오라클 vs 어도비... 골드만삭스, AI 소프트웨어 주식 중 하나는 매수, 다른 하나는 문제 많다고 평가

오라클(NYSE:ORCL)과 어도비(NASDAQ:ADBE)는 새로운 AI 주도 패러다임에 적응하려는 두 소프트웨어 거대 기업이지만, AI에 막대한 투자를 하면서 기존 사업을 보호하고 밸류에이션을 정당화해야 하는 큰 도전에 직면해 있다. 오라클은 AI 인프라와 클라우드에 큰 베팅을 하고 있으며, 어도비는 생성형 AI가 사용자의 콘텐츠 제작 및 소비 방식을 재편하는 가운데 크리에이티브 소프트웨어 프랜차이즈를 방어하기 위해 노력하고 있다.

두 기업 모두 2026년 들어 주가가 하락했는데, 투자자들이 AI 인프라 구축에 드는 막대한 비용부터 AI가 핵심 사업을 위협할 수 있다는 우려까지 두 기업이 직면한 어려움을 고민하고 있기 때문이다.

그렇다면 이들 소프트웨어 강자들은 몰락할 운명인가, 아니면 현재 위축된 상태에서 훌륭한 가치를 제공하는 주식인가?

골드만삭스의 가브리엘라 보르헤스 애널리스트는 두 기업의 최근 실적 발표 이후 전망을 평가하면서, 현재 투자자들의 관심을 받을 만한 가치가 있는 기업은 둘 중 하나뿐이라고 판단했다.

오라클의 경우, 보르헤스는 최근 분기 실적이 대규모 AI 인프라 투자를 둘러싼 일부 우려를 해소하는 데 도움이 됐다고 본다. 매출은 예상을 소폭 상회했으며, 새로운 용량이 가동되면서 클라우드 인프라 매출은 전년 동기 대비 121% 급증했다. 오라클은 또한 분기 중 850MW의 용량을 제공했고 계획된 200억 달러 규모의 수시공모 주식 발행을 완료해 중요한 자금 조달 우려를 해소했다.

그러나 더 큰 의문은 현재 회계연도 이후에 있다. 보르헤스는 투자자들이 2028 회계연도 오라클의 자본 지출 요구 사항, 추가로 필요한 자금 규모, 그리고 언제 긍정적인 잉여현금흐름으로 복귀할 수 있는지에 대한 보다 명확한 그림이 필요하다고 말한다. 주가가 여기서 상승하려면, 그녀는 오라클이 계속해서 용량을 추가하면서 이러한 투자가 백로그, 매출, 그리고 궁극적으로 매출총이익으로 전환되고 있음을 입증해야 한다고 본다. 애널리스트는 10월 투자자의 날에서 이러한 문제들에 대한 절실히 필요한 세부 사항이 제공될 것으로 예상한다.

종합적으로 보르헤스는 오라클이 성공적으로 실행할 것으로 예상한다. 그녀는 주식에 대한 매수 등급을 유지하고 목표주가를 239달러에서 240달러로 소폭 상향 조정했는데, 이는 주가가 향후 1년간 70% 상승할 것임을 시사한다. (보르헤스의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

어도비의 실적도 특히 사용자 증가와 참여도 측면에서 일부 고무적인 신호를 제공했다. 보르헤스는 월간 활성 사용자가 10억 명을 넘었고, 크리에이티브 프리미엄 사용자가 1억 명을 돌파했다고 지적한다. 파이어플라이의 연간 반복 매출도 전 분기 대비 40% 증가했으며, AI 관련 ARR은 6억 5천만 달러를 넘어 전년 대비 150% 증가했다.

어도비의 과제는 이러한 참여를 지속 가능한 매출 성장으로 전환하는 것이다. 회사는 단기 수익화보다 무료 사용자 기반 확대와 신규 고객 유치를 의도적으로 우선시해 왔으며, 이는 투자자들이 이제 이러한 사용자들이 얼마나 효과적으로 유료 고객으로 전환되는지 확인해야 함을 의미한다. 보르헤스는 또한 보다 유연한 월간 구독으로의 전환이 RPO(잔여 이행 의무)에 부담을 주고 있다고 지적한다. 게다가 데이비드 와드와니의 퇴임에 이은 아닐 차크라바티 신임 CEO의 취임은 어도비가 AI 혁신, 사용자 증가, 수익화의 균형을 맞추려는 가운데 또 다른 불확실성 요소를 추가한다.

이 모든 것을 종합하면 보르헤스에게는 부정적인 요소가 긍정적인 요소를 능가한다. 그녀는 200달러의 목표주가를 제시하며 매도 등급을 재확인했다. 이 수치는 주가가 향후 몇 개월간 23% 하락할 것임을 시사한다.

증권가도 두 기업을 명확히 구분한다. 오라클은 적극 매수 컨센서스 등급을 받고 있으며, 평균 목표주가 251.52달러는 주가가 향후 1년간 78% 상승할 것임을 시사한다. 어도비는 보유 컨센서스 등급만 받고 있다. 평균 목표주가 272.87달러는 주가가 12개월간 6% 상승할 여지가 있음을 시사한다. (ORCL 주가 전망 또는 ADBE 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 의견이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.