종목예측
이번주 방송스케쥴
-
SUN
1
종목예측
레스메드(RMD)가 2분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.
레스메드 실적 발표, 강력한 성장과 마진 확대 및 주주환원 강조
레스메드의 최근 실적 발표는 매출, 마진, 현금 창출 전반에 걸친 광범위한 강세를 보여주며 매우 긍정적인 분위기를 연출했다. 경영진은 두 자릿수 매출 성장, 공급망 생산성 개선에 따른 매출총이익률 대폭 확대, 기기 및 마스크에 대한 강력한 수요, 그리고 규율 있는 자본 환원 전략을 강조했다. 판매관리비 증가, 세율 상승, 일부 소프트웨어 부문 및 미국 외 지역 기기 매출의 변동성 등 소폭의 역풍을 인정하면서도, 경영진은 이를 지속적인 실행력, 수익성 개선, 견고한 재무 건전성이라는 큰 그림 속에서 관리 가능한 요소로 일관되게 설명했다.
레스메드는 그룹 매출 14억2000만 달러를 기록하며 전년 동기 대비 명목 기준 11%, 불변 환율 기준 9% 증가했다. 이는 수면 및 호흡기 치료 포트폴리오 전반에 걸친 건전한 기저 수요를 보여준다. 성장은 기기와 마스크 모두에서 광범위하게 나타났으며, 일부 지역에서 비교 기준이 까다로웠음에도 불구하고 수면무호흡증 및 관련 치료에 대한 구조적 수요를 포착하는 회사의 역량을 반영한다.
수익성은 매출보다 빠르게 개선되어 GAAP 기준 희석 주당순이익이 16% 증가했고 순이익은 전년 대비 15% 상승했다. 영업이익은 19% 증가했으며, 영업이익률은 매출 대비 34%에서 36.3%로 확대되어 강력한 영업 레버리지를 보여줬다. 경영진은 이러한 수익성 개선이 높은 판매량, 제품 믹스 효과, 지속적인 효율성 개선의 결합으로 이뤄졌다고 강조하며, 단순히 매출만 늘리는 것이 아니라 수익성 있게 성장하는 사업 모델을 재확인했다.
제품 실적은 여전히 핵심 동력으로 작용했다. 글로벌 기기 매출은 불변 환율 기준 약 11% 증가했고, 마스크, 액세서리 및 기타 매출은 전 세계적으로 약 14% 성장했다. 미국에서는 마스크와 액세서리가 약 16%라는 인상적인 성장을 기록했으며, 유럽, 아시아 및 기타 지역은 마스크와 액세서리에서 불변 환율 기준 8% 성장을 달성했다. 이러한 추세는 설치 기반의 회복력과 재공급의 반복적 특성을 모두 보여주며, 투자자들은 이를 더 안정적이고 높은 품질의 매출원으로 평가한다.
레스메드의 매출총이익률은 의미 있게 확대되어 분기 보고 매출총이익률이 32.3%를 기록하며 전년 대비 110bp, 전분기 대비 30bp 상승했다. 경영진은 공급망 중심의 생산성 개선을 핵심 요인으로 지목하며, 이러한 노력이 전년 대비 약 310bp의 매출총이익률 개선에 기여했다고 밝혔다. 조달, 물류, 제조 효율성에서의 이러한 운영 규율은 회사가 매출보다 빠르게 이익을 성장시킬 수 있는 주요 기여 요인으로 부상하고 있다.
사업은 계속해서 강력한 현금을 창출하며 분기 중 영업현금흐름 3억4000만 달러를 기록했다. 레스메드는 현금 14억 달러, 총부채 6억6400만 달러, 순현금 7억5300만 달러로 분기를 마감했으며, 회전신용한도로 약 15억 달러를 추가로 사용할 수 있다. 이러한 재무 건전성은 회사가 성장에 계속 투자하고, 전략적 인수를 추진하며, 주주에게 자본을 환원할 수 있는 충분한 유연성을 제공하는 동시에 잠재적인 거시경제 또는 경쟁 충격에 대한 완충 역할을 한다.
자본 환원은 실적 발표에서 두드러지게 다뤄졌다. 레스메드는 분기 중 배당과 자사주 매입을 통해 주주에게 2억6300만 달러를 환원했으며, 약 70만4000주를 매입하는 데 1억7500만 달러를 사용했다. 이사회는 주당 0.60달러의 분기 배당을 선언했고, 경영진은 2026 회계연도 자사주 매입 프로그램을 6억 달러 이상으로 확대했다. 이는 회사의 장기 현금 창출 능력과 밸류에이션에 대한 자신감을 나타내며, 레스메드를 배당과 성장 중심 투자자 모두에게 매력적인 총수익 스토리로 자리매김한다.
