지뱅크 파이낸셜 실적 발표...수익 증가에도 리스크 상존

Gbank Financial Holdings Inc (GBFH)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

Gbank Financial Holdings, 기록적 수익과 운영상 실수 수습 병행

Gbank Financial Holdings의 최근 실적 발표는 기록적인 수익성과 견고한 핵심 지표를 달성하면서도 신용카드 및 결제 사업에서 발생한 과거 운영상 실수의 여파를 여전히 수습하고 있는 은행의 모습을 보여줬다. 경영진은 강력한 순이자마진, 탄탄한 SBA 실적, BoltBetz 프로그램의 초기 성과를 강조하며 사기 사건, 거래량 변동성, 높은 자금조달 및 운영 비용에 대한 투자자들의 우려를 상쇄하려 했다. 전반적인 분위기는 자신감 있으면서도 솔직했다. 은행은 이전 문제들을 통제했으며 이제 성장할 준비가 되어 있다고 믿지만, 시기와 실행 리스크는 여전히 남아있다.

분기 사상 최대 실적과 주당순이익 모멘텀

Gbank는 4분기 순이익 740만 달러, 희석 주당순이익 0.52달러를 기록했으며, 이는 전 분기 430만 달러 대비 310만 달러 증가한 수치다. 연간 기준으로 일회성 항목을 조정한 희석 주당순이익은 1.66달러에 달해 전년도 1.37달러 대비 약 21% 증가했다. 경영진은 이러한 실적이 카드 프로그램의 혼란에도 불구하고 핵심 은행 및 결제 사업이 건전하게 유지되고 있으며, 정상화된 수익성이 일회성 급등이 아닌 구조적으로 상승하고 있다는 증거라고 설명했다.

다년간 지속된 성장 실적

분기 실적을 넘어, 회사는 8년간 연평균 성장률 28.3%를 기록하며 장기적인 매출 확대와 성장 모멘텀을 강조했다. 이러한 다년간의 궤적은 Gbank의 전략, 즉 틈새 SBA 대출과 결제 및 게임 관련 파트너십을 결합한 전략이 다양한 금리 및 신용 환경에서 지속 가능한 성장을 창출했음을 시사한다. 경영진은 이러한 실적을 근거로 최근의 혼란이 비즈니스 모델의 구조적 약점이 아닌 실행상의 과제라고 주장했다.

동종 업계 대비 순이자마진 우위

2025년 순이자마진은 4.33%로, 업계 평균 약 3.7%를 크게 상회했다. 이러한 우수한 실적은 은행의 자산 구성과 자금조달 전략을 반영하며, 여기에는 고수익 SBA 대출에 대한 집중과 신규 프로그램 확대에 따른 저비용 무이자 예금 증가 전망이 포함된다. 경영진은 이러한 마진 강점이 운영비 증가와 수수료 기반 수익의 변동성 모두에 대한 완충 역할을 한다고 강조했다.

SBA 대출 매각 수익성 개선

은행의 SBA 사업은 계속해서 핵심 수익 엔진 역할을 하고 있으며, GAAP 기준 대출 매각 마진은 4분기에 3.24%에서 3.98%로 상승했다. 경영진은 시장 여건이 정상화되고 가격 결정력이 개선됨에 따라 이러한 수익성이 2026년에 4% 이상으로 상승할 것으로 예상한다. 1월 매각 데이터는 약 3,200만 달러 규모의 12건의 대출을 보여줬으며, 그 중 3분의 2가 최소 1.25%의 스프레드를 기록해 Gbank가 매력적인 매각 마진을 유지할 수 있는 고품질의 적정 가격 SBA 대출을 취급하고 있다는 설명을 뒷받침했다.

최소한의 역사적 손실을 기록한 탄탄한 SBA 실적

프로그램 출범 이후 Gbank는 약 24억 7,300만 달러의 호텔 중심 7(a) 대출을 포함해 총 1,002건의 SBA 대출을 취급했다. 현재 포트폴리오에는 대차대조표 내외에 총 16억 2,200만 달러 규모의 592건의 활성 호텔 대출이 포함되어 있으며, 대차대조표상 원금은 7억 6,160만 달러(이 중 2억 4,300만 달러는 보증), 대차대조표 외 약 8억 6,000만 달러다. 이러한 집중에도 불구하고 역사적 호텔 대출 상각액은 단 12건의 부도에서 280만 달러에 불과하며, 현재 1,050만 달러의 충당금으로 뒷받침되고 있다. 경영진은 이러한 낮은 손실을 종종 고위험으로 간주되는 부문에서의 엄격한 심사 기준의 증거로 제시했다.

