KLA 실적 발표... 수익성·성장세·제약 요인 부각

KLA 코퍼레이션(KLAC)이 2분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

KLA 실적 발표, 단기 마진 압박에도 강세 신호

KLA 코퍼레이션의 최근 실적 발표는 비용과 공급 측면의 관리 가능한 역풍에도 불구하고 기록적인 재무 실적과 명확한 경쟁 모멘텀을 강조하며 확실히 낙관적인 분위기를 전했다. 경영진은 두 자릿수 매출 성장, 주당순이익의 큰 폭 확대, 업계 최고 수준의 마진, 강력한 잉여현금흐름을 강조하는 동시에 2026년까지 핵심 시장을 지속적으로 상회 성장할 것이라는 확신을 재확인했다. 동시에 경영진은 DRAM 비용 상승과 공급 제약으로 인한 압박에 대해 솔직하게 언급했으며, 이는 2026년 상반기 매출총이익률에 다소 부담을 주고 상승 여력을 제한할 것으로 예상된다. 전반적으로 이번 발표는 강력한 가시성과 규율 있는 자본 배분으로 강점을 바탕으로 실행하고 있는 기업의 모습을 전달했다.

2025년 기록적 매출과 강력한 최상위 성장

KLA는 2025 회계연도 매출 127억 4,500만 달러를 기록하며 전년 대비 17% 증가했고, 이는 핵심 반도체 공정 제어 및 관련 시장 전반에 걸친 견고한 수요를 보여준다. 12월 분기만으로도 33억 달러의 매출을 창출하며 가이던스 중간값을 상회했고, 여전히 역동적인 지출 환경에서 견고한 실행력을 입증했다. 이러한 최상위 실적은 웨이퍼 팹 장비(WFE)의 경기 회복과 칩 제조업체들이 첨단 노드와 복잡한 제조 공정을 지원하기 위해 공정 제어 및 수율 관리를 우선시하면서 KLA가 구조적 점유율을 확대한 결과를 모두 반영한다.

주당순이익의 큰 폭 확대

수익력은 매출보다 더 빠르게 성장했다. 2025 회계연도 주당순이익은 전년 대비 29% 증가하며 강력한 영업 레버리지와 규율 있는 비용 통제를 보여줬다. 12월 분기 비GAAP 희석 주당순이익은 8.85달러, GAAP 희석 주당순이익은 8.68달러로 모두 가이던스 중간값을 상회했다. 기록적인 매출에 더해 이러한 주당순이익 초과 달성은 KLA가 반도체 자본 장비 분야에서 가장 수익성 높은 기업 중 하나로 자리매김하고 있음을 강화하며, 경영진이 규모와 믹스를 지속적으로 최종 수익으로 전환하고 있음을 보여준다.

업계 최고 수준의 마진

KLA는 2025년 회계연도 매출총이익률 약 62%, 영업이익률 약 43.6%를 기록하며 업계 최고 수준의 수익성에 대한 명성을 유지했다. 12월 분기 매출총이익률은 62.6%에 달해 가이던스 중간값보다 약 60bp 높았으며, 이는 강력한 제품 믹스, 가격 규율, 운영 효율성을 반영한다. 이러한 수치는 KLA의 계측 및 검사 장비의 높은 가치와 비즈니스 모델의 반복적 특성을 강조하며, 자본 지출의 경기 변동에 대한 완충 장치를 제공한다.

견고한 잉여현금흐름과 자본 환원

현금 창출은 여전히 주요 하이라이트였다. 2025년 잉여현금흐름은 30% 증가한 44억 달러를 기록했고, 12월 분기는 기록적인 12억 6,000만 달러의 잉여현금흐름을 달성했다. KLA는 지난 12개월 동안 주주들에게 30억 달러를 환원했으며, 4분기에만 7억 9,700만 달러를 환원했는데 이는 자사주 매입 5억 4,800만 달러와 배당금 2억 5,000만 달러로 나뉜다. 강력한 잉여현금흐름과 일관된 자본 환원의 조합은 사업의 지속 가능성에 대한 경영진의 확신과 주주 가치에 대한 헌신을 보여준다.

공정 제어 및 서비스 성장

핵심 공정 제어 시스템과 서비스는 건전한 속도로 계속 확장되며 KLA의 전략적 포지셔닝을 강화했다. 공정 제어 시스템 매출은 2025년 19% 성장하며 전체 회사 성장률을 상회했고, 이는 선단 및 특수 노드에서 첨단 검사 및 계측에 대한 고객의 필요를 반영한다. 반복 매출과 높은 가시성을 제공하는 서비스 사업은 연간 15% 성장했다. 12월 분기 서비스 매출은 7억 8,600만 달러에 달해 전 분기 대비 6%, 전년 동기 대비 18% 증가했다. KLA는 서비스 부문이 이제 16년 연속 연간 성장을 달성했으며 연평균 성장률이 12%를 상회한다고 언급하며, 안정화 및 확장되는 수익 엔진으로서의 중요성을 강조했다.

