카이샤뱅크 실적 발표...수익성·성장세·리스크 조명

카이샤뱅크 (CAIXY)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

카이샤뱅크, 또 한 해 강력한 실적 후 자신감 있는 전망 제시

카이샤뱅크의 최근 실적 발표는 전반적으로 긍정적인 모습을 보였다. 경영진은 견고한 수익성 성장, 개선된 대차대조표 지표, 주주 환원을 위한 충분한 자본을 강조했다. 순이자이익(NII), 수수료 및 비용에 대한 단기 압박을 인정하면서도, 경영진은 기본적인 사업 모멘텀, 시장점유율 확대 및 자산건전성 개선이 은행의 차기 전략 계획을 위한 견고한 기반을 제공한다고 강조했다.

강력한 수익성과 주주 환원

카이샤뱅크는 순이익 59억 유로로 한 해를 마감했으며, 이는 전년 대비 1.8% 증가한 수치다. 유형자기자본이익률(RoTE)은 17.5%로 가이던스 범위 상단에 위치했다. 주당순이익은 5% 상승했고, 배당금을 포함한 주당순자산가치는 약 16% 증가하여 더욱 어려운 금리 환경에서도 가치를 창출하는 은행의 능력을 입증했다. 경영진은 이러한 실적이 매력적이고 증가하는 자본 환원 스토리를 뒷받침한다고 강조했으며, 주당 배당금은 15% 증가한 0.50유로를 기록했고 적극적인 자사주 매입 프로그램이 진행 중이다.

전 부문에 걸친 거래량 성장과 시장점유율 확대

사업 거래량이 주요 호재였다. 정상 대출은 약 7% 확대되었으며, 제품군 전반에 걸쳐 광범위한 성장을 보였다. 주택담보대출은 6.5%, 소비자금융은 12.4%, 기업대출은 7.6% 증가했다. 고객 자금도 약 6.8% 증가했으며, 이는 39만 명 증가한 고객 기반과 40.4%에 달하는 고객 침투율에 힘입은 것이다. 카이샤뱅크는 대출과 예금 모두에서 시장점유율을 약 10~14bp 확대하며 핵심 시장에서 선도적인 리테일 및 기업은행으로서의 입지를 강화했다.

자산관리와 보험이 뒷받침하는 경상수익

이자수익 외에도 경상 수수료 수익이 중요한 동력으로 남았다. 서비스 수익은 전년 대비 5.4% 증가했으며, 자산관리와 보험상품의 강력한 모멘텀이 뒷받침했다. 자산관리는 약 40%의 순유입을 기록했고, 연말 운용자산은 2025년 평균 잔액보다 약 7% 높아 강력한 마무리를 보여줬다. 보장성보험은 13%, 손해보험은 11.7% 성장하여 부진한 경상 은행 수수료를 상쇄하고 은행의 다각화된 수수료 엔진을 강화하는 데 기여했다.

자산건전성 지속 개선

신용건전성 지표는 신중한 리스크 관리를 반영하여 더욱 강화되었다. 부실채권(NPL) 비율은 2.07%로 하락하여 분기 대비 20bp 개선되었으며, 충당금 적립률은 77%로 견고함을 유지했다. 리스크 비용은 22bp로 은행의 가이던스인 25bp 미만보다 양호했으며, 거시경제 불확실성에도 불구하고 제한적인 신용 스트레스를 나타냈다. 카이샤뱅크는 또한 3억 1,100만 유로의 미할당 집합충당금을 추가 완충장치로 유지하여 개선 추세 속에서도 지속적인 주의를 기울이고 있음을 시사했다.

자본 건전성과 증가하는 주주 배당

카이샤뱅크의 자본 포지션은 투자 논리의 핵심 축으로 남아있다. 보통주자본비율(CET1)은 12.56%로 12.25%의 배당 기준선을 편안하게 상회했으며 은행의 목표 범위인 11.5~12.5% 내에 있었고, 연중 63bp의 자본 증가를 기록했다. 이를 통해 은행은 주당 배당금을 15% 인상하고 자사주 매입 전략을 지속할 수 있었으며, 7차 프로그램에서 이미 5억 유로를 집행했다. 경영진은 규제 및 자본 조건에 따라 일반 배당금과 자사주 매입을 결합한 50~60%의 배당성향 정책을 재확인했다.

