오라클 실적 부진에도 옵션 트레이더들이 낙관적인 이유

오라클 (ORCL)은 2026년 시작부터 순탄치 않은 출발을 보이고 있으며, ORCL 주식은 이미 17% 이상 하락했다. 이 다국적 엔터프라이즈 소프트웨어 거대 기업이 인공지능을 접목한 야심찬 계획으로 월가를 감동시켰음에도 불구하고, 바로 그 전략이 현재 심각한 비판을 받고 있다. 본질적으로 주요 우려는 생성형 AI의 쉬운 성과는 이미 거둬들여졌다는 점이다. 앞으로 투자자들은 자본 노출에 대해 훨씬 더 신중한 태도를 보이고 있다.

그럼에도 불구하고, 이 논제에서 항상 나를 괴롭혀온 한 가지 주름은 오라클이 거의 확실히 기계 학습을 안정적으로 발전시킬 수 있는 몇 안 되는 엘리트 기업 중 하나라는 점이다. 오해하지 말길 바란다. AI는 매우 비싸고 가속화되는 자본 지출은 무분별한 낙관론에 심각한 균형추를 부과한다. 동시에, 이것은 어떤 하루살이 사업이 아니다. 만약 누군가가 AI 과대광고를 진정으로 생산적인 실체로 전환할 수 있다면, 그것은 오라클이다.

그 서사적 논쟁을 제쳐두고, 결론은 피할 수 없다. 결국, 주식은 어떤 금융 출판물 저자가 강한 의견을 제시하는지가 아니라 집단적으로 인식된 가치에 따라 거래된다. 그런 점에서 ORCL 주식은 진지한 관심을 받을 만하다. 그렇다, ORCL은 타격을 받았지만, 가장 정교한 시장 참여자들 사이에서도 신봉자들이 있다.

따라서 우리는 ORCL 주식에 대한 낙관론이 정당한지 더 잘 확인하기 위해 이 수요 흐름을 조사해야 한다. 정량적 분석에 기초하면, 오라클은 긍정적인 서프라이즈를 맞을 수 있다.

변동성 스큐가 ORCL 주식에 대한 흥미로운 역학을 드러낸다

고급 분석으로 뛰어들기 전에, 우리는 모든 신뢰할 수 있는 1차 지표를 소진해야 한다. 고려해야 할 가장 중요한 것 중 하나는 "변동성 스큐"로, 주어진 만기일에 대한 행사가 스펙트럼 전반에 걸쳐 내재 변동성을 식별한다. March 20 옵션 체인의 경우, 콜과 풋 내재 변동성 가격 책정의 전체 곡률은 표준 기술 차트에서는 추출할 수 없는 흥미로운 통찰력을 드러낸다.

첫째, 이 특정 옵션 체인의 지배적인 테마는 하방 변동성 보험이다. 더 구체적으로, 풋 내재 변동성은 상단 행사가 경계에서 위쪽으로 미소 짓는다. 이러한 구체화는 변곡점에 닿는 행사가가 옵션 수요가 가장 강한 곳을 나타낸다는 것을 문자 그대로 의미하지는 않는다. 오히려, 곡률은 체인 전반에 걸친 집중된 활동에서 비롯된 표면 수준의 왜곡을 나타낸다.

기계적으로, 상단 경계에서의 풋 내재 변동성 미소는 숏 포지션으로 작용하며, 아마도 ORCL 주식에 대한 롱 노출을 보호하기 위한 것일 수 있다. 정교한 투자자들은 종종 하방 꼬리 위험으로부터 보호하면서 노출을 유지하기 위해 증권을 완전히 매도하는 것보다 이러한 거래를 선호한다. 이것은 여기서 중요한데, 트레이더들이 ORCL 주식의 상승 가능성을 존중한다는 것을 암시하기 때문이다. 그렇지 않으면 그들은 단순히 보유 자산을 매도할 것이다.

낮은 행사가에서, 콜 내재 변동성은 풋보다 눈에 띄게 높게 가격이 책정된다. 이것은 전체 그림이 반드시 완전히 약세는 아니라는 또 다른 단서다. 깊은 내가격 콜의 경우, 스마트 머니 트레이더들은 효과적으로 상승 옵션성에 대한 프리미엄을 지불하고 있다. 여기서 동기는 대차대조표와 관련이 있을 수 있는데, 옵션이 과도한 자본을 묶지 않고 레버리지를 제공하기 때문이다.

전반적으로, 그림은 헤지된 낙관론으로 기울어진다. 분명히, 스마트 머니는 ORCL 주식이 지속적인 변동성으로 고통받을 수 있다고 우려하고 있다. 따라서 풋 옵션이 그렇게 구조화되어 있다. 동시에, 상승 옵션성에 대한 많은 존중이 있다. 따라서 여기서 역발상 포지션은 단순히 분위기와 적자에 대한 반사적 움직임이 아닐 것이다.

