아메텍, 실적 발표에서 기록적인 한 해 강조

아메텍(Ametek Inc, AME)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

아메텍, 통합 비용 부담 속에서도 사상 최대 실적 달성하며 자신감 있는 전망 제시

아메텍의 최근 실적 발표는 경영진이 거의 모든 주요 재무 지표에서 사상 최대 실적을 기록한 한 해와 분기를 상세히 설명하면서 뚜렷한 낙관론을 보였다. 매출, 수주, 영업이익, EBITDA, 주당순이익(EPS), 현금흐름 모두 신기록을 달성했으며, 마진은 확대되고 잉여현금흐름 전환율은 매우 강력한 수준을 유지했다. 경영진은 주로 통합 관련 비용, 세금 증가, 인수로 인한 상각비 등 관리 가능한 역풍을 인정했지만, 견고한 유기적 모멘텀, 규율 있는 자본 배분, 건전한 인수 파이프라인이 2026년을 향한 회사의 탄탄한 기반을 마련했다고 강조했다.

분기 및 연간 사상 최대 실적

아메텍은 4분기 매출 20억 달러로 전년 대비 13% 증가하며 역대 최강 분기로 한 해를 마감했고, 2025년 전체 매출은 74억 달러로 2024년 대비 7% 증가했다. 경영진은 회사가 매출뿐만 아니라 수주, 영업이익, EBITDA, 희석 주당순이익, 영업현금흐름, 잉여현금흐름에서도 분기 기록을 세웠다고 강조했다. 연간 기준으로 아메텍은 매출, 영업이익, 영업이익률, EBITDA, 희석 주당순이익에서 신기록을 수립하며, 불안정한 거시경제 상황 속에서도 수익성 있게 성장할 수 있는 비즈니스 모델의 회복력을 입증했다.

강력한 수주, 잔고 및 유기적 모멘텀

수요 지표는 특히 인상적이었다. 4분기 수주는 20억 달러로 전년 대비 18% 증가하며 사상 최대를 기록했고, 유기적 수주 성장률은 7%로 잔고를 35억8000만 달러라는 신기록으로 끌어올렸다. 경영진은 2025년 내내 매출과 수주 성장이 강화되었으며 4분기가 한 해 중 최고의 분기였다고 언급했고, 1월까지 수주 활동이 견조하게 유지되고 있다고 보고했다. 이러한 견고한 잔고와 개선되는 수주 추세는 지속 가능한 수요를 시사하며, 경영진이 잠재적 거시경제 변동성을 염두에 두고 있음에도 불구하고 2026년 매출에 대한 양호한 가시성을 제공한다.

수익성 및 마진 확대

수익성은 계속 상승했다. 4분기 영업이익은 5억2300만 달러로 전년 대비 12% 증가하며 사상 최대를 기록했고, 영업이익률은 26.2%였다. 핵심 기준으로 영업이익률은 27.6%에 달해 분기 중 100bp 확대되었다. 연간 기준으로 핵심 마진은 약 80bp 상승했고, 4분기 EBITDA는 6억1800만 달러로 10% 증가하며 EBITDA 마진은 30.9%를 기록했다. 이러한 결과는 추가 투자와 인수 관련 희석을 흡수하면서도 비용 규율, 가격 책정, 제품 믹스를 통해 영업 레버리지를 창출하는 아메텍의 능력을 보여준다.

사상 최대 현금 창출 및 강력한 현금 전환율

현금 실적은 또 다른 두드러진 성과였다. 4분기 잉여현금흐름은 5억2700만 달러로 전년 대비 6% 증가하며 사상 최대를 기록했고, 이는 순이익의 132%라는 인상적인 전환율을 나타낸다. 2025년 전체 잉여현금흐름은 17억 달러로 순이익의 113%를 차지했다. 경영진은 2026년에도 110~115% 범위에서 유사하게 강력한 전환율을 제시하며, 강력한 현금 창출 기업으로서의 아메텍의 명성을 재확인했다. 이러한 현금 엔진은 유기적 투자 자금 조달, 인수 추진, 주주 환원, 그리고 보수적인 대차대조표 유지를 위한 충분한 유연성을 제공한다.

