수 이익 성장을 뒷받침할 것이라는 확신을 유지했다.

2분기 최고 매출, 광범위한 성장 입증

OSI 시스템즈는 2분기 매출 4억6400만달러를 기록해 전년 동기 대비 11% 증가하며 2분기 최고치를 달성했다. 성장은 전 사업 부문의 광범위한 수요에 힘입었으며, 18억달러 규모의 대규모 수주잔고가 향후 매출에 대한 가시성을 제공했다. 이는 거시경제 불확실성과 일부 계약의 시기 관련 지연에도 불구하고 최종 시장 수요가 견조함을 시사한다.

보안 부문, 두 자릿수 성장 달성

보안 부문은 회사의 성장 엔진으로 남아 2분기 매출이 전년 동기 대비 15% 증가한 3억3500만달러를 기록했다. 대규모 멕시코 계약을 제외하면 보안 매출은 약 31% 급증했을 것으로, 검색 및 탐지 기술에 대한 강력한 기저 수요를 부각시킨다. 경영진은 2000만달러 규모의 국제 방사선 탐지 계약과 분기 종료 후 약 3000만달러 규모의 RF/해군 주문 등 주목할 만한 수주를 강조하며, 중요 인프라 및 국방 관련 보안 분야에서 OSI의 입지를 재확인했다.

광전자 및 제조 부문, 모멘텀 유지

광전자 및 제조 부문은 또 다른 2분기 최고 실적을 기록하며 매출이 12% 증가한 1억1300만달러를 달성했다. 수주/매출 비율이 1을 초과해 주문이 출하를 앞지르고 있으며 향후 성장을 뒷받침하고 있음을 나타낸다. 조정 영업이익률은 12.8%에서 12.9%로 소폭 상승해 사업이 효율적으로 확장되고 있으며 전체 포트폴리오에 견고한 수익성을 기여하고 있음을 보여준다.

비GAAP 주당순이익 최고치 경신, 이익 전망 상향

OSI 시스템즈는 2분기 비GAAP 조정 주당순이익 2.58달러를 기록해 최고치를 경신했으며, 이는 매출 성장과 엄격한 비용 통제를 모두 반영한다. 이러한 실적을 바탕으로 경영진은 2026회계연도 비GAAP 주당순이익 가이던스를 10.30~10.55달러로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 10~13% 성장을 의미한다. 매출 가이던스 변경 없이 이익 전망을 상향 조정한 것은 단기 잡음에도 불구하고 제품 믹스, 마진, 효율성 개선에 대한 확신을 시사한다.

현금흐름 강세와 재무구조 최적화

회사는 분기 중 약 6200만달러의 영업현금흐름을 창출해 최고 실적으로부터의 견고한 현금 전환을 입증했다. 경영진은 0.5%의 낮은 쿠폰으로 5억7500만달러의 전환사채를 발행해 재무구조를 더욱 최적화했으며, 조달 자금으로 회전신용한도 차입금을 줄이고 평균 267달러에 약 54만7000주를 자사주 매입했다. 순차입금비율은 약 2.2배이며, 낮아진 이자 비용과 감소한 주식 수의 조합이 향후 주당순이익 성장을 뒷받침한다.

전략적 파이프라인... 골든 돔, RF 확장 및 이벤트 보안

현재 실적을 넘어 OSI 시스템즈는 전략적 보안 기회의 성장하는 파이프라인을 강조했다. 회사는 대규모 상한액이 보고된 쉴드 IDIQ(골든 돔) 프로그램에 참여하고 있으며, 이는 시간이 지남에 따라 상당한 장기 수주로 전환될 수 있다. 주요 스포츠 이벤트를 지원하는 추가 수주와 텍사스에 생산 능력을 늘리기 위한 새로운 시설을 포함한 RF 사업의 지속적인 확장은 고급 보안 및 국방 기술 시장에서 회사의 역할이 심화되고 있음을 부각시킨다.

비용 규율, 판관비 효율성 견인

영업비용은 엄격하게 관리되어 전년 동기 대비 1% 감소한 7020만달러를 기록했으며, 매출 대비 비중은 16.8%에서 15.1%로 하락했다. 경영진은 판관비와 연구개발비를 합친 매출 대비 비중이 지난 8년간 매년 감소했다고 언급하며 비용 규율 문화를 강조했다. 이러한 지속적인 효율성은 마진 회복력을 뒷받침하고 회사가 매출보다 빠르게 주당순이익을 성장시킬 수 있는 능력에 기여한다.

