코그니전트 실적 발표, 수익성 높은 AI 주도 성장 강조

코그니전트 테크놀로지 솔루션스(CTSH)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

코그니전트 실적 발표, 신중한 전망 속 수익성 성장 신호

코그니전트 테크놀로지 솔루션스는 최근 실적 발표에서 대체로 긍정적인 분위기를 전했다. 수익성 성장, 대형 계약 수주, 가속화된 AI 도입, 강력한 현금 창출 등 모든 부문에서 기존 가이던스를 상회하는 성과를 거뒀다. 경영진은 높은 보상과 포트폴리오 구성에 따른 마진 희석, 소규모 거래 부진, 불확실한 거시경제 환경 등 단기 압박 요인에 대해 솔직하게 언급했지만, 대형 계약 실행력, 생산성 향상, 규율 있는 자본 환원 등을 고려할 때 이러한 과제들은 관리 가능한 수준이라고 강조했다. 2026년 가이던스는 건설적이면서도 의도적으로 보수적으로 제시됐는데, 이는 경영진이 AI, 디지털 엔지니어링, 타깃 M&A 같은 구조적 성장 동력에 기대면서 낮게 약속하고 높게 달성하는 전략을 선호함을 시사한다.

매출 성장 - 4분기 및 연간 실적

코그니전트는 견고한 매출 실적을 달성했다. 4분기 매출은 53억 달러로 전년 동기 대비 불변환율 기준 3.8% 증가했으며, 이는 전적으로 유기적 성장에 의한 것이다. 2025년 연간 매출은 211억 달러로 불변환율 기준 6.4% 증가하며 200억 달러 이정표를 돌파했고, 경영진의 가이던스 상단을 넘어섰다. 이러한 실적은 혼조세를 보이는 지출 환경에도 불구하고 회사가 꾸준히 성장하고 있음을 보여주며, 주요 성장 분야의 모멘텀이 다른 부문의 약세를 점차 상쇄하고 있음을 강조한다.

금융 서비스 부문 초과 달성

코그니전트의 전통적 핵심 분야인 금융 서비스가 올해 두드러진 성과를 냈다. 4분기 금융 서비스 매출은 불변환율 기준 약 9% 성장했으며, 연간 성장률은 약 7%로 2016년 이후 이 부문에서 가장 강력한 연간 확장을 기록했다. 이러한 초과 달성은 다른 최종 시장이 더 신중한 태도를 유지하는 가운데에도 은행과 보험사들이 기술 현대화와 AI 기반 솔루션에 지속적으로 투자하고 있음을 시사하며, 코그니전트의 포트폴리오 내에서 지속 가능한 성장 기반을 제공하고 있다.

강력한 대형 계약 모멘텀

대형 계약 모멘텀은 이번 발표의 핵심 주제이자 향후 매출 가시성에 대한 주요 신뢰 요인이었다. 4분기 수주는 전년 동기 대비 9% 증가했고, 최근 12개월 수주는 5% 증가해 북투빌 비율이 약 1.3에 달했다. 회사는 4분기에 총 계약 가치가 1억 달러를 초과하는 12건의 거래를 체결했으며, 이 중 1건은 10억 달러를 넘어섰다. 2025년 전체적으로 코그니전트는 1억 달러 이상의 거래 28건을 성사시켰는데, 총 계약 가치는 전년 대비 약 50% 증가했으며, 최소 5억 달러 규모의 메가 딜 5건을 확보했다. 4분기 대형 계약 총 계약 가치만 해도 전년 대비 약 60% 높았으며, 단기 수요가 다소 불균등한 가운데에도 장기 매출 파이프라인을 강화했다.

마진 및 수익성 개선

인력에 대한 투자를 늘렸음에도 불구하고 코그니전트는 마진 확대를 달성하며 개선된 운영 규율을 입증했다. 4분기 조정 영업이익률은 16.0%로 전년 동기 대비 약 30bp 상승했으며, 연간 조정 영업이익률은 15.8%로 2024년 대비 50bp 개선됐다. 경영진은 인재, 교육, 전략적 이니셔티브에 대한 지출을 늘리면서도 수익성 있는 성장을 달성하고 있다고 강조했으며, 이는 기본 제공 모델과 비용 기반에서 추가적인 효율성 잠재력이 있음을 시사한다.