BoltBetz 라이선스와 대규모 결제 시장 기회

결제 부문에서는 회사의 BoltBetz 프로그램이 2025년 11월 말 관련 장비 제공업체로 라이선스를 취득하며 주요 규제 장애물을 통과했다. 두 번째 운영업체인 Distill Taverns가 BoltBetz 사용 승인을 받았으며, Gbank는 준비금 요건 없이 관련 자금을 보유하고 있다. 경영진은 상당한 잠재 시장을 강조했다. 네바다주에 약 15만 대의 슬롯머신이 있고 전국적으로는 약 80만 대로 추정된다. 이러한 오프라인 기반이 성공적으로 침투한다면 시간이 지남에 따라 상당한 저비용 예금 증가와 수수료 수익을 창출할 수 있다.

신용카드 사기 통제 및 운영 개편

대규모 사기 사건과 신청 시스템 장애에 대응하여 Gbank는 카드 운영을 재정비하고 Plaid, NeuroID, Precise ID를 포함한 다층 KYC 및 사기 방지 시스템을 구축했다. 은행은 콜 처리를 내부화하고 로열티 및 호스트 프로그램을 출시했으며, 고객 상호작용을 더 잘 관리하기 위해 AI 기반 콜 시스템을 도입했다. 경영진은 휴일 주말 동안 약 1만 건의 사기 신청 중 단 6건만 승인되었고, 지난 60일 동안 시스템을 성공적으로 침투한 사기가 없었다고 밝혔다. 이러한 변화는 카드 프로그램에 대한 신뢰를 회복하고 향후 성장을 가능하게 하는 핵심 요소다.

인터체인지 및 비이자수익 확대

혼란에도 불구하고 신용카드 프로그램은 이미 실적에 긍정적으로 기여하고 있다. 인터체인지 수익은 전년 대비 약 700만 달러 증가하며 비이자수익을 견인했다. 카드 포트폴리오가 여전히 초기 단계에 있고 거래량이 이전 최고치를 훨씬 밑도는 상황에서, 경영진은 사기가 통제되고 마케팅을 대규모로 재개할 수 있다면 이 사업 부문이 여전히 강력한 수익 레버리지로 남아있다고 주장했다.

자본 및 부채 관리 조치

대차대조표 측면에서 Gbank는 훨씬 높은 금리로 재조정될 예정이었던 650만 달러의 후순위채를 상환하고 1,100만 달러의 신규 후순위채로 대체했다. 신규 발행은 10년 만기로 처음 5년간 7.25% 고정금리가 적용되며, 경영진은 이를 자금조달 비용을 안정화하고 향후 금리 리스크를 줄이는 방법으로 보고 있다. 이 자본 비용이 역사적 기준보다 높지만, 기존 채권이 재조정되었을 금리보다는 낮아 상대적 절감 효과를 제공하고 규제 자본을 강화한다.

신용카드 신청 사기 및 프로그램 중단

은행은 초기 카드 문제의 심각성에 대해 솔직했다. 대규모 신청 사기, 문제가 있는 제3자 신청 업체, 70만 명에게 발송된 잘못 타겟팅된 DM 캠페인의 조합으로 신청 프로세스를 중단하고 재설계해야 했다. 마케팅을 중단해야 했고, 이는 신규 고객 확보와 지출 규모를 크게 저해했다. 경영진은 이를 고통스럽지만 필요한 재설정으로 규정했으며, 재설계된 시스템이 이제 구축되어 보다 체계적인 성장을 지원할 준비가 되었다고 밝혔다.

거래량 감소 및 변동성

카드 거래량은 매우 변동성이 컸다. 전년도 기준 약 7,300만 달러에서 활동이 잠시 연간 4억 달러 수준으로 급증했다가, 통제 강화와 마케팅 중단으로 4분기 거래량이 약 9,900만 달러로 감소했다. 최근 분기들은 은행이 확장보다 인프라에 집중하면서 "비교적 평탄"했다고 설명되었다. 투자자들은 사기 통제와 운영 변화가 더 긴 기간 동안 입증되면 거래량 증대를 위한 새로운 노력을 기대할 수 있다는 말을 들었다.

ACH 처리 문제 및 내부 전환

Gbank는 제3자 제공업체 i2c를 통해 처리되는 ACH 결제에서도 문제를 겪었다. 지연된 청산 시간과 사기 노출이 고객에게 마찰을 일으키고 카드 활동을 제약했다. 이에 대응하여 은행은 ACH 처리를 원천 예금금융기관(ODFI)으로서 내부화하고 있으며, 이는 상당한 운영 프로젝트다. 이러한 전환이 일시적으로 카드 흐름을 제한했지만, 경영진은 이를 통해 결제 지연과 사기 리스크를 줄여 더 원활한 고객 경험과 향후 더 높은 거래량을 지원할 것으로 기대한다.