첨단 패키징 모멘텀

첨단 패키징이 주요 구조적 성장 동력으로 부상했다. KLA의 첨단 패키징 총 시스템 매출은 2025년 9억 5,000만 달러에 달해 칩 제조업체들이 이종 통합, 칩렛, 2.5D/3D 패키징 아키텍처에 투자하면서 전년 대비 70% 이상 성장했다. 경영진은 이러한 모멘텀이 지속될 것으로 예상하며 2026년 첨단 패키징 매출이 전년 대비 10%대 중후반 성장할 것으로 가이던스를 제시했다. 중요한 점은 KLA가 이 부문에서 전체 시장보다 빠르게 점유율을 확보하고 있다고 믿으며, 반도체 제조의 중요한 기술 전환의 중심에 회사를 위치시키고 있다는 것이다.

강력한 현금 포지션과 신용 프로필

재무상태표는 여전히 전략적 자산이다. KLA는 분기 말 현금, 현금성 자산, 유가증권 52억 달러를 보유하며 투자, 자본 환원, 잠재적 인수합병을 위한 충분한 유동성과 유연성을 제공한다. 회사는 투자등급 신용등급과 잘 구조화된 채권 만기 프로필을 유지하며, 이는 함께 경기 주기를 통한 재무 탄력성을 지원한다. 이러한 강점은 KLA가 연구개발 자금을 조달하고, 공급 제약을 헤쳐나가며, 장기 전략적 의제를 손상시키지 않으면서 자본을 계속 환원할 수 있는 여지를 제공한다.

긍정적인 2026년 시장 및 회사 전망

경영진은 전체 시장과 KLA 모두에 대해 2026년의 건설적인 그림을 그렸다. 회사는 핵심 WFE 지출이 높은 한 자릿수에서 낮은 두 자릿수 범위로 성장하여 핵심 WFE가 1,200억 달러 초반 수준에 이를 것으로 예상하며, 첨단 패키징을 포함한 총 WFE는 1,300억 달러 중반 수준으로 전망된다. 이러한 확대되는 배경 속에서 KLA는 다시 시장을 상회 성장할 것으로 예상하며, 공급 제약이 완화되고 고객 프로젝트가 증가함에 따라 성장이 하반기로 치우친 가운데 2026년 중간 한 자릿수 매출 성장을 전망한다. 이러한 전망은 KLA의 점유율 확대와 구조적으로 성장하는 부문에 대한 노출이 일부 비용 압박이 지속되더라도 지속적인 최상위 확장을 견인할 것임을 시사한다.

견고한 운영 실행과 연구개발 투자

12월 분기 영업비용은 총 6억 5,300만 달러로 연구개발비 3억 8,400만 달러, 판매관리비 2억 6,900만 달러를 기록하며 KLA의 기술 리더십에 대한 지속적인 헌신을 강조했다. 경영진은 매출 증가에 따라 강력한 증분 영업이익률 레버리지를 목표로 하는 장기 운영 모델을 재확인했다. 차세대 공정 제어 도구와 소프트웨어에 대한 대규모 투자와 동시에 비용 규율을 유지함으로써 KLA는 경쟁 해자와 마진 프로필을 유지하는 것을 목표로 한다. 이러한 접근 방식은 디바이스 복잡성이 증가하고 고객들이 점점 더 정교한 검사 및 계측 솔루션을 요구함에 따라 특히 중요하다.

DRAM 비용이 매출총이익률에 역풍

주목할 만한 역풍 중 하나는 KLA 장비에 내장된 이미지 처리 컴퓨터용 DRAM 가격의 급격한 상승에서 비롯된다. 경영진은 이러한 비용 증가가 대체로 일시적이지만 2026년까지 지속될 것으로 예상된다고 밝혔다. 그 결과 KLA는 이제 DRAM 비용과 구체적으로 연관된 2026 회계연도 매출총이익률에 대한 약 75~100bp의 부정적 영향을 모델링하고 있으며, 이는 약 62% 플러스 마이너스 50bp의 전체 매출총이익률 프레임워크 내에서다. 이러한 압박이 마진 측면에서 의미 있지만, 회사는 수익성이 여전히 업계에서 가장 높은 수준이며 시간이 지남에 따라 역풍을 관리할 것으로 예상한다고 강조했다.

공급 제약과 연장된 리드 타임

KLA는 공급망 병목 현상과 장기 리드 타임 부품이 출하 상승 여력을 제약하면서 2026년 상반기 많은 제품에서 사실상 매진 상태다. 광학 장치 및 특정 특수 부품과 같은 중요 품목들이 회사가 강력한 수요를 매출로 전환하는 속도를 제한하고 있다. 또한 더 긴 고객 리드 타임과 주문 패턴이 높은 수준의 잔고를 견인하고 있다. 이러한 긴축이 단기 상승 여력을 제한하지만, 향후 분기에 대한 가시성도 제공하며, 수요가 견고하게 유지되고 있음을 시사하고 더 많은 잠재적 성장을 2026년 하반기 이후로 밀어내고 있다.