전장의 매개변수 설정

이제 우리는 "스마트 머니"의 구조적 편향을 알았으므로, 다음 단계는 전장의 매개변수를 식별하는 것이다. 이를 위해 블랙-숄즈 통합 예상 움직임 계산기를 사용할 수 있다. March 20 옵션 체인의 경우, 모델은 ORCL 주식이 $135.75와 $192.27 사이에 착륙할 것으로 예측하며, 이는 현물 가격 대비 17.23%의 고저 스프레드를 나타낸다.

이 분산은 어디에서 오는가? 본질적으로, 블랙-숄즈는 주식 시장 수익률이 로그정규분포를 따르는 세계를 가정한다. 이 가정 하에서, 위의 분산은 가격이 현물 가격에서 대칭적으로 1 표준편차 하락할 경우 예상되는 표면적이다(변동성과 만기까지의 일수를 고려하면서).

블랙-숄즈는 68%의 경우에 ORCL 주식이 March 20이 도래할 때까지 대략 $136과 $192 사이에 착륙할 것이라고 가정한다. 이것이 전장의 폭을 설정하기는 하지만, 차변 측 소매 트레이더로서 우리가 성공하는 데 실제로 도움이 되지는 않는다. 이 스펙트럼의 모든 영역을 커버하기 위해 차변을 구매하는 것은 엄청나게 비싸질 것이기 때문이다. 따라서 우리는 이 가능성 목록을 확률로 좁힐 방법이 필요하다.

한 가지 해결책은 블랙-숄즈 모델을 그 자체에 철학적으로 적용하는 것이다. 이 가격 책정 모델의 주요 특징 중 하나는 변동성이 독립적인 입력이라는 것이다. 그래서 예상 움직임이 완벽하게 대칭적이다. 그러나 우리는 또한 현실에서 변동성이 종속적이라는 것을 알고 있다. 무엇에 종속적이냐고 물을 수 있다. 변동성은 시장 구조에 종속적이며, 그것이 마르코프 속성이 등장하는 곳이다.

마르코프 프레임워크 하에서의 거래

마르코프 하에서, 시스템의 미래 상태는 전적으로 현재 상태에 달려 있다. 다시 말해, 미래 확률은 독립적으로 계산되어서는 안 되며 생태계의 맥락을 통해 평가되어야 한다. 간단한 스포츠 비유를 사용하자면, 미식축구에서 20야드 필드골은 실질적으로 보장된 3점으로 간주된다. 눈, 바람, 플레이오프 압박의 맥락을 추가하면, 기본 확률은 극적으로 변할 가능성이 있다.

ORCL 주식의 맥락은 무엇인가? 지난 10주 동안 ORCL 주식은 10번 중 6번 상승 마감했지만, 전체 기울기는 하향이었다. 베이지안 라이트 방법론 및 마르코프 상태 전환과 통합된 귀납적 프로세스를 사용하여, 우리는 ORCL 주식이 $158과 $180 사이에 범위를 형성할 것으로 예상할 수 있다고 추론할 수 있다. 더 나아가, 확률 밀도는 $167과 $172 사이에서 정점을 이룰 가능성이 있으며, 우리에게 훨씬 더 좁은 목표 범위를 제공한다.

현재 시장 상황을 고려할 때, March 20 만기 170/175 불 콜 스프레드가 가장 현실적인 거래 아이디어일 수 있다. 이 베팅은 두 가지 동시 거래를 포함한다. $170 콜을 매수하고 $175 콜을 매도하여, 순 차변 지불액은 $215(최대 가능 손실)이다.

만기 시 ORCL 주식이 $175 행사가를 돌파하면, 최대 이익은 $285가 되며, 이는 약 133%의 수익률이다. 손익분기점은 $172.15에 위치하며, 최고 확률 밀도의 가장자리에 있어 거래의 확률적 신뢰성을 높인다.

ORCL 주식은 좋은 매수인가?

월가로 눈을 돌리면, ORCL 주식은 24개의 매수, 8개의 보유, 0개의 매도 등급을 기반으로 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 평균 ORCL 주식 목표가는 $299.44로, 향후 12개월 동안 약 87%의 상승 잠재력을 시사한다.

스마트 머니의 믿음이 ORCL 주식을 계속 주목받게 한다

오라클 주식이 AI 관련 지출이 통제 불능으로 급증할 것이라는 우려로 타격을 받았지만, 실제로 기본 기업은 기계 지능을 더 높이 밀어올릴 수 있는 신뢰성을 갖춘 몇 안 되는 기업 중 하나다. 스마트 머니가 낙관적으로 헤지되어 있다는 사실과 유리한 정량적 설정과 결합하여, ORCL은 투기적 강세론자들에게 흥미로운 아이디어로 보인다.