레스메드는 혁신에 대한 의지를 유지하며 분기 중 연구개발비를 매출의 약 6.4%로 유지했고, 연간 가이던스 6~7%를 재확인했다. 신제품 출시에는 환자 편안함과 순응도 개선을 목표로 하는 F30i 컴포트 및 F30i 클리어 패브릭 마스크가 포함됐다. 이러한 패브릭 기반 디자인에 대한 초기 피드백은 긍정적이며 출시가 진행 중이다. 경영진은 이러한 출시를 하드웨어와 환자 경험 모두에서 회사의 해자를 심화시키는 점진적 혁신 파이프라인의 일부로 설명했다.
회사는 디지털 헬스 및 인공지능 분야의 진전을 강조하며, myAir 플랫폼에 통합된 AI 기반 편안함 설정 추천 기능인 컴포트 매치의 제한적 베타 출시를 부각했다. 레스메드의 첫 FDA 승인 AI 기반 의료기기로 설명되는 컴포트 매치는 설정을 개인화하여 단기 및 장기 치료 순응도를 개선하도록 설계됐다. 이러한 움직임은 데이터, 소프트웨어, AI를 통해 차별화하려는 레스메드의 노력을 강조하며, 잠재적으로 결과를 개선하고 생태계 전반의 고착성을 강화할 수 있다.
레스메드는 또한 성장 레버로서 임상 교육에 주력했다. 지속적 의학 교육 프로그램은 현재까지 약 6만 회 완료되어 전분기 대비 50% 증가했다. 중요한 점은 설문조사에 응한 의료 제공자의 77%가 이 교육을 바탕으로 임상 진료를 변경할 의향이 있다고 답했다는 것이다. 이는 회사의 교육 노력이 단순한 마케팅 도구가 아니라 진단과 치료를 확대하는 실질적 메커니즘이며, 시간이 지남에 따라 수면 및 호흡기 치료의 잠재 시장을 확대할 수 있음을 시사한다.
경영진은 약 195만 명의 환자를 대상으로 한 실제 청구 데이터를 인용하여 GLP-1 체중 감량 치료와 수면무호흡증 치료 간의 상호작용을 강조했다. GLP-1과 CPAP 처방을 모두 받은 환자는 CPAP를 시작할 가능성이 10~11% 더 높았고, 1년 시점에 재공급 이벤트가 발생할 가능성이 3% 더 높았으며, 3년 시점에는 약 6.2% 더 높았다. 이는 GLP-1 사용이 CPAP 치료를 잠식하기보다는 보완하여 더 높은 시작률과 장기 참여를 유도할 수 있음을 시사하며, 지속적인 수요에 대한 강세 논리를 뒷받침한다.
성장을 지원하고 서비스 수준을 개선하기 위해 레스메드는 물리적 거점을 확장하고 있다. 회사는 인디애나에 새로운 미국 유통센터 임대 계약을 체결하고 건설을 시작했으며, 2027년 개장 예정이다. 또한 칼라바사스 공장을 확장하여 미국 제조 능력을 두 배로 늘렸다. 이러한 투자는 레스메드가 미국 고객의 약 90%에게 영업일 기준 이틀 이내에 배송할 수 있도록 하여 신뢰성과 속도에서 경쟁 우위를 강화하는 동시에 향후 물량 성장을 뒷받침하는 것을 목표로 한다.
소프트웨어 부문 내에서 주거 요양 소프트웨어 사업은 불변 환율 기준 5% 성장했지만, 실적은 노인 생활 및 장기 요양 부문의 어려움으로 계속 제약받고 있다. 경영진은 이러한 부문이 구조적 역풍에 직면해 있으며 회사의 핵심 기기 및 마스크 사업 대비 부담으로 남아 있다고 인정했다. 성장은 여전히 긍정적이지만, 투자자들은 소프트웨어 포트폴리오가 현재 더 적은 기여를 하고 있으며 일부 경기순환적 및 부문별 리스크를 안고 있다는 점을 인식해야 한다.
영업비용은 우려 사항이었다. 판매관리비가 명목 기준 15%, 불변 환율 기준 12% 증가하여 매출 성장을 앞질렀다. 매출 대비 판매관리비 비율은 전년도 18.8%에서 19.6%로 상승했다. 경영진은 이러한 증가의 일부를 버추옥스 인수와 강화된 프로모션 및 마케팅 투자 때문이라고 설명했다. 이러한 지출은 미래 성장을 지원하지만 일부 영업 레버리지를 완화하며, 레스메드가 성장 이니셔티브와 마진 규율 사이의 균형을 추구함에 따라 모니터링해야 할 영역이 될 것이다.
레스메드의 유효세율은 주로 새로운 글로벌 최저세 법안으로 인해 전년도 18%에서 21.1%로 상승했다. 경영진은 현재 2026 회계연도 세율이 21~23% 범위가 될 것으로 예상하며, 이는 순이익률과 주당순이익 성장에 지속적인 역풍을 나타낸다. 이는 비운영적 요인이지만 영업 이익이 최종 실적으로 흘러가는 것을 다소 제한하며, 이익 모델과 밸류에이션에 중요한 고려 사항이다.