주당순이익 실행

실적 실행은 또 다른 핵심 주제였다. 4분기 희석 주당순이익은 2.01달러로 전년 대비 7% 증가하며 사상 최대를 기록했고 가이던스를 상회했다. 전년 동기의 비정상적으로 낮은 세율을 조정하면, 경영진은 주당순이익이 5%의 유기적 매출 성장에서 약 11% 증가했다고 언급하며 강력한 영업 레버리지를 강조했다. 2025년 전체 희석 주당순이익은 7.43달러로 전년 대비 9% 상승했다. 향후 세금 및 상각비 역풍이 보고된 비교 수치에 부담을 줄 것이지만, 사업의 기본적인 수익 창출력은 계속 상승 추세를 보이고 있다.

전기기계 그룹... 광범위한 부문 강세

전기기계 그룹(EMG)은 특히 강력한 분기를 보였으며, 4분기 매출은 6억2900만 달러로 전년 대비 15% 증가했고, 이는 14%의 유기적 성장에 힘입은 것이다. EMG 영업이익은 28% 증가한 1억4250만 달러를 기록했고, 마진은 22.7%로 240bp 크게 확대되었다. 경영진은 EMG 부문 전반에 걸친 광범위한 두 자릿수 유기적 성장을 지적하며, 그룹의 틈새 시장 지위의 강점과 고부가가치, 차별화된 전기기계 솔루션에 대한 아메텍의 집중이 가져온 이점을 강조했다.

전자계측기 그룹... 연중 꾸준한 개선

전자계측기 그룹(EIG)도 일부 최종 시장의 연초 부진을 고려할 때 견고한 실적을 기록했다. 4분기 매출은 13% 증가한 13억7000만 달러를 기록했고, 유기적 매출은 연중 진행되면서 2%로 플러스 전환했다. EIG 영업이익은 4억1370만 달러로 전년 대비 7% 증가하며 사상 최대를 기록했고, 핵심 영업이익률은 32.3%로 50bp 개선되었다. 경영진은 그룹의 마진 회복력과 기본 수요의 점진적 개선을 2026년으로 향하는 주요 긍정 요인으로 강조했다.

지역 및 최종 시장 다각화

아메텍의 다각화된 지역 및 최종 시장 노출은 여전히 강점으로 남아 있다. 회사는 아시아에서 10% 성장을 보고했으며, 중국은 낮은 두 자릿수 증가를 달성했고, 미국 및 기타 국제 시장에서는 중간 한 자릿수 성장을 기록했다. 항공우주 및 방위는 4분기에 낮은 두 자릿수 성장을 달성하며 특히 뛰어난 성과를 보였고, 2026년에는 높은 한 자릿수 유기적 성장을 달성할 것으로 예상된다. 공정, 전력 및 자동화 사업은 초기 약세 이후 개선 추세를 보이며, 연구 및 특정 석유 가스 응용 분야와 같은 더 어려운 틈새 시장의 지속적인 부진을 균형 있게 조정하는 데 도움이 되었다.

적극적이고 규율 있는 자본 배분

2025년 자본 배분은 적극적이면서도 규율 있게 유지되었다. 아메텍은 페로(Ferro)와 커른(Kern) 같은 인수를 포함해 18억 달러 이상을 배치했으며, 약 4억4300만 달러의 자사주 매입과 배당을 실시했다. 이러한 활동에도 불구하고 회사는 여전히 투자등급 신용 프로필을 유지하면서 50억 달러 이상을 배치할 수 있는 역량을 보유하고 있다. 경영진은 인수합병이 자본 배분의 최우선 순위로 남아 있다고 재확인했으며, 잠재적 거래의 강력하고 지속적인 파이프라인을 강조하며 아메텍의 장기적인 인수를 통한 성장 전략을 재확인했다.

혁신 투자 및 제품 활력

경영진은 지속 가능한 성장의 핵심 동력으로 혁신에 대한 지속적인 투자를 강조했다. 2025년 회사는 연구개발, 엔지니어링 및 영업 관련 지출을 9000만 달러 증가시켰으며, 2026년에는 1억 달러의 추가 투자를 계획하고 있다. 지난 3년간 출시된 제품의 매출 비중을 측정하는 아메텍의 활력 지수는 4분기에 30%라는 견고한 수준을 기록하며, 건전한 신제품 기여도를 보여주었다. 경영진은 스펙트로(Spectro)의 신제품군과 같은 사례를 강력한 상업적 견인력과 향후 유기적 성장 및 가격 결정력을 뒷받침할 파이프라인의 증거로 언급했다.

