컬럼비아 스포츠웨어 실적 발표... 관세 속 성장세

컬럼비아 스포츠웨어(COLM)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

컬럼비아 스포츠웨어, 관세 및 미국 시장 역풍 속에서 브랜드 모멘텀 유지

컬럼비아 스포츠웨어의 최근 실적 발표는 브랜드, 제품, 국제 성장 전략을 잘 실행하면서도 상당한 단기 압박에 직면한 기업의 모습을 보여줬다. 경영진은 예상보다 나은 4분기 실적, 깨끗한 재고, 탄탄한 재무구조를 강조했지만, 동시에 미국 수요 둔화, 가파른 관세 관련 비용, 보수적인 재고 결정이 수익성과 단기 가이던스에 부담을 주고 있다고 밝혔다. 전반적인 분위기는 조심스럽게 낙관적이었다. 경영진은 주문량과 가격 조치에 힘입어 2026년 하반기가 더 강할 것으로 보지만, 그 과정은 험난하고 불확실성은 여전히 높다.

4분기 실적, 소폭 매출 감소에도 예상 상회

4분기 실적은 매출 추세가 소폭 마이너스를 유지했음에도 가이던스를 상회했다. 순매출은 11억 달러로 전년 대비 2% 감소했지만, 영업이익과 주당순이익 모두 경영진의 이전 예상을 초과했다. 이는 예상보다 강한 미국 수요에 힘입은 것이다. 이러한 실적은 거시경제 및 관세 역풍이 충분히 예고되었음에도 컬럼비아가 여전히 자체 보수적 전망을 뛰어넘을 수 있음을 시사하며, 투자자들에게 실행력과 비용 통제에 대한 신뢰를 준다.

2025년 국제 시장이 미국 약세 상쇄

2025년 전체 순매출은 1% 증가한 34억 달러를 기록했으며, 광범위한 국제 시장 성장이 지속적인 미국 시장 압박을 상쇄했다. LIAP(중남미 아시아태평양) 순매출은 여러 주요 시장의 강한 모멘텀에 힘입어 고정환율 기준 10% 증가했다. 중국은 낮은 두 자릿수 성장을 기록했고, 일본은 높은 한 자릿수 증가를 보였으며, 중남미 유통 시장은 높은 10%대 성장을 달성했다. EMEA와 캐나다는 각각 3% 증가했다. 이러한 지역별 구성은 컬럼비아가 약한 국내 수요에 직면하여 성장을 창출하기 위해 미국 외 지역에 대한 의존도가 커지고 있음을 보여준다.

깨끗한 재고와 낮은 프로모션으로 매출총이익률 확대

컬럼비아는 관세로 인한 수입 비용 증가에도 불구하고 4분기에 주목할 만한 매출총이익률 개선을 달성했다. 매출총이익률은 51.6%로 50bp 확대되었으며, 이는 깨끗한 재고, 프로모션 및 재고 정리 활동 감소, 재고 손실 충당금 감소에 힘입은 것이다. 이러한 긍정적 요인들은 해당 기간의 추가 관세 부담을 상쇄하고도 남았다. 이 결과는 엄격한 재고 관리와 규율 있는 가격 책정이 외부 비용 충격을 부분적으로 완충하고 수익성을 보호하는 데 도움이 될 수 있음을 보여준다.

직접 소비자 채널, 전 세계적으로 회복력 시현

회사의 직접 소비자(DTC) 채널은 고르지 못한 수요 환경에서 상대적으로 밝은 부분으로 남았다. 글로벌 DTC 순매출은 4분기에 1% 증가하여 도매 사업의 감소를 부분적으로 상쇄했다. 경영진은 특히 중국과 한국에서 개선된 전자상거래 전환율과 더 나은 마케팅 효율성을 강조했다. 이는 전체 소비자 지출이 여전히 신중한 상황에서도 DTC가 성장 엔진이자 마진을 뒷받침하는 채널로서의 중요성을 강조한다.

신제품과 캠페인으로 브랜드 모멘텀 강화

컬럼비아의 '성장 가속화' 전략은 특히 브랜드와 제품 측면에서 견인력을 얻고 있는 것으로 보인다. 어메이즈 퍼프와 더 넓은 어메이즈 컬렉션은 소비자들의 호응을 얻었고 프랜차이즈에 새로운 고객을 유치하는 데 도움이 되었다. 회사의 '무엇이든 위해 설계됨' 마케팅 플랫폼은 비보조 브랜드 인지도를 높이고, 브랜드 검색 활동을 증가시켰으며, 익스페디션 임파서블 이니셔티브를 포함한 강력한 활성화 결과를 이끌어냈다. 이러한 성과는 컬럼비아의 높아진 마케팅 투자가 효과적으로 참여를 유도하고 브랜드의 퍼포먼스 아웃도어 포지셔닝을 강화하고 있음을 시사한다.

