리버티 오일필드 서비시스 실적 발표... 파워 피벗 전략 시험대에

리버티 오일필드 서비스(LBRT)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

리버티 오일필드 서비스, 전력 사업 성장 야심과 단기 수익성 압박 사이에서 균형 모색

리버티 오일필드 서비스의 최근 실적 발표는 미묘한 어조를 띠었다. 경영진은 신규 분산 전력 사업에서 명확한 전략적 모멘텀을 보여주었다. 대규모 계약 체결, 프로젝트 파이프라인 확대, 신기술 출시 등이 그것이다. 동시에 의미 있는 단기 재무 역풍을 솔직하게 인정했다. 연간 매출과 조정 EBITDA가 감소했고, 실적은 변동성을 유지했으며, 리버티가 자본 집약적 성장 전략에 집중하면서 순부채가 증가했다. 투자자들에게 전달된 메시지는 리버티가 전력 및 기술 분야에서 장기적 가치 창출을 위해 의도적으로 단기 마진 강세를 포기하고 있다는 것이다.

주요 전력 계약이 수 기가와트 성장 파이프라인의 기반 마련

리버티는 두 가지 핵심 계약으로 분산 전력 전략의 단계적 변화를 강조했다. 밴티지 데이터센터와의 프레임워크 계약은 2027년 400MW 확정 예약을 포함하며, 텍사스 전력 프로젝트를 위한 330MW 예약은 2027년 4분기부터 2028년 2분기 사이에 단계적으로 가동될 예정이다. 이러한 성과는 2029년까지 약 3GW의 전력 프로젝트를 배치하고 2026년까지 약 500MW의 발전 장비를 수령하려는 리버티의 야심을 뒷받침한다. 경영진은 이러한 계약을 리버티가 대규모 장기 에너지 서비스 계약을 확보할 수 있다는 증거로 제시하며, 유전 전문성과 데이터센터 및 산업 사용자의 증가하는 전력 수요를 연결하는 신뢰할 수 있는 기업으로 자리매김하고 있다.

4분기 운영 반등 시현

어려운 한 해를 보낸 후, 리버티는 2025년을 개선된 추세로 마감했다. 4분기 매출은 10억 달러로 전 분기 대비 10% 증가하며 활동 수준의 회복을 시사했다. 조정 EBITDA는 전 분기 1억2800만 달러에서 1억5800만 달러로 약 23% 상승했으며, 조정 순이익은 1000만 달러 손실에서 800만 달러 흑자로 전환했다. 경영진은 4분기의 개선된 가동률과 운영 실행을 핵심 완결 사업이 여전히 회복력을 유지하고 있다는 신호로 지적했다. 이는 회사가 새로운 가격 압박과 계절적 혼란에 대비하는 가운데 나온 것이다.

기술 출시로 효율성과 데이터 우위 확보

기술과 디지털 차별화가 핵심 주제였다. 리버티는 클라우드 기반 완결 데이터 플랫폼인 아틀라스와 아틀라스 IQ, 그리고 AI 기반 자산 최적화 및 디지털 기술을 전체 장비에 배치했다. 경영진에 따르면 이러한 도구들은 이미 단위 작업당 총 유지보수 비용을 약 14% 절감했으며, 운영 투명성과 의사결정을 개선했다. 회사는 이러한 이니셔티브를 경쟁 우위 유지, 비용 절감, 고객 가치 향상의 핵심으로 제시했다. 특히 광범위한 완결 시장에서 가격이 긴축되는 상황에서 더욱 그러하다.

자본 배분은 주주 환원과 성장 투자 병행

전력 사업으로의 자본 집약적 전환에도 불구하고, 리버티는 주주에게 현금을 계속 환원했음을 강조했다. 2025년 회사는 현금 배당과 소규모 자사주 매입을 통해 7700만 달러를 환원했다. 동시에 1억5100만 달러의 투자를 현금화하고, 1500만 달러의 인수에 자본을 재투자했으며, 리버티 파워 이노베이션 부문과 디지플릿에 대한 목표 지출을 계속했다. 경영진은 이를 규율 있는 자본 배분 접근법으로 제시했다. 새로운 성장 플랫폼을 지원하면서도 실질적이고 측정 가능한 자본 환원 프로필을 유지하는 것이다.

