도널드 트럼프의 연준 의장 지명으로 귀금속 랠리 붕괴

금(XAUUSD)과 은(XAGUSD)은 오랫동안 시장의 감정 지표 역할을 해왔다. 공포, 인플레이션, 불안, 정치적 불확실성이 커지면 급등하고, 이러한 우려가 갑자기 사라지면 급락하는 자산이다. 지난 한 주 동안 이 감정의 진자는 격렬하게 흔들렸다. 귀금속의 역사적 랠리가 숨 막히는 속도로 반전되면서 글로벌 증시에 충격파를 보냈고 서울에서 상하이까지 마진콜을 촉발했다. 모든 것은 워싱턴의 단 하나의 정치적 결정에서 비롯됐다.

촉발 요인은 미국 대통령 도널드 트럼프가 차기 연방준비제도 의장으로 케빈 워시를 지명한 것이었다. 지난주 말 발표된 이 선택은 이미 레버리지와 과열로 팽팽해진 시장에 불쾌하게 다가왔다. 수개월 동안 금과 은은 트럼프가 높은 인플레이션을 용인하거나 통화정책을 공격적으로 완화할 의향이 있는 순응적인 연준 의장을 임명할 수 있다는 우려로 급등했다. 이러한 두려움은 1월 금 가격을 심리적으로 폭발적인 수준인 온스당 5,000달러 이상으로 끌어올렸고, 은은 온스당 약 120달러로 수년 만의 최고치를 기록했다.

이 시나리오는 지난 주말 무너졌다. 정통 인플레이션 매파로 널리 알려진 전 연준 이사 워시는 투자자들에게 안정적이고 심지어 긴축적인 선택으로 받아들여졌다. 중앙은행 독립성의 침식을 신호하기보다는 연속성과 규율을 시사했다. 이에 대응해 달러가 급등하고 미국 국채 수익률이 상승하면서 귀금속 랠리를 뒷받침하던 논리가 갑자기 뒤집혔다.

귀금속 가격 급락

금 선물은 금요일 11% 급락하며 1980년 1월 이후 가장 가파른 일일 하락을 기록하고 온스당 약 4,700달러로 붕괴했다. 현물 금은 오늘 아시아 초반 거래에서 추가로 3% 하락하며 수주간의 상승분을 지운 이틀간의 폭락을 이어갔다. 은은 더욱 심각했다. 온스당 80달러 근처의 도취적인 고점을 터치한 후 한때 15%까지 급락하며 잠시 70달러 초반에서 거래되다가 잠정적인 반등을 보였다. 약세장이 금과 은 모두를 완전히 장악하고 있다.

이러한 급격한 움직임은 펀더멘털보다는 포지셔닝과 더 관련이 있었다. 귀금속은 차입금으로 부풀려지고 정치적 위험이 인플레이션 우려를 무한정 살아있게 할 것이라는 믿음에 힘입어 올해 가장 혼잡한 거래 중 하나가 되었다. 그 믿음이 깨지자 마진콜이 포트폴리오 전반에 파급됐다.

광범위한 금 관련 상장지수펀드와 레버리지 금 중심 상장지수펀드 모두 연준 충격 이후 투자자들이 포지션을 청산하면서 최근 귀금속 매도세의 직격탄을 맞았다. 애버딘 스탠다드 피지컬 골드 셰어스(SGOL)와 프로셰어스 울트라 골드(UGL) 같은 금 ETF는 각각 10%와 20% 급락했다.

부수적 피해가 가장 두드러진 곳은 한국이었다. 기관투자자들이 현금 확보를 위해 분주히 움직이면서 코스피 지수는 오늘 초반 거래에서 5% 이상 급락했다. 이는 10개월 만에 가장 큰 일일 낙폭이다. 증권가는 이미 지난 두 거래일을 금과 은을 사기 위해 차입한 투자자들이 마진 요구사항을 충족하기 위해 주식을 매도해야 했던 전형적인 유동성 충격으로 규정하고 있다.

하락세는 아시아 전역과 유럽 증시로 파급됐다. 중국 금광 주식은 급락했으며, 자진 마이닝(JIZMF)과 산둥 골드 같은 주요 생산업체들이 금괴 가격 붕괴로 12% 이상의 가파른 손실을 기록했다. 일본 닛케이와 광범위한 아시아태평양 지수도 하락했으며, S&P 500(SPX)과 나스닥(NDX)에 연동된 선물도 하락세를 보이며 금속 반전이 글로벌 위험회피 국면으로 전이됐음을 보여줬다.

세계에서 가장 오래된 안전자산에 대한 믿음을 공포가 대체한 방식

이번 사태를 특히 놀랍게 만드는 것은 심리가 얼마나 빨리 바뀌었는가 하는 점이다. 불과 몇 주 전만 해도 낙관론이 시장을 지배했다. 한국 증시는 AI 주도 반도체 붐에 힘입어 1월에만 20% 이상 급등했다. 금과 은은 지정학적 긴장과 재정 과잉의 세계에서 막을 수 없는 안전자산으로 찬사를 받았다. 그러다가 단 한 번의 인사 발표로 공포가 자신감을 대체했다.

여러 면에서 이번 매도세는 현대 시장이 어떻게 스트레스를 전달하는지를 상기시킨다. 귀금속은 더 이상 금고에 조용히 놓여 있는 불활성 헤지 수단이 아니다. 적극적으로 거래되고 레버리지가 걸리며 주식, 통화, 파생상품과 얽혀 있다. 변동성이 급증하면 충격을 흡수하기보다는 증폭시킬 수 있다.

금과 은의 장기 전망은 인플레이션이 재부상하거나 지정학적 위험이 다시 고조되면 여전히 건설적일 수 있다. 그러나 지난 한 주는 도널드 트럼프, 정치, 중앙은행, 레버리지가 충돌할 때 가장 오래된 안전자산조차 시나리오 반전에 면역이 없다는 잔인한 교훈을 전달했다.