탄탄한 재무구조가 주주 환원 뒷받침

회사는 2025년을 현금 및 현금성 자산 7억 9,100만 달러, 무부채로 마감하여 운영 유연성과 자본 환원을 모두 뒷받침하는 주목할 만큼 강력한 재무구조를 보유하게 되었다. 주주들은 연간 2억 100만 달러의 자사주 매입과 6,600만 달러의 배당금 혜택을 받았다. 이러한 순현금과 지속적인 자본 환원 프로그램의 조합은 특히 마진이 압박받고 매출 성장이 둔화된 시기에 투자자들에게 호의적으로 받아들여질 가능성이 높다.

재고 규율과 판관비 통제 강화

경영진은 재고와 운영비에 대한 보다 규율 있는 접근 방식을 지적했다. 재고는 건전하며 관세 관련 비용 인플레이션을 감안하더라도 2025년 말 기준 본질적으로 보합 수준이라고 설명했다. 비용 측면에서 회사는 높은 마케팅 투자를 유지하면서 목표 비용 절감을 통해 판관비 증가율을 늦췄다. 마케팅 지출은 2025년 매출의 약 6.5%였으며 2026년에는 약 6.4%가 될 것으로 예상되어, 회사가 비용 기반을 최적화하기 위해 노력하는 가운데에도 브랜드 구축에 대한 지속적인 의지를 나타낸다.

2026년 초기 전망, 완만한 성장과 마진 개선 예상

컬럼비아의 2026년 초기 전망은 완만한 성장과 수익성의 점진적 회복이다. 회사는 외환 순풍에 힘입어 순매출 1~3% 성장을 가이던스로 제시했다. 영업이익률은 2025년 대비 개선될 것으로 예상되며, 주당순이익은 약 0.10달러의 외환 효과를 포함하여 3.20~3.65달러 범위로 전망된다. 중요한 점은 경영진이 2026년 가을 주문의 80% 이상이 이미 확보된 것에 힘입어 하반기 도매 성장을 강조했다는 것이다. 이는 연말로 갈수록 더 건설적인 수요 환경을 시사하지만, 실적 회복의 상당 부분은 실행력과 높은 가격에 대한 소비자 반응에 달려 있다.

미국 시장, 여전히 약세의 원천

미국 사업은 포트폴리오의 나머지 부분에 계속 뒤처지고 있으며 컬럼비아의 가장 큰 역풍 중 하나로 남아 있다. 미국 순매출은 4분기에 8% 감소했으며, 도매는 타이밍 및 출하 변동과 낮은 주문량으로 인해 높은 10%대 감소했다. 미국 DTC는 낮은 한 자릿수 감소했고, 전자상거래 매출도 낮은 한 자릿수 감소했다. 이러한 광범위한 약세는 소매업체의 신중함과 더 압박받는 국내 아웃도어 소비자를 강조하며, 미국 약세를 상쇄하기 위한 국제 성장과 DTC 증가의 중요성을 높인다.

관세가 매출총이익률에 상당한 압박 가해

관세 비용은 컬럼비아의 수익성에 상당한 구조적 부담으로 남아 있다. 완화되지 않은 관세는 2025년에 회사에 3,000만 달러가 조금 넘는 비용을 발생시켰으며, 경영진은 2026년에 약 70~50bp의 추가 매출총이익률 축소를 예상하여 가이던스 매출총이익률 범위를 약 49.8~50%로 제시했다. 2년 기간 동안 관세가 매출총이익률에 미치는 누적 영향은 약 400bp이며, 압박은 2026년 상반기에 크게 집중되어 있다. 회사는 이러한 역풍을 상쇄하기 위해 미국에서 높은 한 자릿수 가격 인상을 시행하고 있지만, 경영진은 이러한 조치가 자체적인 수요 위험을 수반한다고 강조했다.

마진 압박과 손상차손으로 수익성 타격

2025년 전체 수익성은 안정적인 매출에도 불구하고 압박을 받았다. 관세 역풍, 높은 판관비, 증가한 마케팅 지출이 실적에 부담을 주면서 영업이익률이 축소되고 이익이 감소했다. 약 2,900만 달러의 비경상 손상차손이 보고된 수익성을 더욱 낮추고 전년 대비 비교를 복잡하게 만들었다. 이러한 항목들이 같은 수준으로 재발할 것으로 예상되지는 않지만, 사업이 직면한 단기 마진 압박의 정도를 강조한다.

단기 전망 약세, 특히 2026년 1분기

회사의 2026년 1분기 가이던스는 연초의 부진한 출발을 강조한다. 경영진은 1분기 순매출이 약 2.5~4.0% 감소할 것으로 예상하며, 판관비 디레버리지가 마진을 더욱 압박할 것으로 본다. 분기 주당순이익은 0.29~0.37달러로 전망되며, 이는 느린 매출, 지속되는 관세 비용, 지속적인 투자 수준의 복합적 영향을 반영한다. 이는 도매 주문량과 가격 조치에 힘입은 예상되는 하반기 회복 전에 약한 상반기에 대한 기대를 설정한다.

