파워 인티그레이션스 실적 발표... 성장과 역풍 사이 균형 모색

파워 인티그레이션스(POWI)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

파워 인티그레이션스, 성장과 비용 절감 속 신중한 낙관론 제시

파워 인티그레이션스의 최근 실적 발표는 경영진이 연간 성장 회복과 마진 확대를 단기 역풍과 균형 있게 조율하면서 신중하게 낙관적인 분위기를 전했다. 경영진은 강화된 현금 창출, GaN 및 고출력 제품의 견고한 모멘텀, 수익성 보호를 위한 7% 인력 감축을 포함한 단호한 비용 조치를 강조했다. 동시에 4분기 순차 매출 감소, 높은 재고 수준, 주택 및 중국과 연계된 주요 소비재 및 산업 부문의 부진으로 인한 압박을 인정했다. 전반적으로 경영진은 구조적 긍정 요인과 규율 있는 실행이 현재의 운영상 어려움을 능가한다고 주장했다.

연간 매출 및 주당순이익 성장 회복

파워 인티그레이션스는 2025년 매출과 순이익 성장을 회복했으며, 매출은 전년 대비 6% 증가했고 비GAAP 주당순이익은 8% 상승한 1.25달러를 기록했다. 반도체 수요가 더욱 변동성이 컸던 시기를 지나, 회사는 이것이 포트폴리오 전반에 걸친 광범위한 기여에 힘입어 지속 가능한 성장으로 돌아가는 전환점이라고 강조했다. 수익 확대가 매출 성장을 앞질렀으며, 이는 개선된 효율성과 물량 회복에 따른 운영 레버리지의 시작을 보여준다. 경영진은 이를 고부가가치, 고효율 전력 솔루션에 집중하는 회사의 전략이 실질적인 재무 성과로 전환되고 있다는 증거로 제시했다.

4분기 부진하지만 1분기 전망은 건설적

4분기 실적은 혼재된 배경을 보여줬다. 4분기 매출은 1억 300만 달러, 비GAAP 주당순이익은 0.23달러(GAAP 주당순이익 0.24달러)로, 근본적인 수요의 급격한 악화보다는 주로 유통 채널 소화와 최종 시장 전반의 불규칙성으로 인한 13%의 순차 매출 감소를 반영했다. 향후 전망으로, 경영진은 1분기 매출을 1억 400만~1억 900만 달러의 약간 높은 범위로 제시하여 4분기 저점에서 안정화와 완만한 성장을 시사했다. 비GAAP 매출총이익률은 53~54%로 예상되며, 이는 회사의 구조적으로 높은 마진 프로필과 일치하는 수준으로, 투자자들은 이를 가격 결정력과 제품 믹스 회복력의 핵심 지표로 주시할 것이다.

견고한 현금 창출과 주주 환원

단기 매출 변동성에도 불구하고, 파워 인티그레이션스는 2025년 강력한 현금 흐름을 달성했다. 영업현금흐름은 전년 대비 약 3,000만 달러 증가한 1억 1,200만 달러를 기록했으며, 자본 지출 2,400만 달러를 제외한 잉여현금흐름은 8,700만 달러에 달했다. 회사는 배당과 자사주 매입을 통해 주목할 만한 1억 4,500만 달러를 주주에게 환원했는데, 이는 잉여현금흐름의 167%에 해당한다. 이러한 대규모 자본 환원은 재고 정상화와 수요 불확실성을 헤쳐 나가는 가운데에도 대차대조표와 현금 창출 능력에 대한 경영진의 자신감을 보여준다.

마진 확대로 운영 레버리지 입증

수익성 지표는 연간 의미 있게 상승했다. 연간 비GAAP 매출총이익률은 70bp 확대된 55.1%를 기록했으며, 비GAAP 영업이익률은 100bp 확대된 13.9%를 달성했다. 경영진은 이러한 개선을 풍부한 제품 믹스, 제조 효율성, 규율 있는 비용 통제에 기인한다고 밝혔다. 이러한 수치는 증가하는 운영 레버리지를 나타낸다. 매출이 조금씩 증가함에 따라 더 큰 비율이 순이익으로 흘러들어간다. 투자자들에게 50% 중반대의 지속적인 매출총이익률과 점진적인 영업이익률 증가는 파워 인티그레이션스가 불안정한 수요 환경에서도 매력적인 수익 성장을 달성할 수 있다는 주장을 강화한다.

GaN 및 고출력 제품이 연구개발 모멘텀 주도

실적 발표는 차세대 제품, 특히 질화갈륨(GaN)과 고출력 솔루션의 강력한 모멘텀을 강조했다. 설계 수주 가치는 2025년 10% 증가하여 건강한 미래 매출 파이프라인을 나타냈다. PowiGaN 제품 매출은 연간 40% 이상 성장하여 더 높은 효율성과 전력 밀도를 위한 GaN 기반 장치의 가속화된 채택을 보여줬다. 경영진은 TinySwitch-5 제품군과 텔레비전을 겨냥한 다중 출력 GaN InnoMux-2 솔루션의 견인력, 그리고 GaN 기반 서버 보조 설계의 초기 생산을 강조했다. 이러한 수주는 파워 인티그레이션스가 첨단 소비자 전자제품 및 컴퓨팅 인프라와 같은 고성장 부문에서 거점을 확보하고 있음을 시사한다.