충분한 유동성과 낮아진 예금 비용

유동성 및 자금조달 지표는 규제 최소치를 편안하게 상회했다. 유동성커버리지비율(LCR)은 200%를 초과했고, 순안정자금조달비율(NSFR)은 약 150%였으며, 예대율은 보수적인 약 87% 수준을 유지했다. 무이자 예금은 연중 약 170억 유로 증가하여 자금조달 안정성을 뒷받침하고 금리 변동에 대한 민감도를 낮췄다. 예금 비용도 완화되기 시작하여 분기 대비 약 10bp 하락한 약 47bp(헤지 제외)를 기록하며, 대출 수익률이 정상화되기 시작하면서 마진에 일부 안도감을 제공했다.

디지털 전환과 기술 투자 견인력 확보

은행은 디지털 전환 의제를 지속적으로 추진했으며, 플랫폼 전반에 걸쳐 가시적인 견인력을 보였다. 카이샤뱅크의 새로운 모바일 앱은 현재 스페인에서 1위로 평가받고 있으며, 이매진 플랫폼과 디지털 온보딩은 11월에 출시된 캐시백 이니셔티브의 지원을 받아 가속화되고 있으며 빠르게 130만 고객을 유치했다. 파실리테아 포털은 160만 건의 방문을 기록했고, 차량금융은 30%의 강력한 증가를 기록했다. 이러한 이니셔티브를 지원하기 위해 카이샤뱅크는 약 650명의 IT 전문가를 채용했고, 코파일럿과 같은 AI 도구를 도입하기 시작했으며, 이는 이미 가시적인 효율성 향상을 제공했다. 예를 들어 고객 인터뷰 준비에 소요되는 시간을 약 75% 단축했다.

포르투갈 사업부, 그룹 평균 이상 실적 달성

카이샤뱅크의 포르투갈 자회사인 BPI는 고성과 부문으로 두각을 나타냈다. BPI는 순이익 4억 7,300만 유로를 창출했으며, 사업 거래량은 7.5% 증가했고 수익성은 인상적인 19.2%에 달했다. 효율성은 약 42%로 개선되었으며, 자산건전성 지표는 NPL 비율 약 1.5%와 견고한 충당금 적립률로 강세를 유지했다. 경영진은 포르투갈을 성장 엔진이자 긴밀한 비용 및 리스크 통제를 유지하면서 시장 전반에 걸쳐 모델을 복제할 수 있는 그룹의 능력을 입증하는 사례로 지목했다.

순이자이익 역풍과 은행 수수료 압박

강력한 거래량과 수수료 추세에도 불구하고, 카이샤뱅크는 순이자이익에 대한 예상된 압박에 직면했다. 순이자이익은 연간 3.9% 감소했으며 이는 가이던스와 일치했지만, 4분기에는 분기 대비 1.5% 상승하며 순차적 회복을 보였다. 고객 스프레드는 약 297~302bp에서 대체로 안정적으로 유지되었지만, 고수익 거래량이 만기되고 과거 금리 인상의 영향이 사라지면서 대출 수익률은 분기 대비 약 6bp 하락했다. 경상 은행 수수료는 부진하여 연간 0.6%만 성장했으며, 합성리스크이전(SRT) 관련 수수료 및 비용으로 인해 추가 타격을 받아 연중 약 3,600만 유로, 4분기에 1,200만 유로의 은행 수수료 항목 감소를 초래하여 수수료 성장에 단기 부담을 가중시켰다.

예상되는 효율성 개선에 앞서 비용 증가

영업비용은 2025년에 5% 증가했으며, 이는 이전 가이던스와 일치하고 주로 디지털 역량, 기술 인재 및 전환 프로젝트에 대한 전략적 투자에 의해 주도되었다. 경영진은 또한 지속적인 비용 압박을 언급하며, 이러한 투자의 완전한 혜택이 생산성 및 효율성 비율에 반영되기 전인 2026년에 약 4~4.5%의 추가 증가를 가이던스로 제시했다. 그러나 은행의 비용수익비율은 이미 4분기 39.4%로 경쟁력 있는 수준에 있어, 더 높은 비용 기반 위에서 수익이 확대됨에 따라 효율성이 개선될 여지가 있음을 시사한다.