신흥 및 전문 브랜드 전반에 걸쳐 혼조 실적

컬럼비아의 브랜드 포트폴리오의 모든 부분이 고르게 실적을 내고 있는 것은 아니다. 여러 신흥 미국 중심 브랜드들이 4분기에 감소세를 보였다. 한 브랜드는 조기 출하와 재고 정리 활동 감소로 인해 약 18% 감소했으며, 마운틴 하드웨어 순매출은 5% 감소했다. 이러한 결과는 핵심 컬럼비아 브랜드와 국제 시장이 더 건강한 모멘텀을 보이는 반면, 일부 소규모 또는 더 전문화된 레이블은 경쟁적이고 신중한 미국 시장에서 여전히 일관된 견인력을 얻기 위해 고군분투하고 있음을 나타낸다.

재고 공급 제약이 미국 상승 여력 제한

관세 불확실성에 대응하여 취한 컬럼비아의 재고 구매에 대한 보수적 입장은 일부 의도하지 않은 결과를 초래했다. 회사는 2025년 특정 재고 구매를 축소했다고 강조했으며, 이는 공급 제약과 미국에서 수요 기회 상실로 이어졌다. 이러한 접근 방식이 재고를 깨끗하게 유지하고 마크다운 위험을 제한하는 데 도움이 되었지만, 수요가 우려했던 것보다 나은 것으로 입증된 채널에서 잠재적 상승 여력도 제한했다. 경영진은 매출 기회를 놓치지 않기 위해 앞으로 재고 결정을 신중하게 조정해야 할 것이다.

높은 판관비와 마케팅 지출이 마진에 부담

판관비는 4분기에 3% 증가했으며, 이는 높은 직접 소비자 비용과 수익 개선 프로그램과 관련된 비경상 비용에 기인한다. 마케팅 지출은 2025년 매출의 약 6.5%로 5.9%에서 증가하여 브랜드 모멘텀을 촉진했음에도 영업이익률 압박에 기여했다. 회사는 2026년에 약 6.4%로 소폭 감소할 계획이며, 이는 마진을 보호하기 위해 마케팅 지원을 크게 줄이지 않을 것임을 시사한다. 이는 단기 이익 극대화보다 장기 브랜드 건전성을 선호하는 중요한 전략적 선택이다.

넓은 가이던스 범위가 높은 불확실성 강조

전망에서 가장 눈에 띄는 요소 중 하나는 2026년 영업이익률 가이던스 범위가 0.2%에서 6.9%로 비정상적으로 넓다는 것이다. 경영진은 소매업체의 신중함, 관세 주도 가격 인상에 대한 소비자 민감도, 가격 및 비용 완화와 관련된 상당한 실행 위험을 주요 불확실성 원천으로 꼽았다. 범위의 폭은 2026년 결과가 거시 경제 상황, 소비자 반응, 관세·재고·지출 관리 능력에 따라 크게 달라질 수 있음을 시사한다.

가이던스, 점진적 회복과 하반기 집중 시사

앞으로 컬럼비아의 가이던스는 2026년을 완만한 매출 성장과 하반기에 집중된 수익성의 점진적 개선이 있는 전환기로 설정한다. 회사는 연간 순매출이 약 50~100bp의 외환 순풍을 포함하여 1~3% 성장할 것으로 예상한다. 매출총이익률은 주로 관세로 인해 약 70~50bp 축소되어 약 49.8~50%가 될 것으로 전망되며, 봄과 가을 미국 가격 인상이 영향을 완화하기 위한 것이다. 판관비는 완만하게 증가하지만 매출보다 느리게 증가할 것으로 예상되며, 마케팅 지출은 매출의 약 6.4%로 대체로 보합을 유지할 것으로 보인다. 이는 0.2~6.9%의 넓은 영업이익률 전망과 3.20~3.65달러의 연간 주당순이익으로 해석된다. 1분기의 경우 경영진은 2.5~4%의 매출 감소와 0.29~0.37달러의 주당순이익을 가이던스로 제시하여, 의미 있는 회복은 이미 대부분 확보된 강력한 2026년 가을 주문량에 힘입어 글로벌 도매의 중간 한 자릿수 성장까지 지원받는 하반기에 올 것이라는 기대를 강화한다.

요약하면, 컬럼비아 스포츠웨어의 실적 발표는 명확한 브랜드와 국제 모멘텀을 가진 회사를 제시했지만, 여전히 관세, 미국 수요 약세, 마진 압박과 씨름하고 있다. 경영진은 단기 난기류를 헤쳐나가기 위해 강력한 재무구조, 규율 있는 재고, 지속적인 마케팅 투자에 의존하고 있다. 투자자들은 2026년 하반기에 예상되는 개선이 실현되는지, 그리고 회사가 소비자 수요를 저해하지 않으면서 가격 인상을 관리하며 확보된 도매 수요를 포착할 수 있는지 면밀히 지켜볼 것이다.