오디오코즈 실적 발표...AI 기대감과 마진 압박 사이 줄타기

오디오코드(AUDC)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

오디오코드의 최근 실적 발표에 대한 시장 반응은 조심스럽게 낙관적이었다. 경영진은 음성 및 대화형 AI 부문의 가속화되는 성장세와 관리형 서비스 연간 반복 매출의 확대, 그리고 탄탄한 현금 및 자본 환원 능력을 강조했다. 그러나 고성장 플랫폼으로의 전환이 일반회계기준 및 비일반회계기준 수익성을 억누르고 있어, 투자자들은 성장 가능성과 즉각적인 마진 압박, 관세 및 환율 역풍, 그리고 지속되는 고객 집중 리스크 사이에서 균형을 잡아야 하는 상황이다.

완만한 매출 성장

오디오코드는 4분기 매출 6,260만 달러를 기록해 전년 동기 대비 1.7% 증가했으며, 2025년 전체 매출은 2억 4,560만 달러로 1.4% 증가에 그쳤다. 이는 빠르게 성장하는 AI 부문을 제외한 전사적 매출 기반이 안정화되고 있지만 여전히 한 자릿수 초반의 성장에 머물고 있음을 보여준다.

음성 AI 및 대화형 AI 부문의 강력한 모멘텀

대화형 AI 매출은 2025년 약 35% 증가해 약 1,700만 달러를 기록했으며, 이는 전체 매출의 약 7%에 해당한다. 하반기에는 50% 이상 급증했다. 경영진은 2028년까지 음성 AI 부문이 연간 40~50% 성장할 것으로 예상하며, 해당 기간 말까지 이 부문에서 약 5,000만 달러의 매출을 목표로 하고 있다.

관리형 서비스 및 연간 반복 매출 확대

라이브 관리형 서비스와 음성 AI를 합친 연간 반복 매출은 전년 대비 22% 증가한 7,900만 달러를 기록했으며, 라이브 서비스 백로그는 7,500만 달러로 확대되어 레거시 하드웨어 사업이 둔화되는 가운데서도 구독 기반 서비스에 대한 수요가 견조함을 시사한다.

제품 모멘텀 및 신규 계약 확보

주요 공립 대학을 위한 AT&T 관리형 서비스 36개월 계약과 국제 제조업체와의 60개월 계약을 포함한 신규 다년 계약 체결, 그리고 라이브 앱 플랫폼 활동의 급증으로 월간 반복 매출이 2024년 4분기 대비 거의 3배 증가하는 등 영업 파이프라인이 강화되고 있음을 보여준다.

건전한 현금 포지션 및 자본 환원

회사는 2025년 말 현금 및 투자자산 7,570만 달러를 보유했으며, 새로 승인된 2,500만 달러 규모의 자사주 매입 프로그램에 따라 약 610만 달러의 자사주를 매입했고, 주당 0.20달러의 배당을 선언해 성장 투자에도 불구하고 유동성에 대한 경영진의 자신감을 보여줬다.

목표 범위 내 수익성 지표 및 조정 EBITDA

비일반회계기준 매출총이익률은 4분기 65.9%를 유지해 목표 범위인 65~68% 내에 머물렀으며, 조정 EBITDA는 4분기 650만 달러, 연간 2,480만 달러(약 10% 마진)를 기록해 신규 플랫폼에 투자하면서도 운영 규율을 유지하고 있음을 보여줬다.

일반회계기준 및 비일반회계기준 수익성의 큰 폭 감소

일반회계기준 순이익은 4분기 전년 동기 대비 72% 감소한 190만 달러, 연간으로는 41% 감소한 900만 달러를 기록했다. 비일반회계기준 순이익은 4분기 61% 감소했고 2025년 전체로는 34% 감소했다. 이는 음성 AI 투자 확대, 관세 비용, 환율 압박이 수익성을 압박하고 있음을 반영한다.

영업이익 압박

영업이익은 4분기 370만 달러(6% 마진), 2025년 전체 1,400만 달러로 감소했으며, 비일반회계기준 영업이익도 하락했다. 이는 AI 인재 및 플랫폼에 대한 추가 지출이 단기적으로 영업 레버리지를 억누르고 있음을 보여준다.

전사적으로 한 자릿수 초반의 매출 성장

전체 사업은 4분기 1.7%, 연간 1.4%의 완만한 성장에 그쳤다. 이는 고성장 틈새 시장이 레거시 연결 제품의 정체를 상쇄하는 오디오코드 포트폴리오의 과도기적 성격을 보여준다.

관세 및 환율 역풍, 높은 매출채권 회수 기간

경영진은 2025년 동안 270만 달러의 관세 비용, 유로 대비 달러 약세, 그리고 117일로 고착된 매출채권 회수 기간을 언급했다. 이 모든 요인이 운전자본과 수익성 개선을 저해하고 있다.

고객 집중 리스크

매출 집중도는 여전히 주목할 사안으로, 4분기 매출의 58%가 상위 15개 고객에서 발생했고 상위 10개 유통업체가 41%를 차지했다. 이는 회사가 소수의 파트너들의 계약 시기와 조달 변화에 노출되어 있음을 의미한다.

음성 AI 투자 소진 및 손익분기점 달성 경로

음성 AI 부문은 현재 연간 약 900만~1,000만 달러의 투자 소진을 기록하고 있으며, 경영진은 약 2년 후 손익분기점에 도달할 것으로 예상한다. 이는 이 부문의 빠른 성장에도 불구하고 규모의 경제가 실현될 때까지 전체 마진을 끌어내리고 있음을 의미한다.

전년 대비 소폭의 매출총이익률 하락

일반회계기준 매출총이익률은 4분기 전년 동기 대비 60bp 하락한 65.6%를 기록했으며, 비일반회계기준도 유사한 하락을 보였다. 이는 제품 믹스 변화와 추가 비용이 회사의 견조한 마진 프로필을 조금씩 잠식하고 있음을 시사한다.

2026년 가이던스는 지속적인 성장 반영

경영진은 2026년 매출을 2억 4,700만~2억 5,500만 달러로, 비일반회계기준 주당순이익을 0.60~0.75달러로 전망했다. 이는 음성 AI 부문의 40~50% 성장과 안정적인 연결 제품 수요를 가정한 것이다. 연간 반복 매출 목표는 9,200만~9,800만 달러이며, 매출총이익률 65~68% 유지, 230만 달러의 소폭 관세 부담 흡수, 음성 AI 부문의 손익분기점 달성 추진, 그리고 7,570만 달러의 현금을 바탕으로 2,500만 달러 규모의 자사주 매입 승인 및 배당 지급을 계획하고 있다. 투자자들은 또한 117일로 여전히 높은 수준인 매출채권 회수 기간을 주시해야 한다.

오디오코드의 최근 실적 발표는 전환기에 있는 회사의 모습을 보여준다. 음성 AI, 관리형 서비스, 연간 반복 매출의 모멘텀은 고무적이지만, 수익성 악화, 거시경제 역풍, 매출 집중도가 낙관론을 누그러뜨리고 있어, 투자자들은 단기적 압박과 장기적 AI 기반 상승 가능성 사이에서 저울질하고 있다.