인수 관련 마진 희석 및 통합 비용

인수가 아메텍 전략의 핵심이지만, 경영진은 최근 거래, 특히 파로(FARO)로 인한 단기 마진 희석에 대해 솔직했다. 이러한 인수 사업은 일반적으로 낮은 마진으로 시작하며 아메텍의 기준을 충족하기 위해 통합 및 구조조정이 필요하다. 파로는 현재 10%대 중반의 EBITDA 마진으로 운영되고 있으며 약 1760만 달러의 일회성 통합 및 구조조정 비용이 발생했다. 경영진은 파로의 마진을 약 30% 목표로 끌어올리는 데 수년이 걸릴 것으로 예상하며, 이는 이러한 자산이 장기적 성장에 기여하더라도 보고된 마진에 일시적인 압박을 의미한다.

세율 인상 및 향후 세금 가이던스

회사의 세금 프로필은 더 이상 순풍이 아니다. 아메텍의 실효세율은 4분기에 2024년의 12.8%에서 16.3%로 상승했으며, 연간 세율은 17.8%였다. 2026년 경영진은 실효세율이 18.5~19.5% 범위에 있을 것으로 예상한다. 이러한 높은 세금 부담은 회사가 비정상적으로 낮은 세율의 혜택을 받았던 기간과 비교할 때 주당순이익 성장에 부담을 줄 것이며, 이는 투자자들이 전년 대비 실적을 비교할 때 고려해야 할 핵심 요인이다.

감가상각비 및 상각비 압박 증가

감가상각비 및 상각비도 아메텍의 인수 전략의 결과로 증가하고 있다. 연간 감가상각비 및 상각비는 14억2300만 달러에 달했으며, 2026년 회사는 약 4억3000만 달러의 감가상각비 및 상각비를 예상하고 있으며, 여기에는 약 2억1000만 달러의 세후 인수 관련 무형자산 상각비가 포함되어 있어 희석 주당 약 0.91달러에 해당한다. 이러한 비현금 비용은 현금흐름에 영향을 미치지 않지만, GAAP 실적 지표에 압박을 가하고 보고된 실적과 사업의 기본적인 현금 창출 능력 간의 격차에 기여한다.

레버리지 증가하지만 여전히 보수적인 대차대조표

아메텍의 대차대조표는 거래 활동 증가에도 불구하고 견고하게 유지되고 있다. 총 부채는 주로 페로 인수로 인해 전년 대비 2억 달러 증가한 23억 달러로 증가했으며, 보유 현금은 4억5800만 달러였다. 이러한 증가에도 불구하고 레버리지는 보수적으로 유지되고 있으며, 총부채 대비 EBITDA는 약 1.0배, 순레버리지는 0.8배 수준이다. 경영진은 이를 인수 및 투자 자금을 계속 조달하면서도 재무 유연성을 유지하고 투자등급 등급을 유지할 수 있는 충분한 여지로 보고 있다.

연초 부문 및 시장 역풍

포트폴리오의 모든 부분이 동일하게 움직인 것은 아니었다. 공정 관련 사업은 2025년 초 마이너스 또는 부진한 유기적 성장을 보였다가 4분기에 낮은 한 자릿수 유기적 성장으로 개선되었다. 연구 및 석유 가스를 포함한 특정 최종 시장은 여전히 부진하며 이러한 공정 중심 부문의 회복 속도를 완화할 수 있다. 경영진의 논평은 신중한 낙관론을 시사했다. 추세는 개선되고 있지만, 이러한 영역의 정상화는 급격하기보다는 점진적일 수 있다.

