엑스포넌트, AI 수요 급증에 힘입어 2026년 성장 전망

엑스포넌트(EXPO)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

엑스포넌트의 최근 실적 발표는 AI, 전기화, 에너지 인프라 분야의 강력한 구조적 트렌드를 타고 있는 전문 엔지니어링 컨설팅 기업의 긍정적인 모습을 보여주었다. 다만 일부 마진 압박과 포트폴리오 일부 부문의 고르지 못한 실적을 소화하고 있는 상황이다. 경영진은 매출 성장 개선, EBITDA 마진 확대, 견고한 현금 창출, 대규모 주주 환원을 보인 강력한 4분기 실적을 강조했다. 동시에 운영비용 증가, 환경 및 보건 부문의 부진한 실적, 연말 운전자본 증가로 인한 일시적인 잉여현금흐름 감소를 인정했다.

영업일수 감소에도 4분기 매출 성장 강화

엑스포넌트는 2025년 4분기 견고한 매출을 기록했다. 총매출은 전년 동기 대비 8% 증가한 1억 4,740만 달러, 순매출(상환 전)은 5% 증가한 1억 2,940만 달러를 기록했다. 이번 분기는 영업일수가 1주 적어 4분기 보고 매출이 약 7%, 연간 매출이 약 1.3% 감소했다. 경영진은 짧은 기간을 조정하면 순매출 성장률이 두 자릿수 초반이 될 것이라고 밝혔다. 이는 기저 수요가 헤드라인 수치보다 강하다는 것을 시사하며, 2025년 말 가속화 추세를 뒷받침한다.

4분기 수익성과 EBITDA 마진 상승

분기 수익성이 개선되었다. 순이익은 2,480만 달러, 희석주당순이익은 0.49달러로 전년 동기 2,360만 달러, 주당 0.46달러에서 증가했다. 4분기 EBITDA는 3,470만 달러로 증가했으며, EBITDA 마진은 순매출 대비 26.8%로 전년 동기 25.2%에서 확대되었다. 짧은 분기와 운영비용 증가에도 불구한 마진 개선은 더 나은 가격 결정력, 믹스, 가동률을 시사한다. 이는 2026년 진입을 앞두고 연간 마진 압박을 회복하려는 엑스포넌트에 유리한 위치를 제공한다.

운영 지표와 가격 책정이 건전한 핵심 사업 뒷받침

주요 운영 지표는 건전한 핵심 컨설팅 엔진을 뒷받침했다. 실현 요율 인상은 4분기와 연간 모두 약 5%로, 여전히 우호적인 수요 환경에서 가격을 인상할 수 있는 엑스포넌트의 능력을 보여준다. 평균 기술 정규직 환산 직원 수는 4분기 5% 증가한 992명으로, 향후 매출 성장을 위한 역량을 추가했다. 가동률은 분기 중 전년 동기 68%에서 69%로 소폭 개선되었으며, 경영진은 향후 더 높은 가동률 목표를 재확인하며 신규 인력을 효과적으로 흡수할 수 있다는 자신감을 나타냈다.

사전 및 사후 대응 업무 전반의 다양한 수요

수요는 사전 대응 업무와 사후 대응 업무 간에 잘 분산되어 있어 경기 순환성을 줄이고 안정적인 성장 프로필을 뒷받침했다. 사전 대응 측면에서 엑스포넌트는 소비자 전자제품에 대한 사용자 연구와 유틸리티에 대한 위험 및 자산 무결성 서비스에서 성장을 보았다. 이는 지속적인 혁신과 규제 감독의 혜택을 받는다. 사후 대응 서비스도 확대되었으며, 특히 에너지, 건설, 운송, 생명과학 전반의 고장 분석 및 분쟁 관련 업무에서 그러했다. 회사는 배터리 및 전기화 문제, 데이터센터 고장과 관련된 업무 증가를 지적했다. 이는 복잡성이 증가하고 엑스포넌트의 전문성이 높은 수요를 받는 영역이다.

엔지니어링 및 기타 과학 부문이 성장 주도

4분기 순매출의 약 85%를 차지하는 엔지니어링 및 기타 과학 부문은 계속해서 주요 성장 엔진이었다. 부문 순매출은 분기 중 7%, 연간 4% 성장했다. 유틸리티 위험 관리, 의료기기 규제 자문, 소비자 전자제품 사용자 연구, 분쟁 업무의 강력한 활동이 뒷받침했다. 이 부문의 실적은 고급 엔지니어링 문제와 규제 및 법적 과제의 교차점에 위치한 엑스포넌트의 포지셔닝을 반영한다. 이는 기술 및 인프라의 장기 트렌드와 잘 맞는 틈새시장으로 보인다.