게임 부문 제3자 플랫폼 역풍

회사의 카드 사업은 DraftKings와 FanDuel 같은 주요 게임 플랫폼들이 규제 우려와 벌금으로 인해 특정 관할권에서 직접 신용카드 충전을 제한하거나 중단하면서 추가 압박을 받았다. 이러한 변화는 Gbank 카드의 가장 매력적인 수용 채널 일부를 제거하고 사용을 위축시켰다. 경영진은 이러한 역풍을 회사 특유의 문제가 아닌 업계 전반의 문제로 묘사했지만, 단기적인 거래 성장 둔화에 기여했음을 인정했다.

정부 셧다운의 SBA 대출 취급 타격

Gbank의 SBA 부문도 외부 충격에서 자유롭지 못했다. 연방정부 셧다운이 4분기 SBA 대출 취급을 크게 위축시켜 3분기 2억 달러 이상에서 4분기 1억 1,800만 달러로 감소했다. 대출 취급과 후속 대출 매각의 시기도 압축되어 분기별 실적을 왜곡했다. 경영진은 기본적인 차입자 수요는 건전하게 유지되고 있으며, 4분기 둔화는 신용이나 파이프라인 품질의 악화가 아닌 시기와 운영상의 병목현상을 반영한다고 밝혔다.

비용 증가 및 변동비 민감도

전략을 지원하고 문제를 해결하기 위해 은행은 인재와 인프라에 대규모 투자를 해왔으며, 새로운 CTO, 결제 이사, 법무 책임자 등을 영입했다. 이러한 채용과 카드 처리 및 인플루언서 또는 마케팅 지출과 같은 거래 연계 비용은 거래량이 증가함에 따라 비이자비용에 상승 압력을 가할 것으로 예상된다. 경영진은 이것이 안전하게 확장하기 위해 필요한 투자라고 주장했지만, 투자자들은 수익 성장이 증가하는 비용 기반을 앞지르는지 면밀히 관찰해야 할 것이다.

높은 자본 비용으로 재융자

새로운 7.25% 후순위채가 은행이 기존 채권의 더 높은 쿠폰을 피하는 데 도움이 되었지만, 여전히 이전 연도의 금리에 비해 상대적으로 비싼 자본을 나타낸다. 이는 장기간 높은 자금조달 비용 환경에서 운영하는 더 광범위한 현실을 강조한다. 경영진의 판단은 강력한 순이자마진, 확대되는 수수료 수익, 향후 규모 확대가 시간이 지남에 따라 높은 자금조달 비용의 부담을 충분히 상쇄할 것이라는 것이다.

가이던스... 안정적 마진, SBA 강세, 카드 재가속

향후 전망에서 경영진은 SBA의 GAAP 기준 대출 매각 수익이 4분기 3.24%에서 3.98%로 상승한 것을 기반으로 2026년에 4% 이상으로 상승할 것으로 예상한다. 순이자마진은 연방준비제도가 금리를 인하하더라도 BoltBetz와 같은 이니셔티브에서 예상되는 무이자 예금 증가에 힘입어 약 4.33% 수준에서 대체로 안정적으로 유지될 것으로 전망된다. 회사는 신용카드 마케팅을 재개하고 현재 분기당 약 9,900만 달러 수준의 거래량을 확대할 계획이며, 사기 통제가 계속 유지된다면 월 약 4,000만~6,000만 달러의 지출로 가는 경로를 제시했는데, 이는 연간 최대 약 8억 달러를 의미한다. 평균 카드 잔액 약 1,000만 달러, 2025년 인터체인지로 인한 비이자수익 700만 달러 증가와 같은 주요 지표는 거래량이 회복될 경우 의미 있는 상승 여력을 시사한다. 동시에 경영진은 ACH 리스크를 완전히 내부화하고 있으며, SBA 대출이 낮은 부도율과 최소한의 상각액이라는 오랜 실적에 뒷받침되어 핵심 성장 축으로 남아있다고 재차 강조했다.

결론적으로 Gbank Financial Holdings는 강력한 기본 수익성과 성장 잠재력의 이야기를 제시했지만, 경영진이 이제 대부분 통제되었다고 주장하는 최근의 운영상 실수로 인해 완화되었다. 기록적인 실적, 동종 업계를 상회하는 순이자마진, 뛰어난 SBA 실적은 은행에 견고한 펀더멘털을 제공한다. 그러나 앞으로의 길은 과거의 실수를 반복하지 않으면서 신용카드 및 결제 사업을 성공적으로 확대하고, 높은 자금조달 및 운영 비용을 효과적으로 관리하며, BoltBetz와 같은 기회를 활용하는 데 달려 있다. 투자자들에게 이번 발표는 위험-수익 프로필이 개선되고 있음을 시사했지만, 여전히 향후 분기의 실행에 달려 있다.