주당순이익 및 현금 창출력

실적과 현금 흐름 추세는 코그니전트 성장의 질을 뒷받침했다. 4분기 조정 희석 주당순이익은 1.35달러로 전년 동기 대비 12% 증가했고, 연간 조정 주당순이익은 5.28달러로 11% 증가했다. 연간 잉여현금흐름은 27억 달러로 순이익의 100%를 초과했으며, 회사에 충분한 재무 유연성을 제공했다. 코그니전트는 2025년에 약 20억 달러를 주주에게 환원했는데, 이는 현금 창출력에 대한 자신감과 성장 투자와 의미 있는 자본 환원의 균형을 맞추겠다는 의지를 보여준다.

AI 도입 및 생산성 지표

AI 도입은 코그니전트의 제공 모델과 생산성 프로필을 빠르게 재편하고 있다. 경영진은 4,000건 이상의 AI 프로젝트를 보고했으며, 소프트웨어 개발 주기에서 개발자 노력의 30% 이상이 현재 AI 지원을 받거나 에이전트 기술의 지원을 받고 있다고 밝혔다. 생성되는 코드의 약 32%가 AI 지원을 받고 있으며, 이는 최근 12개월 직원당 매출의 약 5% 증가와 직원당 조정 영업이익의 약 8% 증가에 기여했다. 이러한 지표는 AI가 단순한 유행어가 아니라 포트폴리오 전반에 걸쳐 생산성, 마진 회복력, 고객 수요의 측정 가능한 동력임을 시사한다.

M&A를 통한 포트폴리오 및 역량 확장

타깃 M&A는 코그니전트의 역량과 최종 시장 노출을 강화하는 데 전략적 역할을 하고 있다. 회사는 쓰리 클라우드 인수를 완료하여 1,200명 이상의 애저 전문가를 추가하고 클라우드 전환 서비스를 심화했다. 또한 항공우주 및 방위 분야에서 코그니전트의 입지를 확대하는 벨칸의 통합을 계속했으며, 주요 장기 방위 관련 계약 수단에 대한 지위를 확보했다. 경영진은 쓰리 클라우드가 2026년 1분기 매출 성장에 약 100bp를 기여하고 2026년 연간 비유기적 성장의 약 150bp를 기여할 것으로 예상하며, 이 중 약 3분의 1은 향후 M&A에서 나올 것으로 전망했다. 이는 고부가가치 부문에서 성장을 가속화하기 위해 유기적 투자와 선별적 인수를 결합하는 의도적인 전략을 강조한다.

BPO 및 디지털 엔지니어링 모멘텀

코그니전트의 비즈니스 프로세스 아웃소싱(BPO)과 디지털 엔지니어링 사업은 AI 기반 서비스에 대한 수요 증가를 반영하며 건전한 성장을 달성했다. BPO 사업은 4분기와 연간 모두 전년 동기 대비 약 9% 성장했는데, 이는 부분적으로 고객의 비용 절감과 효율성 개선을 돕는 생성형 AI 기반 자동화 서비스에 힘입은 것이다. 디지털 엔지니어링 부문도 4분기와 연간 모두 전년 동기 대비 약 8% 성장했으며, 플로우소스와 뉴로엔지니어링 같은 독자적 플랫폼 및 AI 주도 현대화 작업의 지원을 받았다. 이러한 역량은 코그니전트의 가치 제안에서 점점 더 중심적인 역할을 하고 있으며, 다른 분야의 약한 재량적 지출을 상쇄하는 데 도움을 주고 있다.

운영 및 인재 투자

경영진은 인재와 인력 개발에 대한 상당한 투자를 장기적 차별화 요소로 강조했다. 회사는 2025년에 35,000명 이상의 직원을 승진시켰고 인도에서 16,000명 이상의 직원을 추가하여 규모와 제공 역량의 깊이를 강조했다. AI 역량 강화가 특히 중점 사항이었으며, 수십만 명의 직원이 AI 관련 교육 프로그램을 이수한 것으로 보고됐다. 코그니전트는 또한 2018년 이후 가장 높은 수준의 재량 보너스를 지급했으며 2026년에 상당한 규모의 캠퍼스 채용을 계획하고 있다. 이러한 조치들이 단기적으로 마진에 일부 압박을 가하지만, AI 및 클라우드 중심의 전환 프로젝트에서 경쟁하는 데 필요한 기술과 사기를 확보하는 것을 목표로 한다.