현금 창출이 넉넉한 자본 환원 뒷받침

엑스포넌트의 현금 창출 프로필은 여전히 주요 하이라이트였다. 회사는 2025년 영업활동으로 1억 3,170만 달러의 현금을 창출했으며, 이는 성장을 위한 투자와 동시에 자본을 환원할 수 있는 충분한 유연성을 제공한다. 연간 엑스포넌트는 6,150만 달러의 배당금을 지급하고 평균 주당 72.22달러에 9,780만 달러의 자사주를 매입했다. 이는 사업의 내재 가치에 대한 경영진의 자신감을 나타낸다. 대차대조표는 연말 현금 및 현금성자산 2억 2,190만 달러로 견고하게 유지되어 변동성에 대한 완충 장치와 지속적인 주주 환원 및 전략적 투자를 위한 여력을 제공한다.

AI 순풍과 전략적 차별화

경영진은 AI가 엑스포넌트 사업에 미치는 영향에 상당한 시간을 할애했으며, 이를 소비자 전자제품, 운송, 에너지, 생명과학 전반에 걸친 지속 가능한 수요 순풍으로 설명했다. 회사는 내부적으로 AI를 사용하여 효율성을 높이고 있지만, 주요 우위는 소프트웨어 및 AI와 점점 더 얽혀 있는 복잡한 물리 시스템 고장을 진단하고 해결할 수 있는 박사 학위 중심의 다학제 팀에 있다. 시스템이 더욱 상호 연결되고 고장 위험이 더욱 중대해짐에 따라, 엑스포넌트의 깊은 기술 전문성과 실제 고장 분석 경험의 결합은 AI 도구 자체로 상품화될 가능성이 낮은 경쟁 차별화 요소로 포지셔닝되고 있다.

순이익 감소로 완화된 연간 매출 성장

2025년 전체 연도에 대해 엑스포넌트의 성장 스토리는 더욱 미묘했다. 총매출은 4% 증가한 5억 8,200만 달러, 순매출은 5억 3,680만 달러로 역시 전년 대비 4% 증가하여 꾸준하지만 폭발적이지 않은 확장을 나타냈다. 그러나 순이익은 3% 감소한 1억 600만 달러, 희석주당순이익은 2.07달러로 2024년 1억 900만 달러, 주당 2.11달러에서 하락했다. 이러한 감소는 높은 운영비용, 환경 및 보건 부문 실적 부진, 이자 수익 및 세율 혜택의 일부 정상화가 복합적으로 작용한 결과다. 이는 고품질 수수료 사업조차도 비용 및 믹스 역풍에 면역이 없다는 것을 투자자들에게 상기시킨다.

일회성 비용으로 인한 마진 압박

연간 EBITDA가 1억 4,810만 달러로 소폭 증가했지만, 엑스포넌트의 연간 EBITDA 마진은 순매출 대비 80bp 하락한 27.6%를 기록했다. 경영진은 압박을 주로 일회성 항목에 기인한다고 밝혔다. 여기에는 재조정된 관리자 회의와 피닉스 임대 갱신으로 인한 높은 비현금 비용이 포함된다. 이러한 요인들이 보고된 수익성에 부담을 주었지만 동일한 규모로 반복될 것으로 예상되지 않아, 기저 마진 파워가 그대로 유지되고 2026년이 진행됨에 따라 회복될 수 있다는 일부 안심을 제공한다.

청구 가능 시간 및 가동률에 대한 혼재된 그림

청구 가능 시간 및 가동률 통계는 혼재된 그림을 그렸다. 4분기 청구 가능 시간은 약 35만 7,000시간으로 전년 동기 대비 1% 감소했지만, 짧은 분기가 없었다면 정상화 기준으로 약 6% 증가했을 것이며, 이는 조정된 매출 성장 스토리와 일치한다. 그러나 연간 청구 가능 시간은 약 2% 감소했으며, 가동률은 2024년 72.9%에서 72.5%로 하락했다. 소폭의 가동률 하락은 일부 활용도가 낮은 역량을 강조하지만, 경영진의 2026년 가이던스는 더 높은 가동률을 요구하며, 수요가 계속 증가함에 따라 인당 매출을 개선할 여지가 있음을 시사한다.

출장 및 임대 비용으로 운영비용 증가

운영비용이 증가하여 연간 수익성에 부담을 주었다. 일반관리비는 4분기 17%, 연간 12% 증가한 2,550만 달러를 기록했으며, 주로 출장, 식사, 관리자 회의 증가로 인한 것이다. 기타 운영비용은 4분기 1%, 2025년 7% 증가했으며, 부분적으로 피닉스 시설과 관련된 높은 비현금 임대 관련 비용으로 인한 것이다. 이러한 증가 중 일부는 팬데믹 이후 정상화 및 전략적 투자의 기능이지만, 투자자들은 엑스포넌트가 2026년 매출 대비 간접비 증가를 억제할 수 있는지 면밀히 지켜볼 것이다.

