알레그로 마이크로시스템즈, 실적 크게 상회하며 자신감 있는 전망 제시

알레그로 마이크로시스템즈(ALGM)가 3분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

알레그로 마이크로시스템즈, 강력한 실적과 낙관적 전망으로 성장세 이어가

알레그로 마이크로시스템즈의 최근 실적 발표는 강력한 운영 모멘텀과 탄탄한 실행력을 강조하며 확실히 긍정적인 분위기를 조성했다. 경영진은 매출과 주당순이익이 가이던스를 상회했고, 전년 대비 두 자릿수 성장을 기록했으며, 마진이 개선되고 현금 창출이 견조했다고 밝혔다. 소폭의 가격 압박, 중국 지역 믹스 역풍, 정점 이하의 자동차 출하량, 단기 영업비용 증가를 인정했지만, 전반적인 메시지는 자신감으로 가득했다. 자동차, 산업, 데이터센터 분야의 성장 이니셔티브가 탄력을 받고 있으며, 재무 프로필이 분기마다 강화되고 있다는 것이다.

매출과 주당순이익 상회로 강력한 운영 실적 입증

알레그로는 3분기 순매출 2억2900만 달러를 기록하며 가이던스 상단을 넘어섰고, 주요 최종 시장 전반에서 수요가 건전하게 유지되고 있음을 입증했다. 비GAAP 주당순이익은 0.15달러로 가이던스 중간값을 상회했으며, 이는 높은 물량과 개선된 수익성을 모두 반영한 것이다. 매출은 전분기 대비 7%, 전년 대비 29% 증가했고, 주당순이익은 전분기 대비 15%, 전년 대비 114% 급증했다. 이러한 매출 가속화와 수익성 레버리지의 조합은 회사가 신제품과 시장 확장에 투자하면서도 성장과 비용 통제 모두에서 잘 실행하고 있음을 시사한다.

마진과 수익성 지속 개선

수익성은 올바른 방향으로 움직이며 운영 규율의 서사를 강화했다. 3분기 매출총이익률은 49.9%에 달해 전분기 대비 약 30bp 상승했으며, 일부 지역 및 가격 역풍에도 불구하고 규모와 믹스 개선에 힘입은 것이다. 영업이익률은 15.4%로 전분기 대비 150bp 상승했고, 조정 EBITDA는 매출의 20.1%에 달해 견고한 기초 수익력을 부각시켰다. 경영진은 마진이 역사적으로 높은 가격과 물량의 혜택을 받았던 50% 중반의 과거 정점 수준보다 여전히 낮다고 경고하며, 추가 진전을 위해서는 믹스 개선, 물량 증가, 공급업체 비용 절감이 필요하다고 강조했다.

강력한 현금 창출과 풍부한 유동성

현금 실적은 또 다른 밝은 부분이었다. 알레그로는 3분기 동안 4500만 달러의 영업현금흐름을 창출했고, 자본지출은 상대적으로 적은 400만 달러에 그쳐 4100만 달러의 잉여현금흐름을 기록했다. 이는 분기 매출의 약 18%에 해당한다. 회사는 분기 말 현금 1억6300만 달러와 미사용 2억5600만 달러 신용한도를 보유하고 있어 상당한 재무 유연성을 제공한다. 이러한 현금과 유동성 포지션은 불리한 환경에서 자본시장을 활용하지 않고도 지속적인 연구개발 투자, 잠재적 생산능력 수요, 전략적 이니셔티브를 지원한다.

자동차 및 산업 시장이 성장 주도

핵심 최종 시장은 특히 자동차 및 산업 부문에서 강력한 모멘텀을 보였다. 자동차 매출은 전분기 대비 6%, 전년 대비 28% 증가했으며, 전동화 매출은 전년 대비 46%라는 인상적인 증가율을 기록해 차량 전동화 및 첨단 시스템에서 알레그로의 입지를 부각시켰다. 산업 및 기타 매출은 전분기 대비 11%, 전년 대비 31% 증가했으며, 주로 데이터센터 애플리케이션의 강세에 힘입은 것이다. 이러한 성과에도 불구하고 경영진은 자동차 출하량이 회사의 과거 정점보다 약 20% 낮은 수준을 유지하고 있으며, 4분기에는 중국 설 연휴 계절성으로 인해 보합에서 소폭 감소할 것으로 예상된다고 언급했다. 이는 자동차 물량이 시간이 지남에 따라 정상화되면서 더 많은 상승 여력이 있음을 시사한다.