산업 부문 두 자릿수 성장 달성

산업 시장은 2025년 명백한 밝은 지점이었으며, 산업 매출은 연간 15% 증가했고 고출력 산업은 기록적인 성과를 달성했다. 성장은 인도의 기관차 프로젝트를 포함한 전기 철도 설계 수주와 고전압 직류(HVDC) 송전 이니셔티브 참여에 의해 촉진되었으며, 둘 다 장기 전기화 및 인프라 테마와 연계되어 있다. 회사는 또한 인도와 일본에서 강력한 계량기 배치를 보고했다. 이러한 산업 및 인프라 중심 프로젝트는 일반적으로 더 긴 수명 주기와 높은 지속성을 가지며, 더 순환적인 소비자 수요에 비해 더 안정적인 성장 엔진을 제공한다.

비용 규율과 구조조정으로 운영 모델 강화

파워 인티그레이션스는 불규칙한 수요 환경을 헤쳐 나가면서 비용 통제에 대한 집중을 강화했다. 4분기 비GAAP 영업비용은 4,500만 달러로 4,700만 달러 전망을 하회했으며 순차적으로 200만 달러 이상 감소했다. 경영진은 현재 매출 수준과 미래 믹스에 비용 기반을 맞추기 위한 광범위한 구조조정을 발표했으며, 여기에는 전 세계 인력의 약 7% 감축이 포함된다. 이러한 조치는 지속적인 운영비 규율과 결합되어 주요 연구개발 프로그램에 대한 투자를 보존하면서 우선순위가 낮은 지출을 줄여 경기 순환 전반에 걸쳐 마진을 지원하기 위한 것이다.

전략적 리더십 영입으로 변혁 지원

구조적 변화와 함께, 파워 인티그레이션스는 다음 성장 단계를 지원하기 위해 리더십 진용을 새롭게 하고 있다. 회사는 재무 전략과 자본 배분을 이끌 새로운 최고재무책임자 낸시 에르바를 임명했고, 고객 참여와 포트폴리오 포지셔닝에 대한 더 날카로운 집중을 나타내며 마케팅 및 제품 전략을 이끌 크리스 제이콥스를 영입했다. 또한 조직 효율성과 인재 개발을 강조하며 인사 및 문화 변혁을 주도할 줄리 커리를 고용했다. 이러한 고위 영입은 회사가 고성장 시장과 더 복잡한 최종 애플리케이션을 목표로 하면서 실행력을 강화하기 위해 설계되었다.

4분기 매출 변동성, 유통 채널 및 최종 시장 불규칙성 부각

4분기 13%의 순차 매출 감소는 파워 인티그레이션스 사업의 지속적인 불규칙성을 보여줬다. 최종 판매는 약 3%만 감소했지만, 더 큰 보고된 매출 감소는 다양한 최종 시장 전반의 채널 소화와 타이밍 효과를 반영했다. 경영진은 판매 입고와 판매 출고 간의 이러한 격차가 유통업체와 고객이 사용량을 급격히 줄이기보다는 재고를 줄이고 있음을 나타낸다고 강조했다. 그럼에도 불구하고 이러한 변동성은 분기별 실적이 주문 패턴에 민감함을 보여주며, 시간이 지남에 따라 수익을 평탄화하기 위한 비용 통제와 제품 다각화에 대한 회사의 집중을 강화한다.

산업 및 소비재 시장, 단기 약세 보여

4분기 둔화 내에서 산업 및 소비재 부문이 특히 압박을 받았다. 산업 매출은 두 분기의 강세 이후 순차적으로 23% 감소했는데, 일부 대형 프로젝트가 주문 불규칙성을 경험하고 고객이 재고를 조정했기 때문이다. 가전제품이 지배하는 소비재 매출은 순차적으로 13% 감소했고 반기 대비 15% 이상 하락했지만, 연간으로는 약간 증가했다. 경영진은 이러한 부진을 약한 가전제품 수요, 관세로 인한 가격 인상, 특히 미국과 중국 연계 시장의 주택 관련 역풍을 포함한 거시 요인과 연결했다.

높은 재고 수준이 운전자본 부담 가중

재고 관리가 주요 이슈로 부상했다. 재고 보유 일수는 313일로 높아졌고, 대차대조표상 재고는 4분기에 200만 달러 증가했다. 유통 채널 재고는 약 9.4주로 약 0.5주만 감소하여 소화가 천천히 진행되고 있으며 지속적인 재고 과잉의 일부 위험이 남아 있음을 나타냈다. 경영진은 2026년 동안 재고 일수와 웨이퍼 수준이 감소할 것으로 예상하지만, 현재의 높은 재고는 운전자본을 묶어두고 있으며 수요가 예상대로 회복하지 못할 경우 상승 여력을 제한할 수 있다.