환경 및 보건 부문 부진

4분기 순매출의 약 15%를 차지하는 환경 및 보건 부문은 약점이었다. 상환 전 매출은 4분기 5% 감소했으며 연간으로는 거의 보합이었다. 경영진은 1주 짧은 분기가 4분기 약세의 부분적 원인이라고 밝혔지만, 엔지니어링 대비 부문의 느린 성장은 특정 환경 및 보건 관련 컨설팅 영역에서 더 어려운 수요 환경을 강조한다. 부문 간 실적 격차는 엑스포넌트의 광범위한 역량을 더 잘 활용하기 위해 믹스 및 교차 판매 기회에 대한 더 날카로운 초점을 장려할 수 있다.

이자 수익 및 세율이 순풍에서 역풍으로 전환

영업 라인 아래에서 재무 항목은 최근 몇 년보다 덜 유리했다. 4분기 이자 수익은 190만 달러였으며, 연간 이자 수익은 약 69만 4,000달러 감소한 930만 달러를 기록했다. 이는 평균 현금 잔액 감소 및 변화하는 금리 역학을 반영한다. 한편 통합 세율은 4분기 전년 동기 24.7%에서 27.4%로, 연간 2024년 26%에서 28%로 상승했다. 경영진은 주식 기반 보상의 회계 처리가 유효 세율에 변동성을 도입하여 순풍이었던 것을 2025년 약한 역풍으로 전환시켰다고 언급했다.

운전자본 및 DSO가 일시적으로 잉여현금흐름 압박

운전자본 역학은 또 다른 초점 영역이었다. 경영진은 연말 상환 가능 비용 증가 및 높은 매출채권회전일수(DSO)를 지적했으며, 이는 주로 연말에 증가한 연구의 타이밍과 관련이 있다. 이러한 요인들은 연간 강력한 영업현금흐름에도 불구하고 일시적으로 잉여현금흐름 전환을 압박했다. 경영진은 2026년으로 진입하면서 DSO가 개선될 것이라는 자신감을 표명했으며, 이는 연말 운전자본 증가가 고객 지불 행동의 구조적 변화보다는 타이밍 문제임을 시사한다.

가이던스가 2026년 성장 및 마진에 대한 자신감 시사

앞으로 엑스포넌트의 2026년 가이던스는 건설적이었으며 실적 발표의 긍정적인 톤을 뒷받침했다. 경영진은 1분기와 연간 모두 순매출이 높은 한 자릿수 성장할 것으로 예상하며, 이는 2025년의 4% 성장을 능가한다. 1분기 EBITDA 마진은 27.5~28.5%로 전년 동기를 상회할 것으로 예상되며, 연간 마진은 27.6~28.1%로 2025년과 거의 보합에서 소폭 높을 것으로 예상된다. 평균 기술 정규직 환산 직원 수는 1분기 약 4%, 연간 4~5% 증가할 것으로 예상되며, 가동률은 1분기 75~76%, 2026년 72.5~73%로 2025년 수준과 비슷하거나 약간 높을 것으로 가이던스되었다. 경영진은 또한 연간 실현 요율 인상 3~3.5%, 안정적인 이자 및 기타 수익, 약 28.5%의 세율, 1,200만~1,400만 달러의 자본 지출을 예상한다. 장기적으로 회사는 마진 확대 및 70% 중반 가동률과 함께 지속적인 높은 한 자릿수에서 낮은 두 자릿수 유기적 성장에 대한 야망을 재확인하며 수요 동인의 지속 가능성에 대한 자신감을 강조했다.

요약하면, 엑스포넌트의 실적 발표는 4분기 강세와 건설적인 가이던스에 대한 명확한 메시지와 연간 마진 압박, 비용 인플레이션, 부문별 약세에 대한 솔직한 인정의 균형을 맞췄다. 투자자들에게 주요 시사점은 회사의 핵심 엔지니어링 시장 수요가 견고해 보이고, AI 및 전기화 트렌드가 더 복잡하고 고부가가치 업무를 주도하고 있으며, 대차대조표가 지속적인 자본 환원을 뒷받침한다는 것이다. 가동률, 비용 규율, 환경 및 보건 성장에 대한 실행이 중요한 관찰 포인트가 될 것이지만, 전반적인 톤과 전망은 엑스포넌트가 2026년 이후 꾸준하고 수익성 있는 성장을 위해 잘 포지셔닝되어 있음을 시사한다.