금리 민감도, 헤지 전략 및 예금 구성 역학

카이샤뱅크는 금리에 의미 있게 노출되어 있으며, 목표 금리 민감도는 이전 5%에서 약 7.5%로 유지되고 있다. 은행은 분기 대비 약 100억 유로 증가한 약 684억 유로의 구조적 헤지와 ALCO 포트폴리오의 적극적 관리에 크게 의존하고 있다. 헤지 만기 및 롤오버 시점으로 인해 순이자이익의 경로는 다소 경로 의존적이며 단순한 금리 상승/하락 시나리오보다 더 복잡하다. 동시에 예금 구성은 초기 예상보다 더 유리한 구성으로 안정화되었다. 이자부 예금은 전체의 약 27%를 평균적으로 차지했으며, 이는 초기 가정인 약 30%보다 낮다. 이러한 높은 무이자 잔액 비중은 마진을 뒷받침하지만 동시에 미래 순이자이익 결과를 위한 헤지 관리 및 금리 변동의 중요성을 증가시킨다.

세금 부담금과 부실채권 목표 여전히 주목

부문별 은행세는 여전히 중요한 항목으로 남아있다. 카이샤뱅크는 연간 6억 1,100만 유로의 부담금을 계상했으며, 이는 초기 6억 유로 가이던스를 약간 상회하는 수치로 더 강력한 순이자이익과 수수료를 반영한다. 자산건전성에 대해 경영진은 2027년까지 부실채권 비율을 1.75% 미만으로 낮추겠다는 전략적 목표를 재확인했다. 현재 2.07% 수준은 상당한 진전을 보여주지만 목표는 아직 달성되지 않았으며, 이는 향후 몇 년간 리스크 관리와 잠재적인 추가 워크아웃에 대한 지속적인 집중을 의미한다.

가이던스... 통제된 리스크 속에서 2027년까지 더 높은 목표

경영진은 다년간 목표를 상향 조정하여 2027년까지 목표를 연장하고 상향했으며, 2026년 가이던스는 수정된 기간과 일치하게 유지했다. 카이샤뱅크는 이제 2027년에 약 20%의 유형자기자본이익률을 목표로 하며, 계획 기간 평균은 18% 이상, 2026년에는 약 18%를 목표로 한다. 순이자이익은 지지적이지만 극단적이지 않은 금리 환경, 약 47bp의 안정적인 예금 비용 및 약 302bp의 고객 스프레드를 가정할 때 2026년 110억 유로 이상에서 2027년까지 약 125억 유로에 도달할 것으로 예상된다. 서비스 수익은 자산관리와 보험의 지원을 받아 중간 한 자릿수 범위(약 5%)로 성장할 것으로 가이던스를 제시했다. 영업비용은 2025년 5%, 2026년 약 4.5% 증가와 함께 약 4%의 연평균 성장률로 증가할 것으로 예상되며, 비용수익비율은 40% 초반에서 30% 후반으로 낮아질 전망이다. 대차대조표에서 경영진은 대출 및 고객 자금에서 약 6%의 연간 성장을 목표로 하고 있으며, 자산건전성에서는 부실채권 1.75% 미만, 리스크 비용 25bp 미만, 충당금 적립률 77%를 목표로 하면서 3억 1,100만 유로의 미할당 충당금을 유지한다. 자본 가이던스는 보수적으로 유지되며, 보통주자본비율 목표 범위는 11.5~12.5%, 2026~27년 배당 기준선은 12.5%, 지속적인 자사주 매입으로 보완되는 50~60%의 배당성향, 그리고 유동성커버리지비율 200% 이상 및 순안정자금조달비율 약 150%를 포함한 견고한 유동성 지표를 제시했다.

요약하면, 카이샤뱅크의 실적 발표는 성장하고 있고 자본이 충분하며 점점 더 효율적인 은행을 강조했지만, 부진한 순이자이익, 수수료 구성 압박 및 높은 투자 지출로 인한 단기 역풍에 대해서는 솔직했다. 투자자들에게 이 스토리는 강력한 수익성, 증가하는 주주 배당 및 인상적인 디지털 및 국제 진전과 금리 민감도, 헤지 및 규제 부담금의 보다 기술적인 리스크 사이의 균형을 맞춘다. 경영진의 메시지는 명확했다. 향후 몇 년간 금리 및 비용 환경에 대한 신중한 대응이 필요하지만, 카이샤뱅크는 2027년까지 더 높은 수익과 더 강력한 프랜차이즈를 제공할 수 있는 궤도에 있다고 믿는다.