분기에는 글로벌 인력 계획과 관련된 600만 달러의 구조조정 관련 비용이 포함됐으며, 회사는 이를 비GAAP 조정으로 처리했다. 전체 수익성 맥락에서는 작지만, 이 비용은 조직을 전략적 우선순위 및 효율성 목표에 맞추려는 지속적인 노력을 반영한다. 투자자들은 이러한 구조조정 조치가 반복적인 일회성 비용이 아니라 지속적인 생산성 개선으로 이어지는지 지켜볼 것이다.
강력한 영업 실적에도 불구하고 운전자본 변동이 분기 중 현금흐름 전환에 다소 부담을 줬다. 경영진은 운전자본 증가가 이익 강세를 부분적으로 상쇄하고 영업이익의 영업현금흐름 전환을 감소시켰다고 언급했다. 이는 의료기기 분야의 성장과 재고 포지셔닝에 따른 일반적인 부작용이지만, 지속적인 운전자본 부담이 자본 환원이나 추가 투자를 위한 유연성을 제한할 수 있으므로 주시해야 할 영역이다.
미국 외 지역에서는 유럽, 아시아 및 기타 지역 전반에 걸쳐 기기 성장이 불변 환율 기준 약 5%로 둔화됐다. 경영진은 전년도 일본의 높은 구매량과 같은 변동성 있는 비교 기준 및 시장 간 변동성을 지적했다. 까다로운 비교 기준을 고려하면 우려스럽지는 않지만, 더 약한 미국 외 성장은 더 강한 국내 추세와 대조를 이루며 국제 시장이 분기마다 더 불균등한 기여를 할 수 있음을 강조한다.
경영진은 레스메드 성장 스토리의 일부가 GLP-1 약물, 웨어러블, 진단 깔때기를 넓히기 위한 주치의 간 확대된 교육과 같은 외부 수요 동인에 달려 있다고 인정했다. 동시에 이전에 시장에서 제약을 받았던 업체를 포함한 잠재적 경쟁자 재진입에 대한 불확실성이 남아 있다. 경영진은 레스메드의 경쟁 위치와 혁신 파이프라인에 대한 자신감을 표명했지만, 이러한 외생적 요인이 투자자들이 전망에 고려해야 할 실행 및 경쟁 리스크를 도입한다는 점을 분명히 했다.
외환은 분기 중 순풍을 제공하여 매출에 약 2500만 달러, 주당순이익에 약 0.04달러를 추가했다. 이는 환율 변동에 대한 일부 민감성을 보여주며, 이는 기저 불변 환율 실적 대비 보고된 결과를 증폭하거나 약화시킬 수 있다. 경영진은 또한 자료에 언급된 매출총이익률 가이던스 수치가 일관되지 않았다고 지적하여 일부 보고 뉘앙스를 시사했다. 투자자들은 단일 인쇄된 데이터 포인트보다는 지속적인 마진 개선에 대한 방향성 약속에 더 집중할 가능성이 높다.
2026 회계연도 및 그 이후를 내다보며, 레스메드는 상세한 재무 및 운영 목표를 제시했다. 회사는 현재 매출총이익률 62~63%(환율 영향 제외), 매출 대비 판매관리비 약 19~20%, 연구개발비 6~7%, 유효세율 21~23%를 예상한다. 경영진은 2026 회계연도에 지속적인 배당과 함께 6억 달러 이상의 자사주 매입을 계획하며 강력한 자본 환원 입장을 재확인했다. 소프트웨어 부문에서는 주거 요양 소프트웨어 부문이 3월과 6월 분기에 중간 한 자릿수 성장을 달성하고, 2027 회계연도에 지속 가능한 높은 한 자릿수 매출 성장과 두 자릿수 영업이익 성장으로 복귀하는 것을 목표로 한다. 회사는 지속적인 매출총이익률 생산성을 추구하며, 최근 분기에 전년 대비 310bp 개선을 언급하고 2030년까지 연간 마진 개선을 달성하겠다는 내부 목표를 설정했으며, 구조조정 조치는 발생 시 비GAAP로 처리된다.
요약하면, 레스메드의 최근 실적 발표는 성장, 수익성, 자본 배분에서 잘 실행하고 있는 회사의 모습을 그렸으며, 동시에 압박 영역과 외부 리스크를 신중하게 인정했다. 두 자릿수 매출 증가, 확대되는 영업이익률, 강력한 현금흐름은 자신감 있는 전망을 뒷받침하며, 기기, 마스크, AI 기반 디지털 도구의 혁신으로 강화된다. 높은 판매관리비, 상승하는 세율, 약한 소프트웨어 및 미국 외 기기 성장, 경쟁 불확실성이 주시 사항으로 제시되지만, 전반적인 내러티브는 지속 가능한 이익 창출력과 규율 있는 주주 환원에 초점을 맞춘 투자자들에게 여전히 강하게 긍정적이다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.