데이터센터 모멘텀과 신제품 램프업

데이터센터 사업은 의미 있는 성장 엔진으로 부상했다. 3분기 데이터센터 매출은 신기록을 달성하며 전체 매출의 10%를 차지했고 전분기 대비 31% 증가했다. 팬 드라이버 IC가 가장 큰 기여를 하고 있으며, 고성능 컴퓨팅과 AI 워크로드가 더욱 정교한 냉각 솔루션을 요구하고 있다. 동시에 전류 센서와 새로 샘플링된 절연 실리콘카바이드 게이트 드라이버가 램프업을 시작하며 시스템당 알레그로의 콘텐츠를 확대하고 있다. 데이터센터 전력 및 열 관리를 위한 제품 포트폴리오 확장에 대한 경영진의 집중은 이 부문이 고성장, 고콘텐츠 기회로 남을 수 있음을 시사한다.

설계 수주와 백로그가 미래 매출 뒷받침

알레그로는 수주와 백로그 모두에서 여러 분기 최고치를 기록하며 중기 수요 전망에 대한 확신을 강화했다. 회사는 첨단 운전자 보조 시스템, 전동화 차량, 데이터센터, 로봇공학 전반에서 중요한 설계 수주를 확보했다. 이러한 수주는 포지션 센서, 모터 드라이버, 온보드 충전기, 트랙션 인버터에 걸쳐 있으며, 모두 차세대 자동차 및 산업 시스템의 핵심 기능이다. 이러한 수주는 일반적으로 수년에 걸쳐 매출로 전환되어 가시성과 지속성을 제공하며, 현재 성장이 순전히 경기순환적인 것이 아니라 구조적 점유율 확대와 콘텐츠 성장으로 뒷받침되고 있다는 경영진의 견해를 지지한다.

제품 혁신이 장기 경쟁 우위 지원

혁신은 알레그로 전략의 핵심 축으로 남아 있으며, 회사는 고성장 애플리케이션을 겨냥한 최근 제품 출시를 강조했다. 경영진은 최대 200A를 측정할 수 있는 소형 전류 센서를 강조했는데, 이는 전력 관련 손실을 최대 90%까지 줄일 수 있다고 보고되어 전기차 및 데이터센터와 같은 효율 민감 애플리케이션에 의미 있는 개선을 제공한다. 또한 알레그로는 실리콘카바이드 트랜지스터용 첫 번째 절연 게이트 드라이버 IC를 출시하고 주요 고객들에게 광범위하게 샘플링하고 있다. 이러한 제품들은 회사의 주소 가능 시장을 확대할 뿐만 아니라 알레그로를 전동화 및 고효율 전력 변환 트렌드의 핵심 조력자로 자리매김시킨다.

균형 잡힌 4분기 전망과 자본 구조 개선

다가오는 분기에 대한 가이던스는 지속적인 자신감을 반영하지만 동시에 절제된 기대를 나타낸다. 경영진은 4분기 매출을 2억3000만~2억4000만 달러 범위로 제시했으며, 중간값 기준으로 전년 대비 약 22% 성장을 의미하고, 비GAAP 매출총이익률은 49~51% 사이로 예상된다. 중간값은 회사가 가격 및 믹스 압박을 계속 헤쳐나가는 가운데 전년 동기 대비 약 440bp의 의미 있는 개선을 시사한다. 대차대조표 측면에서 알레그로는 또한 텀론을 재가격하여 스프레드를 25bp 낮춰 SOFR 플러스 175bp로 조정했으며, 이는 시간이 지남에 따라 이자 비용을 소폭 줄이는 데 도움이 되고 회사의 재무 프로필에 대한 대출기관의 신뢰를 나타낸다.

