셀레스티카의 AI 급증으로 야심찬 실적 전망 제시

셀레스티카(TSE:CLS)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

셀레스티카 실적 발표... AI 주도 강력한 상승세 시사하지만 자본 집약도와 고객 집중도 리스크 존재

셀레스티카의 최근 실적 발표는 매우 긍정적인 분위기를 전달했다. 특히 네트워킹과 AI 컴퓨팅 분야를 중심으로 한 커넥티비티 앤 클라우드 솔루션(CCS) 사업이 매출과 수익 모멘텀을 가속화하고 있다. 경영진은 기록적인 수익성, 강력한 잉여현금흐름, 2026년 전망 대폭 상향을 강조했으며, 이는 모두 하이퍼스케일러 수요와 새로운 고속 네트워킹 설계 수주에 힘입은 것이다. 동시에 회사는 자본 지출을 늘리고 재고를 확충하며 소수의 대형 클라우드 고객에 더욱 의존하게 되면서 실행 리스크가 커지고 있음을 인정했다.

분기 및 연간 매출 초과 달성

셀레스티카는 자체 예상을 크게 웃도는 매출 성장을 기록했다. 4분기 매출은 36억5000만 달러로 전년 동기 대비 44% 증가했으며 가이던스 상단을 상회했다. 이는 클라우드, 네트워킹, AI 고객의 강력한 수요를 반영한 것이다. 연간 매출은 124억 달러로 전년 대비 28% 증가했다. 이러한 두 자릿수 성장은 셀레스티카를 AI와 데이터센터 지출에 연계된 하드웨어 및 인프라 공급업체 중 가장 빠르게 성장하는 기업 중 하나로 자리매김하게 했으며, 새롭게 상향된 2026년 목표에 대한 높은 기준을 설정했다.

강력한 실적과 마진 확대

수익성은 매출보다 더 빠르게 개선되었으며, AI 관련 물량이 확대되면서 영업 레버리지가 작동했다. 4분기 조정 주당순이익(EPS)은 1.89달러로 전년 동기 대비 70% 증가했으며 가이던스를 상회했다. 연간 조정 EPS는 56% 증가한 6.05달러를 기록했다. 비GAAP 영업이익률은 4분기 7.7%, 연간 7.5%로 사상 최고치를 기록했으며, 이는 2년 연속 100bp 개선을 의미한다. 일반적으로 마진이 낮은 위탁 제조 및 서비스 모델에서 이러한 마진 확대는 주목할 만하며, 셀레스티카가 AI와 네트워킹 분야에서 더 높은 가치와 복잡성을 가진 프로그램을 확보하고 있음을 시사한다.

견고한 CCS 부문 성장

네트워킹과 AI 관련 컴퓨팅을 포함하는 CCS 부문은 셀레스티카 성장 스토리의 핵심 동력으로 남아 있다. CCS 매출은 4분기 28억6000만 달러로 64% 급증했으며, 현재 전체 회사 매출의 78%를 차지한다. CCS 내에서 통신 최종 시장은 79% 급증했고, 엔터프라이즈는 33% 성장했으며, 두 부문 모두 이전 가이던스를 편안하게 상회했다. 고성장 클라우드 및 네트워킹 고객으로의 이러한 믹스 전환은 회사의 프로필을 재편하고 있으며, 차세대 데이터센터 인프라를 위한 핵심 제조 및 설계 파트너로서의 입지를 강화하고 있다.

하이퍼스케일러 및 HPS 모멘텀

데이터센터 및 하이퍼스케일 고객을 위한 보다 통합되고 고부가가치 제품에 초점을 맞춘 셀레스티카의 하드웨어 플랫폼 솔루션(HPS) 사업이 중요한 성장 동력으로 부상하고 있다. HPS 매출은 4분기 14억 달러로 전년 동기 대비 72% 증가했으며 전체 매출의 38%를 차지했다. 회사는 또한 세 번째 하이퍼스케일러와 주요 1.6테라비트 네트워킹 스위치 설계 및 제조 계약을 확보했으며, 현재 파이프라인에 10개의 활성 1.6T 프로그램을 보유하고 있다. 이러한 수주는 최상위 클라우드 제공업체와의 전략적 유대 심화를 의미하며, 셀레스티카가 차세대 AI 및 네트워킹 인프라 구축에 점점 더 깊이 관여하고 있음을 시사한다.

현금 창출 및 수익률 지표

고성장 배경과 증가하는 투자 수요에도 불구하고 셀레스티카는 계속해서 상당한 현금을 창출하고 있다. 4분기 잉여현금흐름은 1억5000만 달러였으며, 연간 조정 잉여현금흐름은 4억5800만 달러로 전년 대비 1억5200만 달러 증가했으며 초기 예상을 상회했다. 회사의 조정 투하자본수익률(ROIC)은 43%로 상승했으며, 이는 전년 대비 14%p 증가한 것으로 경영진이 자본 배치를 높은 수익으로 전환하는 능력을 강조한다. 투자자들에게 이러한 성장, 마진 확대, 강력한 ROIC의 조합은 셀레스티카가 단순히 성장하는 것이 아니라 효율적으로 성장하고 있다는 사실을 뒷받침한다.