증분 비용 증가 및 일회성 항목

손익계산서는 일부 증분 비용과 일회성 항목도 흡수했다. 4분기 일반관리비는 부분적으로 자선 기부를 반영하여 400만 달러 증가했으며, 연간 일반관리비는 1000만 달러 증가했다. 4분기 기타 비용은 전년 대비 600만 달러 높았다. 2026년 경영진은 기타 영업비용이 2025년과 대체로 일치할 것으로 예상하지만, 단기적으로 변동성이 있을 수 있다고 경고했다. 이러한 항목들은 전체 수익성 스토리를 훼손할 만큼 크지는 않지만 분기별 마진 노이즈에 영향을 미친다.

가이던스의 단기 마진 보수성

최근 강력한 증분에도 불구하고 경영진은 마진 가이던스에 신중한 접근 방식을 취하고 있다. 2026년 아메텍은 약 30bp의 핵심 마진 확대를 목표로 하고 있으며, 보고된 증분 마진은 약 35%로 2025년에 달성한 더 강력한 증분보다 낮다고 가정하고 있다. 이러한 보수성은 인수 통합, 보상 증가, 투자 지출로 인한 단기 부담을 반영하며, 마진이 여전히 상승할 것이지만 확대 속도는 단기적으로 더 완만할 수 있음을 시사한다.

거시경제 및 지정학적 리스크는 여전히 레이더에

경영진은 거시경제 배경이 여전히 불확실하다고 인정했다. 리스크에는 탈세계화 추세, 변화하는 관세 및 무역 역학, 중국의 부동산 관련 약세 지속 등이 포함된다. 수요가 개선되고 잔고가 가시성을 제공하지만, 해당 잔고의 매출 전환은 역사적으로 30~50% 범위에서 크게 달라질 수 있다. 아메텍의 다각화된 포트폴리오와 글로벌 입지는 이러한 리스크를 완화하는 데 도움이 되지만, 경영진은 계획에서 지나치게 온화한 거시경제 환경을 가정하지 않는다고 분명히 했다.

가이던스는 지속적인 성장과 강력한 현금 창출 신호

2026년을 전망하며 아메텍은 높은 한 자릿수 총 매출 성장을 가이던스하고 있으며, 유기적 매출은 낮은 한 자릿수에서 중간 한 자릿수 범위로 증가할 것으로 예상된다. 희석 주당순이익은 7.87~8.07달러로 예상되며, 이는 높은 세금 및 상각비를 흡수한 후에도 2025년 대비 약 6~9% 성장을 나타낸다. 1분기는 매출이 약 10% 증가하고 조정 주당순이익이 1.90~1.95달러로 역시 6~9% 증가하며 강세를 보일 것으로 예상된다. 회사는 연간 약 30bp의 마진 확대와 약 35%의 보고된 증분 마진을 예상한다. 실효세율은 18.5~19.5% 사이에 있을 것으로 예상되며, 일반관리비는 매출의 약 1.5%, 기타 영업비용은 2025년과 유사할 것으로 예상된다. 자본 지출은 약 1억6000만 달러(매출의 약 2%)로 예상되며, 감가상각비 및 상각비는 약 4억3000만 달러로 약 2억1000만 달러의 세후 인수 관련 무형자산 상각비를 포함한다. 잉여현금흐름 전환율은 순이익의 110~115%로 견고하게 유지될 것으로 예상된다. 자본 배분에 집중하는 투자자들에게 중요한 점은, 경영진이 총부채 대비 EBITDA를 약 1.0배로 유지하고 투자등급 프로필을 유지하면서 향후 투자를 위한 50억 달러 이상의 역량을 강조했다는 것이다.

요약하면, 아메텍의 실적 발표는 사상 최대 실적, 마진 확대, 강력한 현금 창출을 바탕으로 건설적인 전망을 뒷받침하며 운영 및 재무적으로 모든 실린더가 작동하는 회사의 모습을 그렸다. 인수, 높은 세금, 상각비가 단기적으로 보고된 마진과 주당순이익 광학을 완화할 것이지만, 경영진의 규율 있는 자본 배분, 혁신에 대한 헌신, 다각화된 최종 시장 노출은 회사를 지속적인 수익성 있는 성장을 위한 좋은 위치에 놓았다. 투자자들에게 이 스토리는 견고한 실행, 보수적인 가이던스, 유기적 이니셔티브와 전략적 인수합병을 통한 가치 창출의 긴 활주로로 남아 있다.