단기 마진 압박과 믹스 변동성

3월 분기 전망은 일부 믹스 주도 마진 변동성을 반영한다. KLA는 매출총이익률을 약 61.75% 플러스 마이너스 1%포인트로 가이던스를 제시했으며, 이는 다소 약한 제품 믹스로 인해 12월 분기보다 다소 낮다. 관세 및 부품 비용 역학은 현재 마진 변동성에 기여하는 추가 요인이며, 관세 영향만으로도 50~100bp로 추정된다. 이러한 압박에도 불구하고 KLA는 장기 매출총이익률 모델을 중심으로 안정성을 시사하며, 투자자들이 이러한 요인을 구조적이 아닌 전술적으로 봐야 함을 제안한다.

중국 시장 여전히 회복 중이며 완만한 성장

중국은 혼재되어 있지만 안정화되고 있는 퍼즐 조각으로 남아 있다. KLA는 중국 WFE가 이전 수출 제한과 고르지 못한 현지 수요를 반영하여 2025년 소폭 마이너스였다고 언급했다. 2026년에 경영진은 중국이 보합에서 소폭 플러스일 것으로 예상하며, 이 지역이 전체 회사 매출의 약 20%대 중후반 범위를 차지할 것으로 본다. 정책 및 지출 패턴과 관련된 불확실성이 지속되지만, 가이던스는 중국 조정의 최악이 회사에 뒤처져 있을 수 있으며 완만한 성장으로 돌아가는 길이 있음을 시사한다.

운영 제약이 수요 실현을 지연시킬 수 있음

KLA 자체의 공급 문제를 넘어 고객들은 수요가 출하 및 매출로 전환되는 시점을 지연시킬 수 있는 시설 및 인프라 제약에 직면하고 있다. 클린룸 쉘 준비 상태 및 신규 팹 건설 일정과 같은 문제들이 일부 장비 설치를 더 밀어내고 있으며, 특정 그린필드 프로젝트와 대규모 주문이 2026년 말과 심지어 2027년으로 이동할 가능성이 있다. 이러한 지연은 수요 약세를 나타내지 않으며, 오히려 현재 상승 주기를 연장하고 높은 수준의 주문 및 출하의 더 긴 활주로를 지원할 수 있는 타이밍 문제다.

부채 대 현금 잔액

KLA는 분기 말 부채 59억 달러 대비 현금 및 유가증권 52억 달러를 보유하여 소폭의 순부채 포지션을 기록했다. 투자등급 신용등급과 강력한 현금 창출에 지원받아 이 레버리지 수준은 관리 가능해 보이지만, 진행 중인 자사주 매입, 배당금, 잠재적 인수 활동과 함께 투자자들이 모니터링해야 할 주요 지표로 남아 있다. KLA가 투자 필요와 시장 기회를 헤쳐나가는 동안 자본 환원과 재무상태표 유연성 간의 균형은 중요한 고려 사항이 될 것이다.

가이던스 및 향후 전망

3월 분기에 대해 KLA는 매출 33억 5,000만 달러 플러스 마이너스 1억 5,000만 달러, 비GAAP 희석 주당순이익 9.80달러 플러스 마이너스 0.78달러, GAAP 희석 주당순이익 8.85달러 플러스 마이너스 0.78달러를 가이던스로 제시했으며, 이는 약 1억 3,170만 희석 주식을 기준으로 한다. 매출총이익률은 DRAM 주도 비용 역풍과 믹스 효과를 모두 반영하여 61.75% 플러스 마이너스 1%포인트로 예상되며, 2026 회계연도 매출총이익률은 높은 메모리 가격으로 인한 일시적인 75~100bp 하락과 함께 약 62%로 모델링된다. 영업비용은 3월 분기 약 6억 4,500만 달러로 예상되며 KLA가 연구개발 및 고객 지원에 계속 투자함에 따라 2026년 내내 분기별로 약 1,500만 달러씩 증가할 것으로 예상된다. 회사의 2026년 계획 세율은 14.5%다. 중요한 점은 경영진이 2025년 대비 2026년 중간 한 자릿수 매출 성장 기대치를 재확인했으며, 이는 1,200억 달러 초반 수준으로 전망되는 확대되는 WFE 시장과 1,300억 달러 중반 수준으로 전망되는 첨단 패키징을 포함한 총 WFE 시장을 상회한다는 것이다.

결론적으로 KLA의 실적 발표는 대부분의 실린더에서 작동하는 회사의 모습을 그렸다. 기록적인 매출, 가속화되는 주당순이익, 견고한 현금흐름, 공정 제어, 서비스, 첨단 패키징과 같은 중요 부문에서의 지속적인 점유율 확대가 그것이다. DRAM 비용 인플레이션, 관세, 공급 병목 현상이 마진에 압박을 가하고 단기 상승 여력을 제한할 예정이지만, 경영진은 이를 강력한 구조적 수요와 시장 초과 성과를 배경으로 한 일시적 장애물로 규정했다. 투자자들에게 메시지는 명확했다. KLA는 반도체 자본 장비 분야에서 가장 수익성 높고 전략적으로 포지셔닝된 기업 중 하나로 남아 있으며, 업계의 다음 투자 주기가 전개됨에 따라 견고한 2026년 로드맵과 지속적인 성장에 대한 가시성을 갖추고 있다.