최고 투자자, 오라클 주식에 대해 "반대 방향으로 치우쳐 있다"고 말해

오라클(NYSE:ORCL)은 AI 인프라 붐에 막대한 투자를 하고 있으며, 최근 분기 실적은 그 이유를 보여준다.

2027 회계연도 1분기 매출은 전년 대비 30% 증가한 193억 달러로 사상 최고치를 기록했으며, 클라우드 인프라가 성장의 대부분을 견인했다. 오라클은 또한 향후 사업에 대한 막대한 잔고를 보유하고 있어, 투자자들에게 회사가 클라우드 사업을 계속 확장할 수 있다는 충분한 근거를 제공한다.

문제는 오라클이 이러한 성장을 실현하기 위해 막대한 지출을 해야 한다는 점이다. 자본 지출은 올해 900억~950억 달러에 달할 것으로 예상되는 반면, 잉여현금흐름은 약 50억 달러의 마이너스를 유지하고 있다. 동시에 오라클 잔고의 상당 부분이 소수의 주요 AI 고객과 연결되어 있으며, 오픈AI가 특히 중요한 부분을 차지하고 있다.

최근 실적을 보면, 최고 투자자 줄리아 오스티안의 우려는 오라클이 주요 AI 계약을 확보했는지 여부가 아니다. 이미 확보했다. 문제는 가장 큰 고객 중 하나가 계획을 변경하면 어떻게 되느냐는 것이다.

오픈AI가 명백한 리스크다. 오라클의 잔고는 수천억 달러로 증가했지만, 오스티안은 상당 부분이 오픈AI의 약정과 연결되어 있다고 지적한다. 만약 오픈AI가 지출을 줄이거나 일부 약정에서 철수한다면, 오라클은 매우 큰 인프라 비용을 떠안고 이를 충당할 예상 매출은 줄어들 수 있다.

오라클의 의무와 고객의 약정 간 불일치가 특히 중요하다. 오라클은 데이터센터를 구축하고 필요한 용량을 확보하기 위해 선제적으로 자금을 지출해야 한다. 이러한 시설과 관련 금융 약정은 수년간 지속될 수 있다. 그러나 고객은 자체 인프라 요구사항이 변경될 경우 더 많은 유연성을 갖는다.

이는 오라클에게 잠재적으로 난처한 상황을 만든다. 회사는 예상 규모로 실현되지 않는 수요를 위해 구축된 인프라 비용을 떠안게 될 수 있다.

팁랭크스에서 상위 4% 투자자에 속하는 오스티안은 오라클의 재무상태표도 문제의 일부로 본다. 회사는 잉여현금흐름이 마이너스인 상태에서 상당한 부채를 떠안고 있으며, 이는 사업이 오늘의 지출을 정당화하기 위해 미래 성장에 크게 의존하고 있음을 의미한다. 고객 선급금이 현금흐름 상황에 도움이 되었지만, 근본적인 자본 요구사항을 제거하지는 못한다.

따라서 이 투자자는 오라클의 막대한 잔고를 거의 보장된 미래 매출로 취급하는 투자자들과 다르게 본다. 5성급 투자자에게 잔고의 규모는 중요하지만, 그 품질, 집중도, 그리고 오라클이 이러한 약정을 실제 현금으로 전환하기 위해 지출해야 하는 자본의 양도 중요하다. 이는 회사에 잠재적으로 가치 있는 AI 기회를 남기지만, 상당한 실행 리스크도 함께 남긴다.

이 리스크는 오스티안이 현재 감수할 의향이 없는 것이다. 따라서 오스티안은 이 주식을 보유(중립)로 평가한다. (오스티안의 실적을 보려면 여기를 클릭)

증권가 애널리스트 4명이 오스티안에 동의하지만, 추가로 25명의 매수 의견이 모여 강력 매수 컨센서스 등급을 형성한다. 평균 목표가는 251.77달러로, 향후 몇 달 동안 주가가 75% 상승할 것을 시사한다. (ORCL 주가 전망 보기)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 투자자의 것입니다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었습니다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요합니다.