회복력 있는 CROCI가 전략적 포지셔닝 뒷받침

리버티는 2025년 투자자본현금수익률 13%를 보고했다. 경영진은 업계 변동성과 회사의 진화하는 사업 구성을 고려할 때 이는 회복력 있는 수치라고 평가했다. 실적 발표는 리버티의 차별화된 입지를 강조했다. 100MW에서 수 기가와트 규모까지 프로젝트를 확장할 수 있는 능력과 포르테, 템포, 코라스와 같은 통합 중류 및 서비스형 전력 제공이 그것이다. 경영진은 이것이 단편적인 장비나 서비스가 아닌 턴키 전력 솔루션을 원하는 대형 고객을 서비스하는 데 리버티에게 우위를 제공한다고 주장했다.

대규모 자본 지출 프로그램이 전력 확장 촉진

리버티의 성장 전략은 상당한 자본 비용을 수반한다. 순자본지출과 장기 예치금은 4분기 2억300만 달러, 2025년 전체 5억7100만 달러에 달했다. 2026년을 전망하면, 전력 관련 지출은 장기 선행 예치금 약 2억7500만~3억5000만 달러와 프로젝트 관련 지출 약 4억5000만~5억5000만 달러를 포함할 것으로 예상되며, 대부분은 프로젝트 수준에서 자금 조달될 예정이다. 이러한 자본 지출 집약도는 기회의 규모와 리버티가 전력 포트폴리오를 구축하면서 투자자들이 모니터링해야 할 자금 조달 수요를 모두 강조한다.

매출 감소는 업계 연약함 부각

강한 4분기에도 불구하고, 리버티의 연간 매출은 위축됐다. 2025년 매출은 40억 달러로 2024년 43억 달러에서 약 7% 감소했다. 경영진은 이 감소를 완결 활동 약화와 압력 펌핑 시장의 가격 역풍 탓으로 돌렸다. 이 결과는 리버티가 시간이 지남에 따라 더 계약적이고 덜 순환적인 전력 수익으로 다각화하려고 노력하는 가운데에도 핵심 유전 서비스 사업이 얼마나 순환적이고 경쟁적인지를 강조한다.

조정 EBITDA 압축은 마진 압박 시사

수익성은 매출보다 더 큰 타격을 받았다. 연간 조정 EBITDA는 2024년 9억2200만 달러에서 6억3400만 달러로 약 31% 전년 대비 감소했다. 이러한 마진 침식은 낮은 가격과 더 어려운 운영 환경, 그리고 아직 실적에 완전히 기여하지 못한 전력 관련 역량 구축과 관련된 초기 단계 비용을 모두 반영한다. 투자자들에게 급격한 EBITDA 위축은 리버티의 전환이 단기 수익성 희생을 수반한다는 것을 상기시킨다.

변동성 있는 실적은 전환 단계 강조

리버티의 실적 프로필은 2025년 동안 고르지 못했다. 연간 조정 순이익은 1억2300만 달러의 세금 조정 이익을 제외하고 2500만 달러에 그쳤다. 분기별 변동은 두드러졌다. 4분기 순이익은 전 분기 4300만 달러에서 1400만 달러로 감소했으며, 희석 주당순이익은 0.26달러에서 0.08달러로 약 69% 하락했다. 경영진은 이러한 변동성을 인정하며 가격, 활동 수준, 날씨, 프로젝트 지출 시기의 영향을 언급했고, 회사가 전력 사업을 확대하면서 실적이 계속 변동할 가능성이 있다고 시사했다.