4분기 믹스가 매출총이익률에 부담

제품 및 최종 시장 믹스가 분기 수익성에 약간의 압박을 가했다. 4분기 비GAAP 매출총이익률은 약 53.3%로 덜 유리한 매출 믹스로 인해 가이던스를 약간 하회했다. 산업이 매출의 37%, 소비재 34%, 통신 15%, 컴퓨터 14%를 차지했다. 이러한 부문 내 및 제품 라인 내 변화가 마진 성과에 영향을 미쳤다. 그럼에도 불구하고 경영진은 장기 매출총이익률 프레임워크에 대한 자신감을 재확인했으며, 산업과 소비재가 4분기 수준에서 완만하게 회복함에 따라 1분기에 믹스가 개선될 것으로 예상한다.

단기 구조조정 비용 및 인력 감축

7% 인력 감축을 포함한 구조조정 프로그램은 단기 비용을 수반하지만 시간이 지남에 따라 절감 효과를 낼 것으로 예상된다. 1분기에 회사는 350만~400만 달러의 GAAP 구조조정 비용을 예상하며, 가이던스에는 부분 분기 영업비용 혜택만 반영되어 있다. 2026년 동안 경영진은 추가로 300만~500만 달러의 운영비 절감을 목표로 하고 있다. 이는 실용적인 접근 방식을 보여준다. 지금 일회성 비용을 흡수하여 매출이 증가함에 따라 마진 개선을 제공할 수 있는 더 효율적인 운영 모델을 구축하는 것이다.

소비재 및 중국의 거시 역풍 지속

경영진은 소비재 및 가전제품 시장이 단기적으로 구조적 역풍에 직면해 있다고 명시했다. 미국의 낮은 기존 주택 판매와 가전제품 가격을 올린 관세가 교체 및 업그레이드 주기에 부담을 주고 있다. 동시에 중국 주택 시장의 지속적인 부진이 관련 가전제품 및 소비자 전자제품 수요를 계속 약화시키고 있다. 이러한 거시 압박은 회사의 소비재 부문 회복 속도를 늦출 수 있으며, 투자자들은 반등의 시기와 강도에 대한 기대에 이를 반영해야 한다.

자동차 및 데이터센터 상승 여력은 더 긴 경로

자동차 및 데이터센터 애플리케이션이 매력적인 장기 성장 벡터를 나타내지만, 경영진은 실질적인 매출 기여가 시간이 걸릴 것이라고 강조했다. 종종 긴 인증 및 램프 주기를 수반하는 자동차 프로그램은 약 12~18개월 후에 더 의미 있게 기여하기 시작할 것으로 예상된다. GaN 기반 서버 전력 솔루션을 포함한 데이터센터 기회는 다년간의 플레이로 특징지어진다. 투자자들에게 전하는 메시지는 이러한 수직 시장이 전략적이며 진전되고 있지만, 향후 몇 분기 동안 단기 순환적 압박을 상쇄하지는 못할 것이라는 점이다.

향후 가이던스, 점진적 개선과 더 엄격한 실행 시사

향후 전망으로, 파워 인티그레이션스는 1분기 매출을 4분기보다 약간 높은 1억 400만~1억 900만 달러 범위로 제시했으며, 비GAAP 매출총이익률은 53~54%, 비GAAP 영업비용은 약 4,600만 달러에 플러스 또는 마이너스 50만 달러로 가이던스했다. 이 분기에는 GAAP 기준 구조조정 비용도 포함되어 보고 수익을 희석시키지만 더 효율적인 운영을 위한 길을 닦을 것이다. 경영진은 산업과 소비재가 비정상적으로 약한 수준에서 회복함에 따라 4분기 대비 매출 믹스가 개선될 것으로 예상하며, 분기 및 연간 유효 세율을 약 7~8%로 가이던스했다. 2026년 동안 회사는 운영비를 300만~500만 달러 추가로 줄이고 재고 일수와 웨이퍼 재고를 점진적으로 낮출 계획이며, 이는 GaN, 고출력 및 전략적 성장 시장에 계속 투자하면서도 수익성과 대차대조표 효율성 모두에 집중하고 있음을 나타낸다.

요약하면, 파워 인티그레이션스의 실적 발표는 순환적 도전과 구조적 강점의 균형을 맞추는 회사를 묘사했다. 연간 성장 회복, 강력한 현금 창출, 확대되는 마진, 견고한 GaN 및 산업 모멘텀이 경영진의 신중한 낙관론을 뒷받침한다. 동시에 높은 재고, 소비재 및 산업 부진, 자동차 및 데이터센터 시장의 지연된 램프가 단기 전망을 완화한다. 투자자들에게 이 이야기는 규율 있는 비용 통제와 집중된 혁신의 이야기이며, 재고가 정상화되고 장기 주기 설계 수주가 지속적인 매출 성장으로 전환됨에 따라 의미 있는 상승 여력의 잠재력을 가지고 있다.