2026년 재무 전망 상향

강력한 실행과 견고한 수요 가시성을 바탕으로 셀레스티카는 중기 전망을 상향 조정했다. 회사는 이제 2026년 매출 목표를 170억 달러로 설정했으며, 이는 전년 대비 37% 성장을 의미한다. 조정 EPS는 8.75달러로 전년 대비 45% 증가할 것으로 예상된다. 중요한 것은 경영진이 자본 투자의 단계적 증가를 계획하고 있음에도 불구하고 5억 달러의 잉여현금흐름 목표를 유지했다는 점이다. 상향된 전망은 하이퍼스케일러 및 AI 주도 수요가 2020년대 후반까지 강세를 유지할 것이며, 셀레스티카가 규모를 확대하면서도 마진 확대를 지속할 수 있다는 자신감을 나타낸다.

전략적 생산능력 투자 계획

AI 및 데이터센터 구축을 지원하기 위해 셀레스티카는 공격적인 생산능력 확장 계획에 착수하고 있다. 자본 지출은 2026년 약 10억 달러에 달할 것으로 예상되며, 이는 현재 연간 매출 전망의 약 6%로 2025년 2억100만 달러(매출의 1.6%)와 비교된다. 투자에는 텍사스의 70만 평방피트 이상의 새로운 공간과 태국의 100만 평방피트 이상, 오스틴과 대만의 새로운 HPS 설계 센터, 멕시코와 일본의 업그레이드가 포함된다. 경영진은 이러한 움직임을 고객 주도적이며 다년간의 하이퍼스케일러 프로그램을 제공하는 데 필수적이라고 설명하지만, 회사의 자본 집약도와 실행 위험을 급격히 높인다.

건전한 재무상태와 자본 환원

셀레스티카는 비교적 강력한 재무 상태에서 이 투자 단계에 진입한다. 회사는 5억9600만 달러의 현금과 7억2400만 달러의 총부채를 보고했으며, 순부채는 1억2800만 달러에 불과하고 약 13억 달러의 가용 유동성을 보유하고 있다. 총부채 대 조정 EBITDA 비율은 0.7배로 낮아 타이밍이나 램프업 문제를 견딜 수 있는 유연성을 제공한다. 동시에 셀레스티카는 주주에게 자본을 환원하고 있다. 2025년에는 평균 약 111달러의 가격으로 약 136만 주를 1억5100만 달러에 자사주 매입했으며, 이는 회사의 내재 가치와 수익 궤적에 대한 자신감을 나타낸다.

ATS 부문 부진

AI 및 클라우드 주도 CCS 사업이 호황을 누리고 있는 반면, 셀레스티카의 첨단기술솔루션(ATS) 부문은 상대적으로 부진한 지점으로 남아 있다. ATS 매출은 4분기 7억9500만 달러로 전년 동기 대비 1% 감소했으며 전체 회사 매출의 22%를 차지했다. 감소는 자본 장비 물량 감소와 항공우주 및 방위 분야의 포트폴리오 재편에 기인했다. CCS의 규모를 고려할 때 전체 실적에 큰 부담은 아니지만, ATS 부진은 셀레스티카가 성장을 위해 데이터센터 및 네트워킹 시장에 점점 더 의존하고 있으며 최종 시장 전반에 걸친 다각화가 줄어들고 있음을 강조한다.

상당한 재고 증가 및 운전자본 수요

빠른 CCS 성장과 하이퍼스케일러 램프업에 보조를 맞추기 위해 셀레스티카는 재고를 공격적으로 확충하고 있다. 재고는 21억9000만 달러로 증가했으며, 이는 전분기 대비 1억4100만 달러, 전년 대비 4억2700만 달러 증가한 것으로 현금전환주기가 61일로 개선되었음에도 불구하고 운전자본 요구를 증가시켰다. 경영진은 이러한 재고 증가가 공급 가용성을 보장하고 고객 일정을 충족하는 데 필요하다고 주장하지만, 수요 타이밍이 변경되거나 특정 램프업이 지연될 경우 재무상태표 리스크를 추가한다. 투자자들에게 이는 성장 스토리가 자본 집약적이고 운영상 복잡하다는 신호다.

