오라클 주가, 2026년 급락 이후 매력적으로 보여

오라클 (ORCL) 주식은 2026년 들어 급락하며 2025년 상승분을 모두 반납했다. 데이터베이스 소프트웨어 및 클라우드 인프라 제공업체인 이 회사는 매출 모멘텀을 유지하고 있다. 하지만 높은 금리와 신주 발행이 주당순이익(EPS) 성장에 부담을 주고 있다.

오라클 주식이 2027년 예상 비GAAP EPS 8.14달러의 17.2배에 불과한 수준에서 거래되고 있는 가운데, 시장은 오라클의 향후 이익 성장에 거의 가치를 부여하지 않는 것으로 보인다.

이는 월가의 강력 매수 컨센서스 등급과 일치하는 오라클에 대한 매수 등급을 뒷받침한다고 생각한다. 실제로 매출 성장의 급격한 둔화가 이미 오라클 주가에 반영되어 있다고 본다. 하지만 회사가 매출 모멘텀을 지속한다면 주가도 상승할 것으로 예상한다.

오라클의 매출 모멘텀 지속

오라클의 매출 성장은 최근 몇 년간 가속화되었으며, 이는 주로 기업들이 인공지능(AI) 학습 및 추론 워크로드를 확대하면서 오라클 클라우드 인프라(OCI)에 대한 강력한 수요에 힘입은 것이다. 2026 회계연도 매출의 17% 증가는 오라클이 인공지능(AI) 지출 증가로 처음 혜택을 받았던 2023 회계연도의 18% 성장보다 약간 낮은 수준이다.

2027 회계연도 매출 성장 전망을 보면, 오라클은 900억 달러 이상의 매출을 달성하는 것을 목표로 하고 있으며, 이는 전년 대비 약 34% 성장을 의미한다. 이는 지난 10년간 회사가 달성한 매출 성장률 중 가장 높은 수준이 될 것이다.

투자자들이 주목해야 할 점은 오라클의 매출 모멘텀이 여전히 강력하다는 것이다. 하지만 다음 섹션에서 논의하겠지만, 이것이 즉시 그에 상응하는 EPS 성장으로 이어지지는 않는다.

이익 성장 둔화 전망

오라클은 2027 회계연도 1분기 비GAAP EPS 1.92달러를 기록하며 전년 동기 대비 거의 30% 증가했다. 이러한 확대는 해당 분기 30% 매출 성장과 대체로 일치하지만, 오라클은 야심찬 성장 계획을 위한 자금 조달을 위해 199억 달러의 추가 주식을 발행했다.

한편으로 이러한 조치는 투자자들이 회사의 레버리지에 대해 가질 수 있는 우려를 완화할 것이다. 실제로 부채가 1,253억 달러에 달하는 오라클은 여전히 부채가 많은 기술 기업 중 하나다. 다른 한편으로 신주 발행은 자연스럽게 이익 성장에 부담을 주며, 회사는 2027 회계연도 비GAAP EPS가 약 8.10달러로 18% 증가하는 데 그칠 것으로 예상하고 있다.

금리가 상승하고 주가가 하락하는 상황에서 오라클은 성장 파이프라인 자금 조달에 어려운 입장에 처해 있다. 그럼에도 불구하고 2027 회계연도 1분기 잉여현금흐름이 -54억 달러를 기록하며 2026 회계연도의 추세를 이어가고 있어, 회사는 클라우드 인프라 확장 자금 조달을 위해 외부 자금 조달에 계속 의존할 가능성이 높다.

오라클이 향후 자본 지출 계획에 대해 더욱 신중해질 수 있다는 것이 핵심이라고 생각한다. 이는 다음 섹션에서 논의하겠지만, 매출 모멘텀 가속화에 대한 증권가 기대와 상충될 수 있다.

오라클 밸류에이션

2026년 주가 하락 이후 오라클은 2027년 예상 비GAAP EPS 8.14달러의 17.2배에 거래되고 있다. 가장 주목할 점은 증권가가 오라클의 매출 성장이 2028 회계연도에 약 45%로 정점을 찍을 것으로 예상한다는 것이다. 이는 EPS가 약 35% 증가하여 10.99달러에 이를 수 있음을 의미한다.

AI 도입과 규제로 인해 그렇게 먼 미래를 예측하기는 어렵지만, 투자자들이 주목해야 할 점은 오라클의 성장 매력이 여전히 유효하다는 것이다. 성장률이 낙관적인 증권가 추정치를 크게 밑돌더라도 오라클의 밸류에이션은 이미 충분한 안전마진을 제공한다고 생각한다.

따라서 오라클에 대한 나의 등급은 매수다. 회사의 밸류에이션이 2027년 이후 예상되는 이익 성장에 대해 전혀 가치를 부여하지 않고 있어, 증권가 추정치가 정확하다면 매수 기회가 될 수 있다고 생각한다. 어려운 자금 조달 환경으로 인해 증권가의 매출 추정치가 하향 조정될 가능성이 있지만, 오라클의 매출 성장은 확실히 긍정적인 수준을 유지할 것이다.

오라클의 미래에 대해 희망적이지만, 회사가 비GAAP EPS를 계산하는 방식을 면밀히 살펴보는 것이 중요하다. 오라클의 비GAAP EPS는 구조조정 비용 및 무형자산 상각과 같은 보다 일반적인 조정과 함께 주식 기반 보상을 다시 더한다. 이는 회사의 비GAAP EPS를 다소 지나치게 낙관적인 밸류에이션 지표로 만든다고 할 수 있다. 2027 회계연도 1분기 GAAP 기준 이익은 주당 1.56달러로 비GAAP EPS 1.92달러보다 거의 19% 낮았다. 따라서 GAAP 수익성을 기준으로 보면 오라클 주식이 그렇게 저렴하지는 않다.

월가의 평가

월가에서 오라클은 지난 3개월간 25건의 매수와 4건의 보유 등급을 받아 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 주목할 점은 어떤 증권가도 오라클에 매도 등급을 부여하지 않았다는 것이다. 현재 오라클의 평균 목표주가는 251.77달러로, 향후 12개월간 약 79%의 상승 여력을 시사한다.

결론

오라클 주식은 2026년 하락하며 2025년 상승분을 모두 반납했다. 이는 회사가 2027 회계연도에 약 34%의 매출 성장을 전망하고 있음에도 불구하고 나타난 현상으로, 이는 지난 10년간 가장 빠른 확장세다. 증권가는 2028 회계연도에 대해 더욱 낙관적이며, 약 45%의 매출 성장을 예상하고 있다.

오라클의 EPS 모멘텀은 신주 발행과 최근 금리 인상의 영향으로 훨씬 더 완만하다. 그럼에도 불구하고 회사는 18%의 EPS 성장을 달성할 것으로 예상하며, 이는 선행 주가수익비율(P/E) 17.3배를 의미한다. 회사가 2027년 이후 잠재적 EPS 성장에 대해 거의 가치를 인정받지 못하고 있어 오라클 주식에 대한 매수 등급을 뒷받침한다고 생각한다.

나의 낙관적 전망은 월가 증권가들과 일치하며, 오라클은 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 회사가 자본 지출 자금 조달과 관련하여 부채와 자본 사이에서 어려운 선택에 직면해 있지만, 지속적인 매출 모멘텀이 궁극적으로 중기적으로 오라클 주가 상승을 가능하게 할 것이라고 믿는다.