지역 믹스와 가격 역풍이 마진 상승 여력 제한

긍정적인 마진 추세에도 불구하고 경영진은 믹스와 가격이 점진적인 역풍으로 남아 있다고 경고했다. 중국은 3분기 출하 매출의 약 30%를 차지했으며, 경영진은 이것이 가이던스 중간값 대비 매출총이익률을 약 10bp 감소시켰다고 밝혔다. 이는 해당 지역의 다소 낮은 마진 프로필을 반영한다. 회사는 단기 및 2026년까지 평균 판매 가격의 한 자릿수 초반 하락을 계속 예상하고 있지만, 이러한 하락은 전년도보다 덜 두드러진다고 설명했다. 관리 가능하지만 이러한 역풍은 마진이 과거 정점 수준으로 돌아갈 수 있는 속도를 제한하며, 고부가가치 제품 믹스와 비용 절감 이니셔티브의 중요성을 강조한다.

영업비용, 인센티브와 급여 재설정으로 상승

영업비용은 3분기에 증가했고 4분기에도 다시 증가할 것으로 예상되며, 이는 구조적 비용 인플레이션이 아니라 성과 연계 보상과 정상적인 급여 역학을 반영한다. 3분기 영업비용은 7900만 달러로 2분기보다 약 300만 달러 높았으며, 주로 강력한 실적과 연계된 변동 보상에 의해 주도되었다. 경영진은 영업비용이 4분기에 전분기 대비 약 3% 증가할 것으로 예상하며, 주로 급여세 재설정 때문이라고 밝혔다. 그 이후 회사는 영업비용을 대략 인플레이션율 수준으로 증가시키는 것을 목표로 하며, 연구개발 및 시장 진출 역량에 투자하면서도 비용 규율에 대한 지속적인 집중을 시사한다.

유통업체 재고 순풍 약화

매출 궤적은 채널 재고 움직임보다는 최종 수요에 의해 점점 더 주도되고 있다. 이전 분기에는 판매시점(셀아웃)이 셀인을 초과하여 유통업체 재고를 효과적으로 줄이고 보고된 실적에 순풍을 제공했다. 3분기에는 이러한 역학이 약간 반전되어 셀인이 판매시점보다 약간 앞서 진행되었고, 경영진은 이제 셀인과 판매시점이 앞으로 대략 균형을 이룰 것으로 예상한다. 이러한 정상화는 이전 순풍을 제거하지만 채널이 더 건강한 균형 상태에 있음을 시사하며, 향후 재고 조정의 위험을 줄인다.

향후 가이던스, 통제된 리스크와 함께 지속적 성장 시사

3월 분기에 대해 알레그로는 매출을 2억3000만~2억4000만 달러로 가이던스하고 있으며, 중간값은 전년 대비 약 22% 성장과 주요 최종 시장 전반의 지속적인 모멘텀을 의미한다. 비GAAP 매출총이익률은 49~51% 범위로 예상되며, 이는 지속적인 마진 회복과 일치하고, 영업비용은 주로 급여 관련 요인으로 인해 전분기 대비 약 3% 증가할 것으로 예상된다. 이자 비용은 최근 텀론 재가격과 관련된 일회성 비용을 포함하여 약 500만 달러가 될 것이며, 세율은 약 8%로 예상된다. 약 1억8600만 희석 주식을 기준으로 비GAAP 주당순이익은 0.14~0.18달러로 가이던스된다. 가이던스는 지속적인 가격 압박과 아직 과거 정점으로 완전히 회복되지 않은 자동차 물량을 인정하면서도 수요 추세와 비용 통제에 대한 경영진의 자신감을 반영한다.

요약하면, 알레그로 마이크로시스템즈의 실적 발표는 성장 및 수익성 로드맵을 잘 실행하고 있는 회사의 모습을 그렸다. 매출과 주당순이익은 가이던스를 앞지르고 있고, 현금 창출은 강력하며, 자동차 전동화 및 데이터센터와 같은 전략적 최종 시장은 초과 성과를 제공하고 있다. 가격, 지역 믹스, 영업비용 증가가 관리 가능한 역풍을 제시하고 마진이 역사적 정점 이하로 남아 있지만, 전반적인 정서는 낙관적이었다. 투자자들에게 핵심 시사점은 지속적인 두 자릿수 성장, 개선되는 마진, 깨끗한 대차대조표, 그리고 건설적인 전망을 뒷받침하는 설계 수주 및 혁신 파이프라인이다.