재무상태표 및 자본 배분 강점

재무상태표는 코그니전트 전략의 핵심 지원 요소로 남아 있다. 회사는 분기 말 현금 및 단기 투자 19억 달러와 순현금 약 13억 달러를 보유했으며, 이는 쓰리 클라우드 거래를 위해 에스크로에 보관된 약 7억 3천만 달러의 제한 현금을 제외한 수치다. 강력한 잉여현금흐름과 결합된 이러한 재무 상태는 코그니전트에게 자사주 매입을 계속하고 추가 M&A 기회를 추구할 수 있는 충분한 여력을 제공한다. 경영진은 성장 자금을 조달하고 주주에게 현금을 환원하면서 강력한 재무상태표를 유지하고자 하는 규율 있는 자본 배분 프레임워크를 재확인했다.

보상 및 포트폴리오 구성에 따른 매출총이익률 압박

모든 마진 추세가 호의적이지는 않았으며, 경영진은 매출총이익률 수준의 역풍에 대해 솔직했다. 4분기 매출총이익률은 성과급 주기와 관련된 높은 변동 보상, 증가된 보너스 지급, 11월에 발효된 급여 인상으로 압박을 받았다. 또한 현장 중심 제공 모델을 가진 벨칸의 통합이 전체 매출총이익률 특성을 희석시켰다. 이러한 요인들은 다른 분야의 생산성 향상과 구성 개선으로 부분적으로 상쇄되지만, 인력에 대한 투자와 수익성 보호 사이의 지속적인 균형 조정을 강조한다.

연간 계약 가치 및 소규모 거래 부진

대형 계약 수주가 견고했던 반면, 회사는 소규모 프로젝트에서 일부 부진을 경험했다. 연간 계약 가치(ACV)는 전년 동기 대비 소폭 감소했는데, 이는 장기 대형 거래로의 전환과 소규모 계약의 약한 물량에 기인한다. 경영진은 또한 소규모 거래를 더 크고 전략적인 계약으로 묶는 경향이 ACV 지표에 영향을 미치는 요인이라고 언급했다. 투자자들에게 이는 헤드라인 수주가 건전하게 유지되는 동안 구성이 더 적고 더 큰 거래로 치우치고 있음을 시사하며, 이는 가시성을 개선할 수 있지만 집중도와 타이밍 리스크를 초래할 수도 있다.

수요 환경의 복잡성 및 재량적 지출 불확실성

코그니전트는 수요 배경을 복잡하다고 설명했으며, 고객들이 재량적 IT 지출에 더 선별적인 접근을 취하고 있다고 밝혔다. 특히 통신 및 미디어 분야에서 약세가 두드러졌으며, 관세 불확실성이 제품 및 자원 부문의 일부에 부담을 주었다. 이러한 역풍은 금융 서비스, BPO, 디지털 엔지니어링, AI 기반 전환 분야의 강한 수요로 상쇄되고 있지만, 이 논평은 성장이 산업 전반에 걸쳐 균일하지 않음을 강조한다. 경영진은 회사를 구조적 수요 분야로 포지셔닝하면서 더 경기순환적인 분야의 회복 속도에 대해서는 신중한 태도를 유지하고 있다.

단기 계절성 및 1분기 역풍

회사는 전형적인 계절성과 일부 달력 효과를 2026년 1분기의 단기 역풍으로 지적했다. 1분기 가이던스는 전년 동기 대비 불변환율 기준 2.7%에서 4.2%의 매출 성장을 시사하며, 여기에는 쓰리 클라우드 인수로 인한 약 100bp가 포함되지만 중간값 기준으로 소폭의 순차적 유기적 매출 감소를 가리킨다. 이는 부분적으로 청구 가능 일수 감소와 정상적인 계절적 패턴에 기인한다. 투자자들은 최근 대형 거래의 증가와 M&A의 기여로 연중 성장이 재가속되기 전에 다소 약한 1분기를 예상해야 한다.

인도 노동법 영향

인도 노동 규정의 변경은 코그니전트에 일회성 및 지속적인 재무 효과를 초래했다. 새로운 노동법의 일부 시행은 재무상태표상 확정급여부채의 일회성 증가를 초래했으며, 향후 확정급여 비용과 비영업 비용을 소폭 증가시킬 것으로 예상된다. 경영진은 이러한 효과를 관리 가능하고 대체로 기술적인 것으로 규정했지만, 생산성 개선과 가격 책정을 통해 흡수해야 할 소규모 구조적 비용 역풍을 추가한다.