성장 투자로 유동성 압박

대차대조표는 리버티가 성장 투자를 우선시하기로 한 결정을 반영한다. 연말 현금은 2800만 달러였으며, 순부채는 2억1900만 달러로 전년 대비 4900만 달러 증가했고, 총 유동성은 2억8100만 달러였다. 경영진은 확대되는 전력 프로젝트 파이프라인과 관련된 공격적인 자본 지출과 장기 선행 예치금을 이러한 수치의 주요 동인으로 지적했다. 회사가 프로젝트 파이낸싱에 크게 의존할 것으로 예상하지만, 순부채 증가와 적은 현금 보유의 조합은 실행, 자금 조달 규율, 적시 프로젝트 배정의 중요성을 강조한다.

단기 전망... 매출 보합이지만 EBITDA 하락

2026년을 전망하며 리버티는 어려운 단기 운영 환경을 시사했다. 회사는 매출이 전년 대비 대략 보합일 것으로 예상하지만, 조정 EBITDA는 감소할 것으로 전망했다. 경영진은 2025년 하반기 대비 낮은 한 자릿수에서 중간 한 자릿수의 가격 하락을 포함한 업계 가격 역풍과 리버티 파워 이노베이션에 대한 개발 및 간접비 증가를 1500만~2000만 달러로 추정했다. 1분기에 리버티는 텍사스와 루이지애나에서 며칠간의 가동 중단을 초래한 겨울 날씨 혼란과 함께 가격 인하의 전체 효과를 예상한다. 이는 용량의 약 3분의 2에 영향을 미치고 순차적 실적을 압박했다.

향후 전망... 장기적 전력 플랫폼 구축

경영진의 가이던스는 단기 유전 마진 압축을 수용하면서 전력 및 통합 에너지 솔루션으로의 장기적 전환을 강조한다. 리버티는 2029년까지 약 3GW의 전력 프로젝트를 배치할 계획이며, 약 500MW의 발전이 2026년에 인도될 것으로 예상된다. 회사는 장기 에너지 서비스 계약에서 높은 10%대 무차입 수익률을 목표로 하고 있으며, 발전 시스템 비용은 MW당 약 100만 달러, 플랜트 잔액을 포함한 총 프로젝트 비용은 MW당 약 150만~160만 달러다. 2026년 리버티는 매출이 대략 보합을 유지할 것으로 예상하지만, 완결 가격이 약화되고 LPI 확장이 개발 및 간접비에 1500만~2000만 달러를 추가하면서 조정 EBITDA는 낮아질 것으로 전망한다. 자본 계획은 약 2억5000만 달러의 완결 자본 지출(약 1억7500만 달러 유지보수), 2억7500만~3억5000만 달러의 장기 선행 예치금, 4억5000만~5억5000만 달러의 프로젝트 관련 지출을 요구하며, 대부분 프로젝트 파이낸싱을 통해 자금을 조달하고, 대부분의 예치금은 계약이 진행됨에 따라 프로젝트 수준 파이낸싱으로 이전될 것으로 예상된다. 경영진은 또한 단기 계절성과 겨울 날씨가 1분기 실적에 부담을 줄 것이며, 2026년 유효 세율은 약 25%로 중요한 현금 세금은 없을 것이라고 밝혔다.

리버티의 실적 발표는 전략적 전환기에 있는 회사의 모습을 그렸다. 유전 전문성을 활용해 분산 전력에서 성장을 포착하면서 약한 가격 환경과 높은 자본 수요를 관리하고 있다. 2025년 실적이 매출 감소, EBITDA 압축, 변동성 있는 실적을 보였지만, 리버티는 또한 운영 진전, 지속적인 자본 수익률, 데이터센터 및 대형 전력 고객과의 초기 견인력을 입증했다. 투자자들에게 이야기는 리버티가 증가하는 프로젝트 파이프라인과 기술 우위를 현금 흐름, 마진, 레버리지에 대한 단기 압박을 상쇄할 만큼 빠르게 안정적이고 매력적인 수익으로 전환할 수 있는지에 달려 있다.