멕시코 매출 급감, 단기 부담 요인

가장 주목할 만한 역풍 중 하나는 대규모 멕시코 관련 보안 계약 매출의 급격한 감소다. 2분기 이들 계약 매출은 전년 동기 5400만달러에서 2700만달러로 50% 감소했다. 경영진은 이것이 3분기에 전년 대비 5000만달러 이상의 매출 역풍을 초래할 것으로 예상하며, 비교 기준이 정상화되고 수주잔고의 다른 부분이 전환되는 4분기에 상황이 완화되기 전까지 다가오는 분기에 뚜렷한 압박을 받을 것으로 전망했다.

보안 부문 수주 부진, 시기 문제로 판단

강력한 보안 매출에도 불구하고 수주는 예상보다 부진했으며, 분기 수주/매출 비율은 1.0을 약간 밑돌았다. 경영진은 이러한 부진을 사업 손실보다는 미국 정부 예산 역학 관련 지연과 국제 계약 연기를 포함한 시기 요인에 주로 기인한다고 설명했다. 회사는 여전히 견고한 파이프라인을 지적하며 이러한 기회들이 시간이 지남에 따라 수주로 전환될 것이라는 확신을 재확인했다.

제품 믹스와 외부 요인으로 마진 압박

전체 매출총이익률은 2분기 33%로 하락했으며, 이는 제품 및 서비스의 덜 유리한 믹스와 환율 및 관세와 같은 외부 요인에 기인한다. 보안 부문의 조정 영업이익률은 전년 동기 19.9%에서 17.8%로 하락해 이러한 믹스 효과를 반영했다. 경영진은 마진이 분기별로 본질적으로 변동성이 있으며 물량, 계약 유형, 지역 믹스의 영향을 받는다고 강조하며, 기저 사업은 여전히 건전하다고 밝혔다.

헬스케어 부문, 약점으로 남아

헬스케어 부문은 계속 부진했으며, 매출이 부진하고 현재 매출 수준에서 조정 영업이익률이 미미했다. OSI 시스템즈는 사업을 활성화하기 위해 영업 노력을 강화하고 차세대 제품에 투자하고 있지만, 경영진은 의미 있는 회복에는 시간이 걸릴 것이라고 경고했다. 투자자들에게 헬스케어는 제품 및 상업적 이니셔티브가 견인력을 얻기 시작하면 잠재적 상승 여력이 있는 주목할 영역으로 남아 있다.

높은 영업외 비용, 순이익 완화

영업외 비용은 전년 동기 860만달러에서 1070만달러로 증가했으며, 부분적으로 전 CEO의 퇴직 계획 수정과 관련된 일회성 440만달러 비용 때문이다. 재무구조 조치로 인한 순이자비용 감소가 일부 상쇄를 제공했지만, 이러한 영업외 부담은 비GAAP 주당순이익이 2분기 최고치를 기록했음에도 불구하고 영업 실적이 GAAP 이익에 미치는 전체 혜택을 완화시켰다.

가이던스... 주당순이익 상향, 3분기 역풍 예상되나 하반기 강세

향후 전망과 관련해 OSI 시스템즈는 회계연도 비GAAP 주당순이익 가이던스를 10.30~10.55달러로 상향 조정해 10~13% 성장을 시사하는 한편, 매출 가이던스는 변경하지 않았다. 전망은 약 18억달러의 거의 변동 없는 수주잔고, 보안 및 광전자 부문의 강력한 2분기 실적, 2분기 영업현금흐름 6200만달러와 순차입금비율 약 2.2배를 포함한 견고한 현금 창출 지표에 뒷받침된다. 경영진은 3분기가 주로 멕시코 계약으로 인해 5000만달러 이상의 매출 역풍에 직면해 단기 압박을 받을 것이라고 경고했다. 그러나 멕시코 비교 기준이 완화되고 수주잔고가 전환되면서 4분기와 하반기에 훨씬 더 강력한 성장을 예상하며, 이는 지속적인 연구개발 투자와 저비용 전환사채 및 자사주 매입을 통한 자본 배치로 뒷받침된다.

결론적으로 OSI 시스템즈의 실적 발표는 인상적인 운영 실행과 전략적 포지셔닝을 일부 일시적 역풍과 균형을 맞추는 회사의 모습을 그렸다. 최고 매출과 주당순이익, 강력한 보안 및 광전자 성장, 엄격한 비용 통제, 강화된 재무구조 모두가 경영진의 더 낙관적인 이익 전망을 뒷받침한다. 투자자들은 멕시코 관련 매출 감소와 헬스케어 부진으로 형성된 불안정한 3분기를 헤쳐나가야 하겠지만, 회사의 대규모 수주잔고와 성장하는 파이프라인은 장기 전망이 확고하게 긍정적임을 시사한다.