완만한 마진 확대 가이던스

앞으로 코그니전트는 단기 수익성 상승 여력에 대한 신중한 입장을 반영하여 완만한 영업이익률 확대만을 가이드하고 있다. 2026년에 회사는 15.9%에서 16.1%의 조정 영업이익률 범위를 예상하며, 이는 2025년 대비 10bp에서 30bp의 개선만을 의미한다. 이는 경영진이 계속해서 효율성을 추구하겠다는 의도를 나타내지만, 인재, AI, 인수 기업 통합에 대한 지속적인 투자와 급격한 마진 상승을 제한하는 거시경제 및 임금 압박도 인정한다.

높은 실효세율 및 이자 역풍

2026년 실적 전망은 높은 세율과 낮은 이자 수익으로 다소 완화될 것이다. 코그니전트는 조정 실효세율이 25%에서 26% 범위에 있을 것으로 예상하는데, 이는 전년도에 인식된 비반복적 세금 혜택으로 인해 2025년보다 약간 높다. 또한 낮은 가정 금리는 2025년 대비 이자 수익을 감소시킬 것이다. 이러한 요인들은 매출 확대, 완만한 마진 상승, 자사주 매입으로 인한 주당순이익 성장을 부분적으로 상쇄하여 경영진 가이던스의 보수적인 톤을 강화한다.

운전자본 및 제한 현금 역학

운전자본 지표는 다소 압박을 받았으며, 인수 관련 에스크로로 인해 현금 가용성이 일시적으로 제약을 받고 있다. 매출채권회수기간은 81일로 전년 대비 3일 증가했는데, 이는 지급 주기의 일부 연장 또는 고객 계약의 구성 변화를 반영한다. 한편 약 7억 3천만 달러가 쓰리 클라우드 인수와 관련된 제한 에스크로에 남아 있어 즉시 접근 가능한 현금을 감소시킨다. 두 문제 모두 문제가 되는 것으로 보이지는 않지만, 코그니전트가 추가 M&A와 주주 환원을 계속 추구함에 따라 모니터링할 가치가 있다.

가이던스 및 향후 전망

코그니전트의 2026년 가이던스는 대형 거래, AI 기반 생산성, 전략적 인수에 힘입은 꾸준하지만 눈부시지는 않은 성장의 그림을 그린다. 회사는 2026년 1분기 불변환율 기준 매출 성장률을 2.7%에서 4.2%로 전망하는데, 여기에는 쓰리 클라우드로 인한 약 100bp가 포함되지만 계절성으로 인해 소폭의 순차적 유기적 감소를 보인다. 연간으로는 경영진이 불변환율 기준 매출 성장률 4.0%에서 6.5%를 예상하며, 이 중 약 150bp가 비유기적 기여에서 나오고 중간값은 약 3.8%의 유기적 성장을 의미한다. 조정 영업이익률은 15.9%에서 16.1%로 가이드되며, 조정 희석 주당순이익은 5.56달러에서 5.70달러 사이로 예상 희석 주식수 약 4억 7,500만 주 기준 전년 동기 대비 약 5%에서 8%의 성장을 나타낸다. 잉여현금흐름 전환율은 순이익의 90%에서 100%를 목표로 하며, 회사는 자사주 매입과 배당을 통해 약 16억 달러를 주주에게 환원할 계획이면서 M&A에도 적극적으로 나설 예정이다. 이는 현금 엔진에 대한 자신감과 성장과 자본 환원 모두를 지원할 수 있는 능력을 나타낸다.

요약하면, 코그니전트의 최근 실적 발표는 전략을 잘 실행하고 있는 회사를 보여줬다. 견고한 매출 성장, 마진 확대, 강력한 현금 창출, AI 및 대규모 전환 거래에서의 명확한 견인력을 보였다. 경영진은 거시경제 불확실성, 소규모 거래 부진, 보상 주도 마진 압박, 소폭 높은 세금 및 비용 역풍에 대해 투명하게 밝혔지만, 이러한 것들은 대형 계약, 생산성 향상, 타깃 M&A, 주주 친화적 자본 배분이라는 더 큰 이야기 속에서 관리 가능한 것으로 규정됐다. 투자자들에게 메시지는 신중한 낙관론이었다. 단기적으로는 험난할 수 있지만, 대형 계약 모멘텀, AI 기반 생산성, 타깃 M&A, 주주 친화적 자본 배분의 조합이 건설적인 중기 전망을 뒷받침한다.