자본 집약도 급증

2025년 2억100만 달러에서 2026년 약 10억 달러로 계획된 자본 지출 급증은 셀레스티카의 자본 집약도에서 구조적 변화를 나타낸다. 현재 2026년 매출 전망의 약 6%에 해당하는 새로운 지출 프로필은 전통적인 전자제품 제조 서비스 회사보다는 대규모 인프라 제공업체의 그것과 더 유사해 보인다. 경영진은 이것이 고객 약속에 의해 완전히 뒷받침되며 주로 영업현금흐름을 통해 자금을 조달할 것으로 예상한다고 주장하지만, 램프업 규모는 실행 및 전개 리스크를 높인다. 고객 프로그램의 지연이나 공급망 제약은 일시적으로 잉여현금흐름을 압박하거나 수익률에 압력을 가할 수 있다.

고객 집중도 리스크

소수의 대형 하이퍼스케일러 및 네트워킹 고객에 대한 셀레스티카의 과도한 의존은 강점이자 취약점이다. 4분기에 3개 고객이 각각 매출의 36%, 15%, 12%를 차지했으며, 연간으로는 각각 32%, 14%, 12%였다. 이러한 깊은 관계는 회사의 성장과 설계 수주 모멘텀을 뒷받침하지만, 집중도 리스크도 초래한다. 이러한 고객 중 어느 한 곳의 주문 패턴 변화, 내부 생산능력 결정 또는 전략적 전환은 셀레스티카의 실적에 의미 있는 영향을 미칠 수 있다. 투자자들은 이러한 노출을 균형 잡기 위한 다각화 또는 새로운 대형 계정 수주의 징후를 면밀히 관찰할 것으로 보인다.

잠재적 공급망 및 거시경제 리스크

경영진은 또한 실행과 마진에 영향을 미칠 수 있는 외부 리스크를 지적했다. 여기에는 지정학적 긴장, 공급업체 램프업 제약, 실리콘 가격 인플레이션이 포함된다. 셀레스티카는 네트워킹 사업에서 더 높은 실리콘 비용을 전가할 수 있다고 믿지만, 평균 판매 가격 상승과 광범위한 공급망 혼란은 매출 인식 타이밍에 영향을 미치거나 유연성이 낮은 계약에서 마진을 압박할 수 있다. 회사가 구성 요소 가용성과 리드 타임이 중요할 수 있는 AI 및 고성능 네트워킹에 더 많이 의존하면서 이러한 거시경제 및 공급 측면 리스크는 면밀한 모니터링이 필요하다.

가이던스 및 향후 전망

경영진의 가이던스는 하반기에 대한 일부 내재된 신중함에도 불구하고 또 다른 해의 매우 강력한 성장에 대한 자신감을 강조한다. 2026회계연도 1분기에 셀레스티카는 매출 38억5000만~41억5000만 달러를 예상하며, 이는 중간값 기준 약 51%의 전년 동기 대비 성장을 의미한다. 조정 EPS는 1.95~2.15달러로 중간값 기준 약 71% 증가할 것으로 예상되며, 영업이익률은 약 7.8%, 세율은 21% 수준이다. 부문별로 ATS는 낮은 한 자릿수 감소가 예상되는 반면, CCS 통신은 낮은 60% 범위에서 성장하고 CCS 엔터프라이즈는 높은 10% 대에서 성장하여 연간 약 50%의 CCS 성장을 뒷받침할 것으로 예상된다. 2026년 전체 연도에 대해 회사는 매출 목표를 170억 달러, 조정 EPS를 8.75달러로 상향 조정했으며, 5억 달러의 잉여현금흐름 목표를 재확인하고 영업현금흐름에서 자금을 조달할 약 10억 달러의 자본 지출을 예산으로 책정했다. 애널리스트 질문은 1분기의 암시된 성장이 연간 중간값을 초과한다는 점을 강조했으며, 이는 하반기에 대한 보수적인 입장이거나 개발 이정표와 실리콘 가용성이 후반 램프업을 제한함에 따라 순차적 성장이 둔화될 것으로 예상하는 것을 시사한다.

셀레스티카의 실적 발표는 강력한 AI 및 데이터센터 물결을 타고 빠른 성장, 기록적인 마진, 강력한 현금 창출을 제공하면서 대담한 고객 주도 확장 계획에 기대고 있는 회사의 모습을 그렸다. 상향된 2026년 전망과 하이퍼스케일러 설계 수주 모멘텀은 성장 지향 투자자들에게 명확한 긍정적 요소이지만, 높아진 자본 집약도, 재고 증가, 고객 집중도, 공급망 및 거시경제 리스크 노출이 수반된다. 시장 참여자들에게 셀레스티카는 이제 다년간의 AI 인프라 구축에 대한 고베타 플레이로 자리 잡았으며, 향후 투자 사이클에서의 실행이 회사가 야심찬 재무 목표를 완전히 실현할 수 있는지 여부의 핵심 동인이 될 것으로 보인다.